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狮子如何在投资丛林中觅食?

2016-10-11 德林社 德林社
江晖、石波、王亚伟,被投资圈的人奉为圭臬,又因其三人投资风格不同,他们成为投资界的三位代表性人物。
这三人,投资界打了一个高尔夫的比喻。江晖擅长1号木杆,不经常用,但一用就打很远。江晖执掌的星石投资在机会没来临之前擅长坚守低仓位,一旦机会来临,则一杆中的。

明星基金王亚伟擅长推杆,在最后关头,把球推进洞。买重组股是王亚伟的江湖独门绝技。
而在今年年底将出席德林社深圳跨年投资峰会的尚雅投资董事长石波,则擅长7号铁杆,满场跑满场用,很辛苦但是很实用,他的风格就是不断地实地调研,寻找好标的。
有人形容石波像“狮子”,从容不迫,一击必中,同时眼光开阔、志在高远,颇有王者之气。

1999年,石波进入老牌基金公司华夏基金工作,历任基金兴科、基金兴华、华夏回报和华夏回报二基金经理,2000年10月12日至2004年2月26日期间,石波管理的基金兴科回报率为21.5%,高于同期同类基金指数8.3%的涨幅。
在2007年由华夏基金转向私募基金之时,石波所管理过的兴科基金(拆分为华夏蓝筹)是中国目前最大的基金,兴华基金是中国累计回报率最高的基金,华夏回报是分红次数最多的基金。
华夏基金当时的另一明星人物是王亚伟,华夏一时群星璀璨,世上无两。
但公募基金有其自身掣肘,如今,石波与王亚伟皆已奔私。
2007年,石波结束自己多年的公募基金生涯,转至上海,成立了尚雅投资。
“为什么很多人说做私募更快乐,因为私募更加个性化,可以像个花匠一样,享受精耕细作的乐趣。”石波在受访时说。现在的公募基金经理很少出去调研,因为规模大,反正小公司买不了,大公司也没什么好调研的。现在,他反而经常出去调研上市公司,“每只股票都去看过。”

正是因为实地调研,而且私募基金更少受仓位控制,才能让石波的“拐点投资”理念在实践中大放异彩。
在2010年7月的中国私募基金排行榜上,六家公司、十只产品入选。石波的尚雅系独揽其中四元,其中尚雅4期以绝对回报110.82%稳居中国最佳私募基金第一名。
这样的业绩被当时市场视为传奇,一时间,石波的投资理念不断被拿出来重新研磨。当年重仓新能源成为石波的取胜之匙。背后的逻辑则是石波认为,新能源行业出现了拐点,新能源汽车对动力电池出现新的需求量,拉动整个行业增长出现了一个拐点。
“拐点之王”,这是市场给石波的外号。而在实际投资中,石波也践行着寻找拐点的投资习惯。
石波认为,拐点的意思是,行业处在从开始发展向繁盛进军的阶段,10年内规模和盈利应该增长10倍以上。在石波看来,挖掘拐点行业的意义不仅在于可以出奇制胜,更在于最有可能创造10倍的投资收益。
资本市场浮浮沉沉,觅食其中,必备良艺。石波说,优秀的投资人需具备三个特点,会算账、品质投资、科学投资。

会算账,在股票市场中买到被严重低估的股票。石波在华夏基金时期,彼时小商品城总市值不到30亿元, 而当时小商品城拥有180万平方米的商铺,按照市场价2万元计算的话,市场价值就是360亿。因此,石波一直坚持买入,最终取得了300%的回报。
品质投资,品质是隐藏在企业财务报表后面最根本的东西。石波说,管理品质决定了企业价值。其实很多伟大的公司都是既有资源又有核心人物的管理品质,这样才可以造就一个伟大的企业,就像没有比尔盖茨就没有微软一样。
科学投资,用科学方法克服投资风险,要运用选股模型、竞争力模型、财务数据来看公司。在中国,过去10年业绩每年都增长的公司有多少家?不超过20家。投资者必须用一个科学的办法,把它的历史、原材料采购、销售方式、管理结构进行综合分析后,投资才有安全的边际。
好的投资理念是如此的重要,他会影响你每时每刻的判断。

我们来看一段2014年2月份石波在一个投资策略会上的判断。石波说,“移动互联网的投资新时代已经到来,如果你还没有买腾讯的股票,是睡不着觉的。”那时腾讯的股价大约是100港元每股,如今,腾讯的股价已经来到了215.8港元每股。
彼时,石波还说,全面深化的改革带来了经济新动力,2014年将是牛熊转换的一年。4个月后,一轮牛市正式启动。
好的理念必然带来好的回报,去年股灾之年,尚雅投资的回报率20%至40%,成立以来的年复合增长率则在20%以上,这让人想起了基业长青的彼得林奇所管理的基金。而做百年老店也是石波的目标。
我们期待在年底的德林社深圳跨年投资峰会上,石波将会给我们带来怎样的投资理念,期待石波告诉我们明年的拐点行业是什么。

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