金融故事 |《大空头》原型 社交恐惧宅男的华尔街逆袭路
他给所有股东最后一封信中，只说了句：不用谢。你猜他收到了什么回信？
来源：甄嬛凉凉
有一本书叫The big short。
这本书是华尔街著名段子手Michael Lewis所写，麦哥叙事生动、语言诙谐，每出必属精品。主要讲述的是在美国2007-2012年惨烈的次贷危机中，因为做空CDO (Collateralized debt obligation) 赚的盆满钵满的一批人——是如何发现次贷问题并成功利用这次机会的。
而本书的主人公——
是第一个发现这个问题并找出做空方法的人，
Mike Burry。
这本书涵盖了他传奇的前半生。
【华尔街的钢铁侠练成之前奏】
Mike出生长大于美国硅谷圣何塞市，两岁的时候因为良性癌症失去了一支眼睛。总被小伙伴们修理而及其不合群和孤僻，后来他被诊断出了Asperger syndrome（阿斯伯格综合症）。这是一种特殊的泛自闭症。其重要特征是社交困难，伴随着兴趣狭隘及重复特定行为。这类病症群体中有很多人智力奇高，Mike就是一个典型的例子。
因为眼睛的缺陷，他从小自尊心极强，希望得到承认。他的梦想是——摇滚明星、体育明星、投资交易员。因为他发现这三个职业，只要你做的出色，人们就会尊敬你，哪怕你颜值不高甚至有缺陷。
在摇滚明星和体育明星的尝试失败后，他发现自己是个好的投资交易员。他从高中就开始做股票投资并且获利。然而有趣的是，他的父亲是个机械工程师，从小就教育他说，股票投资是危险的。“不要把你的未来寄托在赌博和概率上。”这是爸爸经常教育他的。正是因为这样的教育使得他认为以股票投资为生对社会没有贡献。他转而听他父亲的，决心从医。在UCLA经济本科毕业之后进入Vanderbilt医学院完成医学学位，后于1996年来到了斯坦福医学院成为一名实习医生。
故事到这里，按照美国的医生实习流程不出意外，2003年之后Mike将成为一名出色的外科医生；等到40岁的时候，他会成为年薪50万美金的美国上等中产阶级（Upper middle class）。成为美国社会入门级的富人——最富有的中产阶级，过着人人尊敬的平静而幸福的生活。
但是性格内向有社交困难的Mike确有一颗渴望表达的奔放的心。跟所有智商奇高而交流有困难的人一样，他睡不着！做实习医生的一般回家就累成狗，倒头就睡。然而Mike在晚上11点到凌晨3点是无法入睡的他想找点儿事儿做。
【华尔街钢铁侠练成之初】
那么1996年的硅谷有什么好玩儿的呢？ 还真有! 1994年出现了一个网站叫Yahoo!，有了它完全可以代替报纸和黄页分类信息。到了1996年，出现了博客和论坛这样的网络社区。Mike找到了一个投资论坛叫Silicon Valley investors. 每天晚上11点到3点，他开始在论坛上写博客。
和现在的“股神”们不一样的是，他讲自己实盘操作，讲自己思路和推演，写得非常详细。他从小就对巴菲特类型的价值投资很感兴趣，但是并没有局限于巴菲特致股东信本身的内容，而是基于自己的分析发展出了一套自己的价值投资理念。
以下举两个他的分析实例：
1.1999年4月初买入苹果APPL，大约2.4美金一股。买入理由：
-每股现金比例高。
-华尔街认为苹果的商业模式不吸引人，但是华尔街分析员的分析理由都是于80年代商学院的案例分析逻辑，并不能代表苹果的未来。
-苹果对自己产品的定价权和渠道控制能力是同类企业中最强的，因此盈利能力非常强。8个月后苹果股价涨到8.7美金，盈利200%以上。
2.2000年10月买入Caterpillar，每股17美金左右。买入理由：
- 公司市值不到100亿美金，现金就有50多亿美金。
- 公司专营建筑业大型器材，而美国建筑业未来两年非常不景气。这是它近期跌到52周最低的原因；而公司现金流产生能力在未来3年贡献的公司价值只占总价值6%不到。因此近期建筑业不景气不影响公司基本面。
- 公司的新产品，建筑用发电机过去一年增长率达到惊人的75%，潜在新业务增长强劲。
- 虽然美国国内建筑业不景气，但是Caterpillar的业务只有10%在美国，而其他国家如中国，韩国，东南亚地区的增长非常快，而且已经成为当地领导者。
-2001年6月卖出，每股27美金左右。
然而很快，他的人生出现了一系列重大的转折！
2000年初的一天，因为连续过度的熬夜和白天劳累的实习医生生活，他极度缺乏睡眠。有一次在手术台上帮助主任医生做手术，因为站着睡着了倒了下去拉坏了氧气罩，差点出人命，被主任医师赶了出去。这一赶，全世界少了一个合格的医生，但是赶出了未来一个才华横溢、惊天动地的股票操作员。
这一年，还有一个更大的悲剧——Mike的父亲去世了。父亲是他最尊敬的人，一直是他价值观榜样。父亲辛辛苦苦工作供他读医学院，支付一年4万5千美金的学费。在经过反复的权衡和思考之后，他终于在当年决定退出医学院，成立对冲基金Scion Capital Management，全职从事自己热爱的投资事业。
就在这个时候他接到一个来自纽约的电话。打电话的人叫Joel Greenblatt，传奇投资人（是Value investors club这个论坛的创始人，上面只有trading ideas 非常适合专业投资者交流想法，推荐——编者注）。
他1985年创立了Gotham Capital, 从1985年到2006年年化收益率达到了惊人的40%。这个数字甚至超越了股神Peter Lynch的13年年均收益率31%。Joel一直是Mike的论坛粉丝，看他在论坛上说Mike自己出来做基金，就决定给他投资100万美金。同时Joel的朋友——White Mountain保险公司的Jack Byrne也投资60万美金。
-2001年S&P指数下跌11.9%，ScionCaptial净值增加55%；
-2002年S&P指数下跌22.1%，ScionCapital净值增加16%；
-2003年S&P指数上升23.7%，ScionCaptial净值增加50%；
-到了2004年，Mike的ScionCapital下面管理了6亿美金。
这个时候，他开始拒绝外部投资人对他的投资。
【华尔街钢铁侠练成之荡】
整个华尔街圈内信奉价值投资的人都知道硅谷有这么一个大神一般的人物，能够在高科技公司中看到价值低估的股票并且投资获利。
然而Mike“犯病”了，作为一个阿斯伯格综合症患者最大特点就是爱较真。他在2005年的时候开始发现一个问题——美国地产行业次级贷款评估的巨大漏洞。为了确认这一点他看了上千份次级贷款评估文件。平均一份贷款协议，大概在40-100页之间。然而这位Mike大叔，居然看完了上千份！看完之后他的结论是——美国房市次级贷款市场迟早要玩完。
他的第一反应就是做空。
但是，如何低风险的做空呢？他使用了一种金融衍生品叫做Credit Default Swap (CDS)。如果你买了某种贷款或者衍生品的CDS，而这个贷款default之后，发CDS的人就会给你相应的赔偿，等于一种保险。Mike根据他了解到的状况买了基于CDO(Colleaterized debt obligation)的CDS.
2005年他就开始买入CDO的CDS。很快就有明白人看懂了Mike的操作，这里面包括对冲基金FrontPoint Partners投资经理Steve Eisman, 德意志银行交易员Greg Lippmann（greg早在2007年2月就发布了名为"Shorting Home Equity Mezzanine Tranches"的长达73页的报告——编者注）, 还有John Paulson(他通过投资CDS获利49亿美金)。这些人的方法全部来自Mike的启发。
然而他犯了一个“错误”：他发现次贷问题太早——2005年发现，两年后次贷才崩溃。
2006年Scion Capital净值下跌18.16%。基金的投资人很快知道了Mike在做什么。没有人能够理解他为什么这么做，虽然Mike写信给大家解释。但是一切都是徒劳的----智商差距太大。大家都在说，原来那个牛逼的Mike这次真的犯病了。而且在大萧条来临的那一天之前，没有任何办法证明Mike是对的。
GothamCapital联合了其他的基金LP开始要强行召回资本金，希望阻止Mike的疯狂行为。然而智商的差距是无情的。Mike早就预料到了这一点，提前锁住了公司的账号，任何投资人都无法把钱拿出来。这一点彻底激怒了他的投资人。事后Mike回忆说：那真是一段安静的时光啊，没有任何人理他！
【华尔街钢铁侠的炼成】
天才最终都是要在关键战役中证明自己的，Mike也不例外。
2007年2月份，汇丰银行减持105亿美金次贷MBS，次贷业务损失被披露，全球皆惊。整个资本市场就像大梦初醒一般，纷纷发了疯似的把次贷资产卖出，转移到“保值”资产，如石油和农产品等其他品类。同时，积累了几年的房贷坏账率开始飙升。这一正反馈又加速的更多的投资人疯狂抛售MBS和CDO等次贷产品。资本市场彻底疯狂。
2008年，更多的银行开始披露自己在次贷上的损失，直接导致了老牌投资银行贝尔斯登、雷曼兄弟的倒闭。那段时间华尔街上人人自危，经常有人走到自己的公司楼下发现门卡已经无法工作，连封离职通知Email都没收到就被解雇了。
2008年Mike清空了自己所有的CDS仓位，退还了所有的外部投资，开始用自己的资金做投资。2000-2008年这八年间，他给投资人的毛利回报为696.94%，税后净回报为472.4%。同在这八年，S&P500的回报是5.2%。
这位智商奇高情商奇低的天才在给所有股东最后一封信中，
非常简短的总结了基金的回报，
附上了一张旅游中拍到的黑天鹅照片。
然后很酷的写信说：不用谢。
当然，
他一封“谢谢”的回信都没有收到。
下图正是Mike的基金Scion Capital Management, LLC，
凉凉专程在硅谷找到这里。他的办公室在顶层。