不抱大腿，不找“爸爸”，顺丰还能倔强多久

不是顺丰不上进

竞争的维度已经变了

一直“优秀”的顺丰，因为跑得慢了成了新闻。

市值腰斩、盈利羸弱，勾连出顺丰当下的困顿：上游电商向下探出触角，日益影响着快递行业格局；而新业务刚刚起步实力尚浅，还不足以带动整艘大船。

快递行业在草莽中生长，顺丰却独自站上了一个高度，高效服务和“特立独行”的气质成了它身上最亮眼的印记。然而整个行业的动态也在持续刷新，数年里，阵营急速分化、竞争日渐激烈，不站队的顺丰能否延续往日优势地位，似乎还在一片迷雾之中。

抱or不抱，这是个问题

又一家友商倒向了资方爸爸的怀抱。

本月中旬，阿里出资46.6亿元入股申通快递控股股东公司——上海德殷设立的子公司，交易完成后，阿里将间接持有申通快递的部分股权。

在投资了百世汇通、圆通、中通后，阿里已经将“三通一达”阵营中的大多数拉拢到自己麾下，只剩顺丰依旧倔强。

有物流行业分析师据此表示，阿里利用自身在电商领域的商流优势，先整合中低端快递市场，用股权合作的形式把大家绑定在一起是个必要动作，以继续巩固其优势地位。

经过十多年协同成长，电商与快递公司之间的关系开始变得微妙。作为链条的上下游，过去它们共生共赢，2007-2017年当中，全国快递业务量由12亿件增至401亿件，年均复合增速近40%，顺丰们的增速一度逼近60%。

如今，电商们告别高增长步入平台期，快递企业也因此脚步渐缓。据国家邮政局统计显示，2018年全国快递服务企业业务量累计完成507亿件，同比增长26.6%，增速的尾巴继续往下掉。

反映在行业里，是整个梯队都在变化。翻看2018年头部企业财报，大部分企业的增长依旧在行业水平之上，只有顺丰出现了最大反转——一年前它还是全面领跑的姿态，而今无论是营收还是利润增长，都落在了别人后面。

图中数据均统计自各企业2018年度/季度财报、各公司高管公开讲话。

因圆通财报数据尚未公布，表中暂未体现

不是顺丰不上进，竞争的维度已经变了。

快递行业本身天花板低，加之受上游所限，阿里等有实力的电商出手整合，友商们纷纷选择抱大腿，以求继续留在游戏牌桌上。

为了跳出狭窄的生存空间，顺丰始终没有倒向哪一方，反倒选择了一条少有人走的路：凭借自己在业内建立的品牌实力，发展新业务，保持独立。

“顺丰现在做电商物流是个死，不做电商物流，将来可能也是个死。” 掌舵人王卫曾把思路投向电商。它参照京东、亚马逊这类电商、物流一体化的公司，意在通过延长业务链条，在自己体内形成商业闭环。

现实远没有想象中那般轻易。历经6年时间，轮换了7个CEO后，顺丰始终没能拿回一个满意的结果。

自2010年踏入电商市场，顺丰先后创办了顺丰E商圈、顺丰优选、丰E足食、嘿客等电商平台，尝鲜海淘、无人货架、O2O等新业务，但这些项目始终不温不火，甚至无疾而终。数据显示，仅2013-2015年，顺丰电商板块的亏损就超过16亿元。

“无论是传统零售还是新零售，都不是物流公司的长项，商业的逻辑非常不一样。加上商业部门并没有独立运营，管理体制和基因都不对，做起来就很难。”有高管说。

“阿里、京东对物流的布局势必会抢占快递市场，对顺丰产生威胁。顺丰是有忧患意识的，想提高自己的护城河，但电商不是他的强项，所以还是要交学费。”电子商务研究中心主任曹磊表示。

电商的路走不通，顺丰只好掉头，甚至因此打破了曾经“不上市”的坚持。

王卫曾表态，上市的好处是圈钱，虽然顺丰也缺钱，但它不会为了钱而上市，顺丰的目标是让企业长期地发展下去。在踏实做实业、抵御资本泡沫的语境下，这番话曾为顺丰赢得了不少掌声。

后来，事态变化超出了所有人预期。2012年开始，中国的快递企业告别过去业绩“疯涨”的阶段，“三通一达”和百世接连上市，从资本市场获得了充足弹药，同业的竞争压力逼得王卫不得不扭转执念，拥抱资本。

夹缝中腾挪

从上市后的一系列收购和布局来看，顺丰的投资视野回归核心业务，瞄准了海外和物流行业里更细分的市场，意在跳出目前狭窄的“框”。

按照王卫的规划，顺丰对标的不是4千亿元的传统快递市场，而是12万亿元的大物流领域。在这个宏大框架下，全方位的收购布局随之开启。

去年，顺丰1亿美元投资美国物流服务平台 Flexport，意在进军利润更高的国际快递市场；为了进入万亿级别的供应链市场，顺丰也挥出大手笔用55亿现金收购了德国物流巨头DHL在中国的供应链业务。

国际快递业务的增量空间巨大。图/国家邮政局

此外，向普通用户开放同城配送业务，直逼京东、美团的领地；8月，与美国夏晖集团、招商局和中国铁路总公司进行合作，在冷链、海运以及铁路运输方面落子。

顺丰还尝试突破自己以往直营的模式，旗下快运品牌顺心捷达对外开放加盟，计划用时2 年搭建国内零担快运网络。这是一块集中度还很低的市场，前十家企业的份额总和大约只有2%，而且规模是电商快递市场的数十倍。

2018年，顺丰花在收购以及投资上的钱超过70亿，最直接的影响是年度净利润下滑。除此之外，负债率和现金流都是紧绷的状态。年报显示，公司报告期末的资产负债率由2017年底的46.23%上升至2018年底的48.45%，远高于同行业“三通一达”平均30%左右的负债率水平。

探索前路的过程中，顺丰市值从3061亿元顶峰一路震荡向下，截至3月22日市值仅剩1526亿，已经腰斩。

资本市场上的信心不足，源自顺丰的基本面依旧没有明显变化。体现在营收上，冷链、重货、同城配等新业务收入172亿，同比增长76%，整体营收占比将近20%，但与一贯的王牌国内时效业务相比，体量依旧太小。要建立起明显优势，势必还需要投入更多资源。

业内人士认为，新业务短期内尚未具备成熟的盈利能力，并会拖累公司毛利率，因此会出现短期内新业务“营收占比上升、整体毛利率下滑”的现象。

顺丰2016-2018年各项业务营收情况 图/公司财报

这些看上去都是顺丰潜在的机会，但竞争对手也都在虎视眈眈。就在顺丰大力布局新业务的窗口期，其他企业则瞄准了顺丰的核心优势：“快”。

在提高运送效率这件事上，对手很容易复制它的成功之道。比如中通快递的“次日达”、韵达推出“韵准达”等服务均承诺了颇具竞争力的服务性价比；德邦快递主攻的大件快递市场也在一直强化“承诺上楼”等服务。京东物流六大产品中的个人快递更是直接对标顺丰，时效上不亚于顺丰，价格也更经济。

“顺丰最大的竞争对手肯定不是来自同行，而是跨界企业。”王卫曾在2017年的一次采访中这样预测。但现在，同行们已经逼到了门口。根据前瞻产业研究院统计显示，顺丰的市占率已经落在了“三通一达”之后。

2018年快递企业市占率

华创证券研报中预测，今后三年内，“三通一达”的业务量占比由当前的56%提升至67%，这意味着，顺丰的市场空间将再受挤压。

图/华创研报

内忧外患，顺丰也不是全无胜算。

优势在它于长期积累的差异化路线，一直延续的品牌形象，和敢于创新领先试错。2018年，顺丰在科技投入（包含研发投入）一项的投入资金是27.2亿元，同比增加69.8%，占营业收入的3%。同行申通、韵达、圆通甚至包括德邦的研发投入占营收的比例尚不到1%。

在科技上大力投入，足见顺丰转型科技公司的决心。要看到切实的效果，还需要战略上保持充分定力。

尽管前期已经累积了一些优势，此时顺丰更需要一个“平视”的视角：原本实力较弱的竞争对手们已经逐渐强大起来，以往高端市场累积的优势正慢慢被拉平，交手的战线也比从前更长。

可以预见的是，顺丰不抱大腿选择自己扛，未来免不了要过一段苦日子了。

值班编辑：俞杨

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