委外资金要求私募投顾出20%安全垫 杠杆最高可达1：4（银行委外业务对于私募行业意义重大）
委外资金，无疑是2016年资本市场的热词之一。其触角的范围遍布基金公司、基金子公司、券商、私募等主要资产管理机构。据济安金信基金评价中心的统计数据显示，截至2016年末，委外定制基金的总数量约为633只，资产总规模约为10753.5亿元。这还仅仅是公募领域的数据，而委外资金在私募领域的扩张同样不容小觑。
刚进入2017年时，理财不二牛就已经了解到，委外资金开始在寻找各种投资路径，包括城商行在私募FOF领域的试水。近期，理财不二牛又再次注意到，不少券商机构在为银行委外资金寻求私募对接，一方面对安全垫要求不放松，另一方面杠杆比例还可以提到1：4。
过年前后，在一些交流群中，就开始出现这样的需求发布：“各位大佬，有银行朋友450亿资金对接，年利率6.5%，可分拆，时间可以1~3年。”
有的券商人士发布的信息更为细化，比如“我们这边找投资，银行委外资金，要求保本，投顾出20%安全垫。业绩标准在1.06或1.07以上的55分成，业绩标准以下的按份额提取。”但随即就有不少业内人士表示，这个安全垫太高了。
玄甲金融投研总监衷亚成则指出，“对于偏股及混合多策略（含量化对冲Alpha及CTA策略）来说，这个跟投比例是比较合适的，对于债券策略则要求没那么高。要看具体策略而定。”
不过，据理财不二牛进一步了解，上述发布的委外需求并没有具体策略上的要求，只是强调安全垫，并且表示这是银行资金，属于硬性要求。“这主要是基于有限风险补偿的角度，若产品清算发生亏损时，投顾所跟投的资金率先用来弥补银行投资本金的亏损，另一方面则是绑定投顾利益。”衷亚成进一步说道。
此外，保本的要求也是众多发布信息的标配之一，业绩标准一般设置在1.06或1.07。对此，有私募人士指出：“对于银行委外资金来说，目前这个方式是比较普遍的。不同策略的业绩比较基准是不一样的，一般而言，偏股型的业绩比较基准是7%，混合型的业绩比较基准是6%，偏债型的业绩比较基准是5%。”
“具体而言，产品终止日时，低于业绩比较基准部分的收益，银行与安全垫出资方按照份额比例进行分成；若在存续期间年化收益率大于或等于业绩基准时，银行将所认购份额获得的超出业绩基准部分收益的50%让渡给投资顾问或安全垫份额委托人。”该私募人士继续说道。
除了委外资金方的要求，其实私募方面在接受委外需求时也还有更多方面的考虑，杠杆的比例就是其中之一。有券商人士发布的信息中也直接列明了这一点，比如说：“量化或多头等策略，杠杆可以做到最多1：4，保本分成模式，正规银行渠道资金。”
有私募人士也坦言，“最高确实可以做到1：4。银行要求单只产品发行规模不低于5000万元，期限不超2年，封闭式运作且安全垫出资不少于基金初始总规模的20%。此外，根据不同的安全垫出资比例，划分不同的预警止损线。以最低1：1为例，止损/预警线最低可以到0.53/ 0.56，而对于1：4来说，止损/预警线在0.84/0.86。”
此外，“具体而言，当项目于T日触及预警线时，且净值T+1日13：00前未恢复至预警线以上，则自T+1日13：00起，信托计划现金类资产持仓比例不得低于计划总值的33%。项目T日触及止损线时，且T+1日上午11时前仍未补仓、使净值高于预警线的，项目全部资产将进行不可逆地变现或采取其他罚没措施，变现完成后项目提前终止。”该私募人士补充说道。
当然杠杆比例也只是关注点之一，还有的私募比较关注的则是这些委外资金能否进入自己的私募中，还是说只能是做投顾的角色。而上述券商人士在发布信息时就表示，“进不了私募，私募只能做投顾。”
在衷亚成看来，投顾的确关心委外资金能否进入到私募基金。“首先，从银行的角度，主要担心资金投到私募基金里面，风控措施没法监控执行；其次，从投顾的角度，希望资金投到自己作为管理人的管理型私募基金里面，投顾将拥有更大的操作权限，并能扩大公司的管理规模。”
来源：每日经济新闻
来源：21世纪经济报道、每日经济新闻等
最新私募相关消息:银行委外资金的投资管理与私募基金的合作，正在被行业所关注。
7月27日，基金业协会在京举办“私募基金对接银行委外资金专题座谈会”，会议得到了乐瑞、佑瑞持、星石、淡水泉、歌斐、盛世、格上等15家私募机构的代表的参加。
与会代表认为，“目前银行的资产管理业务发展空间广阔，与资本市场对接的需求旺盛”。
“双方已有一些接触与合作，但是深度、广度远远不够，还有不少问题亟待解决。希望协会能够帮助推动私募行业与银行更加紧密和深入地合作。”与会代表认为。
21世纪经济报道记者获悉，目前银行委外委托契约型私募的主要模式仍然以固定收益等稳健类投资为主，且私募机构需要满足银行的“白名单”要求。
在座谈会上，基金业协会秘书长贾红波指出，银行委外业务对于私募行业意义重大。总体看法是机遇难得，需求旺盛，应坚定信心。
“机遇难得是指商业银行处于转型之中，委外业务为私募机构的发展提供了难得的机遇;需求旺盛是指委外资金的规模庞大，私募基金有着自身的优势，可丰富银行委外资金的选择，加强与私募机构合作是大势所趋”贾红波指出，“坚定信心是希望私募机构能够正视当前的困难，主动寻求解决途径，努力塑造私募行业的信誉和口碑，用实力赢得商业银行的信任和业务机会。”
同时，贾红波对私募与银行委外对接提出了十六字原则，即总体筹划，分类施策，重点突破，逐步渗透”。而贾洪波对于十六字原则的解释如下：
【总体筹划】私募行业与银行委外资金的对接是一个大课题。靠单一机构去推进，很难取得显著成效。协会需与私募基金管理人一起共同探讨，做好总体筹划。
【分类施策】商业银行的类型比较多，有国有银行、股份制银行、城商行、农商行等类型，特点不同，需求差异较大，要针对不同类型的需求，量身定制服务方案，做到分类施策。
【重点突破】是指私募基金行业的业务优势各异，可发挥自身专长，给商业银行提供差异化的服务。在服务银行的过程中，不要贪多求大，要做深做细，精耕细作，才可做到重点突破。
【逐步渗透】银行与资本市场的对接，也要有个逐步加深的过程。现阶段可以固收类产品和FOF作为切入点，逐步向二级市场、股权类投资等深化，做到逐步渗透。
部分私募：盈利模式含糊
跌停或因项目盈利模式
8月1日，平潭发展迎来了复牌首个交易日，但公司股价走势却让人大跌眼镜。早盘，平潭发展就直接低开 4.47%，随后低开低走，最终在尾盘时封上跌停板。根据盘后数据显示，平潭发展全天放出了9.11亿元的巨量，创造了今年以来的单日成交记录。而从龙虎榜数据可以看到，三家机构席位成为最大“空头”，分别卖出了1.1亿元、1.04亿元、3063.6万元。华泰广州体育东路也砸出了2893.9万元。
平潭发展释放利好却迎来了天量砸盘，这让不少投资者困惑不已。“其实平潭发展的主营业务一直都很一般，这次引入的马术项目又太‘空’了。”成都本地一长期关注平潭发展的私募人士向每经投资宝分析称，平潭发展去年全年净利润为3771万元，同比下滑46.44%。尽管平潭发展表示要引入马术项目来提振整体业绩，但这里面并未提到具体的盈利模式。
“公告里提到了很多美好的愿景，包括马术文化博物馆、马术旅游休闲区、马术竞技等。但具体怎么执行、怎么落实、建设周期多长、利润贡献度等等涉及业绩的环节都没有多的提及。”该私募人士注意到，在对引入马术项目的影响中，平潭发展提到将向旅游行业转型，为公司未来培育新的利润增长点。但平潭发展却又同时提及马术项目涉及到投资规模和投资周期，可能会对公司未来的业绩产生一定影响，但不会对公司2016年度经营业绩构成重大影响。
“其实这种合作仅仅是签订协议，并非是比较重大的资产重组。市场不认可也很正常。”另一私募人士表示，这类战略协议的消息带有“讲故事”的成分，而现在由于监管层约束，市场对“讲故事”的题材股都抱有谨慎之心，“大资金看到这种战略协议并非是落实的重大资产重组，对公司的未来预期就会‘降温’，转而离场。”
“目前只是签订了一个战略协议，具体后面还要涉及到项目的可行性研究和调研。根据以后的实施进展，公司还会按照信息披露的要求，通过公告进行相应披露。”昨日，每经投资宝以投资者身份致电平潭发展证券部，其有关人士对此这样表示。
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