CINNO Research 存储器 | 四月闪存跌幅收敛至5%内，内存模块条下滑10%，厂商运营压力大增

根据CINNO Research 产业研究最新发布的存储器价格报告指出，时序进入第二季，在终端需求基本面没有好转的情况下，存储器厂商依旧面临客户库存调整和手机、服务器需求仍处低档徘徊的双重压力，闪存Wafer价格以及内存模块条持续下滑走势，我们预期PC内存模块价格跌幅将从第一季的30%收敛至第二季的23%，而主流容量闪存Wafer价格跌幅则是从第一季的13%扩大至第二季的18%。

内存： 我们预期英特尔CPU缺货的影响将延长至今年第三季，因此第二季的PC需求将持续受到压抑，再加上存储器业者库存周转天数不断攀升的影响，内存价格从一月以来便呈现单月价格跌幅10%以上的格局。而在第一季财报陆续公布的情况下，第一季内存业者的毛利率依旧维持50%以上的水平，提供了往下降价的空间，因此我们认为内存模块条价格在第二季依然维持每月下滑的态势。

闪存：闪存价格部分，虽然四月份跌幅收敛至5%以内，较内存跌幅较少，但主要因素在于闪存产品经过2018年一整年的下滑和2019年第一季跌幅加速的影响。而目前闪存Wafer价格已经逼近成本线，多数闪存业者的毛利率已降近30%以下，也暗示着营业利润以及纯利润有可能呈现负数，运营压力大增。因此也看到海力士、美光、西数和东芝等厂商开始采取减产5-10%不等的措施来抑止产出及时止血，而龙头三星虽然没有宣布减产，也采取降低资本支出以及延迟新产能投入生产的情况。减产的效应需要时间来发酵，对于短时间闪存市场供过于求的态势改善不多，因此我们依旧维持对于第二季闪存Wafer均价跌幅为18%的预期。

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