德林社内参 | 为何川普让华尔街甚至全球市场恐惧？

◾编者按： 11月9日，川普上位赢得美国总统大选，全球金融市场陷入黑天鹅模式。11月6日（周日）的《德林社·会员内参》我们全面提示了川普上位可能性与风险——《美国大选：川普会否成为黑天鹅？》，即为何川普让华尔街甚至全球金融市场恐惧？为什么美国人愿意去玩俄罗斯轮盘死亡游戏？今天，我们开放内参核心内容，为大家提供参考，看德林社如何又一次准确预言。

(川普当选，全球金融市场陷入比惨模式)

亲爱的各位德林社会员：

我们9月底说过四季度市场回暖……上期内参，我们提到了《再抑资产泡沫：货币向左，财政向右》的变化，并说到了这也是本轮股市回暖的一个保证。

财政向右的核心，在于基建投资推动，所以前期更多还是来自于蓝筹股机会，但这种机会空间并不大。随着货币政策、财政政策组合叠加的过程，就是大票搭台、小票唱戏的渐变过程。

下周，我们需要最为关注的是美国大选，这会是下周影响中国金融市场乃至全球金融市场最大的因素。川普的概率越来越逼近希拉里，而华尔街对于川普似乎甚为恐惧，并将此视为可能的“黑天鹅”事件。我们认为，市场继续进入短期避险阶段。预期美国12月加息的时间节点也越来越临近，且变得更加可能。这些都是市场短期需要迈过的坎。

 美国大选下的全球政治经济动荡！ 本周的私募饭局，从朴槿惠的闺蜜门到美国加息与人民币汇率，私募大佬们最为关注的还是美国大选。这也是掌柜们参加私募饭局以来，最为发散性的一次讨论。绝大部分投资者都在关注此事，也意味着你无法回避。
 不了解政治就不了解经济，不了解政治就不了解金融市场。2016年的全球金融市场，这个逻辑表现的更加明显。         2016年的全球金融市场，这句话可以改成——不了解女性就不了解政治，不了解女性就不了解金融市场。         从8月巴西收尾女总统罗塞夫被赶下台，英国新首相特蕾莎梅从内政外交到推动退欧争议频频，韩国总统朴槿惠陷入“闺蜜门”遭遇下台风险，到美国总统大选的最热门人选希拉里遭遇“邮件门”。2016年的全球政治经济，可以说是全球女性的黑天鹅。         不过， 下一周全球金融市场最为关注的就是川普是否成功登顶美国总统，这也被华尔街认为是下周最大的不稳定因素，甚至是黑天鹅。
 一个充满巨大争议的总统获选人，一路踉踉跄跄从共和党内胜出，再从与希拉里候选人的配角如今变成旗鼓相当的有力竞争者，川普体现正是当下美国经济和社会文化新的动荡。        为什么美国人愿意去玩这么一场川普可能拥有六分之一胜选机会的俄罗斯轮盘死亡游戏？         诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨认为，全球金融危机可能是一个转折点：他们的政府营救了哪些使美国陷入破产边缘的富有银行家，对失去工作和家园的数百万普通美国人则似乎弃之不顾，该体系不仅产生不公平的结果，而且似乎是故意被操纵去这样做的。        2008年的金融危机，我当年所在的报社——《经济观察报》，曾经做过一期专题“帝国的挽歌”。毫无疑问，美国很强大，政治民主，经济效率很高，科技发达，但次贷危机在一定程度上对美国伤筋动骨，那正是一个自大者的代价。        一个个国家政局变动的背后，又是一场场金融变局，更反映了当时当下全球经济弱势下的政治动荡在加剧。         正如诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨所说，我们需要重写经济的规则，以确保普通公民能够受益。任何无视这一教训的美国和他国政治家，将为此付出代价。变革意味着风险，但川普以及欧洲出现的几个类似的政治走向，揭示出如果不注意这一信息，将带来更大的风险，即社会分裂，民主败坏，经济走弱。

川普的黑天鹅？         美股自金融危机以来首次连续8个交易日下跌。标普500指数已下跌4.2%，跌破8月峰值。有恐慌指数之称的VIX指数也已连涨8天创短期新高。         而受美国总统大选选情影响最大的美元对墨西哥比索（USDMXN）已涨至19.0000点位以上，而11月9日到期的美元对比索期权隐含波动率已高达55%。         不过，对比汇市波动，特别是日元及瑞郎涨势而言，标普500指数的波动依旧较小。投资者们还是寄望对流动性充足的资产进行对冲，而非结清持仓。市场虽然受到对美国大选的忧虑主导，但并未出现大面积恐慌。　　川普为何令华尔街乃至全球金融人士如此恐惧？          那我们就来看看，川普的政治主张：一计划在墨西哥边境筑墙，遣返非法移民；二反对“平价医疗方案”；三主张贸易保护主义，退出TPP，甚至WTO，特别对中国和墨西哥征收高关税；四降低税收；五放松银行信贷；六主张美国加息；七启动5500亿美元的基建建设；八把中国列为汇率操纵国且实施惩罚性进口关税，创造就业机会。

    　如今，花旗和巴克莱银行的分析师认为，那就是墨西哥比索将被看空。很多迹象表明，如果川普顺利当选，比索将出现快速暴跌贬值，最多可能贬值25%。         同时，川普的“疯子言论”及左右摇摆的政策令全球市场为之恐惧。布鲁金斯学会经济学教授Justin Wolfers和Eric Zitzewitz发布报告称，如果他赢得美国总统大选，“将令标普500指数、英国和亚洲股市估值降低10-15%”。
“新债王”Jeffrey Gundlach在今年3月就警告称，川普如果获得总统提名，将在夏天结束前触发一场“全球增长恐慌”。不少分析师提醒投资者需要保持警惕，如果川普获胜，市场恐遭重创，可能造成股、债、汇三杀局面。         整体而言，黄金等避险资产成为全球投资者的临时性的选择。         川普上任，对中国而言，在地缘政治外交上，会进入相对的缓和期。但在贸易上，将进一步形成压制，中国的制造业甚至包括高新技术企业都将遭遇打击，对当下中国经济的转型升级带来新的挑战。同时，在美国加息和贸易战的背景下，热钱外流将会加剧。

12月31日那天别找我了我要去深圳见这些大咖
任泽平方正证券首席经济学家
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