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如果美联储陆续加息，加拿大央行别无选择，只能艰难跟随。

最近大半个月来，美元的强劲走势令人侧目。5月1日，美元指数升穿200日移动均线，为2017年5月以来所首见；5月8日，美国指数首次突破93大关，达到2017年12月以来新高。

图片来自Google

两个多月前，当美元指数跌破90关口时，《人民日报》发表文章认为美元疲态尽显，走强概率很小。当时，路透社调查也显示，外汇策略师看空美元，认为美元将会进一步贬值。然而，仅仅过了两个月，美元指数便突飞猛进，连创新高。这样的走势，真是像极了特朗普，毫无“套路”可言。

其实，当初看空美元的人，应该是被特朗普的多变及贸易摩擦迷惑了。实际上，虽然特朗普口无遮拦、丑闻不断，甚至“东一榔头西一棒槌”，但是在国内大政问题上，则表现得相当理性，像大规模减税、打击非法移民、开放能源开发等，都是直击要害的经济刺激措施。2018年美国就业和经济持续向好，充分说明了这些政策的有效性。

根据相关数据，4月份美国消费者价格指数表现理想，以个人消费支出价格指数衡量的美国通胀水平为2%，达到设定目标；美国失业率降至3.9%，刷新2000年年底以来新低；4月密歇根大学消费者信心指数终值为98.8，3月，创2004年1月以来最高；1-3月美国新屋开工增速均值6.6%，为一年来最高水平。

与之相反，原本被市场看好的欧洲经济，却遭遇了滑铁卢。2018年第一季度，欧元区GDP增速仅为1.7%，远低于2017年第4季度的2.7%，也不敌与美国同期的2.3%。同时，欧元区PMI持续下滑，4月欧元制造业PMI为56.2，创近13个月以来新低；工业产出情况不佳，2月工业产出环比下降0.8%，连续两月负增长。在这种情况下，美元走强就完全可以理解了。

一般来说，美元走强会对新兴市场货币造成重大压力。新兴市场的游资会大量兑换美元，从而影响其国内物价和汇率。EPFR Global数据显示，截至5月2日，当周投资者从新兴市场债券基金撤出10亿美元资金，为今年2月初全球市场抛售潮以来最大额度。EPFR数据还显示，拉美股市基金资金连续第二周净流出。其中，以阿根廷债市所遭遇的抛售最为猛烈。

美元走强会对人民币汇率产生什么影响？根据相关数据，2018年第一季度中国GDP同比增长为6.8%，完全符合预期；工业增加值同比增长6.8%，略低于预期；3月份CPI同比上涨2.1%，算是温和；偿债率、负债率和债务率分别为7%、14%和71%，低于国际公认的警戒线。再加上中国存在高效的资本管制，很多专家认为，美元走向不会造成大量资金流出，更不会对中国经济产生过度冲击。有人认为，2018年人民币对美元汇率在6.4左右波动将是大概率事件。

面对强势美元，加拿大经济将走向何方？一方面，美元走强有利于加拿大资源产业和制造业扩大发展。美国兴建工厂、扩大能源生产需要的很多原料，都依赖加拿大供应，美国经济向好，意味着将从加拿大进口更多的资源和机械满足生产需求。4月份，美国德克萨斯、北达科他等地油气企业，就纷纷借助美元优势来加拿大抢购油气勘探设备。

不过，年内美联储加息可能会令加元承压。美联储官方表示，今年再加息两次，但是市场倾向于认为不止两次。根据彭博社调查，美联储加息4次的概率为50%，加息3次的概率为40%。显然，加息4次的概率已经超过了加息3次。

如果美联储陆续加息，加拿大央行别无选择，只能艰难跟随。但是，加拿大人过高的债务水平，决定了央行难以紧追美联储脚步。从2017年底，央行行长波洛兹就反复强调，加拿大人过高的债务水平难以承受利息上涨。因此，加拿大央行上调利率的频率应该低于美联储。相应地，加元汇率可能会出现一定幅度的下跌。

最后，需要注意的是，多家金融机构指出，美元此番强势上涨，是由多种不确定性因素引发的，比如美元加息预期上升、美国经济数据良好、欧洲经济由于恶劣气候受阻等。长线来看，随着欧洲经济重回正轨以及中美经济摩擦加剧，美元上涨势头将遭受遏制，美元指数会向下修正。

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作者：胡乐

责任编辑：马家辉

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