当代金融家•封面文章｜姚贵平：“三分类新规”为打造信托业百年老店奠定基础

姚贵平   平安信托有限责任公司党委书记、董事长

恪守立业初心、保持恒心定力、锻造匠心精神、秉持变革之心，是百年老店基业长青的基石。信托业打造“百年老店”，要紧紧围绕高质量发展的主题主线，使命担当，立足长远，守正出新，坚定不移地推动经营转型，靠专业建立差异化竞争优势，在实现自身可持续、高质量发展的同时，为经济社会高质量发展、中国式现代化建设作出贡献。

党的二十大提出要以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴。推进中国式现代化，必须加快建设现代化经济金融体系。作为国内金融市场的重要组成部分，信托业应主动融入发展新格局，全面贯彻新发展理念，以新分类为指引，回归资管、服务本源，走出一条差异化、可持续的发展道路，打造信托业“百年老店”，以自身高质量发展推动经济社会高质量发展。

打造“百年老店”是信托业实现高质量发展的内在要求。纵观商业发展史，百年老店虽历经时代变迁，但能够始终保持薪火相传、基业长青。国内信托业发展至今已40 多年，经历多次清理整顿，整体发展质量不高，“一法两规”后仍有22 家机构破产清算，或被取缔停业、并购重组。根本原因是行业发展背离了信托制度初心、偏离了社会价值坐标。信托业转型要以“百年老店”为参照，一要守初心，传承优秀传统，不忘立业初心；二要持恒心，坚持长期主义，守住底线红线；三要铸匠心，专业修行不止，精进质量品质；四要善创新，顺应时代变化，开放包容兼续，以强烈的责任使命、鲜明的价值主张、严谨的行为规范驱动行业高质量发展。

三分类新规为信托业打造“百年老店”奠定了基础。百年老店的内涵不仅在于历史悠久，更在于专注、累积、沉淀，持续稳定。传统信托以投融资为主业，周期波动影响大，制度优势发挥不充分，专业积累沉淀不够。三分类新规突显了信托的制度优势，为行业转型厘清了方向。新三类业务具有重投入、强积累、高稳定的特点，引导机构回归初心、聚焦主业、沉心蓄力，把资源精力投入能力建设上，而不是钻营谋求更多的特别诉求、差别对待。

信托业打造“百年老店”要以新分类为指引，持续修炼“四心”，在服务社会经济高质量发展中绘就行业发展新蓝图。

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恪守立业初心，践行金融工作政治性、人民性原则

恪守立业初心，要时刻铭记国家赋予信托业的使命责任，将金融工作的政治性、人民性作为根本遵循，各项经营活动要充分体现国家意志、满足社会需求、提升行业价值，将自身发展始终置身于社会经济发展的大局中，推动国家、社会、行业高质量发展的同频共振。

心怀国之大者，要把服务社会经济高质量发展作为出发点和落脚点，依托制度功能、客群基础、服务能力，将金融活水精准配置到实体经济的重点领域和薄弱环节，覆盖新基建、新能源等重大项目建设，助力民营企业、小微企业发展，支持现代产业体系建设、乡村振兴、绿色双碳、数字经济等国家重大战略实施，不断增强信托支持实体经济的强度和力度。

坚持以民为本，将信托风险隔离、事务管理的特点和专业能力结合，丰富信托机制在公益慈善、社会治理、风险化解等领域的应用。最直接的体现是做好消费者权益保护，要将消费者权益保护融入产品设计、业务操作、售后服务各环节，融入客户咨询、投诉、诉讼各场景，构建完善事前、事中、事后全流程管控体系。以更加通俗易懂的方式，加深社会公众对信托的了解认知。最根本的要求是加强信托文化建设，将“百年老店”的诚信精神、信托的信义原则与社会主义核心价值观相结合，形成具有中国特色的信托文化内涵，融入企业文化、战略规划、制度体系、员工行为规范、激励约束机制等各环节，真正将信托文化内化于心、外化于行。

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保持恒心定力，坚持长期主义，坚守风险底线

第一，不滥用“任意门”。长期以来，依托牌照灵活性，信托普遍多元化经营，融资与投资、资管与投行、境内与境外、产品与服务，但都做不专、做不精、做不深，造成机会主义盛行，走捷径、找缝隙、钻空子，不愿做需要长期专注与投入的事，千方百计绕道规避监管，灵活性的制度优势没有服务于经济社会发展、服务于委托人正当需求，反而成为市场乱象的重要诱因。新分类下，信托牌照灵活性优势要用在主业正道上，建立在依法合规的基础上，体现在受托财产的多样性、产品组合的多元化、服务内容的综合化上，建立起信托区别于其他金融机构差异化的核心竞争优势。

第二，不迷恋“融资牌”。具有影子银行特性的融资业务是信托传统主业，以自有资金、隐性承诺承担风险，获取利差收益，业绩报表表面光鲜。但信托做融资业务先天不足，资金成本高、客户层级下沉、资本实力弱、集中兑付风险大，业务收益根本无法覆盖风险敞口，一旦市场形势发生逆转，信托首当其冲。新分类下，融资类业务退出是大势所趋，信托业应坚定不移地压降传统融资业务，推动融资模式向资管信托本源转型，立足服务实体经济发展需要，做资金、资产两头在外的轻资本、轻资产模式，逐步摆脱对传统融资业务的路径依赖，构建可持续发展的新业务支柱。

第三，不擅闯“无人区”。传统模式下，信托推崇“打猎文化”，四处出击、跑马圈地，对业务“无人区”无禁忌、无敬畏，关注即期利益，忽视潜在风险，即使知道风险远远大于机会，也心存侥幸，最终导致深陷风险泥潭，甚至引发经营危机。打造信托“百年老店”，应彻底摒弃“法无禁止即可为”的理念，敬畏风险、遵从专业，立足长期发展，聚焦专业领域、保持恒心定力。在能力不具备、制度不完善、风控不匹配的情况下，审慎开展各类业务创新。任何业务、模式创新必须在新业务分类的规范框架下开展，做到合规先行、制度护航，充分评估风险、建立制度规范、配套组织保障，保证业务持续、健康、稳健发展。

3

锻造匠心精神，提升主动管理能力，赋能社会经济发展

践行“受托服务+”理念，为社会民生提供高质量、全方位的信托服务

资产服务信托彰显了信托的独特价值，但如果仅局限于搭建信托架构、提供事务管理服务，缺乏为客户、为社会创造新价值的能力，信托极易成为通道，不利于行业可持续发展。资产服务信托应建立“受托服务+”的发展理念，重点把握好三个方面。

第一，立足价值创造，长远规划。以受托服务切入业务场景，累积获取更多的客户资源、信托财产，通过增值服务赋能，延展业务链条、丰富服务内涵、创新业务形态，为客户创造新的价值。比如家族信托业务，除搭架构、配产品等基础金融服务外，信托可以提供综合化金融服务方案，促进家企联动、公私联动，满足委托人财富管理、传承等多元化金融需求；同时，通过整合资源建立增值服务平台，提供教育、养老、慈善、特殊关爱等非金融服务。风险化解案件中，相比律师、会计师事务所等专业机构，信托懂金融、有产品、通产业，在债务重组、破产重整等复杂项目中，可以发挥更多的作用。信托可以探索担任破产管理人的角色，直接参与破产重整项目，为企业提供引入战略投资人、资金融通、资产处置等一揽子金融服务，推动重整流程、化解债务矛盾、维护社会秩序。

第二，强化资源整合，协同发展。一是业务协同。资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托之间是相互支撑、相互促进的，比如财富管理信托与资产管理信托，家族信托与公益慈善信托等等，立足委托人需求、受托财产管理，强化资金、资产、产品、服务间的衔接，达到事半功倍的效果。二是渠道协同。资产服务信托离不开各类合作方，要围绕细分服务场景，建立相匹配的优秀投顾渠道、代销渠道、服务商渠道等，做好渠道合作维护，构建形成资产服务信托的渠道生态圈。三是股东协同。不同信托机构的股东背景及资源各不相同，依托股东的客户、渠道、产业资源，丰富服务信托应用场景和服务内涵，在细分服务领域建立差异化的竞争优势。

第三，提升营运能力，服务制胜。资产服务信托具有涉众性、普惠性的特点，必须有强大的业务运营和管理平台支撑，一方面通过系统平台管理，减少人工操作，降低差错率，保证服务效率和质量；另一方面，通过流程系统化、标准化，提高运营效率，推动边际成本递减、提升投入产出。

发挥资金融通作用，为实体经济发展提供长期、低成本的机构资金

资管新规统一监管框架下，保险、证券、公私募基金、理财子、信托同台竞技，市场竞争激烈。资产管理信托不能走传统融资的老路，也不能盲目跟风其他资管机构，要做到有所为有所不为，在既能体现信托牌照优势、又具有专业和资源优势的特色领域深耕发力，打造具有信托特色的资产管理业务。

首先，要转变发展理念。信托以往做资管业务是从资产端出发，以多种方式募集资金满足融资人需求，是真融资、假资管。真资管的逻辑是资金驱动，从资金配置需求出发，以集中度控制、净值化管理、信息披露三大支柱为核心。因此，做好资产管理信托，前提要重塑经营理念，真正从投资人利益出发，从资产驱动到资金驱动、从项目营销到客户经营、从利差收入到管理费收入。

其次，要找准优势定位。资产管理信托应重点在机构资金、另类资产上深耕发力，定位做国内另类资产投资管理服务商。个人投资者虽然市场空间大、成长性强，但竞争白热化，需直面银行、基金、券商的竞争，且对投资者教育工作也不充分。保险资金、社保基金、产业基金等机构资金配置需求不断扩大，且风险识别、承受力更强。国际上知名的黑石、麦格里等顶级私募资管机构80% 以上的资金都来自养老基金、保险公司等机构。保险资管、券商、公募基金优势在二级市场，信托多年来在一级市场、另类资产等领域积累了一定经验，有的已初步建立起募投管退全链条能力。

最后，要建立能力闭环。一是行业投研能力。投研能力是做好资产管理信托的关键核心。信托投研能力打造不能简单复制券商研究所模式，也不能完全依赖外部行研机构，要建立具有信托特色的投研一体化模式，即以投资团队、风控团队为骨干，从投资实战、买方视角出发，以战带训、以训促战、战训结合，逐步构建提升专业投研能力。同时，要通过行业协会、投资论坛、客户交流等各类平台活动，以投研成果和实际业绩，提升信托专业精进的品牌形象。二是资产营运能力。三分投、七分管，与融资业务投后不同，非上市公司、新基建等股权投资必须实际参与运营管理，提升分红回报及价值增值，具体方式上，可以依托股东产业赋能或是联合外部产业龙头合作，利益绑定，合作共赢。三是资金募集能力。机构资金方更加专业，需要专业募资团队做好营销维护，精准刻画机构配置需求、风险偏好，以稳定的投资团队、专业的投研能力、优异的历史业绩为卖点，获取投资人的信任。

创新公益慈善服务模式，助力共同富裕、和谐社会建设

共同富裕是现代化建设的本质要求，信托在这方面有天然的制度优势，但目前发展还不充分。除了财产登记、税收制度问题外，关键是要针对公益慈善基金管理人、服务机构、社会公众、政府部门需求痛点，改变传统项目制、一对一的服务模式，探索搭建开放、共享的公益慈善云服务平台，形成可持续的商业服务模式，推动公益慈善信托规模化发展。对公益基金管理人，提供一站式、全流程、全方位服务系统，帮助降低管理成本，提升管理效率；对公益慈善参与者，建立公益慈善账户，体现公益慈善贡献价值，积累公益慈善能量。对公益服务机构，开放平台接口，为公益慈善同行者建立更加便捷、高效的服务通道，形成紧密型的公益慈善服务生态。对政府部门，提供监管评价闭环体系，保证公益事业公开、公正、透明、良性可持续。

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胸怀变革之心，开放与时俱进，焕发经营活力

时代在变、市场在变、客户在变，打造信托“百年老店”必须适应新形势、新变化，融合新的组织形态、技术手段、激励机制，才能永葆活力。

完善法规政策制度。法律法规层面，需加快推动《信托法》修订，完善信托财产登记制度，并出台税收等操作实施细则。行业制度层面，制定信托公司分级分类管理制度、资本管理办法，鼓励信托公司间差异化、特色化发展，形成良性竞争、百花齐放的行业发展新格局。业务细则层面，对标资管新规，出台资产管理信托产品管理办法，允许信托取得社保基金、年金等受托人、投资人资格，打通信托产品对接保险资金通道，与其他资管金融机构拉平待遇。

优化组织人员结构。新业务方向突出专业化经营，需要科技、运营、投后等强大中后台支撑，信托机构应改变传统“打猎”模式，探索“海豹突击队”式的尖兵模式，建立敏捷作战单元，前中后一体化、管理扁平化，反应迅速、决策高效、执行精准。人才结构要匹配业务调整，大幅优化传统融资类业务人员，重点引入产业、资管、科技、法律、税务等专业人才，形成更加多元的人才结构，为高质量发展提供人才储备。

改进评价激励机制。机构评价应更加突出服务实体、业务品质、智能科技、社会责任等质量类指标，完善机构监管评级、行业评级办法，体现高质量发展导向。人员激励在保持市场化优势的同时，应结合不同业务特点，探索采用合伙制、预算制、递延制等差异化激励方式。探索精神激励与物质激励并重的模式，增强职业精神，建立中长期的激励机制，将员工激励与公司长远发展更好地结合起来。

加强智能科技赋能。新业务方向决定了智能化将成为行业高质量发展的核心驱动。一是以智能化赋能业务发展。资产服务信托客户广、场景多、周期长，要重点在渠道对接、客户交互、运营管理等领域加大投入，提升智能化水平。资产管理信托具有强数据、重模型的特点，要对标实践领先的资管机构，建立一体化投研平台，把大数据、人工智能等技术应用到募投管退各环节，满足高频估值、交易、组合等需要。二是以智能化赋能风险管控。将制度建立在流程上，将流程建立在系统上。投前环节，建立覆盖交易对手、底层资产的大数据风险画像，把好准入关。投中环节，利用数字技术对交易全流程进行监督，覆盖集中度、杠杆、久期等，实现风险预警和管控的即时性、智能化。投后环节，建立量化工具和分析模型，做到风险管控的先知、先觉、先行。

（作者为平安信托有限责任公司党委书记、董事长）

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