轻资产转型在疫情冲击下再次踏空，万达面临生死考验

两年前《王健林的滑铁卢》记忆犹新

而今万达再次迎来危机时刻

上交所4月17日透露消息，大连万达商业管理集团（简称万达商管）拟公开发行2020年公司债券获得通过，主承销商、债券受托管理人为中金公司，联席主承销商为招商证券、光大证券。

此次万达商管公司债发行总规模不超过98亿元（含98亿元），采用小公募分期发行方式，期限不超过10年（含10年），募资拟用于偿还即将到期的公司债。这一规模正好覆盖“15万达01”、“15万达02”共计98.06亿元即将到期的公司债。

借新债还旧债已成为大连万达集团急于纾困的不得已选择，近期，大连万达集团旗下公司连续被曝经营陷入困境，曾经的中国首富王健林再次面临危机。

危情时刻

“国际万达，百年企业。”翻开大连万达集团官网，其当年的雄心壮志仍在。

大连万达官网宣传，集团已成为以现代服务业为主的大型跨国企业集团，是世界领先的不动产企业、世界领先的影视企业、世界领先的体育企业、世界领先的儿童产业企业。万达广场、万达影城、万达酒店、万达文化旅游城、万达宝贝王成为中国知名品牌。2018年企业资产6257亿元，收入2143亿元。

大连万达简介。

从业绩数据上看，上述的壮志仍停留在大连万达的高光时刻，而今的大连万达似乎与目标背道而驰，近来大连万达旗下曾经引以为傲的知名品牌几乎全线曝出危情，无不面临着经营困难、债务难解的问题。

根据此前大连万达的产业布局，其旗下万达商管集团持有并运营万达广场等商业物业；万达文化集团布局万达影视集团、万达体育集团、万达宝贝王集团和文旅、大健康等产业公司；万达地产集团运营房地产开发，开发建设万达广场、万达酒店等；万达投资集团布局金融业务。

2017年，大连万达经历“滑铁卢”风波，甩卖文旅城、万达酒店、海外资产的动作轮番上演，选择卖身自救，轻资产运营，万达商管、万达文化成为大连万达的支柱产业。

如今尚不能完全恢复元气的大连万达，又遭受新冠肺炎疫情重创，旗下4个主业上市平台以及被寄予厚望的产业2020年以来几乎全部遭遇危机，最核心的业务万达商管集团同样陷入困局。

2015年8月，万达体育9亿美元从私募股权公司PEP手中，并购美国世界铁人公司100%股权，把铁人三项赛事业务揽入手中，被视为中国体育产业发展的标志性事件，使得中国企业首次拥有一项国际顶级赛事产权。

2019年，万达体育登陆美股市场，当年第三季度财报就曝出亏损为3120万欧元，半年后万达体育准备出售资产度日，今年3月，万达体育将核心业务铁人三项以7.3亿美元出售给美国先进出版公司，相较之前的收购价9亿美元缩水近20%。

香港上市的万达酒店发展3月31日发布的2019年业绩，经重列，公司2019年录得亏损4.33亿港元，归母净利润亏损1.50亿港元，同比减少119.61%。

A股市场的万达电影自2015年上市以来，首次出现亏损，2019年归属净利润巨亏47.29亿元，刚公布的今年一季度报告称，万达电影2020年一季度继续亏损5.5亿至6.5亿元。

曾经的电影行业龙头，万达电影直面至暗时刻，市场传闻称，万达电影将以院线一线员工为主裁员20%至30%。万达电影总裁曾茂军对外回应称：该消息不实，但是目前疫情未彻底解除预警的情况下，万达电影的日子显然并不好过。

此前，媒体报道称“大连万达实际控股的美国AMC院线债务达49亿美元，面临违反债务契约风险，正申请破产”。4月14日，大连万达集团紧急在其官网发布声明称，“网上个别自媒体炒作的‘万达控股的美国AMC院线申请破产’纯属谣言”。

但AMC遭遇重创却是不争的事实。

据报道，3月16日，AMC宣布关闭全球1000家影院，其中美国630家。3月26日，AMC发布声明称，公司从4月开始不再支付旗下影院的租金、解雇600名员工，并对包括CEO在内的2.5万名员工暂时停职以留存现金。近期，国际评级机构标普已给予AMC院线垃圾评级（CCC-），进一步加剧了市场对AMC的看衰。

而曾被王健林寄予厚望的万达宝贝王，在4月10日被首次出质，100%的股权被出质给民生金融租赁股份有限公司。

作为大连万达主要现金流来源的万达商管情况更为糟糕，公开数据显示，截至2019年三季度末，万达商管负债合计3332.82亿元，有息债务达1909.58 亿元，资产负债率为55.08%。这也意味着未来两年，万达商管需要偿还的有息债务总额将接近千亿规模。

受疫情影响，大连万达集团对外宣布将对全国323个万达广场内的所有商户免除自1月25日至2月29日的租金及物业费。万达商管为商户免租一个月，意味着需要承担的费用将超过40亿元。加上一季度的商场经营几无现金流，万达商管的债务负担必将加剧。

2020年2月16日，万达商管被举报称，不符合A股市场上市条件、董高监涉嫌犯罪，直接影响了万达商管的IPO融资之路，目前证监会官网显示，万达商管IPO已显示“中止审查”。

同时，万达商管被报道称，核心高管大量流失。据统计，今年以来，万达商管副总裁梁飞建、高级总裁助理兼规划中心总经理黄驾宙、首席总裁助理兼招商中心总经理王锐、总裁助理兼华南运营中心总经理陈毅杭、副总裁沈嘉颖均已离职。

大连万达集团支柱业务集体暴雷，旗下公司业绩大面积亏损、债务高企、现金流吃紧、市值大幅缩水，如今的大连万达离百年企业越来越远。

在今年年初举办的大连万达集团年会上，其董事长王健林10年来首次未对集团的业绩作出详细披露，大连万达集团目前的真实情况如何，中国新闻周刊致函大连万达，仅被告知不是公众公司，没有义务披露财务数据。

再遇“滑铁卢”？

2017年12月，一篇题为《王健林的滑铁卢》的自媒体文章指，大连万达涉嫌卷入与国企争夺马来西亚大马城项目，因此公司陷入债务危机。

对此，大连万达作出《严正声明》，表示上述文章对大连万达集团和王健林本人进行恶意诽谤和中伤，多处严重违背事实，大连万达表示将坚决采取法律手段维护企业名誉。但是此后该事件再无下文，而2017年开始，大连万达在资本市场上遭遇股债双杀，彼时负债逾4000亿的王健林为防止资金链断裂，推动大连万达轻资产转型，频频甩卖近千亿资产。

王健林先是割肉将万达商业地产的77个酒店项目以199亿的价格出售给富力地产，再以近440亿元价格将13个文旅酒店项目91%股权卖给了融创，合计金额为637.50亿元，被称为世纪交易。

连续出清多项资产，才实现王健林轻资产的“目标”，把大连万达的有息负债率降至安全水平，新冠肺炎疫情暴发以来，大连万达旗下主业几乎集体受挫，不得不再次举债自救。

据悉，美国市场的AMC已成功获得5亿美元融资；4月中旬，万达商管3年来首次境内发债，发行了98亿元的公司债（品种为小公募），同时，发行2020 年度第一期中期票据，注册规模为50亿元，利率4.89%，期限为3年。

万达商管紧急融资。

大连万达旗下的优质业务万达宝贝王进行了股权质押融资；4月21日晚间，万达电影公告，拟非公开发行6.235亿股新股，募集资金不超过43.5亿元。

业界分析称，大连万达的轻资产转型主业在疫情冲击下再次踏空，大连万达面临生死考验。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜评论称，大连万达的很多产业重体验和重参与，新冠肺炎疫情很大程度上导致体育、电影、酒店等业态的停摆，由此一来亏损则是必然的事情。

据报道，再次遭遇瓶颈的大连万达有意将筹码压在早已剥离的地产业务。

2019年3月份的大连万达内部月度会议上，万达地产集团吕正韬宣布，计划到2021年，万达地产业务重回千亿规模。媒体统计称，今年年初以来，大连万达于浙江台州、天津、湖北黄石、广东河源、四川内江等地拿下了7宗土地，耗资近36亿元，其中，不少项目包括住宅地块。

今年以来，大连万达几乎所有业务都在亏钱，又想重回地产业务捞钱，房地产“老本行”能否重振大连万达的昔日荣光？分析称，房住不炒加之疫情冲击，估计今年地产也将是最惨的年份，大连万达何去何从？

值班编辑：肖冉

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