屡屡看错，没诸葛亮神、又没李大霄逗，策略分析师，还能不能信？

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预知未来，人类的终极梦想之一。在预测A股大势这件事上，或许，我们距梦想实现还有好几个光年。

本周，上证指数在逼近2638点后终于有了反弹，可自年初以来的累计跌幅却已达18.91%。对此，一份题为《对比海外，A股很憋屈》的策略报告引发了分析师的共鸣。

A股有没有人类情感，会不会憋屈咱不知道，策略分析师们肯定是憋屈的，毕竟，“龙头领涨”“新牛市”“敢于乐观”等年度策略热词如今都成了热刺，让预言者脸皮发烫，连这两天去参选新财富最佳策略分析师的人都比往年要少。

但我们不能苛求策略分析师都像诸葛亮那样“多智而近妖”，也不能骂他们还不如算命的，更不能奢望他们都像李大霄先生那样坚定风趣。因为策略分析近似于“科学”，占卜算命则是不折不扣的巫术迷信。再说了，都分析准了，还有谁会亏钱，盈利者又去哪儿赚钱。

年度策略一致看多被打脸

回首往日喧嚣，有2017年如火如荼的白马股行情打底，各大券商去年底推出的“2018年度策略”集体看多。如中信证券给出的2018年策略是“龙头领涨A股”，认为2018年大概率是“慢牛”行情。

海通证券亮出的观点则是“新牛市”，且有三个特征：一是盈利回升源于结构，更持久；二是机构资金占比提高，更平缓；三是自主品牌崛起，龙头化。

国泰君安更直露，标题就是《敢于乐观：新驱动、新结构、新高度》。国泰君安认为，指数向上的逻辑是经济超预期、金融冲击缓解、政策预期升温和国际接轨加速。

招商证券策略报告的标题挺文艺——《潮平两岸阔，风正一帆悬》。但观点却毫不含蓄，开篇就是“预计上证指数全年较年初有10%至15%的上行空间。”

市场的表现呢，上证指数今年1月冲高至3587点，此后……（哎，略去906点）

有券商继续看好“下半场”

年度策略近乎“全军覆没”后，分析师们的看法有没有转向？

申万宏源就已经改口，去年底其对A股今年的走势偏乐观，认为“稳中向好”将是主旋律，并表示成长龙头终将归来。而到了二季度，申万给出的策略已调整为“余波未平，弱势市场”，偏于悲观。

但也有坚决一路看多的。

东方证券最为乐观，在中期策略报告中指出，最悲观的时候正在过去，积极看多下半年。认为从全球股市视角出发，A股公司盈利能力较强，估值和风险溢价水平合理，坚定看好长牛行情，下半年可相对乐观。

在中期策略会上，兴业证券的首席策略分析师王德伦表示，预计下半年市场总体依然是震荡市格局。不过，王德伦还指出，由于经济及企业盈利总体平稳，当风险阶段性释放后，可能迎来政策松动的机会，风险偏好有望提升。兴业证券的首席全球策略分析师张忆东则表示，二季度末至三季度初将是更好的加仓期。上半年轻仓之后，三季度秉承价值投资、战略看多。

此外，安信证券首席策略分析师陈果从年初起就坚定看多创业板，并喊出“创业板才是希望所在”。在中期策略会上，陈果预计下半年补短板将深入推进，A股市场也将探底回升。而且，创业板指数仍是引领下半年A股市场的希望所在。

不过，目前创业板指已跌至1366点，年度跌幅是22.03%。

看错市场，然后呢？

现下，一年一度的证券研究界“奥斯卡”——新财富分析师评选已进入投票季。当然，分析师谁看得准，谁看错了，谁修正过观点，投票者早已心知肚明。

犹记得去年的投票季，海通证券姜超宏观团队对“因自己的保守错过了三季度资本市场的赚钱机会”表示遗憾。随后，他认为“股市当前有结构性机会，要放弃过去那种趋势性牛市的想法。”

姜超在盛名之下勇于修正观点，反而引得路人转粉，受到不少赞赏。且仍以绝对优势拿下了新财富第一。

这样的事件，其实并不罕见。

2015年的新财富投票季，时任安信证券研究所策略分析师的徐彪就公开申明：“一段时间以来，我们的态度一直很乐观积极，回过头看，毋庸讳言已严重误判。”“我们无意去遮掩什么，市场是最好的老师，失败是成功他妈。我们需要客观地评判有形之手和无形之手，过去两个月，我们用满头大包获取的经验教训比过去几年的还要多。最近一段时间，我们没有再出声，不是就此沉沦，而是蛰伏、等待。”

相比之下，今年的卖方研究界，却略显沉寂。有买方人士表示：“能看准固然是水平高，但有些时候勇于修正观点，也能赢得一定的尊重。承认错误，未来才会吸取看错的教训。”

也有买方人士感慨：“对卖方分析师来说，随大流是最保险的方式。分析师研报在遣词造句上各领风骚，可最后呈现出来的观点却空前一致。”

尽信分析师则不如无分析师

资本市场变数无穷，分析师的研究报告却“一边倒”：唱多者众。

为什么分析师“只喊买不喊卖”？除去个人水平、灰色利益等，也有A股缺乏做空工具的问题，做多才是机构和个人投资者的挣钱途径。与其说是看多，不如说是迎合投资者做多的需求而提示“增持”“买入”。

那么，这样“一边倒”的预测可信度高吗？

答案不言而喻。由此也形成了一个现象：牛市渐起时，券商研报也往往井喷；而在市场行情不佳时，大多数分析师也随之迅速沉寂。

既是这样，分析师的存在价值又在哪里？

有基金经理认为：“研报阐述涨跌背后的逻辑，这个逻辑是不是严谨，是不是能够给我们带来启发，比单纯对涨跌结果作出判断更有意义。”

“策略分析师要出名并证明自己尤其难，需要有品牌，更要有与众不同的分析框架。”去年排名第一的券商研究所负责人表示。

作为证券市场中联结上市公司和投资者的纽带，一个优秀的分析师，通过专业途径收集筛选有价值的市场信息；通过专业的分析框架对市场信息、股票价值作出判断。这或许就是分析师的价值所在。

就投资者来说，既然大家对算命先生预知未来的能力都嗤之以鼻，那也无需对分析师预知市场的能力深信不疑。研究报告只能是信息的补充，投资决策还是要靠自己。

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编辑：孙放

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