进入2018年2月，
美股出现近年来少见的快速大幅下挫，
并带动全球股市普跌，
众多投资者市值损失惨重。
此次美股下跌原因是什么？
是熊市开始还是牛市中的一个调整？
在投资过程中
如何应付突如其来的大幅波动？
这些都是当前投资者最关心的问题
本期我们就这些问题谈谈想法
1
美国1月份经济数据强劲引发更强的加息预期是此次美股重挫的直接触发因素，美股估值偏高是此次市场下跌的重要背景
2018年2月2日美国劳工部公布1月份非农就业增加20万人、工人时薪增幅2.9%，超出市场预期的强劲经济数据，强化了投资者的通胀预期和加息预期情绪，十年期国债收益率升破2.8%，引发股票市场估值担忧，美股三大指数分别在2月2日、5日和8日出现快速、大幅下跌。
此次市场调整的一个重要背景是美股估值偏高，经历了九年的上涨后美股估值水平处于历史波动区间的高位水平。
此外，市场下跌引发量化基金自动抛售也加重加快了下跌过程。
2
美股大跌是牛市中的较大幅度回调，而不是牛市结束，预计美股后市跌幅将趋于收敛，再然后将重拾升势
历史上，美股受经济基本面波动主导，在经济复苏、失业率下降、盈利增长的过程中基本都是牛市。目前美国经济复苏良好，失业率处于4.1%，接近充分就业状态，工资增长加快，消费信心增强，消费支出复苏，市场一致预计2018年上市公司盈利能增长15～20%。因此，美股的基本面并没有改变，加息超预期的情绪只是对过高的估值进行修正。
在当前的盈利预期下，美股若再跌约10%，动态估值则会重新回归至历史均值，故预计美股后市跌幅有限，且跌幅将逐渐收敛，再然后将波动筑底并重拾升势。
此外，从历史经验和基本逻辑上看，国债收益率上升是对经济复苏的确认和证明，大多数情况下，国债收益率上升过程股票市场是涨的而不是跌的。
3
A股慢牛被临时打断，但中长期向好格局未变
在全球金融市场一体化程度越来越高背景下，全球股票市场都受到了美股快速下跌影响，中国也不例外，受此影响，结构性慢牛市场趋势被打断。但我们认为中期内A股结构性慢牛行情仍值得期待。
一是从估值看，当然A股估值水平约18倍，位于过去十余年来均值以下。
二是业绩复苏过程没有结束，预计2018年上市公司业绩总体能增长10-15%。
三是随着国内股票市场对外开放，外资流入国内股市的基本趋势不会改变。
4
快速大跌为买入优质投资标的创造机会
回顾历史，股市大幅下跌多是优质标的的买入时机，无论是2008还是2015年，都是一批优质行业龙头公司和产品的绝佳建仓时点，其中不乏大家耳熟能详的标的。我们相信此次调整也是一次机遇。
当然，大跌带来的机遇
并不是每个人都有能力或有条件把握住，
前提是
需要我们坚持一些基本投资原则：
1. 要把杠杆率控制在你能承受的范围内，
不至于突如其来的下跌会让你血本无归；
2. 要留有适度现金头寸，
以便在下跌后有足够的资金买入好资产；
3. 要保证你所买的股票是优质公司，
即使经历了大跌，这些股票
仍会在业绩不断增长过程中逐渐恢复升势。
新年将至
祝大家
喜招财事事畅旺，迎新春人人吉祥
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