瑞萨电子 | 停止生产半导体2个月，真的是需求下降吗？揭秘其真正的原因

根据CINNO Research 产业资讯瑞萨电子将于5月份起对6家日本国内主要工厂停产，最长停产时间达2个月，新闻媒体报道其停产的主要原因：（1）中美高科技战争的影响，中国经济发展减速；（2）工业设备方面的半导体需求疲软；（3）积压的库存影响着瑞萨的财务状况。

但是，笔者查看瑞萨的财务报表等资料时，发现了以下两点，（1）出口中国的半导体销售额并没有减少；（2）工业设备方面的半导体销售的确减少了，但其影响并没有太大。因此，以上都不是瑞萨停产的真正原因。

另一方面，关于媒体报道的理由（3），2016年熊本大地震以后，瑞萨实行了“业务持续计划”（Business Continuity Plan 、BCP），即使发生突发性事件，也能正常维持业务，这一点来看瑞萨可能的确有库存压力。但是，熊本地震以后暂时下降的销售额和营业利润（率）都在2017年恢复了正常。（如下图1）

图1：瑞萨电子每个Q的业绩，（图片出自：笔者根据瑞萨电子的IR数字做成的）

说到营业利润率，在2017年的Q2已经下降到4.8%，但是这是受到美国会计基准变化的影响，除此之外，即使有库存压力，其营业利润率也都保持在10%以上。由此可以看出，停产的原因并不是库存压力。

那么，究竟是为什么停产呢?

笔者注意到，2018年Q3以后销售额虽然都很稳定，营业利润率却直线下滑，据悉，其原因是2017年2月份以3,200亿日元（约人民币192亿元）收购了美国的Intersil，Intersil的75%的销售额来自中国，也就是说，是Intersil受到了中国经济放缓发展的影响。

但是，瑞萨于3月7日发布的消息中称“调整生产、控制成本，控制库存。。。。。。”，并未言及停产理由，尤其是关于Intersil的收购，只字未提。

所以现时点瑞萨停产的理由是不明确的，在这篇文章里笔者认为无论什么样的理由都不应该停止生产，而且，即使不需要停止生产也有规避紧急事件的策略。在此之前，笔者指出是瑞萨经营管理层的对自身能力的误判。

瑞萨真的有能力赚钱吗？

请再次看看图1 的瑞萨的每个季度的业绩表，2003年4月1日通过统筹日立和三菱电机的System LSI等业务，成立了瑞萨科技，2010年4月1日，NEC电子吸收合并了瑞萨科技，成立了瑞萨电子。

首位社长是原就职于日立的赤尾泰先生，由于业绩低迷，于2013年9月30日被产业革新机构、丰田汽车、日产汽车等9家公司收购，而且，产业革新机构持有约70%的股份，成为第一大股东。

2013年6月邀请欧姆龙曾经的董事长作田久男先生担任会长兼CEO，作田先生进行了大规模的重组，例如缩小、出售、关闭工厂等行动。因此，瑞萨在2014年3月期实现了自成立以来首次盈利，并实现了10%-15%的营业利润率。

但是，瑞萨真的赚钱吗？关于这一点，笔者抱有很大的疑问。

图2是瑞萨的销售额、营业利润、员工数（包含非正式员工）的推移表。瑞萨电子刚刚成立时拥有员工4万9,214人，由于作田先生担任会长兼CEO时的大肆裁员，人员缩减到2万，大约有3万人离开了瑞萨。

图2：瑞萨电子每个Q的业绩，（图片出自：笔者基于瑞萨电子的IR数据制作的图表）

此外，设备投资也减少了（如图3所示），2016年4月熊本地震发生以后，为了恢复工厂设备，设备投资占销售额比例为10-15%，自那以后，设备投资百分比一直是1位数。可以说是完全没有购入新设备、仅仅对旧设备进行了维修保养。瑞萨是一家垂直整合型（Integrated Device Manufacturer、IDT）的半导体厂家，但是似乎是它已经超越了Fab-light，接近Fabless。

图3:瑞萨电子的设备投资及研发费用投资比例（图片出自：笔者根据瑞萨电子IR数据做成的表格）

简而言之，瑞萨电子通过把工厂数量缩减了一半、裁员3万、尽可能不投资新设备，从而实现了盈利。瑞萨营业利润率的提高并不是由于其具备了盈利能力。瑞萨的经营团队只看到了10-15%这一数字，就产生了“具有盈利的实力”这一错觉。

不应该停止生产

并不具备盈利能力的瑞萨电子应该发生了某种紧急事件，其管理层计划对日本国内6家主要工厂停产。

但是，笔者更担心会不会由于停产陷入更大的困境？因为工厂停产很容易，一旦工厂再次开工就需要大量的劳动力、成本、时间。

特别是像Dry Etching（干蚀刻） 设备、CVD设备、Sputtering（溅射）设备等这些需要真空室（Chamber）的设备，启动非常困难。开启已经处于停止状态的真空泵、并使其恢复到停止前的状态，同时也把颗粒(Particle)产生量控制在标准值以下，需要花费相当多的人力和时间。

根据对当今的半导体技术人员的采访，笔者获悉，半导体工厂停工2个月后，从再开始生产到产能回复正常，至少需要1个月的时间。此外，操作员应该会对工厂的恢复感觉疲惫不堪，由于这不是一项积极的工作，精神上的打击比较大。

那么，应该怎么办？现在，瑞萨电子的工厂稼动率为60%左右，如图4，如果停产的原因是为了控制库存，把稼动率从60%减少到50%，40%，30%就可以了。也就是说，不需要关闭设备，只需让设备“挂空挡（Idling)）”，减少晶圆的投入量就可以了。

图4：瑞萨电子前段工序的稼动率（图片出自：瑞萨电子“2018年12月期 Q4整期的发布资料”）

通过这种方式就不会产生让操作员筋疲力尽的工作，可能在车间还会出现“不是停产，而是降低了生产速度”的想法，问题在于瑞萨的管理团队并不真正了解车间的情况，就直接宣布停产（也许他们还没有正式决定停产）。

如果真的停产了，我们就要怀疑半导体厂商管理团队的专业性了，而且，瑞萨管理层还发生过另一件令人匪夷所思的事件。

为什么在这个时候收购IDT?

2018年9月11日，瑞萨宣布以7,300亿日元（约人民币438亿元）的价格收购美国半导体厂商IDT（Integrated Device Technology），7,300亿日元相当于瑞萨一年的销售额！

瑞萨要对日本国内的6家主要工厂停产2个月，是不是有什么紧急情况呢？为什么要在这个时期巨额收购IDT呢？

笔者认为不用收购IDT，也有简单的策略可以度过当前的紧急情况，读者您怎么认为呢？

瑞萨在宣称可能要对日本国内6家主要工厂停产2个月的同时，又以几乎等同年度销售额的巨资收购了IDT,笔者无法想象瑞萨的经营团队在想什么？而且，以上行为都是不理智的，笔者希望瑞萨的经营团队应该着眼于现实，做出正确的经营决策。（来源：jppress/编译：Sammy）

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