8年投9个医疗服务项目，4个估值超30亿，蒋晓冬为何最终选择了创业？

在医疗行业，好做的生意早被人抢着做了，剩下的都是难啃的硬骨头！

长岭资本管理合伙人蒋晓冬

离开NEA之后，蒋晓冬与动脉网进行了首次对话。略带深沉的嗓音，平和温缓的言辞，即使相隔千里，还是能让人感受到他的那份处变不惊和泰然自若。

2005年初，蒋晓冬加入了NEA（美国最大的风投机构之一，从创立至今，已经有40年的历史，管理着170多亿美元的基金）。2006年，蒋晓冬从硅谷转战上海，期间十多年时间，蒋晓冬一直作为NEA在中国的投资负责人，管理中国的业务。

谈及离开老东家NEA，创立长岭资本，蒋晓冬认为一个很重要的原因是市场变化，特别是健康服务和消费服务这两个领域。在他看来，独立的基金，能够更加高效地捕捉未来健康和消费领域的发展。

2016年10月，长岭资本正式成立，首期募集资金共计1.25亿美元，NEA也作为LP之一，加入了其中。按照约定，NEA此前投的不少项目，也依然由蒋晓冬来管理，双方维持了一种美妙的协作关系。

专注大健康的早期项目

「新型诊疗服务、移动医疗、生命科技、大众健康，这是长岭资本在健康服务的四大投资赛道。」蒋晓冬告诉动脉网。

长岭资本的医疗投资基因，主要源于创始人的投资经历。从2008年起，蒋晓冬便已开始投资健康服务领域。NEA在当时投资的9个项目，大多为A轮和B轮的早期项目。包括实体医疗服务（诊疗服务）和互联网医疗（移动医疗）。

8年时间里，9家企业中，有4家公司的估值超过了30亿人民币，「微医」便是其中之一。蒋晓冬参与投资了微医的A轮和B轮，短短几年，「微医」便从「挂号网」成长为了互联网医疗领域最成功的企业之一。

「中信医药」，是蒋晓冬在2008年投资一家公司，主要做医药流通，专注于高毛利产品，包括疫苗的冷链物流等，估值同样超过30亿。后来这家公司以35亿人民币被上海医药收购，NEA成功退出。

2011年，蒋晓冬又在上海投资了一家连锁肿瘤医院的项目，名为「海吉亚医疗」。这家企业在三四线城市，通过连锁化的方式经营。NEA进入该项目时，海吉亚医疗已经做到了2000万元的年收入，目前年收入过10亿元。旗下拥有超过10所自营肿瘤医院，超过50所肿瘤中心，现已成为国内连锁肿瘤服务领域数一数二的龙头企业。

优质“内容”

「医疗行业，和5年前已经完全不同了。」蒋晓冬略微停顿，说道。医疗和非医疗创业者，都在用不同的视角，尝试更加深入的服务形态，以至于更加接近于医疗的本质，这也给风投行业带来了新的机会。

机遇往往伴随着陷阱，最核心的一点便是连接过剩。过去几年，连接成为了创业者趋之若鹜的一门生意。太多的企业，试图通过一些简单轻巧的手段，将医疗资源连接起来。于是跟风出现了不少「平台」，如医患互动、问诊随访、院后管理、慢病管理等，各式各样纷繁复杂的平台如雨后春笋一般破土而出。

对此，蒋晓冬略显无奈，「连接虽说不是伪命题，但也不是每个人都能玩儿得转的，绝大部分企业，还是应该思考如何去创造优质内容。」

医疗健康行业的优质资源高度匮乏，供需的失衡，在不断加大。这个过程中，连接过剩嫁接上资本泡沫，催生出来的一定是伪需求。一旦资本变得相对理性，伪需求便没有了容身之地。

「下一个风口是什么？不用找，一定是优质内容。」蒋晓冬笃定地说。按照他的理解，优质内容应该包含资源、服务、产品、供给等环节。它不仅仅是连接，将不可及的变的可及，而是通过新的技术手段和商业模式，为产业创造新的价值边界，从而增加有效供给。

长岭资本的4大健康投资组合牌（连锁医疗服务、移动医疗、生命科技、大众健康），实际上便是利用各种新兴的技术手段（IT、医疗器械、基因组学、生物信息学），推动新形态的医疗服务和商业模式的出现。

「在医疗行业，好做的生意早被人抢着做了，剩下的都是难啃的硬骨头！」

优质“内容”的标准

目前，我国具有两年以上从业经验，受过专业培训的高素质心理咨询师只有数千人，而根据统计，我国对心理健康咨询有需求的人群超过1亿人。以北京这个医疗资源相对集中的城市来说，全市三甲医院的注册精神科医生只有不到100人，散布在各家医院。

在从业者如此稀缺的情况下，只有很少一部分患者能享受到优质的心理咨询服务。

发达国家的情况如何呢？蒋晓冬告诉动脉网，总人口只有3亿多人的美国，一年约有8000万人求助于心理咨询和治疗。换句话说，每1000个美国人中，就有一个人是心理咨询师。如果加上临床心理医生、心理咨询、精神护理等社会工作者，该行业的总人数超过30万人，而中国，只有不到1万人。

「到底有多少中国人对心理咨询存在需求，显然被大大低估了，如果按照美国的比例，人数很可能超过3亿。」蒋晓冬说。

2016年10月，国务院印发的《“健康中国2030”规划纲要》中，多次提到「心理健康」、「心理咨询」和「互联网」等关键词。这也表明，国家对于心理健康在卫生医疗领域的地位日渐重视，互联网心理咨询服务或将成为国家未来规划中的重要组成部分。

长岭资本投资的「简单心理」，便是一个利用互联网为用户提供心理咨询服务的创业公司。

以前的心理咨询，往往是一对一进行。通过「简单心理」，让面对面的心理咨询转化为远程指导。这种一对多的形式，能让心理咨询师的服务半径和能力得到极大的提升，同样的数量，却能服务更多的人。

目前，「简单心理」每月的咨询和治疗人数都在1万以上，已经累计服务过数以十万计的客户。从2016年初长岭资本投资到现在正好一年时间，「简单心理」不仅早已实现盈亏平衡，业务量也翻了5倍还多。

蒋晓冬认为「简单心理不是在做一个简单的连接，而是在创造供给，这建立在实际的需求之上。」

在长岭资本的投资标的中，这样的案例并不少见，「青松康护」和「零氪科技」同样也是两家颇具代表性的公司。

在增加有效供给上，「青松康护」和「简单心理」类似。这家专注于老年人居家护理的公司，为老人提供上门康复和护理等服务，这对进入到人口老龄化社会的中国来说，具有极高的价值。

两年前，作为A轮唯一的投资方，长岭资本投资了「零氪科技」——一家肿瘤大数据公司。双方签订协议的时候，零氪科技还处于组建过程中，彼时的人工智能和大数据还不像如今这般受资本追捧。

美国的市场情况让蒋晓冬预见到，利用大数据和人工智能来辅助医生诊断和决策，提升医生群体的平均诊疗质量，在中国一定是一个充满前景的市场。因为从本质上看，它仍然是增加有效供给的一种方式，所以双方一拍即合。

2015年完成A轮投资后，2016年，「零氪科技」又顺利拿到了数千万美元的融资，现估值已经达数亿美元。

根本问题在基层

长岭资本有一个基本的投资原则：无论是何种商业模式和产品，不能只针对某一部分精英阶层提供差异化服务，要能从规模上惠及更多的普通人群，解决中国几亿人的医疗问题，才能真正将市场做大。

依蒋晓冬的判断，基层医疗将成为优质资源的聚集地，正因为它的缺失，所以它才有更多的机会。「这个市场，会衍生出很多有意思的产业形态，长岭资本希望能够通过各种机会找到与投资逻辑相契合的企业。」对此，蒋晓冬满怀期待。

2014年，长岭资本投资了「固生堂中医」——一家专注于中医的基层连锁诊所。当时「固生堂中医」的收入只有2000万人民币，而到了2017年，它已成功完成3轮融资，在全国拥有超过30家诊所，年收入近10亿元。

在「固生堂中医」之前，中医诊所虽然是一个拥有几千年历史的业态，但在全国范围内形成规模化的连锁经营，在过去两到三年才刚刚兴起。

说到底，无论从市场还是需求来看，中国最迫切的医疗问题，基层都是核心。如何用创新的产品技术和商业模式，为普罗大众提供有价值的医疗服务，这是长岭资本真正想做的。

主题驱动的投资方法论

春秋时期，有位伯乐。一天，他路过虞阪，见有匹拖著盐车的马对他叫个不停。伯乐走到马前，发现它原来是匹千里马，于是觉得，这匹马实在太过憋屈，不禁满怀同情，伤心地哭了起来。马儿见伯乐了解它，就低下头来口吐白沫，又仰起头来狂嘶，声音异常悲壮。

后来，这位伯乐便以这匹马为蓝本，写了一本书，还做了插画。他的儿子见之，以为掌握了父亲的识马本领，便拿着书到处寻找千里马，可没想到，找到的尽是坏马，一匹千里马也没有，这便是按图索骥的典故。

「投资与找千里马其实是一回事，前期的行业研究极为重要，只有专注、深入、系统地去了解整个行业的周期变化，利用主题驱动，才能找到真正的千里马。」蒋晓冬说。

专注于医疗投资的长岭资本，一直遵循着主题驱动投资策略。通过分析实体经济中的结构性、周期性及制度性的变动趋势，挖掘出对经济变迁具有大范围影响的潜在因素，对具有同一类属性指标，并因此收益的行业和公司进行分类和投资。显然，这与按图索骥有着本质的区别。

「专注」这个词，采访中蒋晓冬曾多次提到。十二年的投资生涯，期间积累的教训、经验数不胜数。在他看来，这个世界上大部分钱都不该由他来赚，恰如一种「断舍离」的思想，在看准目标的同时，将杂物统统撂到一边。

创业者和投资方的共生规则

「一家创业公司最终毙掉，70%跟人有关！」

商业模式和创业者，蒋晓冬更看重后者。市场总是在变化，企业的商业模式不会一成不变，创业者必须不断学习和成长，这点尤为重要。

对于优秀的创业者，蒋晓冬总结了两大共性：第一，他做的一定是其他人觉得难以完成的事；第二，他能够很快地找到「最小阻力路径。」要想同时做到这两点，并不容易。

「创业是九死一生的事情，绝大部分路径，都是死路一条！」

在早期，绝大部分创业项目都会有无穷的可能，然而创业者往往不清楚哪条路的成功几率更大。

资本对于创业者最有价值的给予，是基于长期以来市场观察所练就的经验，以及独立的思考判断的能力。一个有经验、善于沟通的投资机构，应当在企业发展的关键节点，运用成熟的视角、经验，将对行业的判断客观地告知创业者，并且给予他完全独立、自主的思考空间，最终形成决策。

在看待企业盈利和烧钱的问题上，蒋晓冬的回答充满了辩证性。「企业在短期内不能实现盈利，和本质上很难持续盈利，其实是两回事。」

烧钱多的行业，并不代表它最终不能够达到盈利的状态。有些行业，即使它短期内烧钱并不多，但从长远来看，从根本性上就是一个狭隘的市场。

烧钱到底换来了什么？换回的资源是否能够转化为长期持续盈利能力？投资人其实更看重这点。

「好的生意和坏的生意总是辩证存在的，投资机构的核心职责，便是要判断这条路最终能否通往康庄大道。」蒋晓冬说。

文|郝雪阳

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