兴证资管风光不再 分级产品最大跌幅达99% | 券商

其纳入统计的产品有104只，下跌的产品达到52只，鑫众系列结构化产品是亏损重灾区

文 | 《投资时报》记者  汤巾

尽管最近关于“离婚”、“求婚”的话题刷爆朋友圈，但对于投资者来说，更重要的无疑是自己的资产是否增值。

2016年已过半，而A股市场的跌幅仍超过10%。8月16日《深港通实施方案》获批准的消息并未化作指数上涨的动力，股市能否如各券商在下半年策略中所预计的那样迎来转机，目前仍有待观察。

在疲弱的市场环境下，金融机构的资产管理能力不可避免地受到考验，各类理财产品的收益状况亦牵动人心。作为资本市场重要的一支机构力量，去年风光无限、大幅涨薪的券商，如今旗下的多只资管产品出现了亏损情况。

标点财经研究院联合《投资时报》对2016年以前成立的全部券商资管产品进行了统计，在纳入统计的3253只产品中，亏损产品达到985只，其中偏股型及分级产品受挫最严重。

《投资时报》记者注意到，在业绩排名倒数的阵营中，兴证证券资产管理有限公司（下称“兴证资管”）有多只产品入围。其纳入统计的产品有104只，下跌的产品达到52只，跌幅靠前的基本都是机构化产品次级份额。

失色的昔日明星

兴业证券的资管产品曾经是备受市场瞩目的明星，旗下玉麒麟2号曾获得2012年券商集合理财产品冠军。

2014年6月，兴业证券全资子公司—兴证资管成立，其前身为兴业证券上海资产管理分公司。兴证资管注册地为福建省平潭自由贸易区，下设兴证证券资产管理有限公司上海分公司，上海分公司为业务运营总部，注册资本5亿元。

兴业证券年报显示，截至2015年底，兴证资管总资产为21.39亿元，净资产为10.42亿元，2015年实现营业净收入9.28亿元，实现净利润3.94 亿元。业绩同比大幅增长，主要是受益于资产管理规模和主动管理型产品投资业绩的大幅增长，计提管理费收入和业绩报酬收入也同比大幅增长。同时产品申赎金额增长较多，申赎手续费收入随之增长明显。

从管理规模来看，该公司2015年累计发行65只集合理财产品，共募集资金113.47亿元。截至2015年底，公司受托资产管理资本金合计1497亿元，其中，存续管理107只集合理财产品，期末受托份额合计208.42亿元，较年初增长84%。

去年兴证资管能取得亮丽业绩，与资金面充裕以及牛市行情带来的资管规模及收入爆发式增长有关。然而，随着市场大幅滑落并持续在低位徘徊，大量通过券商平台发行的私募产品惨遭清盘，通道业务转型压力也开始显现，券商资管业务保持增长并不容易。

今年以来，资管产品的业绩受市场影响整体下挫。据Wind资讯统计，兴证资管纳入统计的104只产品中有52只下跌，占据半壁江山，跌幅20%以上的产品有16只。

涨幅最高的是兴证资管鑫成61号，今年以来（截至8月11日）上涨14.74%。跌幅较深的均是结构化产品的次级份额，其中兴证资管鑫众3号次级B跌幅达99.05%。

知名的金麒麟和玉麒麟系列也表现平平。金麒麟是大集合产品，包括固收型、偏股型、偏债型和FOF型产品，而玉麒麟是偏股型小集合产品。其中，金麒麟顶端优势、核心优势分别下跌10.08%、3.69%；玉麒麟7号、5号分别下跌11.04%、9.86%。表现较好的是债券型产品金麒麟定享纯利，今年以来上涨5.33%。

同时，去年成立的鑫三板系列三只产品均表现不佳。这个系列投资于新三板公司，今年以来，鑫三板1号至3号分别下跌-6.17%、-7.69%、-6.17%。

次级产品大面积亏损

针对券商资管业务去通道，今年7月证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》（下称《资管暂行规定》），对券商基金公司开展资管业务进行了规范，目的是正本清源，提升资管业务水平，特别是主动管理业务水平，为实体经济服务。

自去年牛市退潮，一场去杠杆风暴随之掀起，监管层今年也加快了对结构化产品的清理整顿。结构化产品的杠杆率需要满足《资管暂行规定》中权益类不超过1倍、固收类不超过3倍、其他类不超过2倍的要求。

据《投资时报》统计，兴证资管今年以来跌幅较大的产品集中于结构化产品的次级份额上，跌幅前21名均为此类产品。鑫众系列是亏损重灾区，兴证资管鑫众3号次级B、兴证资管鑫众7号次级、兴证资管鑫众19号次级分别下跌-99.05%、-74.01%、-61.26%。这三只产品在统计的所有券商资管产品中排在倒数十名之列。

该系列产品都属于定向资管。比如兴证资管鑫众3号次级B的投资范围显示：“本集合计划投资范围包括中国境内依法发行的，中国证监会允许集合计划投资的金融品种，包括国内依法发行的股票（仅投资阳光城股票）和现金类资产。”

截至8月17日，阳光城今年以来跌幅超过30%，导致鑫众3号次级B份额亏损深重。

兴证资管鑫众7号次级投资范围显示，仅投资通鼎光电股票和现金类资产，该股今年以来跌幅也达到16%。

据了解，以前券商资管以集合理财产品为主打，随着大集合产品停发，逐渐将重心转到定向资管业务。申银万国研究报告显示，券商定向资管产品占比已达到85%。

概念上看，所谓券商定向资产管理业务，主要指证券公司接受单一客户委托，与客户签订合同，根据合同约定的方式、条件、要求及限制，通过客户的账户管理客户委托资产的活动，客户可以是自然人、法人或者依法成立的其他组织，委托资产可以是现金、债券、资产支持证券、证券投资基金、股票、金融衍生品或者中国证监会允许的其他金融资产。

不过，修订后的《证券公司风险控制指标管理办法》实施在即，再加上外部风险呈现高企态势，券商未来将收缩以投向非标资产为主的非主动型券商定向资管计划（俗称通道业务）的规模。根据10月起执行的新规，定向理财通道业务所需计提的风险资本准备比例将全面攀升。这将迫使主动管理业务成为券商日后的主攻方向。