UDC | 18年Q4净利1.3亿美元，2019谨慎乐观，OLED需求稳步攀升
The following article is from 半导体风向标 Author 电子首席 l 陈杭
UDC显示公司（纳斯达克股票代码：OLED）2018年第四季度业绩收益电话会议2019年2月21日美国东部时间下午5点
公司参与者
Darice Liu - IR
Steve Abramson - 总裁兼首席执行官
Sid Rosenblatt - 执行副总裁兼首席财务官
史蒂夫艾布拉姆森
2018年为OLED行业的下一个增长阶段奠定了基础，新的OLED产能公告和扩张的面板制造商扩展了OLED生产和终端消费产品的领域。所有这些都为未来几年行业和公司的强劲增长奠定了基础。2018年，公司在ASC 606下的收入为2.47亿美元，营业利润为5700万美元，净利润为5900万美元或每股摊薄收益1.24美元。根据先前的会计准则ASC 605，公司2018年的收入为3.26亿美元，营业利润为1.36亿美元，净利润为1.3亿美元，每股摊薄收益为2.77美元。这些财务结果显示了新会计准则ASC 606对材料、特许权使用费和许可收入的识别可能产生的影响程度。
回顾2018年，尽管智能手机市场环境疲软，渠道库存过剩影响了我们的销售，但我们的内部增长路线图仍然取得了重大进展，主要包括新的客户合同、研发项目的进展、新的基础设施规划、扩大我们的临界质量等，所有的这些都进一步巩固了我们在OLED生态系统中的领导地位，并支持我们的长期计划，以促进这个不断发展的行业、提高我们的发展上限。
在客户方面，我们宣布与夏普达成扩展评估协议，并于2018年与三星显示和维信诺公司达成新的长期协议。上个月，我们宣布与中国微型烤箱制造商CR Technology达成新协议。
从研发角度来看，我们正在拓宽我们专有OLED材料和技术的创新途径，同时扩展我们的全球IT矩阵。我们正在创新、发明和推出新的OLED发光材料和技术，包括新的红绿黄发光技术材料。对于我们的蓝色发光系统，我们继续在商业磷光蓝色发光系统的开发工作中取得优异进展。凭借我们20多年的开拓性研究的丰富经验和专业知识，我们不断发现、设计和提供最好的OLED发光层材料以满足不断增长和不断发展的客户群要求。我们与每位客户密切合作，定制设计专有的磷光材料和器件架构，以满足他们在颜色、效率和使用寿命方面的不同要求。众多客户拥有众多最终用户的产品路线图，我们的材料设计和商业化渠道比以往任何时候都更加繁忙。
凭借OVJP，我们新型的有机气体喷墨印刷技术，使电源制造商能够结合使用小分子材料的优势，满足了行业信赖的标准，以及当今所有OLED产品的基础。我们采用了最具有成本效益的高性能大型印刷工艺区域的RGP图案。目前，我们已经安装了原型系统的前两个腔室，并期望在未来几个月内交付最后一个腔室。随着我们推进原型系统以推进OVJP的商业化进程，我们还在评估潜在的收入和合作机会。OVJP是我们长期发展战略的一部分，我们相信它的商业发布时间大约需要三年到五年。
随着我们的客户群不断增加，我们正在扩大我们在亚洲的业务，我们正在扩大我们的现场技术资源，以进一步加快客户上市的时间。在美国，我们的子公司Adesis在2018年第四季度开设了最先进的化学实验室。在新泽西州的尤因，我们将扩张我们的企业和研发设施，以满足OLED行业的未来需求和我们的研发项目以及员工。
几十年前，我们只有一小撮人，UDC办公室还在普林斯顿大学街对面的酒店上面。现在，我们是一家全球性公司，深耕于一个有250亿美元以上空间的仍处于发展早期阶段的行业。正如我们上个月在拉斯维加斯举行的CES上，以及在下周在巴塞罗那举行的世界移动通信大会上预期看到的那样，OLED技术正在为尖端的消费类显示产品铺平道路。
OLED需求端
在智能手机市场，可折叠成为一个重要主题，因为消费电子OEM调和了不断增长的客户对更大显示器和便携性的需求。包括LG、华为、Vivo、Royale、小米等在内的OEM制造商已就其可折叠的未来发表公开声明。
在IT方面，在CES上，Alienware、戴尔、联想、Razor和三星都展示了他们所有的IT产品，就在几周前，三星宣布将开始生产全球首款面向笔记本电脑市场的4K 15.6英寸OLED显示器。三星笔记本显示器面板的亮度水平范围为0.00005至600针，动态对比度为120,000至1。
在OLED电视市场，LG Display2018年OLED电视出货量同比增长70％至290万台，高于2017年的约170万台。到2019年，LGD预计出货量将增长至约380万台OLED电视。此外，LG在CES上宣布OLED电视将在今年在全球投入使用。
OLED照明虽然还处于初级发展阶段，但因其众多优势而备受瞩目。这些优势包括能源效率，因为我们专有的磷光材料，新颖和创新的外形为平衡设计机会铺平了道路，美丽的自然色彩创造了最接近自然阳光的光谱分布，凉爽的工作温度允许用户安全地处理它们低成本潜力。随着OLED在消费电子市场的加速发展和商业化，以及OLED照明开始进入汽车等利基商业市场，我们正在进一步加强我们的竞争力。我们正在开发新的OLED技术和下一代材料，并继续利用和扩大我们的先发制人领导地位。
此外，由于大部分OLED产能正在建设中，我们预计塑性OLED生产的增长将为显示和照明行业带来新的设计可能性。从适形到可折叠到可卷曲，OLED是唯一能够在商业上实现这些激动人心的突破性外形的显示技术。在未来几年，新想法、新概念和新产品有望展示OLED可以产生的无尽奇迹和可能性。
OLED供给端
正如我们过去所指出的，我们处于多年的OLED资本支出增长周期。我们继续预计2019年年底OLED平方米产能的安装基数将比2017年底增加约50％。这一增长周期主要是由OLED在包括AR / VR、智能手表、智能手机、IT等消费电子领域的应用激增所推动的。
三星：OLED也正在成为三星收入的重要贡献者。在最近的财报电话会议上，三星宣布超过70％的显示器销售来自OLED。除了IT和汽车OLED设计应用外，三星昨天在旧金山推出了Galaxy S10，以纪念Galaxy S智能手机系列诞生10周年。2010年，当三星进入全球智能手机市场并推出Galaxy S时，他们大胆采取行动，将产品与OLED显示屏区分开来，实现了出色的图像质量和超薄的外形。快进到今天，三星是一家领先的智能手机制造商，它的OLED屏幕被认为是高端智能手机的最佳产品。
LG：对于LG，在其业绩电话会议期间，LG展示了其每月60k产能的OLED电视生产工厂和今年新的广州OLED工厂，到2019年底，广州8.5代线的OLED电视产能将达到每月130k。此外，LGD已经计划了资本支出以在明年每月增加来自Gen 6线的柔性OLED智能手机的30k产能。
夏普：在日本，夏普在2018年第四季度推出了Aquos Zero智能手机，配备了6.2英寸OLED屏幕。这是夏普首款柔性OLED屏幕。
中国厂商：在中国，全国各地都有OLED的新增产能。2018年12月，京东方的第三条第六代柔性OLED产线在重庆开工建设。2018年12月26日，京东方宣布在福州建设第四条第六代柔性OLED产线，投资额约为68亿美元。在2019年，我们预计京东方在成都的产能将继续爬坡，绵阳线预计在今年下半年量产。TMR目前是华为的快速生产和第六代柔性工厂。在获得第二期建设的批准后，TMR两期的总产能预计到2020年底达到每月总计37.5k。去年6月，我们与正在推出其第一条Gen 6柔性OLED产线的Visionox签订了长期许可和材料供应协议。该产线的第二期已获批，预计将于2020年底-2021年初开始批量生产。
Sid Rosenblatt
2018年之前的收入属于先前的会计准则ASC 605。从2018年1月开始，我们采用了新的会计准则ASC 606。在ASC 606中，2018年的收入为2.47亿美元，材料销售额为1.53亿美元，特许权使用费和许可证收入为8100万美元。根据ASC 605，2018年的收入将达到3.26亿美元。在ASC 605的基础上，我们2018年的收入与2017年的收入相似。2018年的运营费用（不包括材料费用）从2017年的1.35亿美元增加至1.37亿美元。在ASC 606下，营业利润为5700万美元，净利润为5900万美元，每股摊薄收益为1.24美元。根据ASC 605，营业利润为1.36亿美元，而2017年的营业利润为1.46亿美元。2017年的净利润为1.04亿美元或每股摊薄收益2.77美元，而2017年的净利润为1.04亿美元或每股摊薄收益2.18美元。我们从运营中获得了1.22亿美元的现金，约11美元的每股摊薄现金。
公司2018年第四季度收入为7010万美元，较2018年第三季度7760万美元有所下降。在ASC 605下，我们第四季度的收入将达到9290万美元，2018年第三季度为9160万美元，2017年第四季度为1.159亿美元。
第四季度我们的材料总销售额为3990万美元，而2018年第三季度的材料销售额为5120万美元，2017年第四季度为5980万美元。2018年第四季度的绿色发射器销售额（包括黄绿色发射器）为2750万美元，相比之下，2018年第三季度为3590万美元，2017年第四季度为4090万美元。2018年第四季度红色发射器销售额为1180万美元，而2018年第三季度为1460万美元，2017年第四季度为1830万美元。
正如我们过去所讨论的那样，材料采购模式可能每季度变化。可能受到消费品需求周期、产能增加时间表、生产加载率、设备配方、产品组合、材料订购模式、客户库存水平和客户生产效率提升的影响。
在我们讨论Q4版税和许可证收入之前，我们想提醒您，在ASC 606下，无论是否发生一次计费，我们都将根据相应的OLED材料出货量确认版税和许可证收入。2018年第四季度的特许权使用费和许可费为2590万美元，而2018年第三季度为2330万美元，2017年第四季度为53.8美元。2018年第四季度Adesis的收入为440万美元，而2018年第三季度为300万美元， 2017年第四季度为230万美元。2018年第四季度的销售成本为1830万美元，而2018年第三季度为1610万美元，2017年第四季度为1690万美元。与OLED材料相关且不包括Adesis销售成本的材料销售成本为1480万美元，相当于63％的材料毛利率。相比之下，2018年第三季度毛利率为73％，而2017年第四季度的材料毛利率为74％。影响我们毛利率的主要是260万美元的库存储备。本年度，我们的材料毛利率约为72％，符合我们70％至75％的指导范围。
第四季度的营业费用（不包括销售成本）为3650万美元，高于上一季度的3540万美元，但与可比季度的4110万美元相比同比下降。截至2018年第四季度，ASC 606的营业利润为1530万美元。根据ASC 605，第四季度的营业利润为3800万美元，相比上一季度的4010万美元，和去年同期的5790万美元。根据ASC 606，2018年第四季度的净利润为1,920万美元或每股摊薄收益0.40美元。根据ASC 605，我们的第四季度净利润将为4520万美元或每股摊薄收益0.95美元。相比之下，上一季度为3420万美元或每股摊薄收益0.72美元，去年同期为3280万美元或每股摊薄收益0.69美元。
业绩指引
现在预计2019年，根据我们目前的预测，我们预计ASC 606下的2019年收入将在3.25亿美元至3.5亿美元之间。根据ASC 605，2019年的收入预计将在3.95亿美元至4.2亿美元之间。
正如Steve先前提到的我们不断增长的客户和客户需求列表，我们的材料设计和商业化通道比以往任何时候都更加繁忙。随着我们不断创新和发明新材料的一些新产品性能规格和尾部材料，它们变得越来越复杂。
由于所有这些发展活动，我们预计2019年的材料毛利率平均约为70％。正如我们过去所指出的，材料毛利率可能每季度变化。
在运营费用方面，我们预计研发费用将按客户计划和内部研发计划（包括蓝色和OVJP）推动，同比增长约25％至30％。SG＆A和专利成本预计同比增长约7％至10％。我们预计有效税率约为18％左右。
关于这一年，我们计划继续提供ASC 605季度业绩。最后，我们很高兴地宣布，董事会已批准增加现金股息，将于2019年3月29日向股东支付每股0.10美元的股息。股息增加反映了我们对未来强劲增长机会的信心，预期持续的正现金流量产生以及向股东返还资本的承诺。
史蒂夫艾布拉姆森
2019年是Universal Display Corporation成立25周年。1994年，我们的起步基础是开发和商业化关键OLED技术。今天，我们是OLED产业的领先企业，这个新兴市场预计将在今年增长到300亿美元。我们专有的磷光材料OLED技术的非凡价值巩固了UDC作为OLED商业化进入市场的不可或缺的地位。
展望今年，我们充满了扩大市场和促进增长的巨大机遇，因为我们与OLED制造商合作，以拓宽商业前景并巩固OLED行业的发展势头。随着OLED产品的不断涌现，我们看到市场环境准备出色的薄型和创新产品，包括我们认为可以在显示和照明行业中制造新的商业产品路线图的新型塑料外形。
作为一家快速发展、具有前瞻性思维的公司，我们继续瞄准新的增长机会，利用我们的知识产权、材料和技术以及不断增长的产品组合来进一步促进行业的发展。我们能够利用在新材料和新技术方面的专业知识和经验的广度和深度，以及不断扩展的基础设施，旨在提高竞争力的速度和成本效益。
我们相信，我们有能力在近期、中期和长期实现OLED产业的增长。我想借此机会感谢我们的每位员工在提升和塑造UDC成就和进步方面的动力、愿望、奉献精神和内心。我们致力于成为OLED生态系统的领导者，实现卓越的长期增长，并为行业、客户和股东提供尖端技术OLED材料。
问答环节
Q:
根据本季度收入的组合，明年我们特许权使用费和许可证的比例将会是怎样的呢？
A:
客户比例可能会有所不同，但我们认为明年的平均比率可能在1.5：1和2：1之间，实际上是基于客户组合而定。
Q:
三星的库存是一个在2018年很困扰的问题，我认为LG今年下半年也是如此。您能否告诉我们您最新的想法和您所了解的库存状态。
A:
根据我们最新的信息，2017年客户购买的库存基本上已经渠道出清，因此将不再成为问题。就库存而言，您知道我们是唯一的磷光发光体公司，我们建立库存以满足客户需求。根据我们目前的预测，估计在未来12个月内发货取决于我们的存货。但由于它们的保质期长，如果需求环境发生变化，我们可以实时调整发展的策略。我们每季度审查一下我们的库存，并估算未来12个月的销售情况。根据材料，我们会对库存水平做一些调整。
Q:
指引中指出2019年材料毛利率将达到70%，您预测的研发支出同比大幅增长。这些都是我们前几年没有过的独特动力。我想知道未来12个月是什么推动了这种动态？然后你提到了一些内部和客户驱动的研发流程。您能否谈谈其中有多少是针对蓝色磷光产品的？而且如果产品将集中在哪个应用领域？是移动设备、电视或智能手机？
A:
关于毛利率，在过去几年中，我们的年均材料毛利率一直在70％至75％之间。去年约为72％，我们估计今年平均为70％。我们的材料毛利率受产品和客户组合的影响。坦率地说，我们预期明年一些新材料的成本较高。我曾经提到，随着我们的客户量的增多，我们的材料设计产线比以往任何时候都更加繁忙。随着我们不断创新和发明新材料，新产品越来越多和复杂，也可能转化为额外的成本。除此之外，您知道ASC 606对我们的毛利率影响约为1％至2％，因为我们使用的是平均销售价格。就研发支出而言，研发支出中我们今年主要关注的两个领域是蓝色磷光和OVJP。
Q：
你提到你在蓝色磷光产品上有很好的进步，有没有更多的细节？
A：
我们对开发商业磷光蓝和发光系统的信心不断增强。我们正在制定的重大研发进程，我们相信我们正在接近最初的商业规划，但我们还无法提供具体的时间表。我的意思是，蓝色磷光研发是一项正在进行的工作，我们正在取得进展，但目前我们无法宣布任何已有成果。
Q：
进一步说，你能谈谈我们在RGB OLED电视方面，我们很想听听你是怎么做的。OVJP以及其他沉积技术可以让我们继续推动商业化？
A：
我们一直专注于OVJP已有一段时间了，因为我们相信它结合了蒸发小分子材料的优点和印刷工艺。所以我们最近设计了一个新的原型系统，我们已经有两个腔室，第三个腔室应该可以很快完工，我们将继续发展我们的开发团队。我们认为在OVJP的商业化生产之前可能需要三到五年的时间。
Q：
与客户A的收入贡献相比，归因于客户B的电视终端市场的电视收入或许将以更快的速度增长？
A：
我们的每个客户在材料定价方面都有不同的条款，基于他们的累积批量折扣和支付的金额，要么是在整个生命周期中分配的固定版税协议或他们是否是版税基础，
Q：
让我重复一下这个问题，客户A在ASC 605和ASC 606之间的区别比客户B更大吗？
A：
我也无法详细说明具体细节。我们已经看到递延收入的大幅增加, 多年来我们有一个客户阵列已经向我们支付了的固定许可费用,现在每个季度在协议的有效期内，这不是递延收入增加的唯一数额，但它们是一个很大的部分。
Q:
然后，鉴于您对来自多个客户的增长信心，您有哪些增加产量的计划？
A:
尽管你很清楚我们总是能够拥有多少产能。我们几年前增加了产能，我们根据未来几年的预测来看待这一点，我们相信今天我们有能力在可预见的未来满足需求。但我们总是在考虑何时需要开始增加新产能的过程，因为我们总是想要领先于市场，永远不希望遇到我们无法生产客户需要的磷光材料的情况。由于我们是唯一的来源，我们将始终建立过剩的产能和过剩的库存。
Q:
我想弄清楚与PPG进行这些协商的将在何时开始？
A:
协商而不是由PPG决定，这取决于我们。所以我们一直在关注我们对下一个12个月和24个月的预测。这是一个正在进行的评估过程，我可以告诉你我们现在正在谈论它。
Q:
我首先关注的是递延收入方面。感谢您提供ASC 605数据，这非常有用。但考虑到2018年到2019年之间的累计收入，到今年年底你可能会达到1.15亿美元左右。了解到智能手机的价格稍显疲软，我想了解，如果您认为在合同有效期内您的最大客户可能不会购买那么多，那么这对您的收入有何影响，ASC 606收入的流量如何？
A:
您的问题实际上是递延收入，我们很难预测，因为您很清楚，随着我们向客户销售更多，我们将承担更多的递延收入。在606下，你必须不断地关注未来，必须在协议有效期内承担合同中的所有收入。因此，假设OLED行业将通过我们的长期协议条款继续增长，并且我们的材料出货量将会增长，您可能会看到优先收入开始在协议条款的后半部分得到承认。所有递延收入将在相应客户协议期限结束时确认。
Q:
我的问题与您的第二大客户有关的问题。去年OLED电视的数量增加了50％ - 在2018年，您的客户收入大致持平。你能给我们一些关于为什么会这样吗？这是预购导致的吗？如果你看看他们今年的指导，我认为史蒂夫你提到了另外30％的增长。我们应该如何看待那里的收入增长？
A:
是。我们相信LG在这种制造效率方面做出了巨大努力，这意味着他们可以更好地利用材料。LG真正开始批量生产OLED电视已有三年了。2016年为90万，2017年为170万，2018年为290万。就像我们在三星看到的那样，前几年他们真正专注于提高制造效率。然后，一旦达到稳定的运行速度，效率的降低预计不会很显着。而对于我们来说，基于ASC 606使用平均销售价格与ASC 605的实际销售价格相比也会产生一些影响。
Q:
在关于RGB OLED的问题之后，我认为非OLED电视制造商一直非常积极地谈论65英寸电视的低于1000美元的价格。考虑到OVJP，你能否估计它可以多大程度上帮助降低电视面板的成本？
A:
我们认为这个过程是用于大面积显示器的所有过程，10号及以上版本适用于电视，是一个非常可扩展的过程。老实说当你从Gen 8.5到Gen 10.5或Gen 10时，你可以增加65英寸的数量，你可以将65英寸电视的数量从第8代增加到第10代，这真的应该有助于降低每单位成本。
因此，当第10.5代时，从每个基板开始，从365转换到665开关，我们认为它将帮助发展这个行业，因为我个人认为LG已经谈到制造1000万2021年的OLED电视，关于5％的电视市场。OVJP技术开始占据电视的重要市场份额，我相信成本将显着降低。
Q:
你谈到了新的红色和黄色发光系统和新的主机材料。我们今年应该考虑它对收入的影响吗？我想知道这是否与蓝色磷光系统有关？
A:
当我们延续蓝色磷光时，我们继续投资红色、新红色、绿色和黄色，我们正在继续提高效率和生命周期，我们有一个重要的研究计划。我们还继续研究主机材料，我们尚未宣布任何主机大规模进展，但我们仍在继续前进，因为我们确信我们在主机业务方面具有竞争优势。所以我们的主机实际上与全色谱相关。
Q：
就毛利率的这种温和下降而言，你谈到了这样一个事实：随着客户数量的增加，这部分业务的复杂程度也越来越高。我想知道价格在多大程度上影响了这一点，影响了你在这个业务领域的利润率？
A:
我们确实有累积量折扣，新材料也会带来不同的价格。此外，ASC 606使用的平均销售价格通常低于您实际销售的价格。但是，定价方面不会导致利润率下降，而是成本方面。
Q:
你提到2019年的毛利率预计会更低，因为新材料更复杂、成本更高。一方面，人们可能会认为中国新的OLED显示器进口可能从基本的或不太复杂的材料开始。另一方面，还有很多关于柔性OLED显示器的讨论。这是一个多部分的问题。首先，您是否可以了解柔性OLED显示器是否需要更紧凑的材料，或者是否可以将相同的材料用于柔性OLED显示器？其次，你会在2019年详细阐述新材料的特点吗？第三，涉及到商业化，新型材料也会对继续争取更高的ASP？
A:
是的，显然是因为我们对基材是不可知的，这是OLED的主要优点之一，我们的磷光发光体是独一无二的，塑料可以是相同的，也可以是不同的。但并不是说你需要开发一套全新的磷光发射器才能灵活地工作。
而且我们的材料更复杂，当获得新客户时，如果与该客户签订了长期合同，那么所采用的新材料将被纳入其中，并将其纳入我们对平均销售价格的假设中。因此，我们不再能从价格中看到引入新材料的好处，我们在协议的生命周期中做了这些假设，我们假设我们有多少新材料在协议有效期内重新介绍。然后，我们将其纳入平均销售价格。
Q:
而就新材料的特性而言，您能详细说明吗？
A:
那么，基本上新材料可以是不同的颜色点，根据具体应用，客户总是希望更高的效率和更长的寿命。
Q:
史蒂夫称你是2019年投资OVJP的战略转变，是否有一些理由或潜在的催化剂动员公司将OVJP作为2019年的主要投资？
A:
几年前我们已经取得了一些非常重要的科学和工程突破，而且当我们决定在OVJP上更积极地向前推进。所以我们要做的事情之一是设计一个新工具，因为它以前从未存在过。因此，通过这种设计和开发，新工具已经持续了几年，现在它已经上线或者即将上线，所以我们对它的潜力更加兴奋。
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