A股估值回到沪指2638点水平！恐慌还是贪婪，又是道难题

近期市场震荡下行，上证综指一个月跌幅近6%，创业板指数跌幅超过12%，一些个股跌幅更大，“闪崩”不断出现。

针对当前的市场状况，投资者该怎么办？未来下跌空间有多大？带着一系列问题，上周末记者采访了一大批机构投资者。

总体看，机构对当前市场并不悲观，认为下行空间有限。在操作上，看好真实成长的消费、医药等板块，以及进口替代等政策受益板块。 

市场具有估值支撑

根据海通证券分析师荀玉根的统计，目前A股估值已接近2016年1月底上证综指2638点的水平；中证500、中证1000、创业板指甚至低于2016年1月底时的估值水平。

从行业来看，目前除食品饮料、家电、通信等估值高于2016年1月底之外，其余行业估值均已接近或低于2016年1月底时水平。

在荀玉根看来，只要2016年以来宏观经济增长L型的一横这个大格局不变，估值底就有效。

沪上某公募基金投资总监非常认同荀玉根的研判。他认为，业绩是长牛制胜之道，而估值水平是衡量的重要支点。从估值水平看，当前市场下行空间非常有限，如果忽略短期市场扰动，是很好的布局时机。如果市场下跌，则给海外资金提供了布局机会。

估值有望修复

中原证券认为，从去年底开始，防风险逐渐由金融去杠杆扩展至实体经济去杠杆。从GDP支出法来看，下半年基建可能有所回暖，但无法抵消房地产投资和出口增速的下滑对经济的影响。

当前估值回到2016年1季度慢牛启动初期的水平，但目前宏观经济走势稳健，盈利水平好于当时。A股市场估值应有进一步修复的空间。

光大证券认为，外围环境处于大力博弈状态，如果没有较强的政策支撑，股市表现通常不佳。若叠加刺激政策，仍会产生牛市。

自下而上选择标的

光大证券分析师谢超认为，医药、餐饮旅游、食品饮料板块有较好防御性。大博弈是场持久战，需着眼长远、看长做长，看好新格局下的新经济，消费和科技提升是两大趋势性机会。

长安鑫富领先基金经理林忠晶认为，业绩成长较为稳定的消费、医药等行业经过前期大幅上涨后，部分投资标的估值已经出现溢价，其性价比正逐步降低，但具有研发优势和渠道优势的未来成长性仍然值得期待，可自下而上选择具有估值优势的标的进行投资。

看好政策受益主题

某新基金经理认为，在市场整体风险偏好降低的情况下，市场将凸显个股机会，需要自下而上仔细研究筛选标的。优选政策受益行业，然后再优选个股，即使市场有风险，也可以借助政策等外力推动予以化解。

另一位公募基金经理认为，消费升级主题后市可期，而进口替代变得至关重要，尤其要关注中国出口逆差较大的国家和领域，预计接下来进口替代会加速，相关国产企业将会实质受益。

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编辑：张亦文

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