只剩微博的新浪，上市20年后欲私有化退市

从2000年作为第一家以VIE（可变利益实体）架构上市的国内门户网站，到2011年经历147.12美元的历史最高股价，再到现今公布私有化动态，新浪风光逝去的背后，折射的是其在新时代转型的迟缓与困境。

受私有化消息影响，7月6日晚间美股开盘后，新浪股价大涨，截至收盘，新浪股价40.54美元，涨10.55%，总市值26.51亿美元。受相关消息利好拉动，新浪子公司微博收盘价39.78美元，涨17.97%，总市值90.09亿美元。

估值长期偏低或是私有化退市主因

据公开资料显示，1993年12月，新浪前身四通利方成立；1998年，sina.com成立。目前新浪旗下主要资产包括门户网站新浪网、新浪移动和社交媒体微博。

作为中国初代互联网公司之一，新浪可以说是引领了中概股赴美上市浪潮。2000年4月，新浪通过首次成功实践VIE架构，在纳斯达克正式挂牌交易，是中国最早一批赴美上市的互联网公司。此后，网易、搜狐等多支中概股通过VIE架构赴美上市。

2014年，新浪拆分微博在纳斯达克上市。但经过20年发展，新浪却准备私有化退市。有业内人士表示，估值低于新浪管理团队和投资者的预期，是他们选择私有化退市的主要原因之一。新浪私有化后，管理团队对公司有更多的控制权，可以大胆调整战略，进行更多尝试、转型。

据梳理发现，新浪股价自2011年4月达到147美元的历史高点后，便呈下跌趋势，尤其是2018年后持续下跌，多在30-40美元附近徘徊。目前，新浪市值不及同属四大门户网站的网易四分之一，甚至不到旗下子公司微博市值三分之一。

私有化能救新浪吗？

新浪选择私有化的举动并不难理解，由于其整体盈利的效率显然无法与用户规模相匹配，也因此未能在资本市场得到认可。过去两年，新浪股价一路下行。

资本市场无法认可新浪的根本原因，还是在于业绩。

根据新浪2019年年报显示，其总营收为21.63亿美元，同比仅增3%，其中17.67亿美元来自其控股子公司微博。微博几乎占了整个新浪集团超过80%的收入，是新浪业务体系内的绝对核心。

图片来源:网络

微博依然是非常赚钱的公司，今年一季度，归属于微博的净利润为5210万美元。相比之下，新浪体系里其他业务的表现几乎可以用“难看”来形容。

在剔除微博业务之后，新浪门户业务出现巨大亏损。根据财报，新浪门户业务2019年全年收入仅为4.23亿美元，相比去年同期仅增5.4%，而该项业务的亏损高达3.84亿美元，亏损额自2017年开始不断扩大。

图片来源:网络

具体来看，新浪门户业务主要由门户广告收入和消费金融收入组成。其中，门户广告业务在2019年全年仅实现2.16亿美元的收入，同比下降25.4%，呈现连年萎缩态势。面对门户广告业务持续萎缩的现状，新浪把希望寄托在了消费金融上，其2019年消费金融总收入达到2.07亿美元，同比大增85.6%。

图片来源:网络

虽说，新浪的消费金融形势目前走俏，但从整体上来看，微博才是新浪体系中的一张好牌。

截止2019年12月，微博月活跃用户数首次进入5亿俱乐部，达到5.16亿，2020年一季度，微博用户持续增长，据一季度财报披露，微博3月的月活跃用户数为5.50亿，较上年同期净增约8500万；平均日活跃用户数为2.41亿，较上年同期净增约3800万。

但在内外夹击下，微博这张唯一的好牌，表现也不算出色——微博的财务表现，配不上这样的用户增长。根据财报，微博2019年总营收同比仅增2.8%，远低于公司活跃用户数增速。

对于微博来说，营收之所以会和用户增长不对等，很大程度是因为微博过分倚重广告业务。在微博的总营收中，广告和市场费收入达15.3亿美元，占总营收的比例高达86.6%，收入来源极其单一。

情况到了今年也未有改善，根据微博2020年一季度财报，其营收为3.234亿美元，同比下降19%。虽然高于市场预期的3.113亿美元，但相比腾讯一季度社交及其他广告业务47%的同比增幅（主要来自移动广告联盟和微信朋友圈），微博在广告行业的竞争力并不乐观。而新浪一季度总营收为4.351亿美元，同比下降8%。

整体而言，微博的尴尬在于，其无法对涌入的流量实现良好转化，且抖音等短视频产品已经成为可怕的流量黑洞，用户侧增长乏力，商业化差强人意。更重要的是，过去几年对娱乐等垂直领域商业价值的过分榨取，以及当前通过金融业务丰富变现的尝试，已经严重伤害微博社区氛围。

为解决问题，微博在2019年推出图片社交产品绿洲，通过微博体系进行强导流，但从目前来看，绿洲的存在感并不强。

一个时代的结束

新浪也是今年第二家收到私有化要约的大型中概股。此前，58同城已接受投资财团的私有化协议。按照协议约定，58同城对应股权价值约为87亿美元，投资财团将以每股美国存托股56美元购买58同城已发行股份。该交易预计将在2020年下半年完成。

新浪收到私有化要约的消息公布后，在社交媒体上并没有掀起太大波澜。但对于“80后”而言，新浪网并不仅仅意味着一家互联网企业。从门户新闻时代给用户提供海量信息，到博客时代培养出一大批意见领袖，再到微博时代无数普通人可以自由表达，新浪持续给互联网用户提供了有价值的产品。但自从微博以后，新浪再也没有推出更有影响力的产品。在移动互联网进入直播和短视频时代后，新浪同样没能跟上时代的节奏。

目前仍不清楚新浪私有化后未来的去处。相较于曾经同为门户网站之一的网易选择在香港二次上市，并且市值屡创新高，曹国伟选择私有化退市的举措让市场颇感意外。但曾经在门户时代依靠广告收入业绩遥遥领先的新浪，如今业绩只能用乏善可陈形容。如果曹国伟选择将新浪重新上市，那科创板或者创业板或许是最有可能的选择。

如果新浪最终被私有化和退市，也就意味着中概股一个时代的结束。

小编认为，“前浪”新浪，已被一代代“后浪”甩在了身后，现在它面临的主要问题，是内在的创新问题，所以私有化只能成为其改变的一个信号，但并不能直接拯救新浪的未来。

素材来源：深响、界面、网易、东方财富网等

 往期推荐 

🔗

❖ END ❖