周末加班研判：是“牛回头”还是“行情到头”？四大策略分析团队这样看

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过去一周，股民的心情经历了一次过山车：

突破3000点，站上3100，牛市确认了，冲鸭！

失守3000点，大盘要崩了，跑鸭！

前一刻大家还沉浸在大牛市的狂欢之中，下一刻市场就突然给了当头一棒。

如何看待市场的火爆和急跌？

这个周末，四大券商的策略分析团队加班加点，给出如下观点……

市场情绪：

当前A股亢奋程度史上第五

关于本轮行情，市场一直颇有争议。牛市心态正在被演绎到极致，但关于是否存在牛市基础，有一些比较谨慎的策略报告，如申万宏源、中泰证券等，始终坚持本轮行情是强躁动，而不是牛市，情绪的边际决定了市场修复的高度有限。

那么，当前的市场情绪到底处于何种温度？

中信证券近日首次编制并推出“市场温度指数”。市场“温度”区间在0度~100度，正常温度在43度左右。今年以来的A股反弹，在1月份呈现估值快速修复的状态，进入2月呈现估值扩张状态，而从2月底以来，估值则呈现加速发散状态。从市场“温度”指标来看，短期亢奋程度可以排入历史前五。

中信证券指出，在经历3月8日的回调后，上证综指/上证50/沪深300已有明显降温，其中上证50情绪温度回落至62度，接近正常区间。而创业板指和中证1000的情绪“温度”仍处于历史最高位，甚至高于2015年上半年的水平。

展望后市：波动和调整

对于过高的市场温度，中信证券认为并不影响中期趋势，但大概率带来短期剧烈波动回调。

事实上，波动也成为多数策略周报的主题词。

兴业证券在展望下周时认为，美股市场因经济数据不及预期出现较大波动+“降准还有一定空间，但比起前几年空间小很多”的消息，使部分投资者对“大水漫灌”的预期落空。同时叠加前期获利盘较多，市场将进入高波动阶段。

广发策略判断A股正式确立由“快涨”转向“慢牛”。 广发证券首席策略分析师戴康提出了牛市初期首次放量大跌后的“双 1月”规律——在过去3轮牛市初期，首次放量大跌后约1个月之后，市场一般会迎来为期1个月左右的中等级别的调整：2014年大跌后的第30天起，市场回调了8.3%（回调期32天）；2008年大跌后的第21天起，市场回调了12.9%（回调期22天）；2005年大跌后的第33天起，市场回调了11.5%（回调期38天）。

海通策略认为，牛市有三个阶段：孕育准备期、全面爆发期、泡沫疯狂期，目前市场类似2005年，处于牛市孕育准备期，盈利回落、流动性改善推动估值回复，市场波动大是这一阶段主要特征，来日方长，不必慌张。从市场风格看，牛市第一阶段往往是价值股搭台，成长股唱戏，在随后回撤阶段也是价值股先跌，成长股随后。

配置良机：千金难买牛回头

总体而言，策略分析师们仍相对乐观，建议投资者利用调整的时机布局。

广发证券

广发策略指出，A股大概率将在二季度进入震荡调整期，但核心驱动力并未破坏，建议利用牛回头的时机配置。看好小盘成长风格，建议投资者牢牢把握“金融供给侧慢牛”主线（成长科技），行业配置上建议关注“双逆周期”成长板块——电子（半导体、消费电子）、军工、计算机（软件）；主题投资关注养老服务、5G、AI。

兴业证券

兴业证券认为，接下来的一季度经济数据、企业一季报、年报数据等将发布，即进入数据公布的密集验证期，基本面改善、盈利稳定增长、政策持续落地支持的景气细分方向将是投资者首选。

兴业证券指出，对于基本面选手，提供依靠扎实研究、捡便宜、精挑细选“长牛”股的好机会，这些机会主要集中于“龙凤呈祥”组合。“龙”是已成为各行各业龙头的企业，“凤”则是现在正在成长，潜在的“龙头”标的。

对交易型高手而言，市场仍处于活跃期，主题赚钱效应仍有，机会仍在，可关注“金融科技”主题、减税主题、科创板影子主题、长三角一体化主题、“一带一路”峰会主题等。

海通证券

海通策略表示，牛市孕育期要保住收益，为牛市爆发期做好准备。牛市的第二阶段是全面爆发期会出现主导产业，其涨幅显著大于其他产业，因为其业绩更好，估值提升更明显，戴维斯双击的乘数效应很强。

着眼未来，现在需要为牛市第二阶段及全面爆发期做好准备，重点是找到主导产业。现在我国已进入后工业化和信息化时代，重点发展的产业是科技类行业，而为科技类行业提供融资服务的是券商，所以这次的主导产业是科技+券商。

往期回顾

编辑：孙放

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