工商银行2021年一季报分析

【学思指数：1015】

一、资产负债结构

期末负债总额313733亿，同比增长7%，比期初增长3.1%；其中，吸收存款259443亿，同比增长7.1%，比期初增长8096亿，增长3.2%，占比82.7%；应付债券和存款证11574亿，比期初增长1159亿，增长11.1%，占比3.4%。

期末资产总额343676亿，同比增长7.1%，比期初增长3.1%；其中，发放贷款和垫款189672亿，同比增长11.1%，比期初增长8308亿，增长4.6%，占比55.2%；投资类资产91725亿，同比增长7.1%，比期初增加1283亿，增长1.4%，占比26.7%。

贷款、存款与总资产和总负债同步增长，没有大的变化。

二、收入结构

本期实现营收2342亿，同比增长3.2%；其中，净利息收入1666亿，同比增长3.5%，占比71.1%；手续费及佣金净收入412亿，同比增长1.4%，占比17.6%，其它非息收入264亿，同比增长4%，占比11.3%。

经测算，一季度净息差2.13%，同比下降7BP；生息资产收益率3.57%，比2020年下降7BP；计息负债平均成本率1.66%，比2020年下降1BP。成本收入比17.59%，同比上升0.97个百分点。拨备前利润1711亿，同比增长2.84%。信用减值损失计提628.6亿，同比增加33.7亿。计提的拨备占拨备前利润的比例36.8%，去年同期35.8%。

受一季度LPR重新价影响，息差同比下降，净利息收入增长较慢，中收增长乏力，导致总营收增长较慢，信用减值同步增加，导致净利润863亿，同比增长1.5%。

三、资产质量

本期不良贷款3070亿，同比增加569亿，比期初增加131亿，不良率1.58%，同比上升15BP，与期初持平。经测算，本期不良生成额363亿，比去年同期449亿下降86亿，比去年下半年也好很多。拨备覆盖率183.22%，比期初上升2.54个百分点，拨贷比2.89%，比期初上升4BP，风险加权资产201637亿，信用减值准备总额6070亿，风险加权资产拨备率3%，比期初上升18BP。

四、资本充足

期末核心一级资本充足率13.29%，同比上升14BP，比期初上升11BP，资本充足率17.01%，同比上升49BP，比期初上升13BP。

五、综述

工商银行一季报总体平稳，营收略低而资产质量向好，息差下降对营收的影响已充分反应出来了，疫情对资产质量的影响正在消退，这两个因素同时处于拐点，未来会产生叠加效应推动业绩快速复苏，我们需要做的就是等待。

再啰嗦几句吧，说到等待，很多人认为需要忍耐、需要坚持，其实并不是这样，因为投资的目的是资产保值增值，我们要做的就是把资金配置到能力圈中风险收益比最优的几个标的中，打造一个投资组合。既然这是最优的配置就没有必要忍耐和坚持，如果放着最优的不投而去投别的，那就是不理性；如果没打算长期投资，就不应该投资股票这种长期资产，应该投货币基金，虽然股票也可能获取短期收益，但那是意外之财，如果把这种意外之财当成追求的目的，就是根本不明白投资收益的真正来源，也就根本不懂投资；如果投资之后总想着换成现金，那当初就不应该找这麻烦，只有两种情况需要换成现金，一是需要用现金来消费，二是发现了收益率更好的资产，需要通过现金转换成更好的资产，包括可以获得无风险收益的现金等价物，当既无消费需求又无更优资产时，就应该保持原状；如果对当下的投资组合的收益率不满意，那就要努力扩展自己的能力圈去寻找更高收益率的资产，而不是跨出能力圈去做自己做不到的事；至于这个最优选择如果被证明没有达到预期收益率，甚至低于无风险收益率，那只能说明自己能力不足，理应承受这些损失，需要做的是重新审视自己，问题出在哪里，是继续改进提升自己的能力，还是购买指数获取平均收益，做出自己的选择。所以，正确认识自己，知道自己能做什么、不能做什么；知道哪些是可知的、哪些是不可知的；知道哪些是重要的、哪些是不重要的；知道自己想做的是什么、在做的是什么，在做的与想做的是不是一回事，是不是知行合一，这是最重要的能力圈。有些人想投资，在做的却是赌博；想爱孩子，在做的却是娇惯孩子、是害孩子；这样做反了事的人太多了。我在2012的写过一篇《做到与做不到》，有兴趣的朋友可以点击文章末尾的“阅读原文”查看。

声明：本文只是记录个人投资心得和感悟，可能存在偏见和错误，不构成任何投资建议，特此声明。