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8月份落下帷幕，如何布局9月份乃至接下来的投资机会？

我们选取了10位基金经理，他们有的今年以来业绩领先，有的管理基金规模超百亿，来听听他们是如何看待后市行情的。

五位年内业绩领先基金经理

富国基金于洋

今年前8个月，富国精准医疗基金以16.79%的回报位居偏股基金第一名，该基金最新规模数据超过28亿元。同时，由于洋管理的富国新动力A/C年内收益也均超过16%。

年内医药行业表现抢眼，但在过去一个半月来遭到回调。如此，医药行业的后市机会应当如何看待呢？

于洋认为，整体经济处于新旧动能的转换周期，医药是产业结构调整较为合理的行业。代表着旧动能的中药注射剂、辅助用药等已然没落，创新药处于业绩兑现周期。医药行业是少数几个能穿越周期的行业之一。

医药行业将享有较长时间的景气周期，优质细分领域的龙头公司的长期成长空间依然奠定，拉长时间看上述公司依然具备可观的上涨空间。

交银施罗德基金何帅

何帅管理的交银优势行业基金、交银阿尔法核心混合基金，今年前8个月回报均超过11%，最新规模数据均超过17亿元。

公开数据显示，何帅从2015年7月9日开始管理交银优势行业基金，截至今年8月底总回报为78.97%，年化回报为20.25%；从2015年9月16日开始管理交银阿尔法混合基金，截至今年8月底总回报为82.64%，年化回报为22.51%。

对于接下来的投资机会，何帅预计经济整体较为稳健，而利率的阶段性上升趋势可能减缓。A股市场的回落超预期，虽然目前经济环境仍较为稳健，但经济的不确定因素在加多，而市场风险偏好持续下降。

在这样的市场环境下，以合理的价格选择优秀的公司，依然可以获得较为明显的超额收益，从中长期角度判断公司的可持续成长性及可持续的竞争力。

华安基金胡宜斌

今年前8个月，华安媒体互联网基金总回报为8.67%，最新披露的规模数据为18.6亿元。

对于接下来的行情，胡宜斌认为，市场对行业内处于龙头地位的公司、资产负债表质量优异、盈利增长相对稳健的公司给予估值溢价；对于公司质地一般、依赖加杠杆或者资本运作的企业，给予显著的估值折价。

未来一段时间内，宏观经济驱动因素上可能发生缓慢转变，科技创新仍然是经济结构转型的最大亮点，科技龙头中将不乏大量优质个股的投资机会。

伴随着市场价值投资体系对不同公司的估值分化，概念性、炒作性、投资性的因素继续下降，估值合理的真成长股将越来越多，长期来看，精选优质成长股的超额收益也将越来越大。

交银施罗德基金芮晨

芮晨管理的交银施罗德科技创新基金，今年前8个月总回报为9.9%。从过往历史看，芮晨风格明显，以成长股投资为主，集中持股。

对于接下来的投资机会，芮晨认为，市场主要逻辑仍然看重个股性价比。当前看来，成长股中部分股票的基本面仍有进一步加速的迹象，这样看性价比将进一步凸显。预计周期股增速会逐步放缓，性价比随着时间推移越来越不具备优势。

消费类板块不排除个别公司由于产品创新，增速可以持续加速，但预计板块整体增速平稳，性价比由于过去两年股价大幅上涨，吸引力有所降低。主要看好并选择基本面持续加速，同时过去两年估值还在下移的公司。

融通基金邹曦

融通行业景气混合基金今年前8个月回报为3.25%，最新规模为10.9亿元。

对于接下来的行情，邹曦对市场内外环境持谨慎但不悲观的态度。在已经基本完成去产能和去库存之后，去杠杆对实体经济的影响会远低于市场预期和历史水平。A股市场很难出现2008年和2011年那样无休止的熊市暴跌。

就市场结构而言，即便市场持续下跌，符合中期产业趋势的板块和个股依然有绝对收益的机会。消费普及、先进制造和新型基建仍将是未来2-3年的方向，相关优质个股的盈利将保持中高速增长并持续超预期，其股价不断创新高也是可以期待的。

同时，由于周期投资品的产业运行属性发生了重大变化，在经济韧性得到体现并被市场接受之后，相关股票将出现阶段性估值修复机会，其表现形式就是短期急涨，预计在下半年的某个时点会出现。随着半年报的披露，周期投资品的超额收益可能已经开始出现。

具体来说，以周期板块中的钢铁、水泥、工程机械、重卡、化工等尚未反映经济韧性预期的行业为主；消费板块主要配置消费普及的医药、旅游等行业；技术股板块主要配置云计算等。 

管理规模超百亿元的基金经理

兴全基金谢治宇

作为当前规模最大的主动管理型偏股基金，兴全合宜A最新规模数据为302.37亿元。今年1月23日成立以来，净值下跌11.84%。

兴全合宜基金经理谢治宇认为，货币政策与去杠杆政策在边际上出现一定的缓和，有利于宏观经济的相对稳定，以及市场流动性问题的缓解。

随着多数行业的估值持续回落，有些已经接近历史的偏低水平，风险已经在一定程度上得以释放，部分优质个股也体现出更好的性价比。优质龙头公司长期竞争力和目前经济阶段下其所表现出的较为突出和持续的盈利改善能力。

在市场剧烈波动中，积极关注行业、模式及公司管理能力良好但前期由于市场风格被边缘化的公司，关注其盈利和估值的匹配度和性价比。

随着稳杠杆等政策的落地，将积极关注宏观经济变量的变化，适当把握周期性相关行业的阶段性配置机会。

易方达基金萧楠

受市场整体下跌影响，易方达消费行业基金年内下跌13.56%，最新一期披露的规模数据为168.7亿元。

萧楠预计，在未来可见的2至4个季度，市场短期内自上而下找不到突破口。因此更应该坚持自下而上精选个股的投资理念，坚持投资质地优秀的公司。同时他也相信，当前的危机也是机遇，因为经历过许多更加困难的时期，所以投资策略从来不会低估中国经济增长的潜力和韧性。

易方达基金张坤

最新披露规模为109亿元的易方达新丝路基金，年内跌幅近12%。

对于接下来的市场，张坤认为，宏观经济方面，在前期商品房市场热销的拉动下，各项微观数据普遍较为平稳。

流动性方面，在去杠杆政策的引导下，整体保持较紧的状态，部分杠杆率高的企业出现了资金链紧张的情况。预计货币政策易紧难松，流动性压力会一直存在。

预计短期内A股市场的整体指数大幅度提升的空间很小，重点在于对细分行业和个股的把握，由于市场的优质投资机会大多已被挖掘，短期内再挖掘发现存在巨大难度，市场资金会更加集中，比如医药和消费板块。

将继续以消费升级和新兴产业为重点方向进行投资。在消费升级的大背景下，消费行业中龙头公司的增长确定性依然很强，现金流较健康，估值并未泡沫化，这类品种依然会是我们重点投资对象。

新能源（新能源车、光伏等）、创新医药、半导体、高端制造、人工智能、新型娱乐等领域正在取得实质性进展，创新浪潮有望在2018年进一步展开，国内龙头公司优势进一步凸显。

汇添富基金刘江

汇添富医疗服务混合最新规模为101.19亿元，今年前8个月总回报为8.6%。

汇添富医疗服务基金经理刘江认为，医药板块的基本投资逻辑仍旧向好，行业数据改善，政策环境友好，优势企业脱颖而出。国家医保谈判和新医保目录的全面执行，将推动2018年行业基本面继续向好，尤其创新药/器械的支持政策具备很强的落地实现性。

今年医药的相对收益可观，但是考虑到医药行业龙头公司盈利在稳健的基础上还有超预期的可能，医药的远期PE的相对溢价率仍然在可接受范围之内。所以，2018年总体判断医药板块整体估值还是在一个中偏下的位置，医药行业的相对收益的基础仍然坚实，长期持仓等待优质公司的业绩成长也仍然会有较大概率产生绝对收益。

对于医药行业来说，2018年非常关键，将会是未来长线逻辑的重要验证时点。一方面，新医药已经走上正轨，核心品种、核心公司、核心商业模式都在迅速成长之中；另一方面，对于上一轮新医改成效的观察和研判，主要的方向性结论也将在今年做出。

医药行业经历了深度医改之后，优质公司增长势头良好，处于良性发展阶段。在现实不断的验证之下，医药板块结构性增长机会的逻辑基础更加坚实，这将会给市场资金提供稀缺的安全感。

华夏基金蔡向阳

华夏回报基金最新规模数据为130亿元。2003年9月成立以来总回报为965%，今年以来下跌9.41%。

华夏回报基金经理蔡向阳认为，国内经济基本面仍面临压力。

首先是去杠杆对经济增速的影响会进一步显现。从5月和6月的融资数据看，监管部门对于银行表外去杠杆的决心坚定，社融增速回到10%以内，对名义GDP产生明显的压制作用，大多数与周期性关联较高的行业和公司的业绩仍会有压力。

需求端分结构看，外部环境变化对经济的影响将逐渐体现出来。尽管净出口对于经济增长的贡献已经很小，但过去二十年中国经济增速和出口增速是高度相关的，主要原因就是出口企业获得的经济收益是启动国内相关投资和消费需求总的原动力。如果出口损伤很大，将会影响到国内经济增速的中长期的中枢。

金融市场方面，相比于年初，A股的风险已经大幅度释放，部分股票的估值已经开始变得合理，尽管一些优质的公司估值仍然较贵。在当前的宏观背景下，部分上市企业经营资金链风险或者股票质押风险得到释放之前，可以对市场更为耐心些。

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编辑：于勇

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