"中国版ZARA"突然"爆仓"！巨亏5亿，关店2400多家！

2019胡润百富创时代峰会报名！

长按识别二维码参加

5亿巨亏，大股东爆仓，市值跌去八成，有“中国版ZARA”之称的拉夏贝尔正经历着上市以来的至暗时刻。

据中国经济网8月8日消息，近期，A+H股上市的服装公司，拉夏贝尔公司公告称，控股股东、实际控制人邢加兴构成违约。

公告称，控股股东、实际控制人邢加兴质押给海通证券的1.416亿股A股股份已低于最低履约保障比例，因未提前购回且未采取履约保障措施，已构成违约。邢加兴直接持有公司股份约1.42亿股，占公司总股本25.91%，占公司A股总股本42.62%。从2017年11月至今年6月，邢加兴先后6次将所持股份质押给海通证券。

截至8月8日，邢加兴累计质押公司股份1.416亿股，占公司总股本25.85%，占公司A股总股本42.54%，占其直接持有公司股份的99.81%。

拉夏贝尔同日发布的另一则公告显示，因近期股价波动，公司实际控制人之一致行动人上海合夏投资有限公司8月6日将其持有的600万股A股股份办理了补充质押。此前，上海合夏已先后3次将所持公司股票质押至中信证券。

根据公告，上海合夏持有4520.439万股，占公司总股本8.25%，占公司A股总股本13.58%；目前累计质押股份3850万股，占公司总股本7.03%，占公司A股总股本11.57%，占其所持股份的85.17%。

拉夏贝尔公司控股股东、实际控制人邢加兴

业绩低迷，亏损严重

拉夏贝尔鼎盛时被冠以“中国版ZARA”的称号，但如今市值已经不到30亿元，已经不及2017年刚A股上市之时的四分之一。上市之后，拉夏贝尔用疯狂开店、收购品牌的方式大举扩张，如今大厦将倾，又开启了疯狂甩卖模式，力图断臂求生。但摆在拉夏贝尔面前的未来并不乐观。

“未来要么退市，要么重组，没有其他路径。”对于此次实控人质押爆仓可能带来的影响，织服装品牌管理专家、上海良栖品牌管理有限公司总经理程伟雄对投中网表示。

值得一提的是，由于进入时足够低的估值和安全边际，拉夏贝尔上市前的投资者仍然有不错的回报。陪伴拉夏贝尔近十年的机构股东博信一期与上海融高，按照目前的持股数量1801.45万股、784.00万股计算，持股市值仍可达到9000万元与4000万元。而在2010年的融资中，博信一期与上海融高的投资金额仅为2600万元与1300万元。

而拉夏贝尔的另一家股东、入局较晚的高盛就没有这么幸运了。2013年高盛向拉夏贝尔投资了3亿元，如今这笔投资的市值仅剩9400万元。即便算上拉夏贝尔过去历次分红，高盛仍然暴亏近2亿。

门店数量真实性存疑

作为国内首家“A+H”股的服装上市公司，拉夏贝尔一度风光无限。

1988年5月，福建商人邢加兴创立了“拉夏贝尔”，主打“快时尚”概念，并立志要把拉夏贝尓打造成“中国版ZARA”。

“发展中的公司是停不下来的，国内消费市场每年都是20%多的增长，如果不开新店就意味着倒退。”出身于服装销售的邢加兴在创立拉夏贝尔之初就一直秉持“规模扩张”的理念，并主打“直营模式”，因此“新店拓展”与“全直营”成为了拉夏贝尔发展道路中的关键词。

根据拉夏贝尔年报，2017年拉夏贝尔门店数到达顶峰9448家，门店同比增长6%。但是，奇怪的是，拉夏贝尔当年的长期待摊费用为7.12亿元，同比下降了8%。

2018年的情况也类似，拉夏贝尔的门店数略有下降为9269家。2018年的长期待摊费用却下降20%。如果说长期待摊费用会受到关店加速摊销影响的话，那么年内新增长期待摊费用则正好反映新增开店数的情况。

2017年拉夏贝尔新开门店2059家，新增长期待摊费用为3.54亿元。而2018年，新开店1132家，对应的新增长期待摊费用为3.78亿元。

为什么2017年新增门店数约是2018年的两倍，但是长期待摊销的装修费却更少？到底是2017年虚增了门店数？还是2018年少记了长期待摊费用呢？

拉夏贝尔会计政策规定长期待摊费用为经营租入固定资产改良，按预计受益期间2至5年分期平均摊销，并以实际支出减去累计摊销后的净额列示。

数据显示，2017年分摊在销售费用中的租赁费为10.48亿元，同比下降2%，而门店数却净增加500余家。2018年的情况也是如此，租赁费上涨0.6%，实际上门店数却下降179家。

本来拉夏贝尔采用直营店的方式，开店、关店成本较高，自然用时也较长。但是，从2017年开始，拉夏贝尔就大规模地开店、关店。2019年上半年，更是净关店2400余家。

如此短的时间内完成大规模关店，加之之前门店数和长期待摊费用之间的种种不合理之处，不禁让投资者怀疑拉夏贝尔之前开的门店是否都是真实存在的，并且正常营业呢？

如何自我救赎

在巨额亏损之下，拉夏贝尔迅速从疯狂扩张切换到了全面收缩模式，开始艰难的断臂求生。

“2019年，拉夏贝尔的核心目标是扭亏。”在2018年年报交流会中，拉夏贝尔高管曾如此表示。但目前来看，这并不容易。根据拉夏贝尔发布的上半年业绩预告，截至2019年6月底的半年度，其预计实现归属于上市公司股东的净利润为-4.4亿元至-5.4亿元，拉夏贝尔的利润状况不但没有好转，反而在加速恶化。

为了尽快扭转业绩，拉夏贝尔开始着手甩卖资产回收资金。

2019年5月7日，拉夏贝尔连发三份公告，称将以2亿人民币（同收购价格），将旗下控股子公司杭州黯涉电子商务有限公司（七格格）54.05%股权出售给杭州雁儿企业管理咨询有限公司。尽管前者曾用1年时间，帮助拉夏贝尔在电商销量方面翻了15.5倍，一度承担将拉夏贝尔旗下产品引入线上的重任。

紧接着仅一个月之后即6月22日，拉夏贝尔再次发布公告称，将以2.75亿元出售旗下子公司（“拉夏企管”）持有的天津星旷企业管理咨询合伙企业（有限合伙）98.04%份额。截止2018年底，天津星旷的账面净值为2.36亿元。经测算，预计本次转让将在2019年度带来约0.29亿元的利润。

在服装市场环境低迷之下，拉夏贝尔不得不停下狂奔的脚步，关店止血，降本增效。

然而经历上市融资、跑马圈地、品牌并购等资本扩张手段后，拉夏贝尔似乎忘记了当时在那条浪漫的法国街道上诞生的初心，把最好的产品带给中国消费者。

精彩回顾

❖ END ❖