一文看懂如何利用基金进行停牌股套利——以乐视为例
对于此前停牌将近一年的乐视网，期间已有多家重仓乐视网的基金公司多次下调其估值，目前最低降至3.91元左右，与乐视网停牌前的股价相比，相当于连续13个跌停板。有券商认为，如果乐视网在13个跌停板前提前开板，投资者则将有机会通过申购基金套利，其中，乐视网占比高的基金套利可能性更高。
这一思路来源于，根据中国证监会的有关规定和基金合同，对长期停牌的部分基金重仓股，股票复牌后其交易体现了活跃市场交易特征后，恢复采用当日收盘价格进行估值。以此为例，我们讨论的不是复牌后乐视网股价是否会跌到3.91元，而是如果没有跌到3.91元的话，如何利用基金进行套利。
年报数据显示，截至2017年年末，共有逾50只公募基金持有乐视网，合计持股数量达到9947.97万股，其中前十大重仓持有的有20只，占基金净值比例最高的是华安创业板50A以8.86%，其次为西部利得久安回报，占净值比8.14%，以及中邮双动力混合，占净值比6.29%。
重仓乐视的公募基金：
| 基金代码 | 基金简称 | 持流通股数量(万股) | 占基金净值比例(%) | 乐视网估值 |
| 160420.OF | 华安创业板50指数分级 | 471.03 | 8.86 | 3.91 |
| 673100.OF | 西部利得久安回报混合 | 15.88 | 8.14 | 4.33 |
| 000571.OF | 中邮双动力混合 | 127.57 | 6.29 | 3.92 |
| 000545.OF | 中邮核心竞争力灵活配置混合 | 1,101.26 | 5.7 | 3.92 |
| 590008.OF | 中邮战略新兴产业混合 | 3,070.20 | 4.93 | 3.92 |
| 001227.OF | 中邮信息产业灵活配置混合 | 2,980.85 | 4.78 | 3.92 |
| 164818.OF | 工银中证传媒指数分级 | 234.78 | 4.39 | 3.91 |
| 163117.OF | 申万菱信中证申万传媒行业投资指数分级 | 33.51 | 2.64 | 3.91 |
| 001713.OF | 华润元大中创100ETF联接 | 1.65 | 2.21 | 3.91 |
| 002656.OF | 南方创业板ETF联接A | 1.40 | 2.05 | 3.91 |
| 002224.OF | 中邮绝对收益策略定期开放混合 | 60.00 | 0.96 | 3.92 |
| 002901.OF | 财通资管积极收益债券A | 9.20 | 0.27 | —— |
| 217019.OF | 招商深证TMT50ETF联接A | 1.49 | 0.08 | 3.91 |
| 000942.OF | 广发信息技术联接A | 1.76 | 0.03 | 3.92 |
| 160706.SZ | 嘉实沪深300ETF联接(LOF) | 60.49 | 0.01 | 3.91 |
假如乐视提前开板，具体收益率方面，假设乐视网占基金净值比例为6.29%，以中邮双动力混合为例，暂不考虑申购赎回费率，以第五个跌停后开板为例，股价从9.05元跌到8.15元，当日开板则恢复采用收盘价格进行估值，即原先的估值3.92元要被调回8.15元，并直接体现到基金净值中，那么整体持有乐视的基金资产将会暴涨107.83%，单个基金中邮双动力混合持有6.29%比例，则将会上涨6.78%，当然这是以乐视当天开板为前提。
乐视提前开板套利收益：
| 乐视跌停数 | 跌停后股价 | 基金估值 | 开板收益 | 6.29%占比 |
| 0 | 15.33 | 3.92 | 291.07% | 18.31% |
| 1 | 13.80 | 3.92 | 251.96% | 15.85% |
| 2 | 12.42 | 3.92 | 216.77% | 13.63% |
| 3 | 11.18 | 3.92 | 185.09% | 11.64% |
| 4 | 10.06 | 3.92 | 156.58% | 9.85% |
| 5 | 9.05 | 3.92 | 130.92% | 8.24% |
| 6 | 8.15 | 3.92 | 107.83% | 6.78% |
| 7 | 7.33 | 3.92 | 87.05% | 5.48% |
| 8 | 6.60 | 3.92 | 68.34% | 4.30% |
| 9 | 5.94 | 3.92 | 51.51% | 3.24% |
| 10 | 5.35 | 3.92 | 36.36% | 2.29% |
| 11 | 4.81 | 3.92 | 22.72% | 1.43% |
| 12 | 4.33 | 3.92 | 10.45% | 0.66% |
| 13 | 3.90 | 3.92 | -0.59% | -0.04% |
之后，还有几点需要考虑：首先是成本，基金的申购和赎回都是有费用的，这些费用将会降低其中的收益，费用越少越好，省下来的费用就是我们的收益。其次，就是基金的规模，市场中聪明的钱很多，都在关注各种各样的机会，如果基金的规模很小，机会出现时大量的资金涌入该基金，将会使收益稀释。最后，对于套利的基金，除了要在开板前一天介入比较难预测之外，还要考虑其他重仓股的表现，其他重仓股涨跌对基金净值影响也很大，比如华安创业板50指数，还要持续观察创业板在乐视开板期间的表现。
来源：金融界