资金管理的核心 ----杠杆的选择
可能有些投资者认为只要有了期望为正的盈利模式，赚钱就是必然。真的是这样吗？
我们先看下面一个简单的例子：
第一年赚60%，第二年亏40%，以此类推
算术平均收益是 E=（0.6-0.4）/2=0.1=10%
几何平均收益是rg=[(1+0.6)×(1-0.4)]0.5-1=0.96 0.5-1=0.98-1=-2%
两年投资累计亏了4%。平均一年亏2%
为什么简单的按照盈利模式的数学期望去计算应该是赚钱的交易，到实际交易的时候反而亏损了呢？
从我们计算出来的指标可以看到：投资收益取决于几何平均收益，而不是算术平均收益。而更深层次的原因是投资者默认投入了所有的资金。这才是具有盈利模式而交易亏损的根本原因。而对于一个账户到底使用多少资金进行交易，这就是杠杆的使用。
很多投资者觉得期货比股票风险大，谈“期”色变，畏之如虎。这是因为期货采用保证金制度，平均的保证金比例只有10%左右，也就是100万市值的标的，投资者仅需用10万资金就可以买卖。这就是加杠杆，并且是10倍的杠杆。当标的价格波动10%的时候，投资者的10万本金就相应翻倍或者血本无归爆仓了。
这些投资者认为股票相对安全，认为炒股最差的结局不过“炒股炒成股东”，所以股票无畏满仓操作。2015年股市的大牛市，成就了很多“勇敢”的投资者。他们不仅满仓，还积极的通过融资加杠杆。融资余额不断飞速攀升，同时股市从3000点飞涨到5000多点，成就了多少人的野心和梦想。同时股票融资也就意味着股票也变相的加了杠杆。
然而2015年7月开始股市的下跌，融资余额账户的连锁清盘，引发股市的大崩盘，一时间“千股跌停”真是惨不忍睹。多少人黄粱一梦，高楼失足。他们到底忽视了什么，才酿成这样的悲剧。答案显而易见，融资余额，也就是股票交易中的杠杆。牛也杠杆，熊也杠杆。
我们现在回过头再来看一看股票真的比期货相比，风险更小，更加安全吗？
2.1 股票比期货的波动更大我们从期货与股票的波动率进行比较，可以清楚的发现股票波动比期货波动还要大。期货当中波动率最大的是RU，但是和随便一支股票个股相比，真是小巫见大巫。
我们继续测算一下对于同样的资金账户，在相同的风险管理目标下，分别交易股票和期货，各自的杠杆应该怎么控制。股票真的可以满仓，甚至融资加杠杆吗？
从这个角度看，期货交易的杠杆使用是决定盈亏极其重要的因素，如果投资者没有正确使好杠杆，其长期盈利的可能性极低。有一些短期暴利的案例经常被作为鼓励投资者的励志故事，殊不知这种方式只会让投资者更加快速的亏损，纵有短期的成功但其与赌博的偶然性没有什么两样。
这个市场总是不缺明星，一年几十倍的业绩信手拈来。作为具有风险意识的投资者也许会被这些神话所干扰，放弃自己对杠杆的风控。所以我们对高杠杆的使用浅谈一二。
4.1单个账户高杠杆不一定是所有资产高杠杆如果投资者A对某个规模100万期货交易账户使用了满仓操作，杠杆达到了10倍左右。按照单个账户的测算来看，这样非常危险。但是如果投资者A整体风险资产规模在1个亿，那么其实这个期货交易账户的满仓对于投资者A的整体风险资产来说杠杆只有0.1左右，这并不是高杠杆。
4.2高杠杆暴利不可持续利用高杠杆甚至满仓操作获取暴利的神话往往不可持续。没有百分之百胜率的交易系统，所以所有的交易系统都要受制于杠杆的风控管理。过高的杠杆或者满仓操作可以带来神话，但结局往往是爆仓。这个市场不缺明星，缺少的是寿星。
4.3外汇市场提供的高杠杆更是黑平台给投资者的危险武器外汇市场上的黑平台给与投资者400倍的杠杆，这并不是提供给投资者的利器。对于大多数投资者来说，一个最小的交易单位对应的杠杆可能都是非常高的，更不用说那些没有风控意识的投资者可能满仓操作。高杠杆只不过是黑平台加速洗掉投资者资金的手段。
在账户管理过程中，无时无刻不与杠杆相关。可能大多数投资者下单的时候还是纠结于下多少手，而专业的投资者则非常明确自己要做多少杠杆的头寸；可能大多数软件的持仓只是显示的持仓多少手，而TBSmart的持仓可以显示净杠杆。TBSmart软件从行情、交易到查询的每一个细节都体现了对杠杆的重视。
多数投资者也许还没有认识到账户管理的核心是杠杆，但也许有人认识到了杠杆才是自己管理的核心，却无法与交易相结合。因为当前市面上多数的下单软件的交易单位，只是提供交易手数，而没有杠杆的选项。而TBSmart则提供了头寸计算器的工具，方便的实现了手数与杠杆的直接换算。比如下图所示，100万的资金交易RB1701，一倍的杠杆可以换算成41手的手数。
TBSmart在行情报价中，显示了该合约在当前账户持仓的杠杆。这使得看盘、交易和查询实现了无缝对接。
TBSmart的普通下单板中可以选择“按杠杆”下单的方式，或者TBSmart的专业下单板中数量类型选择“杠杆”，这样TBSmart会根据账户资金自动计算实际下单的头寸数量。比如100万的资金，我们要交易J1701，想要控制在0.1倍杠杆的头寸，我们可以按照下图进行设置，无须计算下单多少手。TBSmart会自动实现头寸转手数的计算，并完成委托下单。
图7 按杠杠下单-普通下单
不仅是普通的下单可以使用杠杆，TBSmart触发下单和模式下单也可以使用杠杆形式。
专业下单板中有一个更要的账户头寸管理功能：调仓功能。调仓通俗的讲就是加减仓操作。在调仓功能里面选择“调仓至”，有“净杠杆”的这一目标。这一操作，可以把账户当前的头寸直接调整到目标头寸。比如账户中RB1701目前净杠杆是-0.02，我们选择调仓至0.1，那么TBSmart会自动计算相差的头寸进行补齐。
为了在下单的时候，就能做到对亏损的心中有数。TBSmart在专业下单板中开发了风控下单的功能。风控下单可以帮助我们明确账户亏损多少的情况下，我们应该做多少头寸。比如100万的账户交易RU1701，单手亏损按照价格的1%进行设置，如果想做到发生亏损时只亏账户1%的资金，我们应该下多少手呢？我们可以按照下图进行设置，风控转头寸的这个功能会帮我们自动完成计算。
TBSmart在持仓列表中增加了杠杆的栏目，比如净杠杆。这使得投资者可以非常清晰的看出来每个品种持仓的权重大小，一眼就知道不同品种的仓位轻重，方便进行头寸的调整。
图12持仓列表的净杠杆显示
TBSmart在资金账号栏目下也增加了杠杆相关的指标，比如总杠杆、净杠杆等。这使得投资者对于自己管理的多账户可以清晰的看到不同账户的风险权重，方便多账户的头寸调整。
图13资金账户的杠杆显示
学习视频：
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