赵薇被控七宗罪 主因疑是……

扑朔迷离!赵薇发帖“没跑”,随后又删帖…

成都MC浴室最新照片和截图流出,最全事件梳理来了!

鄂州幸福的一家三口疑似乱L事件

20部香港经典三级片【未满18岁最好不要看】

Facebook Twitter

分享到微信朋友圈

点击图标下载本文截图到手机
即可分享到朋友圈。如何使用?

新财富投研圈


来源:杨仁文研究笔记(ID:YangrwInternetMedia

作者 钟星杰、杨仁文

原标题:《哔哩哔哩(B站):18Q1怎么看?敲黑板、划重点、读纪要 | 方正传媒杨仁文团队


文章来源:本报告是2018年5月26日已发布的《哔哩哔哩 (BILI.O) 2018Q1点评报告:自增长PUGV内容生态稳步扩张,内容由核心ACG泛化,吸引用户增长,商业化稳步推进,FGO仍处爆发前期,平台向多元变现均衡发展》   杨仁文 S1220514060006


事件:

公司公布18Q1财报,B站营收8.68亿元,经营亏损74.28百万元,归属于Bilibili的净亏损为120.05百万元,每股摊薄亏损为1.73元。


点评:

1、用户-UP主-内容构建的闭环PUGC生态是B站的运营核心。自增长生态、热点内容运营及渠道推广共同助力用户数量增长和粘性的提升。18Q1月活跃用户数达77.5百万,YoY+35%,QoQ+8%;付费用户数达2.5百万,YoY+199%,QoQ+132%,其中手游付费人数达0.8百万,YoY+73%,QoQ+24%。UP主是闭环生态的重要环节,公司采取多项举措激励UP主创造优质内容,包含健全的服务体系、UP主激励计划和商业收益共享。Q1活跃UP主数量达88万,同比增长96%;粉丝超过10,000的UP主数同比增长149%。


2、B站内容由核心ACG向泛娱乐拓展;PUGC为主要内容生产方式,PGC侧重番剧引入。平台内容由聚焦于ACG领域向影视、娱乐、生活等三次元内容发展,逐渐成为一个泛娱乐社区。Q1视频观看量前五包含泛娱乐的四个分区生活、游戏、娱乐和科技:UP主创作的视频(PUGV)播放量占平台整体视频播放量的89%,较上季度提升3.5pct。在PGC内容上,B站侧重于番剧投入,Q1新番引进数量和独播数高于其他在线视频网站。


3、商业化进展顺利,营收结构多元化,B站围绕提升用户体验展开变现,未来增长可期。Q1营收8.68亿元(YoY+105%,QoQ+18%),其中手游收入为6.88亿元(YoY+97%,QoQ+12%),占收入比79.3%(YoY-3.0pct,QoQ-4.8pct);直播和增值服务收入为95.76百万(YoY+151%,QoQ+79%),占总收入11.0%(YoY+2.0pct,QoQ+3.7pct);广告收入为70.44百万(YoY+144%,QoQ+77%),占总收入8.1%(YoY+1.3pct,QoQ+2.7pct);其他业务收入13.30百万(YoY+65%,QoQ-42%),占收入比1.5%(YoY-0.4pct,QoQ-1.6pct)。公司对游戏业务的依赖有所下降,营收结构朝多元化均衡发展。


游戏主要受《FGO》驱动,未来商业价值仍然可期。游戏不仅是重要收入来源,游戏也是PUGV以及直播的重要内容题材。下半年公司将推出更多新游戏,依旧侧重ACG和女性向;广告业务随着广告主数量增加和效果广告投放的算法优化增长潜力巨大。无论是游戏、直播和增值服务还是广告业务,公司的变现方式是围绕对于社区用户体验的维护和提升而展开,从长期来看这种变现方式具有可持续性。

 

4、盈利预测与估值。根据彭博一致预期,公司FY18-20收入为4,051.2/6,391.2/8,784.3百万元,对应P/S为5.5/3.5/2.5,EV/Sales为5.1/3.3/2.4。公司围绕用户、Up主和内容构建PUGC闭环生态,用户及付费渗透稳步增长,Up主内容创作活跃度提升,平台依靠提供提升用户体验的服务变现,商业化进程稳步推进,多元变现结构均衡发展,未来营收规模可期。公司单用户估值为45美元。

 

风险提示:活跃用户增速放缓风险、付费用户渗透率下滑风险、稳定优质内容生产风险、视听节目改编风险、UP主活跃度下滑风险、互联网信息分布政策变更风险、内容监管风险、游戏版号获取风险、收入增长不及预期风险、业务成本增加风险、市场竞争风险、互联网行业估值调整风险、外交关系变化导致的内容审核风险、汇率风险等。

事件:

1、GAAP:18Q1营收8.68亿元,同比增加105%,环比增加18%;经营亏损由17Q1的77.69百万元收窄到74.28百万元;净亏损由17Q1的67.43百万元收窄到57.80百万元;归属于Bilibili的净亏损由17Q1的120.45百万元收窄至120.05百万元;每股摊薄亏损由17Q1的1.69元扩至1.73元。

2、Non-GAAP:不考虑员工股权激励成本,18 Q1调整后净亏损由17Q1的59.59百万元大幅收窄至3.16百万元;归属于Bilibili的净亏损由17Q1的112.62百万元收窄至65.41百万元;调整后每股摊薄亏损由17Q1的1.58元改善至0.94元。

3、分业务收入: 18Q1 的手游收入为6.88亿元,YoY+97%,QoQ+12%,占总收入79.3%(YoY-3.0pct,QoQ-4.8pct);直播和增值服务收入为95.76百万,YoY+151%,QoQ+79%,占总收入11.0%(YoY+2.0pct,QoQ+3.7pct);广告收入为70.44百万,YoY+144%,QoQ+77%,占总收入8.1%(YoY+1.3pct,QoQ+2.7pct);其他业务收入13.30百万,YoY+65%,QoQ-42%,占收入比1.5%(YoY-0.4pct,QoQ-1.6pct)。

4、其他财务数据:

毛利率:18Q1毛利润213.1百万,同比增长249%,环比增长21%,毛利率24.5%(YoY+10.1pct,QoQ+0.6pct)。

营业利润和净利率:18Q1公司营业亏损74.28百万元,净亏损为57.80百万元,净利率-7%;归属于母公司净亏损120.05百万,净利率-14%;Non-GAAP净亏损为3.2百万元,净利率-0.4%。

成本费用:18Q1总营运费用2.87亿元(YoY+107%,QoQ+21%),其中营销费用78.89百万元(YoY+93%,QoQ+22%),占收入比9.1%;管理费用102.56百万(YoY+140%,QoQ+19%),占收入比11.8%;研发费用105.91百万(YoY+92%,QoQ+22)%,占收入比12.2%。

现金及现金流: 18Q1经营活动产生的现金流量为4.711亿元,YoY+129%。

5、运营情况

月活跃用户数:7750万(YoY+35%,QoQ+8%);付费用户数:250万(YoY+199%,QoQ+132%),付费用户渗透率3.2%;手游付费用户数:80万(YoY+73%,QoQ+24%);正式会员数:3500万,YoY+44%;大会员数新增200万。

日均视频观看量达2.67亿,YoY+137%;月均互动(包含评论、收藏和虚拟礼物的赠送)次数达2.93亿,YoY+83%;活跃内容创作者:88万,YoY+96%;视频投稿数:274.5万,YoY+154%;PUGV播放量占平台整体视频播放量的89%。

6、收入指引:公司预计2018Q2营收9.7-10.0亿元,YoY +66%-72%,QoQ +12%-15%。


点评:

1、用户-UP主-内容构建的闭环PUGC生态是B站的运营核心

Bilibili是一个搭载视频内容的泛娱乐社区,其用户呈现年轻化,82%来自于Z世代(1990-2009年出生的人群),位列24岁以下年轻用户偏爱的APP榜首。

用户、UP主和优质内容构建的自增长的闭环PUGC生态是B站运营的核心。PUGC(professional user generated content)即具有一定专业制作能力和编辑能力的用户创造的内容,这些内容的创作者即称为UP主。优质内容吸引用户进入B站,B站的社区属性使得平台的用户转化为UP主去创作和分享更多的内容,从而形成一个自增长内容生态。

1.1 自增长生态、热点内容及渠道推广共同助力用户规模和粘性的提升

18Q1 Bilibili月活跃用户数达7,750万,同比增长35%,环比增长8%;付费用户数达250万,同比增长199%,环比增长132%,其中手游付费人数达80万,同比增长73%,环比增长24%。Q1付费用户数渗透率达3.2%,同比和环比均提升1.7pct;游戏用户付费占比达1.0%,同环比均有所提升。正式会员(official member)数达3,500万,同比增长44%。Q1大会员新增200万。

Bilibili的正式会员需要用户在注册后参加并通过120题的在线测试,题目涵盖社区礼仪和各种类别的问题,成为正式用户后可观看所有视频、发送弹幕互动及投稿创作内容。准入门槛的设置加强了B站正式会员对于社区的归属感,使得这部分用户粘性较高。

2018年B站因为版权方要求,对1月份开始引进的部分新番实行“付费先看”模式,B站大会员享有优先观看最新一集的权利,非大会员用户则需等待一周。除此之外,大会员还拥有付费内容免费看、每月返回B币、游戏礼包、专属挂件等特权。2018年Q1引进的29部正版番剧中,有8部实行“付费先看”策略。为配合“付费先看”策略,公司于2018年1月1日进行“大会员半价购买”的活动。受此推动,Q1大会员新增数量达200万,拉动了付费用户的增长。

18Q1用户参与度上也有所提升。用户日均使用时长为76分钟,与上季度持平;正式会员12个月的留存率达80%;日均视频观看量达2.67亿,同比增长137%;月均互动(包含评论、收藏和虚拟礼物的赠送)次数达2.93亿,同比增长83%。视频观看量和互动次数增速快于活跃用户增速,说明单用户内容消费及社交互动增多。

Q1 Bilibili用户增长主要来源于:1)Bilibili本身通过内容创作者UP主、用户群体和优质内容形成良性循环,构建了自增长的PUGV(professional user generated video)的内容生态。随着品类的扩展,B站内容创作者的数量不断增加,其创作视频的数量也在持续增长,优质内容又不断吸引新的用户和创作者的加入,形成闭环;2)年轻人关注的热点内容的引流作用,BilibiliQ1着重发力热门手游和电竞。手游上对新的手游热点进行针对性的挖掘,电竞上公司组建自己的电竞团队—BLG;3)公司积极拓展安装渠道,在稳定用户留存的基础上积极拓宽新用户来源。Q1新增用户中三四线城市用户占比有所提升,渠道下沉初显成效。

18Q1公司ARPU达11.2元,同比增长51%,环比增长10%;ARPPU达351.0元,同比下降31%,环比下降49%。ARPPU的同环比下降主要是因为付费用户数增长迅速。

1.2  UP主是闭环生态的重要环节,公司采取多项举措激励UP主创造优质内容

基于UP主的PUGV生态是B站运营的核心。Q1活跃UP主数量达88万,同比增长96%;视频投稿数达274.5万,同比增长154%;粉丝超过10,000的UP主数同比增长149%。   

B站将对于UP主的支持作为重点工作,采取了多项措施来刺激UP主产生更多优质内容。1)健全对于UP主的服务体系,为UP主提供体系化培训,开放后台数据帮助UP主分析其作品受欢迎的程度,新用户的偏好,以及作品的用户画像,并且建立和UP主的沟通渠道,帮助UP主不断优化和改进其创作内容;2)2月份上线创作者激励计划,针对UP主创作的自制稿件进行综合评估并提供相应收益,帮助中长尾的UP主成长。加入激励计划后,当投递的单个原创自制稿件达到1000播放量时,即可开始获得激励收益。具体激励收益算法由稿件本身内容价值,包括内容流行度、用户喜好度和内容垂直度等多维度指数综合计算得出;3)与UP分享商业收益,不仅仅是简单的流量收益,还包括对于创作者的营销创意、现有收益业务的联动以及粉丝经济的活跃都会有相应的收益分成。


2、B站内容由核心ACG向泛娱乐拓展;PUGC为主要内容生产方式,PGC侧重番剧引入

2.1  B站内容由原有核心ACG内容向三次元发展,逐渐成为泛娱乐社区

B站在设立之初,内容聚焦于ACG领域,在分区设置上只有动画、音乐、游戏、娱乐和新番。在积累部分核心用户后,内容上在深化原有优势ACG内容下,开始向影视、娱乐、生活等三次元内容发展,逐渐发展成为一个以ACG为核心的泛娱乐社区。2018年2月上线音乐正版专辑引入计划;3月成立国创(国产原创)专区,专注于国产原创动画的推广与生态维护。Q1视频观看量前五的分区中包含了生活、游戏、娱乐和科技这些泛娱乐内容,且上述分区每日视频投稿数量均超过999,内容的泛娱乐化也吸引了二次元之外的人群。新增用户较原有用户兴趣范围有所拓宽,平台内容以核心ACG内容为主,向新品类延伸。

2.2  PUGC是B站核心内容,PUGV播放量占整体89%;PGC内容投入上以番剧为主,18Q1引进新番及独播番剧数高于其他在线视频平台

B站不同于传统的在线视频网站,其UP主创作的视频(PUGV)播放量占平台整体视频播放量的89%,较上季度提升3.5pct。18Q1活跃UP主数量达88万,同比增长96%;视频投稿数达274.5万,同比增长154%。除了积极运营PUGC生态内容,B站也布局PGC内容完善平台内容组成。B站的PGC内容主要包含动漫、电视剧、电影和音频等。作为ACG起家的B站,动漫仍是其PGC布局的重点。B站在番剧数量储备及独播番剧超其他在线视频网站。根据官方公布,18Q1月引进的新番中,B站总共购买了29部正版番剧,其中18部独播番剧;爱奇艺引进16部番剧,其中7部独播;优酷引进8部番剧,其中4部独家;腾讯主要布局国漫,18Q1引进日番仅2部,其中1部独播。

3、商业化进展顺利,营收结构多元化,B站围绕提升用户体验展开变现,未来增长可期

Q1营收8.68亿元(YoY+105%,QoQ+18%),其中手游收入6.88亿元(YoY+97%,QoQ+12%),占总收入79.3%(YoY-3.0pct,QoQ-4.8pct);直播和增值服务收入95.76百万(YoY+151%,QoQ+79%),占总收入11.0%(YoY+2.0pct,QoQ+3.7pct);广告收入70.44百万(YoY+144%,QoQ+77%),占总收入8.1%(YoY+1.3pct,QoQ+2.7pct);其他业务收入13.30百万(YoY+65%,QoQ-42%),占收入比1.5%(YoY-0.4pct,QoQ-1.6pct)。其他业务收入主要来源于公司电商平台手办等商品的销售和周边、会员购、漫展票务业务。

Q1游戏业务占收入比同环比均有所下降,直播和增值服务及广告业务占比均有所提升,公司营收结构对单一业务的依赖有所下降,向多元化均衡发展。公司高层预计未来三到五年内公司营业结构中游戏收入、广告业务、直播和增值服务的占比将达到50%、30%和20%。

Q1手游收入同环比均有所增长,主要受《Fate/Grand Order》(FGO)和《Azur Lane》(碧蓝航线)拉动。Q1手游的月付费用户数为80万,同比增长73%。根据伽马数据测算,Bilibili是腾讯和网易两大巨头后移动游戏发行收入排名第三的游戏发行商,在TOP50移动游戏发行商中收入份额占2.3%。《FGO》第一季度收入创运营20个月以来新高,为17年手游综合收入榜第3,18Q1手游收入排名第9,流水超5亿。《FGO》国服比日服落后一年,《FGO》在日本市场表现强劲,2017年创收982亿日元,今年流水仍在继续冲高,中国市场《FGO》仍处于爆发前期,可以期待更长周期的商业价值。

目前公司的游戏收入分3种:1)自研游戏1款——《RWBY》,收入确认采用毛收入;2)独代游戏6款,收入确认采用毛收入。游戏收入中主要来源《FGO》和《Azur Lane》属于此类,分别贡献了17年游戏收入的72%和13%;3)联运游戏127款,收入确认采用净收入,占游戏收入的11%,增长势头良好。


2018 年下半年公司将推出更多新游戏,独家代理包括音乐游戏《BanG Dream》、女性向手游《A3!》、《无法触碰的掌心》和多款国内厂商制作的优秀作品;联运游戏将引入多款倍受瞩目的ACG 手游,包括《闪耀暖暖》、《明日方舟》和《电击文库:零境交错》等。这些新推出的游戏风格依旧偏向二次元和女性向,符合B站用户的喜好需求。


在游戏引入的选择上,B站会根据社区用户的特点来优化和运营游戏,跟进用户需求并精准把握用户喜好。由于用户属性和需求的不同,B站更偏向于二次元和女性向的游戏选择,当下PUBG类现象级游戏对B站冲击不大。通过从用户喜爱的PUGC内容中开发IP衍生游戏或引入新游,再用游戏运营吸引用户观看内容,公司形成了生态闭环,90%游戏玩家来自于社区用户,对外部流量依赖小。游戏是B站PUGV播放量排名第二大品类,也是直播开播数的第一大品类。


直播收入包括打赏虚拟物品和会员权益付费,增值服务包括会员订阅(大会员)、付费观看内容和虚拟物品销售等。Q1直播和增值服务收入同环比增长主要由付费用户强劲增长带动。公司在Q1对大会员进行了相应促销推广,大会员数新增200万。


广告收入增长主要是品牌类广告和效果类广告的驱动。B站避免贴片式等传统广告,以维持用户使用体验。17年12月新启动的效果类广告在Q1贡献了约20%的广告收入,公司活跃的社区带来的高品质流量是公司投放此类广告的主要优势。目前公司的效果类广告依然处于早期发展阶段,随着广告主数量增加和广告算法优化,广告业务增长潜力巨大。


无论是游戏、直播和增值服务还是广告业务,公司的变现方式是围绕对于社区用户体验的维护和提升而展开的。游戏上根据用户喜好来引入、优化和运营,直播是拓宽原有内容为用户提供更广泛的内容消费,广告上仍然坚持去贴片,为用户提供良好的观看体验。从长期来看,这些都能够帮助提升社区用户体验,吸引新的用户且增强用户粘性,公司的变现方式是可持续增长的。


4、其他财务指标

4.1  成本结构

Q1公司营业成本为6.55亿元(YoY+80%,QoQ+17%),其中收入分成为主要部分,Q1为3.35亿元(YoY+120%)占比51%。2017年全年收入分成成本9.26亿元,带宽服务器成本4.69亿元,内容和版权成本2.62亿元,分别占总成本的48.3%、24.4%和13.6%。

18Q1总营运费用2.874亿元(YoY+107%,QoQ+21%),其中营销费用为78.9百万(YoY+93%,QoQ+22%),占收入比9.1%,主要是Bilibili App的渠道支出和公司手游的推广费用。管理费用102.6百万(YoY+140%,QoQ+19%),占收入比11.8%,主要是股权激励和专业服务费用的增加所致。研发费用为105.9百万(YoY+92%,QoQ+22%),占收入比12.2%,主要是研发人员增加所致。公司重视投入产出比,各项费用占总收入的比例保持稳定。

4.2   利润率及其他财务指标

18Q1毛利润213.1百万(YoY+249%,QoQ+21%),毛利率24.5%(YoY+10.1pct,QoQ+0.6pct),毛利率的同比提升主要来自于服务器和带宽成本占比降低。

18Q1公司营业亏损74.3百万,17Q1为亏损77.7百万;净亏损为57.8百万,较17Q1的67.4百万有所降低。归属于母公司净亏损120.1百万,净利率为-13.83%(YoY+14.57pct,QoQ+2.42pct)。Non-GAAP营业亏损为3.2百万,净利率-0.4%,17Q1亏损59.6百万,净利率-14%,亏损大幅减小。公司Q1产生经营现金流4.711亿元(YoY+129%),相对上年同期大幅增长。

2018年4月2日,B站完成了在纳斯达克的IPO交易,在扣除承销贴现和佣金以及公司应付的预估发行支出后,B站从IPO中获得了总额约为4.433亿美元。

4.3  单用户估值

根据2018年5月24日市值和即期的汇率换算,各大公司的单用户估值排序如下。Bilibili单用户估值为45美元。

5、盈利预测与估值

根据彭博一致预期,公司FY18-20收入为4,051.2/6,391.2/8,784.3百万元, 对应P/S为5.5/3.5/2.5,EV/Sales为5.1/3.3/2.4。公司围绕用户、Up主和内容构建PUGC闭环生态,用户及付费渗透稳步增长,Up主内容创作活跃度提升,平台依靠提供提升用户体验的服务变现,商业化进程稳步推进,多元变现结构均衡发展,未来营收规模可期。

6、风险提示

活跃用户增速放缓风险、付费用户渗透率下滑风险、稳定优质内容生产风险、视听节目改编风险、UP主活跃度下滑风险、互联网信息分布政策变更风险、内容监管风险、游戏版号获取风险、收入增长不及预期风险、业务成本增加风险、市场竞争风险、互联网行业估值调整风险、外交关系变化导致的内容审核风险、汇率风险等。



哔哩哔哩(BILI.O)18Q1电话会议纪要 

时间:2018/5/24 09:00AM


(特别说明:交流纪要仅供参考,如有不准,以上市公司口径为准,谢绝转载)


3月28日的IPO对我们是一个令人激动的里程碑,我想借此机会感谢我们的股东、内容创作者、用户和我们的员工,未来我们会继续践行我们的使命,丰富中国年轻人的日常生活。


【业务回顾】

Q1营业收入同比增长105%至868百万元,主要受游戏、广告、直播和增值服务这三个核心业务的驱动。社区MAU同比增长35%至77百万人,主要受提供高品质的内容和独特的帮助用户形成连接的活动所驱动。


Q1视频播放最多的5个品类是:生活、游戏、娱乐、科技和动画,占70%以上的播放量。过去一年我们成功地建立了繁荣的社区生态——由内容创作者和高参与度的用户组成。Q1中89%的视频播放量由PUGV贡献。为了进一步鼓励内容创作者,今年2月我们启动了创作者激励计划,拥有1000粉丝或累计播放量10万即可加入激励计划。我们的标准包括流行度和用户反馈等,相信这个项目可以进一步推动平台的内容生态。


B站是中国最大的PUGV平台之一,季度的活跃内容创作者和视频投稿数同比增加96%和154%。PUGV以外我们也为用户提供了PGC内容,包括动画、纪录片和综艺。我们不只是依赖于PGC来吸引用户,而是将其作为提高内容生态和变现能力的附加。


Q1部分新番采取“付费先看”模式,公司进行大会员的推广。相比于普通用户,大会员拥有提前一周看最新一集的特权。用户参与热情较高,Q1新增200多万大会员。大会员不仅为用户提供更好的观看体验,也可以推广其他的增值服务。


现在看下我们的核心业务。游戏业务收入同比增长97%,主要是《FGO》的持续风靡的影响。《FGO》依旧是中国收入最高的游戏之一,一季度收入创新高,我们预期这款游戏会在未来一年持续提供稳定的收入。公司有信心可以复制《FGO》的成功,进一步多样化游戏收入的构成。下半年将上线的游戏包括:音乐游戏《BanG Dream》、2款女性向RPG手游:《A3!满剧开团》和《无法触碰的掌心》,这些游戏在日本都有很高的流量,预示了未来在中国的良好表现。我们还将推出多款国内厂商制作的优秀游戏。在游戏联运方面,B站也将引入多款倍受市场瞩目的ACG类型手游,包括《闪耀暖暖》、《明日方舟》和《电击文库:零境交错》等。


新的内容、用户互动和良好的社区氛围推动一季度广告收入同比增长144%。Z世代是主要广告主追逐的目标(golden cohort),B站是广告主投放广告的理想平台。我们的用户在平台平均每天花费76分钟,Q1日均观看视频量达267百万,同比增长137%。这不仅仅提供了广告投放的用户基数,也提供了用户画像更多的数据,同时帮助我们定制更适宜平台的广告形式,所以我们相信我们的各种广告策略都有巨大的增长空间。我们在广告变现还在初期阶段,随着广告主数量增加和算法优化,我们预期品牌广告和效果广告有持续的增长。


Q1付费用户的强劲增长显示了变现的潜力。月均付费用户250万人,同比增长199%,主要受直播和增值服务变现进程的推动。用户为高质量内容付费的意愿很高。这导致直播和增值服务收入同比增长151%。2018年我们计划继续提高我们的内容运营,随着社区增长提升使用体验并提高技术和基础设施。


4月我们为OTT平台推出了全新的Bilibili App,进一步拓展我们的用户。同时我们计划通过增加用户数量和付费用户数来强化我们的变现能力。


【财务】

收入同比增长105%至868百万元(138百万美元)。核心业务强劲增长,公司整体营收多结构多元化发展。游戏收入同比增长97%至688百万元(110百万美元),占总收入79%,增长主要受《FGO》和《碧蓝航线》驱动;直播和增值服务同比增长151%至96百万元(15百万美元),占总收入的11%,主要是变现加速和推广带动;广告收入同比增长144%至70百万元(11百万元),占总收入8%,主要是品牌广告和17年12月启动的效果广告的驱动;其他收入同比增长65%至13百万元(2百万美元),占总收入2%,主要是公司电商平台的商品销售驱动。


营业成本同比增加80%至655百万元(104百万美元),收入分成同比增长120%至335百万元(53百万美元),是成本得主要构成部分;毛利润同比增长249%至213百万元(34百万美元)。总运营费用同比增长107%至287百万元(46百万美元),其中销售费用同比增长93%至79百万元(13百万美元),主要是渠道、App和游戏的推广费用的增加;管理费用同比增长140%至103百万元(16百万美元),主要是股权激励和专业服务费驱动;研发费用同比增长92%至106百万元(17百万美元),主要是研发人员增加所致。


经营亏损74百万元(12百万美元),去年同期为78百万元。进项税为3百万元(0.5百万美元),去年同期为1.8百万元。净亏损58百万元(9百万美元),去年同期为67百万元。扣除股权激励和并购获得的无形资产摊销费用后调整后的净损失从去年同期的60百万元收窄95%至3百万元。基本和稀释的每股净损失均为1.73元(0.28美元),Non-GAAP基本和稀释每股均净损失0.94元(0.15美元)。


截至2018年3月31日,现金和现金等价物以及定期存款为11亿元(168百万美元),去年同期为765百万元。经营现金流为471百万元(75百万美元),去年同期为206百万元。未来我们会继续提高运营效率,Q2预计收入区间为9.7-10亿元。


【Q&A】

Q:这个季度MAU表现强劲,接下来如何从内容端和渠道端在Z世代里扩展用户数量?

A:B站用户增长一直非常持续且保持较好的增速,主要是三个原因:1)自增长正循环的PUGV的内容生态。B站在做深现有的优势品类的同时不断扩展新的品类。过去一个季度娱乐等新品类扩展速度超过原有的优势ACG项目。随着品类的扩展,B站内容创作者的数量不断增加,其创作视频的数量也在持续增长。内容是不断吸引用户的动力,是流量增长的发动机。更重要的是这个发动机不需要金钱或者短期手段来刺激,而且内容增长势能会越来越大;2)年轻人关注的新的热点内容的运营,比如Q1重点发力热门手机游戏和电竞,组建自己的电竞俱乐部——BLG电竞,手机游戏上针对性挖掘新的热点,这是年轻人非常喜欢的;3)积极拓展安装的渠道,无论长期还是短期的留存都是领先于行业水平,在此做稳留存的基础上我们尽量多去拓展安装渠道。我们非常重视投入产出比,整体在渠道安装方面的投入非常可控,公司的整体营销费用控制在收入的10%左右。


Q:除了游戏以外,广告收入、直播和增值服务收入增长也十分强劲,管理层如何看待3-5年的收入组成?

A:2017年公司收入中游戏占比达83%,直播和广告各占7%。18Q1营收整体更加多元化,游戏占比有所下降,我们的用户付费意愿有所提高,广告业务也具有很大的增长潜力。18Q1游戏占比79%,直播占比11%,广告占比8%。预计未来3-5年内游戏占比 50%,广告业务占 30%,直播等增值业务占 20%。


Q:最近推出的和UP主的收入分成计划有什么更新?今年对UP主内容的支持是什么样的战略?

A:对于创作者的支持一直是我们最重要的工作之一。基于创作者的PUGV的视频占我们绝大部分的视频播放量。我们主要有3种方式支持创作者:1)健全的服务体系。我们会将后台的大数据源源不断提供给创作者,帮助他们分其作品的受欢迎程度,新用户的偏好,以及作品的用户画像,帮助 UP 主去优化和改进内容。我们还有体系化的对UP主的培训,也会和UP主建立良好的沟通,帮助UP主加速成长;2)今年2月份发布了创作者激励计划。现有头部的内容创作者已经可以从社区获得非常好的收入,但我们更关注有多少新的创作者可以成长起来以及如何更快地成长为头部创作者,为我们创造更多的优秀作品。创作者激励计划是根据用户对于作品的正反馈,给予创作者一定激励,并不需要UP主帮助平台盈利。只要用户认为是足够优秀的作品,平台就会给予相应创作者奖励。这个能够帮助现阶段知名度不高或粉丝量不多的创作者快速成长。创作者激励计划效果明显,Q1UP主活跃度和视频投稿量都有较好的增长;3)后续会与创作者分享商业收益。只有创作者在平台有更多的方式变现,他们才会专注于创作,才会对平台产生归属感。我们已经有非常丰富的商业收益的分成方式,绝不仅仅是流量的收益,包括创作者的营销创意、与现有业务的联动以及粉丝经济上的活跃度都会有相应的商业收益分享的计划。这对后来的UP主的创作及内容生态的竞争力都会有很好的促进。


Q:一季度MAU新增的600万用户画像如何?即用户年龄层、地区是如何分布的? 内容创作者的增长的幅度如何?

A:随着平台增长,B站用户也在不断增长。今年日均新增用户明显超过去年。新增用户主要有以下几个特点:1)19岁以上用户占比相比之前有所提升;2)新注册用户明显向三四线城市下沉,即新的用户更多来自于三四线城市。我们认为这是合理的演化结果。随着B站用户数量的拓展,新的流行文化从发达地区向不发达地区扩散,所以用户中来自三四线城市的占比越来越高。这证明着我们在未来有更大的发展潜力;3)从用户兴趣属性来看,新增用户比之前用户的兴趣属性有扩宽。我们的原有优势领域如ACG领域仍然很吸引,但新增用户对娱乐、纪录片等新的分类的兴趣更大。这是个很好的信号,说明我们的用户从过去核心的内容品类为主在不断泛化,新的兴趣占比在升高;4)新增用户中安卓平台的比例有提升,这和中国手机平台的分布发展规律正相关。


Q:最近PUBG的流行占据了用户大量时间,这对 B 站游戏会有怎样的影响?

A:对我们没有影响。在吃鸡之前流行《王者荣耀》,《王者荣耀》之前有《英雄联盟》。我们是根据自身社区用户的特点引入和优化运营游戏的,外界的游戏流行不会对对我们自身的用户体验和游戏的活跃造成什么影响。我们会不断根据用户的喜好和需求做下一步阶段的游戏布局,我们完全是有计划的,也能把握住我们用户的喜好。从数据上来看,无论是游戏用户的活跃度,还是用户使用时长和游戏收入,都没有受到外界所谓这些流行趋势的影响。我们游戏业务一直在健康地增长。

外界现象级流行的游戏对我们视频和直播是很大的增益。在PUGV内容分类中游戏是第二大分类,直播中游戏直播是第一大品类。一般外界产生这种现象级的游戏就会刺激我们游戏直播和游戏视频的增长。我们希望外界现象级游戏能经常发生,这对我们的内容生态是件好事。


Q:短视频平台也是通过PUGC的方式吸引用户,其MAU增速非常快,这些竞争对你们的影响?

A:也是没有影响。从过去一个季度的数据来看,无论活跃用户数,视频观看还是社区互动量还是使用时长都在非常稳健增长。原因是我们的模式不是我们的团队去选择内容,而是由我们的内容创作者自己去把握用户,他们知道用户喜欢什么样的内容喜欢什么样的题材。另外B站的社区粉丝关系能够更紧密的将内容创作者和用户结合起来,这是一个自增长的模型。所以B站能一直紧跟潮流趋势,这不是靠团队某个精英的判断,而是这个模式贴近用户喜好,让我们的平台跟进流行趋势。哔哩哔哩成立九年的发展过程中,经历了各种浪潮,但我们在整个九年的过程中一直保持稳健的增长。无论是数据还是模型上都没有影响。


Q:关于动漫的内容,最近很多互联网公司都提出要加大动漫内容的投入,B站如何应对?

A:行业里内容平台对动漫一直都很重视。腾讯视频、爱奇艺、优酷一直很重视动漫。我不认为新的选手加入或者大公司加入就会对行业格局或者B站的领先优势造成什么影响。这只能证明这个行业越来越被看好,前景越来越好,这是好事。补充一下,可能有新的平台参与了动画版权的购买。B站在动画领域的优势,版权的大量投入只是一个原因,更重要的原因是中国大批的动漫爱好者聚集活跃在我们的平台。我们是先有了社区的生态,才进行了版权投入和动画自制的投入。我们本质是一个爱好者的社区,有非常强的社区竞争优势,这是我们最不可被替代的优势。


Q:B站联运的游戏收入表现如何?

A:在第一季度,我们联合运营游戏 127 款,占了游戏总收入的 11%,增长情况非常好。


Q:B站未来几年的海外的战略计划是怎么样的?

A:长期来看,我们非常重视海外的拓展。B站是和年轻人兴趣相关的泛娱乐社区,我们未来非常方便进行海外拓展,尤其是新兴国家。短期内,即未来一年公司的关注力仍然在中国大陆。中国大陆是全球最大的单一内容市场,其增速在最近1-2年也会是全球第一。我们本身在这个领域耕耘多年,取得了如此大的竞争优势,所以未来肯定要投入更多精力来保持在中国大陆本土市场的竞争优势。但是长期来说,我们肯定会重视海外地区的拓展。


Q:广告业务方面,Q1的广告主数量是多少?属于什么品类?

A:目前广告主不多,我们才刚开始对视频流进行变现。前两大广告主类别是教育领域、电子商务。


本文仅代表作者个人观点,不代表本公众号立场。本公众号转载此图文仅出于传播更多资讯之目的,不构成投资建议。如有侵权或违规请及时联系我们,我们将立刻予以删除。


想要获取更多研报信息、新财富原创公司研究文章,可扫码添加小秘书,拉你进新财富读者群。对接暗号:投资。


    文章有问题?点此查看未经处理的缓存