金立坏账损失计提6亿！深天马2018年扣非后净利润直接变亏损

深天马A3月15日最新公布的2018年年报显示，其营业收入289亿元，同比增长21.35%；归属于上市公司股东的净利润9.26亿元，同比下降15.17%。基本每股收益0.4599元。公司最新分配方案为每10股派发股息人民币0.70元，股息率0.41%。

3月15日深天马A(000050.SZ)发出的计提资产减值损失公告显示，受深圳市金立通信设备有限公司(以下简称“金立通信”)已被法院裁定受理破产清算的影响，深天马A应收款项预计全部无法收回，而应收账款损失在资产减值项中占比最大。
深天马A董秘办工作人员表示，公司2018年就没有再对金立通信供货，受2018年重大资产重组过户完成的影响，厦门天马微电子有限公司(以下简称“厦门天马”)和上海天马有机发光显示技术有限公司(以下简称“天马有机发光”)与金立通信相关的应收款项也纳入2018年年报。

01踩雷金立手机，净利润下滑

应收账款损失是资产减值项中的大头，而单就金立通信子公司这一项的应收账款更是大头中的大头。2018年公司计提资产减值损失6.09亿元，其中应收账款计提4.91亿元，因金立通信子公司产生的坏账就有4.58亿元。

金立通信是金立手机的法人主体，深天马A为何又被拖累业绩呢？继2017年度拖欠深天马A货款，东莞市金铭电子有限公司(以下简称“金铭公司”)及东莞金卓通信科技有限公司(以下简称“金卓公司”)于2018年度再次拖欠。上述两家公司系金立通信子公司，金立通信对货款提供连带责任保证及资产抵押。截止2018年年底，公司应收金铭公司和金卓公司款项合计7.1亿元。

公开报道显示，2018年12月10日广东省深圳市中级人民法院裁定，受理申请人广东华兴银行股份有限公司深圳分行对被申请人金立通信提出的破产清算申请。受此影响，深天马A对上述应收款项余额全部计提坏账准备，鉴于2017年末已经计提2.52亿元，2018年补提4.58亿元。

上述工作人员告诉财联社记者，公司主要给金立手机提供显示屏，对金立通信的应收账款源于之前的合作，金立通信2017年出问题再到2018年问题更加严重，2018年公司就没有继续给金立通信供货的必要。

2018年深天马A实现营业收入289.12亿元，增长21.35%；实现净利润9.84亿元，同比减少35.88%；归属于上市公司股东的净利润为9.26亿元，同比减少15.17%。深天马A表示，本次计提资产减值损失占公司2018年度归属于母公司所有者净利润的比例为65.79%。

02子公司并表扩大2018年计提应收款项损失

财联社记者梳理公告发现，深天马A在2017年就对发布过计提资产减值损失的公告，2017年深天马A拟计提资产减值损失2.67亿元，其中应收账款计提1.86亿元，深天马A有说明金立通信应收账款事项，却没给出具体金额，但2018年计提资产减值损失公告中显示2017年末计提金立通信应收账款损失2.52亿元。

为何两个数据有差异？上述工作人员表示，2018年1月并购标的资产完成过户及相关工商变更登记手续，当年2月开始公司财报新增厦门天马和天马有机发光，因此子公司和金立通信的应收款项也会并入，而公司2017年财报是不包含2018年并购过来的子公司。

深天马在公告中表示，金立通信、金卓公司及金铭公司法人代表刘立荣为应付货款提供连带责任保证，公司已向法院申请采取财产保全措施，查封了上述公司的土地及房产。

近年来，公司的业绩情况如下表所示：

近8年来，该公司同期营业收入及增速情况如下图：

同期，该公司归属上市公司股东净利润及增速情况如下图：

公司年报披露的营业收入按产品分类情况如下图：

03经营评述

2018年,公司继续以全球领先为目标,紧随市场趋势,紧跟大客户,在各大关键领域均取得重要进展。市场营销方面,公司聚焦品牌客户,坚持中高端产品策略,稳定并扩大现有市场占有率,积极布局新兴市场。一方面,公司在消费品市场继续加强与现有国内外大客户的深度合作,紧跟行业主流客户,持续保持为诸多客户的核心供应商,积极进入客户中高端产品线,支持多家客户实现新产品首发;另一方面,公司不断加大对车载显示等市场的投入力度,车载显示业务快速增长,高端医疗、航空娱乐、航海、智慧家庭等领域保持领先;同时,积极布局智能家居、智能穿戴、AR/VR、无人机、充电桩、机器人等新兴市场。此外,公司积极参加国内外行业展会推广活动,持续提升并巩固公司品牌在业界的知名度和美誉度。技术研发方面,公司在加强前瞻性技术研究的同时,大力突破与推广先进应用技术。

04业绩低于预期，未来中小尺寸市场压力有望趋缓

• 资产减值影响导致 2018 年业绩低于预期

公司 18 年实现营收 289.11 亿元，追溯调整后同比+21.35%，归母净利润 9.25 亿元，追溯调整后同比-15.17%，扣非净利润-0.44 亿元。业绩低于市场预期， 主要原因是受到前期金立事件影响，18 年公司计提资产减值损失 60,892 万元，影响 2018 年度利润总额减少 6.09 亿元、归属于母公司所有者的净利润减少 5.17 亿元。加回减值的损失，18 年实际归母净利润为 14.43 亿元，同比增长约为 32.3%。

• 全面布局智能终端、车载、IOT 等终端用中小尺寸面板市场

18 年整体面板市场持续供过于求，智能手机整体销量有所下滑，公司积极把握中小尺寸面板市场的升级机遇，紧抓消费电子全面屏、专显、车载以及工控等几大领域，营收创历史新高，LTPS 出货量高居全球第一。深耕移动智能终端、车载、工业、IoT/新应用等四大核心市场，采取 a-Si 转型、LTPS 领先、AMOLED 突破以及新技术创新等四大举措，兼具软硬两大实力，追求核心市场的领先。

• LTPS 扩产周期结束盈利回稳，静待 OLED 产能释放

LTPS 的最近一轮扩产周期在 19 年已经基本结束，产品价格有所企稳，后续随着 LTPS 对中低端智能手机渗透率的进一步提高，公司紧握全面屏大趋势，持续在新一代全面屏方案上领先市场，AA hole、COF 等技术的应用与实现均领跑行业。OLED 已经实现对品牌客户的出货，并持续爬升产能和良率，有望在19 年以后开始贡献利润。

• 具备较强竞争力的中小尺寸显示面板龙头，给予“增持”评级
  

公司在中小尺寸面板领域持续深耕，产品线较为全面，较好的技术储备与能力， 是中小尺寸面板行业细分领域龙头，未来 OLED 有望产能持续爬坡与良率提升。 预计公司 19-21 年净利润 19.36/23.54/29.03 亿元， 对应 EPS0.95/1.15/1.42元，同比增速 109%/21.6%/23.3%， 当前股价对应 PE  为18/14/12x 倍。给予“增持”评级。

来源：小C君综合报道

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