100天内出了7个！市场暖风“吹热”借壳

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随着A股市场回暖，借壳方案衔枚疾进。进入2019年至今的100天内，已有至少6家上市公司披露借壳交易相关预案（包含终止案例），另有1家签署了意向性协议。而2018全年，仅有10余个借壳案例。

上证报记者梳理发现，今年被借壳的上市公司市值普遍在三、四十亿元左右，而借壳方的体量明显增大，百亿级借壳频频亮相，其中包括私有化的海外上市资产。

不过，尽管案例有所增加，但亦有公司火速告败。

资深投行人士认为，“总体上我们对并购重组业务还是持比较谨慎的态度，借壳增多并不代表对并购重组的监管放松，只有符合产业导向的优质并购才会被支持，否则可能是一地鸡毛。”

借壳案例放量

据上证报记者统计，今年前100天，已有仁智股份、新界泵业、天业通联等6家上市公司披露借壳预案。华通医药则以披露意向性框架的形式透露正在筹划借壳交易。

4月8日午间，华通医药突然抛出借壳信息。公告称，公司正与浙农控股筹划股权转让事项，后者将借此控股华通医药，实际控制人将变更为浙江省供销合作社联合社。同时，公司还在筹划收购浙农股份100%股权，本次交易构成借壳。

这是今年来借壳市场升温的一个缩影。

数据显示，2018年，以披露预案为口径统计，共有10余家上市公司涉及借壳交易，而今年仅3个多月，数量已达到6家。再看去年上半年，披露借壳交易的上市公司寥寥无几。

从另一视角看，近期停牌筹划重大事项的上市公司数量也明显增多。“毫无疑问，市场好了，想法肯定会增多。”有上市公司高管表示，“在当前的经济形势下，企业的转型压力较以往也会更大，通过并购重组进行整合是企业自我输血再造的一个重要手段。但是要掌控好企业自身的诉求与监管机构的政策导向，这之间不能出现偏差。”

赫美集团与英雄互娱的“短恋”成为反面教材。4月2日午间，赫美集团宣布终止借壳交易，股价连续三日跌停，而双方对交易的终止原因各执一词。对此，深交所火速发出问询函，追问公司是否涉嫌“忽悠式”重组。

在资深市场人士看来，近期并购重组市场升温，包括借壳案例频发的原因，除了市场回暖外，也与最新的停复牌新规有一定关联。

按照新的停复牌制度，应减少重组停牌情形，分阶段披露相关事项，促使一些并未敲定的重组交易及时披露。“这意味着，重组预案披露后的不确定性增大了。”

百亿大单频现

纵观今年的借壳案例，借壳标的企业的体量相对提升，另外出现两例“回A”方案，分别是科元精化拟作价103亿元借壳仁智股份，晶澳太阳拟作价75亿元借壳天业通联。

以ST新梅为例，标的资产爱旭科技的估值为67亿元。记者梳理发现，另外5家涉及的标的资产估值均高于这一数值，最高的居然新零售估值达到300多亿元。

对照去年10余家借壳案，借壳标的估值大部分在50亿元以下，相对较高的天山铝业为236亿元。有趣的是，在借壳紫光学大失败后，天山铝业已“转投”新界泵业，估值降至170亿元。

对于为何选择爱旭科技作为重组标的，有接近ST新梅的知情人士透露，ST新梅此前主业乏力，还陷入股权争夺，股东们都希望尽快改变这一状况，引入股权结构清晰、真正能够长期发展的产业公司。

居然新零售拟以最低363亿元的作价借壳武汉中商，是新零售与传统零售在资本层面的一次碰撞。资料显示，本次收购标的股东名单中包括阿里和泰康。

除了借壳标的体量提升以外，海外上市资产私有化“回A”是另一大特征。

今年初，天业通联披露重组预案，公司拟向间接控股股东华建兴业置出资产与负债，同时向晶泰福、其昌电子等对象发行股份收购晶澳太阳能100%股权，标的估值75亿元。

值得一提的是，主营硅片、电池、组件及光伏电站等业务的晶澳太阳能，曾于2007年在美国纳斯达克证券交易所上市。登陆纳斯达克8年后，晶澳太阳能提出私有化意向，并于2018年7月正式私有化退市。

与之类似，拟作价103亿借壳仁智股份的科元精化也曾在海外上市。

资料显示，2010年4月，科元精化实际控制人陶春风通过其全资子公司反向收购在美国OTCBB挂牌交易的 SilverPearl （后更名为 KEYP），从而实现了科元国际（科元精化前身）在OTCBB板块的挂牌交易；2010年9月，KEYP由OTCBB转至NASDAQ（纳斯达克）挂牌交易。2017年5月，KEYP完成私有化程序，从美国纳斯达克退市。

“并购重组政策并未发生大的变化，并购优质的企业和产业链上下游的整合，是监管层所鼓励的方向。”投行人士称。 

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编辑：吴正懿

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