炸雷！3000亿！一线国企也还不上钱了！

局势参考，财经干货！每日总裁速递：

防失联，扫描加号

来源：吃瓜的淘股吧 丫丫港股圈、金融黑天鹅、谈股论债

3000亿大雷，真的炸了！AAA级，旗下拥有六家上市公司，大型国企北大方正竟然违约了！

正当大家还在被东旭集团，那多达100多家金融机构参加的债权人大会给震憾到的时候，大型国企北大方正集团在12月2日发布公告称：

“由于流动资金紧张，公司未能按照约定时间筹措到足额偿付资金，在2019年12月2日到期的’19方正SCP002’债券不能够按期足额偿付本息。”这意味着这只AAA评级的超短期融资券，实质性违约了！

此消息一出，市场立即陷入恐慌，北大方正旗下另外一只2020年4月份到期的年利率为4.575%的债券，到期收益率暴涨至96%。意思就是说，债权人宁愿砍仓式出逃，只求现在有人接盘！

1

根正苗红北大方正

债券多惊雷，很多老司机已经见怪不怪了，但北大方正的违约还是让人惊呆了！

毕竟这是中国最好大学的校企，资产规模超过3000亿，AAA的评级，旗下还有六家上市公司：方正科技、方正控股、北大医药、北大资源、方正证券、中国高科。

根据官方自我介绍：该公司是国家首批 6 家技术创新试点企业之一，500 家国有大型企业集团之一，120 家大型试点企业集团之一。和不少伪国企相比， 北大资产经营公司持股超过70%，北大方正可谓是“根红苗正”。

而这个“根”源自上世纪80年代中期到90年代中期，由于我国大学的教育经费不足，很难支撑起日常的研究；另一方面社会上企业少，学校的研究很难通过这些企业进行变现，对社会产生积极的影响。

于是，当时学校只能挽起袖子自己干。除了北大，其他的所有国内顶级学府基本都参与到这场潮流之中。同为中国最顶级学府的清华大学，其掌控的"清华系"堪称高校系资本中的航母。

清华大学全资拥有的清华控股，旗下运营着四大综合性集团 -- 同方股份、紫光集团、启迪控股、诚志股份，这些集团又控股9家上市公司，比如紫光集团就分别控股紫光股份、紫光国芯、紫光学大等上市公司，启迪集团控股启迪古汉、启迪桑德。这些公司涉及技术与硬件、资本货物、制药、媒体等多个行业，上市公司的总市值超过3000亿元。

而其他的顶级学府，如中国科技大学、复旦大学、浙江大学，也培养出了各自的校企科大讯飞、复旦复华、浙大网新，纷纷登陆资本市场。

顶级学校有顶级的人才和科研队伍，通过控股/参股企业的运作，将实验室里面的成果应用到社会，这种产学结合的方式在当时也算是一种先进的生产模式。

2

昔日重器如今毒瘤

但是，进入21世纪以来，校企合作的模式好像出现了问题。

在2017年，十八届中央第十二轮巡视中，14所中管高校里面，13所都被指出有校办企业的问题。比如北京大学被指校办企业管理混乱，同济大学、浙江大学等被指校办企业廉洁风险大。更糟的是，这些披着名校光环的校企，没有成为任一领域的龙头！

可能是因为有国家的支持，每年又有大笔的经费补贴，没有生存压力的他们自然就没有改革的动力。在过去十多年里，校企身上产权不清晰、人事关系冗余、科技转化等问题，一个都没有解决。

就拿产权不清晰来举例，这个问题导致了学校行政对校办企业的多方干预。在学校的行政干预之下，企业无法针对市场的变化迅速做出决策，更严重的是，学校干预过多，非常容易出现权力寻租的情况，滋生腐败。

北大方正旗下的方正科技，曾经就发生了个人侵吞公司财产的丑闻：

2001年至2004年，时任北大方正董事长魏新、时任执行总裁李友、时任副总裁余丽，在北大方正的改制过程中，将北大方正2002年12月31日的净资产审计值由20.69亿元人民币，降至只有8029万元人民币。

然后，这三人利用职务之便，非法获取方正科技巨额资金，用于支付他们非法获取北大方正权益的转让款。也就是用方正自己的钱，帮他们买方正科技。

管理如此混乱，北大方正的业绩自然就好不到哪里去了。过去的五年，北大方正旗下的方正科技的利润总和是负数，即五年时间都无法盈利。此外，债务规模持续增长，已经进入债务负担重，偿债压力大的窘境。

公开数据显示，截至2019年年中，方正集团有息债务合计1579.22亿元，其中短期债务高达565.77亿元。截至九月底，北大方正总负债3029.51亿，资产负债率达82.84%。

而在公司经营质量如此差的情况下，北大方正的管理层还在享受高薪待遇。面对无法偿还的债务时，北大方正一边坚定地表示不会破产，一边又组建债权人委员会"赖账"，行为自相矛盾。

这也是很多校企的现状，由于企业管理结构不够合理，导致经营效率低下，虽然身披名校的光环，但是事实上占用着国家的资源。往日的国家重器，竟然变成如今的社会毒瘤，令人唏嘘。

3

负债狂欢谁来买单

近期的资本市场，爆雷几乎已经成为新常态，只是北大方正集团的违约，依然让一部分人感到吃惊。

方正债券违约、评级被大幅下调，意味着什么？

意味着名校企业信仰正式破灭；

意味着中国信用债市场又增加了一位曾经AAA评级，总资产超3600亿元巨无霸成员；

意味着ZG等校企债权人将寝食难安；

意味着这轮债券违约潮又向前推进了一大步；

意味着产业债违约的系统性风险可能正在悄悄袭来......

而面对北大方正突如其来的惊雷，不少投资者也是感到非常意外，纷纷感慨年末天雷滚滚。毕竟集团债务爆雷的事情可大可小，大就是像康美、康得新，处理不好集团能够拖死上市公司。网友则是将矛头指向公司管理，真实浪费国家资源。

之前，投资人面临的一个尴尬处境是：还有多少民企信用债可以投资？

随着方正违约，这个问题又变成了：还有多少国企信用债可以投资？

2019年的冬天又加深了些许寒意，还钱高峰己至，可谁来为那场“资产荒”里的“负债狂欢”买单？

合作、入群,联系请注明

更多精彩

.