20岁的联发科2017年的挑战与变局 太阳神的下一个十年策略布局在哪里？
小C君语：成立于1997年5月21日的联发科，即将要度过20岁的生日了，然而，欢庆屹立20年里程碑的同时，联发科必须面对一个严肃的问题：「下个五年、十年的策略布局在哪里？」
联发科4/28召开第一季法说会的当天，也公布了2017年的第一张成绩单，结果并不是太乐观，不仅毛利率创下33.5%的新低，营业利润率也下探至2.2%，对比六、七年前毛利动辄50%以上，营业利益率轻松20%以上的拳王英姿，气势确实衰弱了不少，联发科的未来似乎显得风雨飘摇，充满了不确定性。
图表：联发科2017年Q1合并营业毛利率(左)/合并营业利益率(右)
联发科(MediaTekInc.)，台湾业界昵称为「发哥」，出身自台湾半导体代工二哥联华电子的多媒体部门，公司独立后以CD-ROM芯片起家，2001年在台湾证券交易所(TSE)挂牌上市，然后一路披荆斩棘，切入DVD、TV、行动通讯及物联网，一举杀进全球半导体前20大、IC设计前三大，全盛时期的联发科获利能力惊人，员工奖金加配股都是百万台币起跳，长年蝉联台湾「最高年薪的台资企业」，联发科的待遇几度探到台湾工程师平均水平的三倍。
台湾理工学科顶尖的毕业生，第一志愿如果不是外资，那便是台积电与联发科，台湾人趋之若鹜的奔向台积电与联发科，有如韩国人对Samsung与LG的向往。
展开发哥近十年来的并购史就更精彩了，从ADI、傲世通、集耀、络达、雷凌、Coresonic AB，到震撼业界的大M并小M(联发科2012年并了台湾业界昵称小M的晨星Mstar)，以及2015年惊动万教的四连并：曜鹏、常亿、奕力、立锜，联发科早就成为台湾半导体产业中，无可取代的战略要角，同时也是屹立不摇的IC设计一哥。
然而，不断成长的联发科，亦面临了企业发展的困局—营收的快速增长的背后，是被稀释的获利。
联发科2013年营收甫破千亿台币，乘着4G业务的布局，2014年直接再叩两千亿台币大关，然后经过2015年的沉淀，2016年又搭上了OPPO/vivo的成长列车，缴出2755亿台币的成绩单，年成长率拉到接近30%！联发科在全球无厂半导体(Fabless semiconductor company)的激烈竞争中扶摇直上，只是在光鲜亮丽的营收成绩单背后，联发科正面临着市场定位转型的不顺畅，以及领跑者(如高通)与后进者(如展讯、海思)的夹杀，2017年Q1的财报公布后，营业利益率竟降至五年新低的2.2%，一直以来市场对联发科经营策略的担忧，因此再次被推到台面上。
从spin-off的小公司到半导体巨人，联发科灵活的运用并购策略拓展自身的产品广度，其中包含两个重要的里程碑：
n 2012并晨星取得的电视驱动IC业务，使联发科在消费电子市场的影响力从小尺寸跨到大尺寸。
n 2015年并下模拟IC领跑者立锜，完成联发科从数字IC至模拟IC的水平整合。
成为巨人的联发科，仍然没有排除市场集中的隐忧，即使纳入了晨星的TV IC与立锜的Power IC，近年来又大力拓展了车用、物联网与AI，但手机芯片仍占联发科营收比重的六成以上，而联发科的出海口又以中国大陆平价手机为主，中低阶IC的形象包袱又挥之不去，当中国品牌逐渐从低端倾向高端时，联发科的定位若是水土不服，业务发展就会承受越来越大的阻力。其实对联发科来说，这样的危机已从假设变成事实，小米、OPPO与VIVO逐渐往高通阵营靠拢，而一路与联发科关系密切的魅族，也有了琵琶别抱的念头。
高端进攻不彰，低端防守失利
华为、三星、苹果掌握自家IC设计的思维，早是一线手机品牌的战略宗旨，而剩余的高端手机芯片的市场，卫冕者的是Intel也无法撼动的高通，联发科虽已意识到市场定位的重要，从2014开始布局Helio产品线的营销，然而在技术上追赶强敌高通已使出了洪荒之力，但X25还是市况不佳、X30又面临量产延期，高通的骁龙625/630还逆袭了联发科本来稳固的低端市场，联发科的2017年才起跑了四分之一，前方就已遍布荆棘。
更甚者，螳螂捕蝉，黄雀在后
早年几乎要被联发科歼灭的展讯，在几次的危机重生后，约在2009~2010年急起直追，一路杀进了联发科也没能攻克的三星、侵蚀了联发科的市占与获利率，随后在2013年底被紫光集团并购，有富爸爸撑腰的展讯随后喊出「五到十年要超越联发科」的口号，以不可小觑的速度追赶着联发科，丰沛的资金与积极的人才挖角，对已经面临严峻挑战的联发科来说，自然是雪上加霜。
再从手机品牌的角度来看，去年让联发科扳回一城、欢喜度过2016年，一度令分析师怀疑高通地位不保的两组关键词，正是同属步步高集团的「OPPO」与「VIVO」，其快速发展的「OV联机」，市场影响力已冲到了全球第二名，CINNO Research预测，2017年OPPO与VIVO的总和市占将来到20%，不仅远超出华为的11%、苹果的16%，亦与市占第一的三星逐步拉近。
图：2017全球手机品牌市占预测
联发科已经很依赖手机市场了，如果又与少数中国客户的订单连动，在中国十三五重点聚焦在半导体、提升半导体进口替代的风口下，经营风险不言可喻。联发科早已处在进退维谷的十字路口上—该加速拓展产品线，分散市场集中风险？还是集中资源，守住战况告急、腹背受敌的手机大本营？答案或许落在两个极端选择的中间，而该如何拿捏，考验的正是经营者的智慧与应变能力，这也是2017年蔡力行上场后，「双蔡联机」效益的第一道考题。
半导体不是人人可以随意进出的高技术密集产业，要在手机芯片的严峻环境下突围、存活，对没有集团品牌庇荫的IC设计厂来说，是非常艰巨的任务，而高通与联发科能有今日的果实，背后是长年的技术积累、人才投资、市场布局。所以平心而论，联发科有技术也有人才，追赶高通并不是痴心妄想，而手机以外的市场布局，谁也说不准会否成为下个十年的逆转关键。商战本就瞬息万变，那些乐极生悲、绝地逢生的例子比比皆是，只以一季的财报论定企业的未来，若不是神来一笔，便是妄论附会了。
说到底，2017年太阳神会不会对联发科微笑？也许，Oppo、Vivo心里有数吧。
古希腊神话的太阳神Helios，联发科芯片命名的来源
5月31日上午，CINNO Research 将在ComputexTaipei展会期间，与Computex合作推出展会同期 2017 CINNO光电显示及半导体行业论坛。点击“阅读原文”进行论坛登记注册。
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