半导体企业成科创板首批最大赢家，闻泰喜提安世集团
来源 ：华尔街见闻、新材料在线、新京报、金色光
6月5日下午，上交所召开了第一次科创板上市委审议会议，审议深圳微芯生物科技股份有限公司、安集微电子科技（上海）股份有限公司、苏州天准科技股份有限公司这3家企业的发行上市申请。
晚间，上交所官网确认，首批3家科创板上市企业微芯生物、安集微电子、天准科技成功过会。
不过，在上交所官方公布的文件中，依然指出要求微芯生物和天准科技补充披露一些内容，要求微芯生物补充披露未来是否存在亏损的较大可能性，要求天准科技披露对存货 相关会计处理必要的风险提示、以及与可比公司的产品和技术基础存在的差异。
从上交所披露的公告来看，本次审议问询的相关问题主要集中于财务和商业模式。比如，上市委问询微芯生物目前财务状况，以及未来是否存在亏损的较大可能性；对于安集微电子，上市委问询其研发费用中的折旧摊销占公司总折旧摊销金额比较高的合理性，以及是否存在毛利率虚高情况；对于天准科技，上市 未委问询其未来是否仍将采用外购核心零部件的经营模式，其产品、技术基础与可比公司是否存在重大差异，以及获得苹果公司及其供应商订单的稳定性等。
这3家拟上科创板企业分别属地于深圳、上海、江苏，分别属于生物医药、半导体、高端装备行业，融资额度分别为8亿、3亿、10亿，保荐机构分别为安信证券、申万宏源、海通证券。3家企业的受理时间都在4月3日之前，微芯生物、安集微电子、天准科技分别是上交所第二批、第四批、第六批公告受理的科创板拟上市公司。
在首批3家过会企业之后，根据安排，6月11日、13日上市委还将召开第2、3次审议会议，审议福光股份、华兴源创、睿创微纳；澜起科技、天宜上佳、杭可科技6家企业发行上市申请。
此外，上交所今日还表示，科创板上市委定于6月17日举行第4次上市委员会审议会议，审议微创医学、交控科技首发申请。
根据制度安排，科创板的发行上市审核要经过受理、审核问询、上市委审议、证监会注册、发行上市等五个环节。
在上市委审议阶段，按照规定，上交所将结合上市委审议意见，出具同意发行上市或者做出终止发行上市的决定。上交所如做出同意发行上市决定，将按程序报送证监会履行发行注册程序；做出不同意发行上市决定的，将按规定终止发行上市审核程序。
目前，上交所做出同意这三家公司的发行上市决定，意味着三家公司距离注册及发行上市已然不远。
目前，百余家企业都在“科创板”的平台上排着队。这三家企业有哪些特殊之处，能够在百余家企业中脱颖而出？
首批上会的这三家公司分别在创新药、高端半导体、人工智能技术方面拥有领先的地位。本文将梳理这三家公司营收和利润等财务指标、主营业务和产品、募资规模、以及科创板最为关注的研发投入等招股书中相关信息，以及A股相关公司的影子股、冲击科创板历程等。
天准科技：工业视觉装备领先制造商
冲击科创板历程
4月2日，天准科技获科创板受理，并经三轮审核问询回复，共被询问62个问题，保荐券商为海通证券。
在首发过会的三家企业中，天准科技从受理到上会时间用时最短，其受理时间为4月2日，上会时间是6月5日，间隔为64天。
天准科技此次拟募资10亿元，主要用于机器视觉与智能制造装备建设项目、研发基地建设项目以及补充流动资金。
主营业务
公司成立于2009年，注册资本14520万元，2015年8月挂牌新三板，并于2018年1月摘牌。天准科技主打人工智能技术，机器视觉是其核心技术，主营产品为工业视觉设备，包括精密测量仪器、智能检测装备、智能制造系统和无人物流车。
天准科技的主要客户包括苹果、三星、富士康、菜鸟物流、博世集团等国内外知名企业，苹果是该公司第一大客户。招股书显示，报告期内，天准科技来源于前五大客户的营收占比分别为49.67%、69.22%、70.28%。2017、2018年的第一大客户均为苹果公司，直接贡献的收入占比分别为29.46%、28.51%；来源于苹果及其供应商的收入合计占比58.49%、68.55%。
财务指标及研发投入
从经营情况来看，天准科技2016年-2018年营业收入分别为1.81亿元、3.19亿元、5.08亿元，年均复合增长率为67.65%；归母净利润分别为3163.59万元、5158.07万元、9447.33万元，年均复合增长率为72.81%。
研发方面，在报告期各期，天准科技的研发投入分别为4742.16万元、5956.22万元和7959.78万元，占营业收入的比例分别为26.22%、18.66%和15.66%。
天准科技的主要营收来源包括智能检测装备、精密测量仪器和智能制造系统等。截至2018年末，上述三项分别占该公司主营业务收入的比例为71.32%、22.21%、6.16%、另有无人物流车占比0.31%。
天准科技首选标准三“赶考”科创板底气何在？
作为首批“赶考生”的苏州天准科技股份有限公司（简称“天准科技”）成功过会。从上市申请获得受理到获准上会用时仅55天，天准科技成为了这批上会企业中排队用时最短的一家。
招股书显示，天准科技拟公开发行不超过4840万股，募投项目拟投资总额为10亿元，其中4.75亿元用于机器视觉与智能制造装备建设项目。
值得一提的是，天准科技也是目前科创板受理企业中首家采用第三套上市标准的公司，即：预计市值不低于20亿元，最近一年营业收入不低于3亿元，且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元。
由于第三套上市标准对发行人的综合业绩要求较高，所以一般少有企业选用此套标准，而天准科技此举似乎能看出其对过会信心十足。
成立于2009年的天准科技是一家以机器视觉为核心技术的企业，其主营产品为工业视觉设备，包括精密测量仪器、智能检测装备、智能制造系统、无人物流车等，产品功能涵盖尺寸与缺陷检测、自动化生产装配、智能仓储物流等工业领域的多个环节。
在招股书中，天准科技还写到，公司主要产品的关键性能指标均达到或超过国际优秀同行，实现进口替代。例如苹果公司就是天淮科技的主要客户之一，并在去年为其贡献了超70%的业绩。然而，这也让外界对其收入结构存在担忧。
此外，强调科技水平高的天准科技，招股书中透露出其公司核心零部件很多靠外采，公司的科技“含金量”此前也受到一定质疑。不过，从整体的业绩表现来看，天准科技仍处于行业“第一梯队”中，具有较强的竞争力。
超七成收入来自苹果产业链
近年来，天准科技业绩一直保持着问鼎增长。2016年、2017年和2018年，天准科技分别实现营业收入1.81亿元、3.19亿元和5.08亿元，年均复合增长率为67.65%；净利润则分别为0.31亿元、0.52亿元、0.94亿元，年均复合增长率达73.21%。
虽然其在招股书中指出，客户群体包括消费电子（手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备等）、汽车制造、光伏半导体、仓储与物流业等行业知名企业。但事实上，天准科技的客户较为集中，来自前五大客户的销售收入就占据了营收的绝大部分。
天准科技2018年主要客户名单
早在2016年时，三星还是天准科技的第一大客户。但在近两年，来自三星的销售收入已从2016年的2372万元降至2018年的1413万元，三星由此跌出前五大客户名单，取而代之的是苹果及其供应链公司。
招股书显示，从2016年到2018年的三年里，来自苹果公司及其供应商的收入占比分别为49.98%、67.99%、76.09%。可以看出，天准科技超七成收入都来自于苹果公司机器产业链。这也就意味着，一旦公司与主要客户的合作关系发生重大不利变化，将对公司经营业绩产生较大影响。上交所也因此对天准科技发出问询函。
根据天准科技给上交所的回复，其解释道，报告期内（2016年-2018年）对苹果及其供应商的销售收入增长主要来自于产品种类的增加。对于收入结构较为单一问题，“公司已积极采取多种措施保证公司业务稳定性和持续经营能力，减少未来苹果公司可能发生的单一产品销量下降对公司的不利影响。”
同时，天准科技还强调了除苹果公司及其供应商以外客户对营收做出的贡献。招股书显示，蓝思科技曾通过天准科技的经销商采购了大量精密测量仪器产品，2016年-2018年的销售额分别为968.20万元、2636.42万元和3318.81万元。
科技“含金量”几何？
作为从新三板退市冲击科创板的AI行业新星，天准科技也不无意外地对外释放出“重科技”的信号。
从人员构成来看，截至2018年12月31日，天准科技公司总人数为789人，其中研发人员286人，占比达36.25%。而在2016年，这一占比为46.29%，彼时研发人员数为156人。具体看研发人员的学历构成，在目前的286人大名单中，有博士学历的仅5人，硕士学历仅37人，大部分为本科学历。
天准科技员工结构
从研发投入来看，天准科技也在逐年降低这部分的支出。从2016年-2018年，天准科技的研发投入分别为4742.16万元、5956.22万元及7959.78万元，占营业收入的比例分别为26.22%、18.66%及15.66%。对此，天准科技的说法是，虽然研发费用在报告期内年均复合增长率达到29.56%，但由于公司主营业务保持高速增长，研发费用率呈现下降趋势。
除了研发人员和研发投入占比下降，这家号称科技水平很高的企业还被曝出核心零部件产品依靠外部采购，且供应商还是公司行业内主要竞争对手，不免再让外界担忧。
根据天准科技的描述，公司自主研发的智能3D视觉传感器，总体性能指标优于同行业竞争对手基恩士（中国）有限公司（简称“基恩士”）、康耐视已公布最先进型号的同类传感器，具备国际先进性。但招股书显示，被天准科技列为竞争对手的基恩士也是天准科技的主要供应商之一。
天准科技主要供应商名单
报告期内，来自基恩士的材料采购额占总采购额比重基本维持在11%左右，已从2016年的810.15万元上升至2018年的3628.736万元，远超其它供应商。
不仅如此，就连报告期内的毛利率，天准科技也不如基恩士。2016年-2018年间，天准科技的综合毛利率分别为58.01%、48.04%、49.17%，而基恩士同期的综合毛利率分别为80.89%、80.88%、82.13%。
不过，在给上交所的回函中，天准科技则认为，基恩士为机器视觉知名企业，产品线丰富，包括上游传感器等零部件，并销售机器视觉相关软件等，其中与天准科技精密测量仪器近似的产品毛利率未单独披露，无法进行直接比较。基恩士产品丰富，且上游传感器等零部件可自行生产，所以其综合毛利率较高。
放眼当前中国AI视觉市场，越来越多的公司正在涌入这个赛道。前瞻产业研究院数据显示，目前进入中国市场的国际机器视觉企业和中国本土的机器视觉企业（不包括代理商）都已经超过200家，产品代理商超过300家，专业的机器视觉系统集成商超过70家，覆盖全产业链各端。
但不同于汹涌进入的热闹场面，各家企业的营收却不尽如人意。根据中国机器视觉产业联盟数据，2017年国内机器视觉企业平均销售额约为7269.3万元，年销售额在平均线以上的企业数量占全部被访企业总数的比例约为26.4%，营业收入超过1亿元以上的企业占比16.5%。所以，从这个角度看，天准科技在行业内仍具有一定的竞争力。
安集微电子：高端半导体材料供应商
冲击科创板历程
2019年3月29日，安集微电子获科创板受理，并经二轮审核问询回复，保荐券商为申万宏源。该企业仅经历了两轮问询，共被询问60个问题，且第二轮问询问题数也是三家公司中最少的。
安集微电子此次计划融资3.03亿元，主要用于“CMP抛光液生产线扩建项目”、“集成电路材料基地项目”、“集成电路材料研发中心建设项目”和“信息系统升级项目”等多个项目。
主营业务
安集微电子成立于2006年，注册资本为3983.13万元。该公司是近期A股大热的国产芯片概念股之一，其主营业务为关键半导体材料的研发和产业化，产品包括不同系列的化学机械抛光液和光刻胶去除剂，主要应用于集成电路制造和先进封装领域。
细分来看，芯片的生产通常有光刻、蚀刻、沉积、抛光、清洗等关键步骤，其中化学机械抛光，是指在晶圆制造过程中，使用化学及机械力对晶圆进行平坦化处理的技术。而抛光需要用到抛光液，安集微电子则是国内CMP抛光液龙头，CMP抛光液广泛用于各类集成电路、半导体、蓝宝石、LED行业及其他领域的抛光过程。
招股书提到，安集微电子的前五名客户分别为中芯国际、台积电、长江存储、华润微电子和华虹宏力，均为国内或全球领先的集成电路制造厂商，2016年-2018年对前五名客户合计销售额分别占当期销售总额92.7%、90.01%、84.03%。
虽然目前只有2%的市场占有率，但安集微电子已经成功打破了国外厂商对于集成电路领域化学机械抛光液这一领域的垄断，实现了进口替代，使中国在该领域拥有了自主供应能力。
财务指标及研发投入
从经营情况来看，招股书显示，安集微电子2016年-2018年的营业收入分别为1.97亿元、2.32亿元、2.48亿元，归母净利润分别为3709.85万元、3973.91万元、4496.24万元。
研发投入方面，2016年-2018年安集微电子研发投入占营业收入的比例分别为21.81%、21.77%、21.64%。
其中，抛光液产品是安集微电子的主要收入来源，2016年-2018年三年内，占该公司营业总收入分别为89.75%、89.64%和82.78%，其中铜及铜阻挡层系列抛光液占营业总收入分别为76.42%、74.99%和66.32%。
影子股
安集微电子涉及的A股公司“影子股”包括：张江高科、中兴通讯、新易盛等。
公开资料显示，在安集微电子的境内架构上，张江科创持股8.91%，张江科创为上海张江（集团）有限公司全资子公司，上海张江（集团）有限公司为张江高科实际控制人。
中兴通讯、新易盛则通过持有苏州中和春生三号投资中心（有限合伙）的25%股权和2.5%的股权，间接参股安集微电子。安集微电子股东榜显示，苏州中和春生三号投资中心（有限合伙）持有其5.81%的股权。
为何半导体材料企业安集科技能入选？
安集科技主营业务为关键半导体材料的研发和产业化，目前产品包括不同系列的化学机械抛光液和光刻胶去除剂，主要应用于集成电路制造和先进封装领域。根据招股说明书（上会稿），公司近三年财务情况、客户、主要产品及募集资金运用情况如下：
财务情况：连续2年营收超2亿元
据安集科技招股说明书（上会稿）披露，公司2016年度、2017年度、2018年度营业收入分别为1.97亿元、2.32亿元、2.48亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为3709.85万元、3973.91万元、4496.24万元。详情如下：
资料来源：安集科技招股说明书（上会稿）
根据招股说明书（上会稿），2018年，安集科技化学机械抛光液和光刻胶去除剂等主营业务收入分别为2.05亿元、0.42亿元，占比分别为82.78%、16.97%。
资料来源：安集科技招股说明书（上会稿）
主要客户：已成为中芯国际、台积电等供应商
安集科技招股说明书（上会稿）显示，公司自成立之初即坚持“立足中国，服务全球”的战略定位，与行业领先客户建立了长期合作关系，有助于了解客户需求并为其开发创新性的解决方案。
公司已成为中芯国际、长江存储等中国大陆领先芯片制造商的主流供应商；
公司也已成为中国台湾台积电、联电等全球领先芯片制造商的合格供应商；
公司与英特尔等全球知名芯片企业密切合作，积极拓展全球市场。
报告期内，公司向前五名客户的销售情况如下：
资料来源：安集科技招股说明书（上会稿）
主要产品:化学机械抛光液和光刻胶去除剂
安集科技招股说明书（上会稿）显示，公司产品包括不同系列的化学机械抛光液和光刻胶去除剂，主要应用于集成电路制造和先进封装领域。
1）化学机械抛光液
根据抛光对象不同，公司化学机械抛光液包括铜及铜阻挡层系列、其他系列等系列产品。铜及铜阻挡层系列化学机械抛光液是公司最主要的收入来源，用于抛光铜及铜阻挡层以分离铜和相邻的绝缘材料，主要应用于制造先进的逻辑芯片和先进的存储芯片；目前公司铜及铜阻挡层系列化学机械抛光液技术节点涵盖130-28nm芯片制程，可以满足国内芯片制造商的需求，并已在海外市场实现突破。公司其他系列化学机械抛光液包括钨抛光液、硅抛光液、氧化物抛光液等产品，已供应国内外多家芯片制造商，具体生产规模会根据客户需求量进行调节。
2）光刻胶去除剂
根据光刻胶下游应用领域不同，公司光刻胶去除剂包括集成电路制造用、晶圆级封装用、LED/OLED用等系列产品。公司产品光刻胶去除剂是用于圆形化工艺光刻胶残留物去除的高端湿化学品。
募集资金运用：2.83亿元募资投向科技创新领域
安集科技招股说明书（上会稿）显示，本次发行募集资金扣除发行费用后，公司将按照轻重缓急依次投入以下项目：
资料来源：安集科技招股说明书（上会稿）
安集科技表示，公司四个募投项目中，CMP抛光液生产线扩建项目、安集集成电路材料基地项目属于科技创新领域。此外，公司募集资金投向集成电路材料研发中心建设项目，将为公司主营业务发展提供更多技术支持，加强企业自主创新能力。公司募集资金总额为3.03亿元，其中拟投资科技创新领域（包括CMP抛光液生产线扩建项目、安集集成电路材料基地项目、集成电路材料研发中心建设项目）的资金为2.83亿元，占比93.4%。对于超募的部分，将用于主营业务，重点投向科技创新领域，不直接投资或间接投资与主营业务无关的公司。
抛光液市场：地区本土化自给率提升
根据安集科技招股说明书（上会稿），材料和设备是半导体产业的基石，是推动集成电路技术创新的引擎。一代技术依赖于一代工艺，一代工艺依赖一代材料和设备来实现。从半导体材料行业竞争格局看，全球半导体材料产业依然由美国、日本等厂商占据绝对主导，国内半导体材料企业和海外材料龙头仍存在较大差距。
长期来看，全球化学机械抛光液市场主要被美国和日本企业所垄断，包括美国的Cabot Microelectronics、Versum和日本的Fujimi等。其中，Cabot Microelectronics全球抛光液市场占有率最高，但是已经从2000年约80%下降至2017年约35%，表明未来全球抛光液市场朝向多元化发展，地区本土化自给率提升。
资料来源：安集科技招股说明书（上会稿）
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闻泰科技收购安世集团获批，将拥有半导体完整产业链
新京报讯（记者 梁辰）6月5日晚间，闻泰科技发布公告称，证监会上市公司并购重组审核委员会对其发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项（以下简称“本次重大资产重组”）进行审核。根据结果，本次重大资产重组获得有条件通过。
这意味着，历时一年多，手机ODM（原始设计制造商）龙头闻泰科技收购安世半导体完成最重要的一步。2018年10月，闻泰科技发布预案，计划收购安世集团部分GP（普通合伙人）和LP（有限合伙人）的份额，从而实现对安世集团的间接控制，而后者拥有安世半导体100%的股份。
公告显示，该交易作价为199.25亿元。此前，闻泰科技已间接持有安世集团15.31%股权，收购完成后将合计间接持有安世集团79.98%股权。
公告显示，安世集团前身为恩智浦的标准产品事业部，拥有60多年的半导体行业专业经验，于2017年初开始独立运营。安世集团总部位于荷兰，专注于分立器件、逻辑器件及MOSFET器件的设计、生产和销售，其产品应用于汽车、工业与能源、移动及可穿戴、消费及计算机等领域。
最为关键的是，安世集团采用IDM（整合器件制造）模式，其拥有半导体产品设计、制造和封装测试全部环节。目前，其在英国和德国分别拥有一座前段晶圆加工厂，在中国、马来西亚和菲律宾分别拥有一座后端封测工厂，并在荷兰拥有一座工业设备研发中心。
公告显示，闻泰科技主营业务为移动终端、智能硬件、笔记本电脑、虚拟现实、车联网、汽车电子等物联网领域产品的研发和制造，与安世集团处于电子信息产业链的上下游，主营业务具有系统效应，上市公司取得安世集团控制权后，能在夯实已有业务的基础上提高公司核心竞争力及增强持续经营能力。
4月，闻泰科技发布2018年财报显示，该公司营收约为173.35亿元人民币，较2017年增长2.48%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为4140.54万元人民币，较2017年下降82.13%。
6月5日，闻泰科技停牌一天，股价维持在35元。前述公告称，闻泰科技股票自6月6日开市起复牌。不过，该公司也表示，目前尚未收到证监会的证实核准文件，将在收到后另行公告。
在前次收购进行时，闻泰科技借全资子公司上海中闻金泰取得35亿元人民币的兴业银行并购借款，贷款利息为央行一至五年当期人民币贷款基准利率上浮2.75%，预计每年将产生利息费用2.63亿元；取得股东拉萨经济技术开发区闻天下投资有限公司的借款6.45亿元，年利率为4.35%，预计每年将产生利息费用0.28亿元；借控股子公司合肥中闻金泰获得云南省城投借款10.15亿元，年利率为10%，预计将产生利息费用1.02亿元。共计已获得51.65亿元贷款，足够支付99.69亿元现金交易中扣除自有资金和配套资金的人民币交易部分，不过也将额外支付每年3.93亿的利息费用。
而现金交易中还包括需要向境外基金支付的8.235亿美元，类比已在境内获得的兴业银行借款，假设境外利率为3个月Libor美元利率上浮2.75%，基于5月30日的3个月Libor美元利率(2.52%)，则闻泰科技的境外关联方预计每年将承担利息费用约2.97亿元。所以，交易完成后，闻泰科技的利息费用合计将增加约6.90亿元。
闻泰科技与安世半导体高度契合，协同发展空间巨大
作为此次并购的发起方，上市公司闻泰科技是全球领先的4G/5G智能终端创新研发平台，也是全球手机ODM（原始设计制造）行业的龙头企业，业务领域涵盖人工智能（AI）、物联网（IoT）、智能手机、平板电脑、智能硬件、笔记本电脑、汽车电子等智能终端设备的研发设计和智能制造，客户群遍及全球各地，与行业大多数主流品牌保持着深度的合作关系，服务全球大部分国家和地区。闻泰科技服务的客户均为全球主流品牌，已经与除Apple以外的大多数主流品牌建立合作关系并不断深化。
1月25日，闻泰科技发布2018年业绩预告，全年营收创历史最高。根据预告，闻泰科技的2018年净利润预计为0.55亿元到0.80亿元，虽然与去年同期相比有所预减，但在2018年第三季度，闻泰科技营收超过55.8亿元，超过上半年营收总和，创单季度营收的历史最高。第四季度营收再次刷新单季度营收最高值，使下半年及全年营收创历史最高，实现强劲增长。随着众多新客户新机型的陆续上市，预计2019年闻泰科技出货量将超过1亿台。
业内人士认为，闻泰科技和安世半导体在主要业务领域上高度契合。闻泰科技的主要客户为国际知名电子品牌厂商，其产品包括智能手机、IoT、笔记本电脑等，安世半导体所生产的电子产品核心元器件虽然广泛应用于上述消费电子及计算机产品当中，但是40%客户和市场在欧美，40%以上的营收来自于汽车功率半导体，熟悉全球市场的闻泰科技可将安世半导体的产品大量引入到全球知名的手机、平板电脑、笔记本电脑、智能硬件等品牌客户当中，帮助安世在消费电子、IoT、笔记本电脑市场领域扩大市场份额。双方的合作将为未来双方的发展发挥出“1+1>2”的协同效应。
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