【约见笔记】 许磊：痴迷于模型研发，希望找到最中庸的
约见主题：《许磊：如何做一个合格的“草根”程序化交易者？》
嘉宾介绍：许磊，数学硕士，四年主观套利投资经验，三年程序化投资经验，运行至今，年最低收益率60%。擅长单品种长短周期匹配，多品种对冲组合。从账户管理人成功向私募基金经理转型。
我们在自己帐户里面加入过往的经验，在客户的帐户上面我们就可以少犯很多错误。
我们倾向于在一波行情里面原始仓位是多少就是多少，每一段都不加仓，哪怕这个模型从头到尾就是十手，因为这样不增加风险。
我们希望哪怕找到的不是最好的，但是最中庸的，每套交易都是可以让人感觉最舒服的。
风险管理好，盈利自然就来了。
模型比较多了之后，不光要考虑单套模型的稳定性，还要考虑跟已有模型的互补性。
数学促使我选择了期货行业
我学的是数学专业，后来到法国留学，上学期间就接触过一些证券方面的投资，毕业之后有三个方向，一个是继续做研究，另外一个是做IT，还有一个是金融，根据我的性格，我觉得还是金融更适合一些。
金融里面分为很多板块，当时想从数学方面去着手研究，考虑到T+0能更好地与数学结合，所以最后选择了期货。刚进入期货行业的时候有一些量化的思路，包括自己学习的统计思路，但是没有量化平台能测试出来，所以不知道真正实际操作结果会怎么样。
模型到最后交易的是概率问题
首先我本身就是一个风险厌恶者，一开始做套利是依靠技术面，进出场点位不是靠主观选择的，包括风险、仓位、回撤控制都是量化出来的。后来做了一段时间之后，国内的量化平台开始逐步稳定，就选择了量化的平台开始做单品种的量化模型，然后进行多品种、多周期混合测试，这时候发现价差套利的一些交易思路和交易理念完全可以复制到单边的趋势跟踪，可以更好地把以前学到的数学统计模型用上来。在事前风控方面，模型的稳定性可以用数学的方法来测试，通过测试知道这个系统具体的风险在哪。
2010-2012年是人工交易，后面大概有半年的时间把模型放在平台上来实现，2013年帐户里面的套利交易有一半是主观交易，还有一半是量化，2013年之后全部转成量化交易。除了模型以外，风控方面包括资金在各个品种之间的配置，在模型里面仓位的配置，都是通过量化来实现。如果最近的波动比较大，或者这个模型在该品种上面交易的胜率高一些，那么我们会在这个模型上加一些手数，而且是全自动的，我们认为模型到最后交易的是概率问题。
将好的管理经验写到模型里面
波动性突然小或者大，可能是行情突发启动的阶段，这个只不过是我们主观上根据历史的经验的判断，但是可以写到程序里面去。比如说横盘震荡，最简单的我们可以做20高低点过滤，但是过滤到什么时候，因为有时候不是一种水平的横盘震荡，这个时候如果加上波动率可能更准确一些。假设原始的模型我们的概率是40%，加进去之后减少一些假突破变成42%，如果在每一个周期和每一个模型上都变好，那么这个是符合历史规律的，不只是符合某一段，这样的管理经验我们把它写到模型里面，然后通过模型测试。
多做尝试，将来可以少犯错误
行情总是一段趋势后一段震荡，所以我们趋势跟踪模型必然是赚钱后有回撤，至于有时候回撤多一些是因为这是我们的自有资金。我们有很多风控的系统，虽然在模拟帐户上已经测试完成，但是我们需要实盘再跑一次，所以展示的帐户都是自有资金，仓位管理方面比如说加仓、仓位翻倍，这些都是在自己帐户上面做，所以实际表现上回撤相对大一些。
我们希望把帐户做稳定，做一些长线的资金曲线，那么很多东西我们需要用自己的资金来测试，我们在自己帐户里面加入过往的经验，在客户的帐户上面我们就可以少犯很多错误。比如说一套模型，历史数据很稳定，但我们不可能拿客户的资金来试，所以在这个上面多做一些尝试，其实是为了将来可以做得更稳定一些。
一波行情里面始终保持原始仓位
长线模型，原始的仓位是十手，如果一波趋势利润已经翻了三倍，这个时候加仓会有各种做法，在不亏损本金的情况下，我们用过各种方式来测试，最后发现虽然对于利润的增长是有效的，但是每种方法也都会增加风险。所以我们倾向于在一波行情里面原始仓位是多少就是多少，每一段都不加仓，哪怕这个模型从头到尾就是十手，因为这样不增加风险。
一波行情总有结束的时候，启动的那个点是风险最小的，因为离行情结束最远，行情进行过程中就离风险更近，如果是在风险越来越大的时候加仓，这样会增加帐户的风险，个人帐户通过仓位轻可以解决，但如果是资管帐户，还是稳定更重要，原始的利润也完全足够，没有必要在这个方面增加风险。
我们几个伙伴都是风险厌恶者，做交易的时候首先考虑的就是风险，所以我们做模型的时候都是从资金的风险角度考虑，根据帐户可以承受多大亏损来配置仓位，而不是根据可以得到多少利润来配置仓位，因为我们的系统测试结果表明，利润增加的同时，风险也会增加。
希望找到最中庸的操作方式
减仓方面，当行情主趋势出现的时候可以放量，行情进入封盘的时期，这个时候减掉一部分仓位。做程序化的时候有一个很好的做法就是不用对冲，短周期保护长周期，长周期可以让它一直走到行情返还的时候，不得不平仓的时候再平仓。长、中、短还有日内的配合，这又涉及到模型的配置，比例不一样效果不一样，这些东西都需要通过自己的账户测试来找到最稳定的操作方式。我们希望哪怕找到的不是最好的，但是最中庸的，每套交易都是可以让人感觉最舒服的。以前看过很多高手的总结，多少仓位最合适？最放心的时候就是最合适的，但是不能说每波行情都能做到最完美。
我们一开始的时候仓位会比较轻，根据回撤的要求，比如这个帐户0.9清盘，我正常允许最大亏损在5%—6%。首先做资金安全垫的时候，我们选配对冲性相对强一些的模型，然后仓位轻一些。第二阶段慢慢恢复原始仓位，安全垫可以满足第二阶段的回撤，第三阶段才使用正常仓位。所有都是从回撤的风险角度出发，慢慢地进行调整，如果都是小行情的话，第二阶段通过好几个阶段进行。
团队很喜欢不停研发模型的状态
我们现在不同思路的模型有20多套，主要都是趋势跟踪，但趋势跟踪的主体思路不一样。有些模型在不同的周期使用表现也不一样，因为仓位不一样。另外是过滤的手法不一样，有一些是指标过滤，有一些是K线形态过滤。但是我们也有模型没有放在实盘上面，因为平时的稳定性相对更差一些，如果这个模型没有进一步写得更好，我们还不会把它放到实盘里面去。按照我们现在的交易情况来看，其实还有很大的增长空间，因为我们还有很多模型没有放到实盘上面。
我们也很喜欢这种不停地研发模型的状态，对于我们交易的瓶颈来说，来自资金的比重更低。我们每个人的研发都是相对独立的，但是首先是由大家一起讨论，某个人想到一个思路，大家先一起讨论这个思路的优缺点，以及有什么需要特别注意的地方，讨论之后大家各自都去写模型，虽然思路一样，但每个人都带有自己的个性，最后大家再一起讨论。每套模型我们会运用两套，最后总有一种写法相对好一些，因为模型比较多了之后，不光要考虑单套模型的稳定性，还要考虑跟已有模型的互补性。
风险管理好，盈利自然就来了
预期的收益每年总结下来我们都比较满意，最后都达到心里的想法了。但我觉得更重要的是每一年取得了什么进步，在风险管理上有什么新收获。因为我们大多数人做投资的想法，就是要活得更长久一些，那么我们研究风险管理，其实就是为了让自己活的时间更长，风险管理好，盈利自然就来了。未来的行情谁也不知道，但是行情走出来之后就要用模型去抓住，只要前面的回撤不影响到现在的开仓，该赚还是赚的。
工作之余的爱好还是做策略
我基本上全年无休，就连春节晚上都在做东西，因为喜欢做策略。上学的时候就对数学很感兴趣，很喜欢解题，现在做出系统或者在原有系统上加东西会觉得很开心，很有成就感，我是把别人工作之外的时间又拿出一部分来做交易。如果让我看电影我肯定会累，但让我看模型测试报告，可能连续20个小时也不觉得累。我在晚上容易产生灵感，但又特别怕第二天忘记，所以经常一做完就天亮了。我们这个团队已经磨合了三年了，大家合得来，慢慢就走到一起了。
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