631亿大交易！融创的“进”与万达的“退”
来源：第一财经、21世纪经济报道（ID：jjbd21）、每日经济新闻（ID：nbdnews）
这是万达近20天来第二次登上头条。万达上一次上头条是6月22日，当日上午，万达旗下多只债券暴跌，万达电影股价也接近跌停。
今天，习惯大手笔买买买的首富王健林，抛售起资产来也不含糊，一出手就是13个文旅项目，76家酒店，总共交易额达631.7亿元。
7月10日上午，万达商业与融创中国（01918.HK，下称“融创”）联合公告，宣布“又一震惊世界的大动作”，即双方于2017年7月10日签订了13个文化旅游城项目股权转让及北京万达嘉华、武汉万达瑞华等76个酒店转让协议。
631亿超大额交易
万达商业、融创中国公告截图。来源：万达商业公司官网
万达集团表示，双方于2017年7月10日签订了西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目、合肥万达文旅项目、哈尔滨万达文旅项目、无锡万达文旅项目、青岛万达文旅项目、广州万达文旅项目、成都万达文旅项目、重庆万达文旅项目、桂林万达文旅项目、济南万达文旅项目、昆明万达文旅项目、海口万达文旅项目等十三个文化旅游城项目股权转让及北京万达嘉华、武汉万达瑞华等七十六个酒店转让协议。
主要内容如下：
一、万达以注册资本金的91%即295.75亿元，将前述十三个文旅项目的91%股权转让给融创，并由融创承担项目的现有全部贷款。
二、融创房地产集团以335.95亿元，收购前述七十六个酒店。
三、双方同意在7月31日前签订详细协议，并尽快完成付款、资产及股权交割。
四、双方同意交割后文旅项目维持“四个不变”：
1、品牌不变，项目持有物业仍使用“万达文化旅游城”品牌；
2、规划内容不变，项目仍按照政府批准的规划、内容进行开发建设；
3、项目建设不变，项目持有物业的设计、建造、质量，仍由万达实施管控。
4、运营管理不变，项目运营管理仍由万达公司负责。
五、酒店交割后，酒店管理合同仍继续执行，直至合同期限届满。
六、双方同意在电影等多个领域全面战略合作。
上述文旅项目与酒店总价格约631亿元。
据有关媒体最新报道，针对此次交易，万达集团董事长王健林10日上午表示，转让项目能大幅降低万达商业的负债，并进一步实现轻资产化运营。
王健林预计，交易完成两年后，万达商业租金等收入将超过地产收入。“其实万达商业的负债并不算高，通过这次资产转让，万达商业负债率将大幅下降，这次回收资金全部用于还贷，万达商业计划今年内，清偿绝大部分银行贷款。”王健林称。
孙宏斌则解释称，交易涉及资金完全来自融创自有资金，截至2017年6月30日，公司账上还有900多亿元现金；融创在今年上半年的销售业绩为1100多亿元，全年销售额将超过3000亿元。
除了上述文旅项目和酒店之外，万达与今年年初投资乐视的融创还同意在电影等多个领域全面战略合作。
“从并购角度来讲，任何企业不可能拿600多亿现金直接去砸，这是闻所未闻的。”一位不具名的私募投行人士表示，这部分现金是可动用的现金还是银行授权的钱，账面上不可能趴着这么多现金。销售额1100多亿不代表净利润，还要扣除交易成本和税收。
社科院旅游中心特约研究员杨彦锋表示，这么大的手笔，两个地产巨头之间交易还是很震撼的。可以看到的是，一则是万达文旅项目中的收益和和运营还是较慢和较重，万达欲转移到更加有竞争力的板块和更轻的板块中去；第二融创大手笔进入文旅产业；第三双方并未变更万达文旅项目品牌，并约定了后续的多个领域战略合作，想象空间不小。
万达集团创立于1988年，以地产起家，目前旗下有商业、文化、网络、金融四大产业集团。官网信息显示，上述公告主体中的万达商业为万达旗下的地产平台，持有物业面积3387万平方米，已开业北京CBD、上海五角场、成都金牛、昆明西山等203座万达广场。万达文化则包含影视产业、主题娱乐、儿童娱乐、体育产业、文旅规划院、圣汐游艇、字画收藏。值得一提的是，在该公司官网首页，南昌、合肥万达城，西双版纳与长白山国际度假区、武汉中央文化区等项目图片均放在“万达文化”栏目下。
另据官网公布的数据，截至2017年7月10日，万达集团总资产8826.4亿元，2017年上半年收入1348.5亿元。其目标是到2020年，企业资产达到2000亿美元。
6天前才启动新项目
今年年初，王健林在大连万达集团2016年年会上对外宣布万达转型基本成功，他明确提出，不仅万达集团不是地产企业，万达商业也不再是地产企业。不过，这次出售13个文旅项目还是颇令人意外，因为此前王健林曾在多个场合表示看好文旅项目，并在2016年5月份央视节目中公开叫板迪士尼称，“要让迪士尼中国的这一块财务十年到二十年之内盈不了利。”
在那次节目中，王健林的另一番话，透露了万达方面对抗迪士尼的战略设想：
“迪士尼不信中国有万达，实在不应该来大陆。因为我们有一个战略就是好虎架不住群狼，上海只有一个迪士尼，万达在全国其他地方，开了15到20个。”
之后，万达在文旅项目上的计划迅速铺开，目前正式启动的文旅项目已达16个，其中昆明万达城7月4日才刚刚启动。
图片来源：万达集团官网
在16个文旅项目中，已经有6个项目开业，其中哈尔滨万达城6月30日刚刚开业。
图片来源：万达集团官网
万达出售的13个文旅项目总投资约5400亿元。
图片来源：每经制图
另外，不仅出售文旅项目令人吃惊，出售酒店业务也颇为意外，因为根据万达酒店发展2016年年报展望，酒店资产将继续投资，并将酒店交给万达自有品牌来经营。同时，该年报显示，万达酒店发展2016年收益3.74亿港元，较2015年的21.77亿港元大幅下滑82.8%，亏损6070万港元。
有意思的是，去年7月3日凌晨，因为入住信息被泄露，王思聪在微博上痛骂长沙万达文华酒店。
根据万达官方网站的资料，万达酒店及度假村集酒店业主、自营管理和品牌输出三种经营模式为一体，旗下拥有四个自营酒店品牌：万达瑞华、万达文华、万达嘉华，以及万达锦华。
在电影等领域“全面战略合作”
近两年，融创收购动作频频，1963年出生的融创中国董事局主席孙宏斌屡屡成为行业焦点。在宣布接手万达项目前，孙宏斌今年最引人瞩目的投资对乐视的输血。
今年1月15日，融创与乐视在北京召开新闻发布会，融创中国宣布向乐视非汽车业务投资150亿元。随后的3月28日，在融创中国2016年业绩发布会上，孙宏斌对在场的第一财经等媒体称，融创方面已向乐视投资124亿元，投资乐视的逻辑没有问题。
本月6日，乐视网发布公告称，乐视网董事长贾跃亭将辞职，延期复牌。该公告称，贾跃亭将辞去乐视网董事长一职，同时辞去董事会提名委员会委员、审计委员会委员、战略委员会主任委员、薪酬与考核委员会委员相关职务，退出董事会，辞职后将不再在乐视网担任任何职务。该公司董事会将重组，今后，乐视网董事会成员将增至8位，其中5位为非独立董事，3位为独立董事，并提名孙宏斌、梁军、张昭为公司三位非独立董事。
据悉，乐视网将于7月17日召开临时股东大会，选举新一届董事长。一位乐视内部员工向第一财经记者透露，孙宏斌很有可能接任乐视网董事长。
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受贾跃亭及乐视控股资产被冻结的消息影响，7月4日以来，融创中国股价出现下跌。截至7月7日收盘，融创中国股价报14.8港元，跌幅超过6%。
对于强调地产主业的融创而言，对于乐视的投资，是融创初次涉及与影视相关的业务。在投资乐视后，孙宏斌也多次表示看好影视相关业务。
无独有偶，在融创与万达的这场交易中，除上述文旅项目与酒店交易之外，双方还同意在电影等多个领域全面战略合作。
万达影视自称全球收入最大的电影企业，包括影视制作、发行、放映、东方影都。万达集团官网信息显示，万达影视拥有美国 AMC、欧洲欧典、中国万达等电影院线，全球拥有1352家影城、14347块屏幕，占全球12%票房市场份额。万达电影院线（002739.SZ）拥有影城447家、3947块屏幕 , 是中国最大的电影院线。
融创中国2010年10月在香港上市，同年，其合约销售金额从60亿元增至83亿元。近年一系列并购使融创中国规模快速增长。年报显示，融创中国2016年的合同销售金额达1506亿元，同比增长121%。其2017年的销售目标确定为2100亿元。截至2016年底，其手持现金698亿元，较2015年底的271亿元上升158%。2016年新增的5394万平方米土地储备中，有68%都来自收购。
10日早间，融创中国在港交所发布短暂停牌公告称，公司将于10日上午9点起短暂停止买卖。因此，与该公司有关的所有结构性产品亦将同时短暂停止买卖。
为了借壳上市？
华美顾问集团首席知识官赵焕焱表示，融创中国并不会真的接管酒店运营，万达此举是为了打包旅游业务，通过融创中国在香港整体借壳上市。
去年万达商业由于在港股估值被低估，从香港联交所摘牌完成私有化。分析认为万达会选择去内地上市，但根据《万达商业私有化募资推介书》对赌协议，如果退市满2年或2018年8月31日前未能实现在境内主板市场上市的目标，万达集团以每年12%的单利向A类(境外)投资人回购全部股权，以每年10%的单利向B类(境内)投资人回购全部股权；A(境外)、B(境内)类投资人按投资金额分摊境外退市费用，B类(境内)投资人还需另外承担过桥贷款的相关费用；B类(境内)投资人就过桥贷款融资成本、资金出境期间汇率成本等承担补充出资义务。
赵焕焱认为，以退市两年的期限看，在A股排队上市显然来不及，因此选择在香港借壳上市。
知情者透露，万达商业的确有资本运作想法，而去除酒店重资产，就是为了让万达商业去地产化，极可能是为未来上市铺路。
受此消息影响，港股万达酒店发展（00169.HK）从早盘10点开始不断走高，涨幅一度高达148.28%。午后涨幅有回落，截至收盘报0.85港元/股。
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