美股分化度28年最大：金融股向左，科技股向右
The following article is from 巴伦周刊 Author 郭力群
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文 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人 郭力群
编辑 | 康娟
在收益率上升带来的压力下，苹果(AAPL)、Alphabet (GOOGL)、奈飞(NFLX)、亚马逊(AMZN)和Facebook (FB)五大科技股遭重创，收盘跌幅在2%到5%之间。五大科技股市值共蒸发2020亿美元。
去年股市大赢家特斯拉(TSLA)暴跌6%。2月以来，特斯拉持续下行，距离今年1月达到的900美元的股价高点已经下跌37%。小米、理想、蔚来、小鹏等热门中概股普跌，跌幅在4%到8%之间。去年表现最佳的基金经理Cathie Wood旗下重仓特斯拉的ARKK基金也跌近6%，四个交易日已回调29.48%。
散户抱团股游戏驿站(GME)飙升41.2%，据称该公司董事会成立了新的发展战略委员会，有意把这家零售商转型为一家更注重技术的公司。
受原油价格飙涨和美债收益率上行影响，A股市场3月8日再度上演暴跌行情，三大股指全线下挫，上证综指跌2.3%，深证成指跌3.8%，创业板大跌近5%。
3月9日开盘，两市股指低开低走，盘中大幅下挫，沪指一度跌近2%，深成指、创业板指跌幅均超3%；随后震荡回升，三大股指跌幅均有所收窄。《巴伦周刊》在报道中也关注到了A股市场在去年大涨之后一些其它风险。
科技股遭金融股碾压
与科技股的暴跌形成对比的是，受益于收益率上升和经济复苏前景的股票表现强劲，金融股走势尤其抢眼。中概股普惠财富(PHCF)昨日大涨21%，OP Bancorp (OPBK)涨16%，Broadway Financial Corp. (BYFC)涨10%，Great Elm Capital Corp. (GECC)涨9.7%。
金融股自去年3月份股市暴跌以来强劲反弹，现在表现已经超过了科技股，而且经济重启、刺激计划和消费者及企业支出有望增加都将继续给金融股带来利好。
以金融股为主的Financial Select Sector SPDR Fund (XLF)昨日涨1.3%，自去年股市触底以来上涨了近90%，相比之下，以科技股为主的Technology Select Sector SPDR Fund (XLK)的涨幅为82%。
Sundial Capital Research创始人杰森·戈弗特(Jason Goepfert)称，利率的变化促使投资者迅速从科技股转向金融股。《巴伦周刊》发现，近一年来，科技股的总市值相对于金融类股总市值的倍数已降至5倍左右，之前为6.4倍。
《巴伦周刊》认为，现在买入金融股还为时不晚，原因有两点。首先，许多市场观察人士预计，10年期美国国债收益率到今年年底将达到2%左右，这对银行的盈利能力非常有利。只要美联储不大幅加息，银行的贷款量就不会受到影响。FactSet的数据显示，2022年标普500指数中金融股的利润增幅可能达到12%。
其次，金融股估值较低，按2022年预期利润计算的市盈率比标普500指数市盈率低30%。加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的研究显示，从过去情况来看，金融股的市盈率水平一般和该指数相当。
不过《巴伦周刊》认为，科技领域还是有一些不错的选择，在投资者从成长转向价值之际，甲骨文(ORCL)、IBM (IBM)、惠普(HP)、慧与(HPE)和思科(CSCO)等之前走势落后的老牌科技公司周一均有所上涨。
资金仍在流入股市
虽然股市近期表现不佳，但资金还是在流入。美国银行的数据显示，上周投资者向股票基金投入了220亿美元，目前基金经理的投资组合中现金只占3.8%，说明基金经理正在将大部分资金投向股市。
数据显示，约有60亿美元流入美国ETF和共同基金，其余资金流向了新兴市场。但资金并没有流向成长股，实际上有25亿美元流出成长股。
但整体而言，资金仍在流向股市。RDM金融集团(RDM Financial Group)首席投资官迈克尔·谢尔顿(Michael Sheldon)告诉《巴伦周刊》，“从一定程度上来说，这反映了市场对经济的乐观情绪，流入ETF和共同基金的资金往往会推高股价。”美国银行的策略师认为，投资者情绪正接近“极端看涨”的水平，这引发了一个卖出信号。
《巴伦周刊》认为，虽然股市最近可能在清除一些泡沫，但投资者似乎仍愿意支付更高的价格来持有股票，至少就目前而言。
A股市场去年大涨后涨幅可能缩小
中国股市在过去一年快速上涨之后吸引了众多投资者。牛年开市以来，A股市场风格开始剧烈转换，除了受到外部因素的影响，《巴伦周刊》还对信贷紧缩和地缘政治方面的风险作出了提示，并认为交易所交易基金iShares MSCI China可能不会再出现去年41%那样的涨幅。
第一，中国可能会收紧信贷环境。Pavilion Global的分析师指出，在中国实施通过出口和国内消费推动经济增长的“双循环”计划之际，信贷增长可能放缓，大宗商品需求也可能放缓。
中国银保监会主席郭树清近日称，房地产市场泡沫比较大，可能给金融业乃至更广泛的经济领域带来威胁。原财政部长楼继伟近日也在谈到债务问题时指出，要必须优化财政支持方式，避免过度依赖赤字和债务，防止过度投资产生的负面效应。分析师认为，这是北京可能将重点转向风险控制和放缓信贷增长的另一个迹象。
第二，中美关系和“脱钩”风险。拜登政府近期的言论和动作表明，虽然拜登可能不会全盘沿用特朗普时期的对华政策，但美国将继续对中国采取强硬立场。拜登近期签署行政令要求对美国关键供应链进行审查，还表示计划让特朗普时期对抗中国技术威胁的规定于4月份生效。如果“脱钩”风险重燃，可能导致投资者大规模减持中国股票。
但《巴伦周刊》同时指出，中国正在大力提升自己的技术实力，TS Lombard经济学家罗利·格林(Rory Green)称，中国芯片公司可能会得到大量财政支持，需求也有保证，中国在价值链上的上升速度可能会超过当前一些人的预期。此外，《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）的签署也可以帮助中国减少对美国供应链的依赖。
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