科创板特供 | 科创板第一股进入市场化定价环节！

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最新消息

西部超导等3家企业

科创板首发申请获通过

作者 林淙

6月20日晚间，上交所披露科创板上市委第7次审议结果，同意西部超导、方邦电子、中微公司3家企业的首发上市申请。

聚焦

科创板第一股进入市场化定价环节

作者 丁晋灵 徐蔚

科创板第一股华兴源创即将启动网下询价，有关定价的舆论争议也随之而来。

根据发行时间安排，网下投资者应当于2019年6月20日（T-5日）中午12:00前在中国证券业协会完成配售对象的注册工作。6月21日至6月24日的9:30—15:00初步询价；6月25日确定发行价格。

“第一次询价对于各界投资人士都是一个学习过程。”已完成报名的上海申毅投资股份有限公司董事长申毅表示，“现阶段，大家都不知道定价应该是什么。券商给出了一定的估值区间，区间宽度在10%到15%之间，预计最终的询价区间会更加宽泛。作为网下打新的参与者，希望过程和规则更加透明、更加确定，现在规则是参考均价、中位数以及公司需求等，其中变数也比较多。”

私募基金管理公司少数派投资则表示，“科创板的首单感觉投价报告定价有点高”，其定价已经与创业板对标公司二级市场价格基本持平。一般认为发行价应该低于二级市场定价30%左右，确保平稳起步。经历上市初期的热捧后，破发可能性才会比较小。

“对于科创板初期的询价，他们目前比较担心的是，市场参与者乐观情绪比较高，为了获得配售，报价过高，导致发行价接近甚至高于可比同类公司的二级市场价格。” 

中金公司研究员王汉锋认为，根据科创板网下投资者报价规则来看，报价行为会出现博弈。科创板询价由于受到“在有效入围价格并非单一价格而是存在有效报价区间时，至少剔除所有询价中最高报价的10%询价量”规则限制，网下投资者在询价过程中为争取有效入围，可能不会选择优先报高价（有上限剔除风险），需要考虑其他投资者的询价行为，这将是一个博弈的过程。

对于近期出现的对科创板第一股的舆论质疑声音，申毅表示，在询价的过程中，机构投资者最关心的公司披露信息的准确性，“只要公司把这些质疑解释清楚，科创板第一股未来还是有很大的上涨空间，因此申毅投资还是会积极参与科创板第一只新股的打新，并对于此次打新的收益持乐观态度，希望为投资人带来收益。”

据悉，对于华兴源创的舆论质疑，如是否芯片股，是否将收入占比较低的业务被描绘成主营业务等，上交所也于6月20日公开回应：“在我公司正在组织发行路演过程中，参会机构投资者亦普遍将公司认定为业务涉及平板检测、集成电路领域的检测设备提供商。因此，公司的行业定位描述清晰。”

有参与路演的部分投资者表示，他们对这家企业的营收来源有提问，也清晰获得了回复。

比如有投资者提问其是否具备做半导体的检测设备技术和核心团队？

华兴源创回复，如何从平板检测技术向半导体检测技术拓展，在数字信号和模拟信号这两块，本身的人才有一定的保证，软件、线路板等技术方面也大都是通用的，公司缺少的是熟悉和了解半导体和集成电路如何设计的人才，目前研发投入比较高，将来也会请一些芯片行业内顶级高端人才加入华兴研发团队，向半导体领域突破。另外，在自动化的要求方面，从每小时的产出、测试时间等来看，平板和半导体在自动化上的要求相类似。

对于公司未来规划，华兴源创表示，由于集成电路、芯片种类非常丰富，发展方向也非常广，将来公司会首先在CIS的层面发力，因为这块领域未来的发展前景较好，公司本身技术方面也比较擅长。另外，公司也会在驱动芯片和5G相关等产品进行研究，具体将根据行业需求开展。虽然初期的技术瓶颈较高，华兴源创也会成立一些研发团队，争取实现突破。

而从众多券商近期给出的新股定价报告来看，他们对于华兴源创的主营业务等表述并无异议，仅在估值定价上给出了不同的区间。

往期回顾

编辑：朱茵

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