观察｜穆迪看衰中国？数十国企评级下调至负面
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下调主权评展后 穆迪将中国数十家企业评级展望调负
来源：华尔街见闻 3月3日
继近日将中国主权信用评级展望调降至负面后，穆迪今日将中国38家国有企业及授予评级的子公司、25家金融机构评级展望由稳定下调至负面。
据穆迪官网声明，这25家非保险金融机构包括3家政策性银行、12家国内商业银行、3家处置不良资产的资产管理公司、3家金融租赁公司、3家证券公司及1家资管机构。国有企业多为铁路、发电企业。
穆迪对此表示，中国银行体系风险不断累积，主要反映在持续强劲的信贷增长。高且不断增加的杠杆扩大了企业部门受风险冲击的可能性，银行业资产质量的脆弱性也在增加。
此外，中央政府和地方政府在更广泛基础上支持国有企业、金融机构的能力可能会弱于其此前评估。政府或有负债持续增长。
穆迪同时表示，如果中国的主权评级展望重新上调到稳定，对上述企业的评级展望也将重新上调至稳定。
穆迪昨日声明确认中国政府债券的Aa3评级，不过评级展望从稳定调整为负面。主要因政府债务上升、外储下降和推进改革的不确定性。
中国财政的持续疲软，这反映在不断增加的政府债务水平之中。
资本流出导致的储备缓冲下降，这加剧了政策、货币和增速风险。中国允许外汇储备降低会让流动性吃紧。
预计中国政府财政实力将进一步减弱，中国落实改革的能力存在不确定性。
穆迪预计中国政府债务2017年升至相当于GDP43%的水平，支持6.5%经济增长目标的政策可能放缓国企改革。
不过，市场对此反应平淡。消息公布后离岸人民币（CNH）基本持平。昨日A股也强劲反弹，恒生国企指数收涨1％。
澳大利亚国民银行和澳新银行预计，市场对穆迪下调中国评级展望反应不大。澳大利亚国民银行称，穆迪下调中国评级展望的反应不会持续。澳新银行表示，穆迪评级展望调整反映出的中国相关担忧并不是新消息。
惠誉昨日在穆迪下调评级后以电子邮件评论称：
惠誉关注即将举行的全国人大有关中国政府解决结构性问题的更多信息。如果政府中期经济战略不清晰，或对政府推进改革的能力和信心下降，惠誉可能做出调整。
目前三大评级机构均未下调中国的主权信用评级。据德银，万一“真的发生”，以下是投资者要多加考虑的企业。
穆迪调降中国信用评级展望有悖于事实
来源：新华社北京３月４日电
记者：张正富 王洪江
继３月２日将中国主权信用评级展望由稳定下调至负面后，国际评级机构穆迪３日又将多家中国企业和金融机构评级展望下调至负面。专家表示，穆迪此举夸大了中国经济面临的风险，有悖于一系列基本事实。
“在全球经济普遍不景气的背景下中国经济增速放缓是客观事实，但穆迪无疑夸大了这些困难，其决定是一种带有偏见和政治化色彩的唱衰。”中国社会科学院亚太与全球战略研究院研究员高程接受记者采访时说。
高程说，穆迪下调中国主权信用和多家企业及金融机构的评级展望是西方“中国崩溃论”近期集中爆发的表现，夸大中国困难是为了影响国际资本的流动和选择。
穆迪在信用评级报告中将调降展望的原因归为政府债务增加导致财政疲软，资本流出导致外汇储备减少，中国落实改革的能力存在不确定性。
高程说，这三个理由都站不住脚——中国的财政状况稳定；外汇储备虽然下降但依然规模巨大，居全球首位；中国全面深化改革的进展和决心有目共睹。
商务部研究院研究员梅新育说，穆迪的市场影响力这次在中国遭遇了挑战。现实的金融市场走势也与他们的预测大相径庭，并没有也不会跟着这个“负面展望”走。
现代金融市场运行及其监管高度依赖信用评级工具。梅新育指出，国际主要评级机构下调一个主要经济体的主权信用评级及其展望，通常意味着该国金融市场会出现恐慌，甚至还会蔓延到本区域其他国家。然而，这回穆迪下调中国信用评级展望后，人们看到的却是人民币汇率四平八稳和亚太股市波澜不惊。
穆迪的最新评级展望决定似乎也没有得到其他主要评级机构的认同。惠誉和标准普尔对中国的主权信用评级展望维持稳定。
３月２日，信用评级机构大公国际发布报告说，由于中国政府稳步推进结构性改革，经济下行风险可控，且政府具有很强的本外币偿债能力，大公国际将对中国的本外币信用评级维持在ＡＡ＋和ＡＡＡ，评级展望为稳定。
“政府债务增加导致财政疲软”是穆迪下调中国主权信用评级展望的主要原因。数据显示，中国政府的偿债能力远好于许多西方主要经济体，担忧是多余的。
国际上通常用两个指标评价一国财政风险：一是赤字率，即赤字占国内生产总值（ＧＤＰ）比重不超过３％，另一个是国债余额占ＧＤＰ比重不超过６０％。
官方数据显示，２０１５年中国财政赤字占ＧＤＰ比重仅为２．３％，中国政府债务水平占ＧＤＰ的比重升至４０．６％。按照穆迪的预测，即使中国政府债务水平到２０１７年进一步升至４３％，依然远低于国际通行的“警戒线”和众多发达国家的水平。
梅新育说，中国政府的债务与美欧日和其他新兴市场的主权债务有一个本质不同。中国的政府支出中，投资占很高比例，大多数债务都对应着相应的资产。这决定了同样的负债率给中国政府带来的负担和隐患，远远不能与其他负债国家相比。
关于外汇储备，截至２０１６年１月，中国外汇储备降至３．２万亿美元，比２０１４年６月的峰值少了７６２０亿美元。梅新育说，中国目前的外汇储备规模仍然庞大，远高于其他任何一个国家，满足国家对外清偿能力等方面的需求绰绰有余。此外，持续的贸易顺差和外商直接投资流入又给它加了一份“保险”。
梅新育说，中国财政赤字和负债在偿付能力以内适度扩大，并不是单纯的利空，反而有几分利好，因为它标志着中国货币供给能够满足经济增长的需求；在国家对外清偿能力无虞的情况下，外汇储备减少，意味着中国“藏汇于民”和改善对外资产结构取得了较大进展。在较长时间跨度上考察，这不是坏事，而是好事。
其实，以穆迪为代表的国际评级机构巨头的权威性在全球金融危机及欧债危机过程中屡遭质疑。金融危机爆发后，穆迪一直将希腊的Ａ１评级保持到２００９年底，这是穆迪评级体系中的第五高评级，导致相关指标对欧债危机没能起到预警作用。
“穆迪评级是给投行和投资者做的。现在世界三个顶级评级机构都在美国，穆迪的评级有被一些不怀好意的人利用，借此再次唱空、做空中国的可能性。”中国现代国际关系研究院世界经济研究所原所长陈凤英说。
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