股市再次熔断！证监会紧急出台减持新规能否管用？

13分钟！这是中国股市今日全天仅仅有的交易时间。继新年第一个交易日连续两次熔断，1月7日，中国股民再次见证了历史……在休市后不久，证监会发布公告《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，这个规定又会起何作用呢？

9:30到9:58，发生了什么？

沪深两市早盘低开，开盘后一路下探，9：42时左右沪深300指数跌幅达5.38%触“熔断”界限值，停盘15分钟；9：57复盘后在不到5分钟时间内，沪深300指数跌幅触及7.21%，再次触发“熔断”，今日将停盘至下午三点。

从9：30开盘起，直至9：58，除去中间15分钟的停盘，A股市场一共为股民提供了13分钟的交易时间。在这短短的13分钟里，沪指下跌7.32%，深证成指下跌8.35%。

本周一A股两次“熔断”提前87分收盘的记录在第三天便被打破，而这次更是提前了272分钟。有网友无奈感叹“中国的股市越来越高效率”……这一新的记录也许很难再打破，但是谁也不能肯定。

熔断原因引猜想

两市重挫再度触发熔断，股市下跌或与这四大因素有关。

1、人民币兑美元汇率大跌

1月7日人民币兑美元汇率中间价再度大跌，跌幅达332点，报6.5646元。2016年伊始，人民币汇率中间价已连续四天下跌，跌幅连日扩大。受中间价大幅下调影响，离岸人民币北京时间09：16，1分钟内由6.6952元跌至6.7585元，贬值超600点。

2、注册制实施进度超预期

据悉，注册制具体实施方案将于本月落定。注册制推进将加强A股融资，国泰君安相关人士分析称，注册制改革落地之后，中国证券市场结构或将发生根本性变化，创业板市场有望扩张，更多有潜力的公司将在国内上市。而这将是一把"双刃剑"：短期会增加股票的供给，在新增资金流入有限的前提下，会对市场构成一定程度的冲击;但长期来看毫无疑问会提升资本市场的吸引力。

3、周三美股收盘均跌逾1%

美股周三收跌。全球经济放缓、油价重挫及地缘政治状况恶化三座大山令美股承压。标普500指数收跌26.45点，跌幅1.31%，报1990.26点。道琼斯工业平均指数收跌250.65点，跌幅1.46%，报16908.01点。纳斯达克综合指数收跌55.67点，跌幅1.14%，报4835.77点。

4、1月8日减持禁令到期

随着1月8日的渐行渐近，大股东减持禁令即将解禁消息犹如达摩克里斯之剑悬在A股上空，导致市场对大股东大规模抛盘的恐慌。面对市场的恐慌，证监会在1月5日表态，多家上市公司也自发承诺不减持或增持，主动给自己"加锁"，以稳定股市，增强投资者信心。

上交所紧急回应“偏差”情况

上交所紧急回应今日市场熔断后指数跌幅与熔断阈值存在一定偏差的情况

证监会出台减持新规

在股市再次熔断提前收盘后，证监会紧急发布了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，自1月9日起施行。新规规定：大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一。

证监会原文如下↓↓↓

为维护证券市场稳定，2015年7月8日，我会发布证监会公告〔2015〕18号（以下简称《18号文》）。目前，《18号文》已近到期。为实现监管政策有效衔接，充分发挥市场自我调节作用，我会制定了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》（以下简称《减持规定》），自2016年1月9日起施行。

一、出台《减持规定》的主要考虑

《18号文》出台后，因及时暂停上市公司控股股东和持股5%以上股东（以下并称大股东）及董事、监事、高级管理人员（以下简称董监高）通过二级市场减持股份，有效缓解了集中抛售压力，对引导股票交易恢复供需平衡、重塑投资者信心产生了正面作用。

同时看到，《18号文》是为应对市场非理性下跌发布的临时性措施，随着市场由剧烈异常波动逐步趋向常态化波动，有必要总结经验，尽快出台监管大股东、董监高减持股份行为的长效机制。为防范大股东、董监高集中、大规模减持冲击市场，并依法保障其转让股份的权利，我会遵循“疏堵结合”的思路制定了《减持规定》，通过完善配套机制，引导大股东、董监高依法、透明、有序减持。

为既避免《18号文》到期后出现减持高峰，稳定市场预期，又兼顾中长期供求平衡，满足大股东持股适度合理流动的需求，《减持规定》要求：大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一。

《减持规定》重点就大股东通过“集中竞价交易”这一特定途径减持股份作出细化要求，且受限范围不包括其通过二级市场购入的股份。董监高减持股份，完全按照《公司法》的规定严格执行。

二、《减持规定》的主要内容

一是区分拟减持股份的来源，明确了《减持规定》的适用范围。上市公司大股东、董监高减持股份的，适用《减持规定》，但大股东减持其通过二级市场买入的上市公司股份除外。

二是遵循“以信息披露为中心”的监管理念，设置大股东减持预披露制度。《减持规定》要求，上市公司大股东通过证券交易所集中竞价交易减持股份，需提前15个交易日披露减持计划。

三是根据各种股份转让方式对市场的影响，划分不同路径，引导有序减持。《减持规定》在针对大股东通过集中竞价交易设置减持比例的同时，为其保留了大宗交易、协议转让等多种减持途径。

四是完善对大股东、董监高减持股份的约束机制。一方面，为切实强化大股东对公司、中小股东所负责任，《减持规定》从上市公司及大股东自身是否存在违法违规行为两个角度设置限售条件。另一方面，根据“权责一致”原则，《减持规定》从董监高自身违法违规情况的角度，规定了不得减持的若干情形。

五是强化监管执法，督促上市公司大股东、董监高合法、有序减持。一者，《减持规定》设置“防规避”条款，专门遏制相关主体通过协议转让“化整为零”、“曲线减持”。再者，根据《证券法》相关规定，《减持规定》区分不同情形，从证券交易所自律监管和中国证监会行政监管两个层面，明确了监管措施和罚则。

三、执行《减持规定》的有关事项

由于《减持规定》在现行证券法律体系下，对大股东、董监高减持股份进行了规定，有利于形成稳定的市场预期，化解恐慌情绪。因此，《减持规定》出台后将不会出现“减持潮”；引发市场大幅下跌的说法没有根据，投资者应当理性看待、审慎甄别。出台《减持规定》，并不意味着中国证券金融公司等“国家队”即将退出，其稳定市场的职能也不会发生改变。今后，我会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为目标，全力做好相关工作。

为落实《减持规定》，沪深交易所将于近期陆续出台相关配套细则，为大股东依法、有序减持提供规范指引。

专家：“汇率下调、集中减持”因素或被误解、夸大

开源证券研究所所长田渭东：后市还会企稳反弹，现在是最大买进机会。一方面，管理层可能会矫枉过正，现在基本面还算正常，不至于连续跌停。人民币汇率机制被误解。人民币指数建立后，对一揽子货币还在升值，目前国内的利率还在走低，热钱没有流出迹象。

英大证券研究所所长李大霄：今天市场大跌，主要是对1月8号减持不确定性的恐慌。上市公司这个时候要把自己不减持的信息公布出来，就完全无需恐慌，作为分析员和媒体，不应该把悲观与绝望进行传染，暴风雨总会过去的。

金元证券投资顾问徐传豹：今日A股市场下跌，内因之一是A股估值高，整体远远高于B股、H股和海外成熟市场；内因二是宏观经济增速下降，影响上市公司整体业绩和估值；外因之一是外围股市大跌，降低风险偏好；对于后市，个人还是看空。

股市有风险，入市需谨慎，专业知识是王道

“股市有风险，入市需谨慎”这句老生常谈的话每个投资者都应该牢记在心，这句话是提示和警示股市的系统性风险的存在，要掌握必备的专业知识，理性投资，把握并端正好心态。股市是一个理财的途径而非“一夜暴富”的途径，不能有盲从之举。明确规避系统性风险是最重要的。

中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军：股票市场的投资和别的投资还是有差异的，这个市场有很大波动，另一方面，目前股市面临新机制出台、经济改革推进、境外局势复杂等多方面因素，今年投资者需要面对更加复杂情况。

赵锡军看来，投资者需要更强大的能力来处理这些信息，更专业化的能力进行决策。“熔断”机制是让投资者在判断比较复杂的局面时，有更多的时间去冷静思考。在这种情况下，“熔断”是对投资者的一种保护。

延伸阅读

A股新年首交易日触发2次熔断 交易提前结束

指数熔断制度于今年1月1日起正式实施。在新年首个交易日1月4日，沪深300指数下午开盘之后持续下跌，并于13:13分超过5%，引发熔断，两市暂停交易15分钟。恢复交易之后，沪深300指数继续下跌，并与13:34分触及7%的关口，暂停交易至收市。

熔断机制是指在交易过程中，当价格波动幅度达到某一限定目标时，交易将暂停一段时间，或者交易可以继续进行，但报价限制在一定范围之内。由于这种情况和保险丝在电流过量时会熔断，而令电器受到保护相类似，故称之为熔断机制。根据上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定，机制于2016年1月1日起正式实施。

熔断机制在我国如何实施？

熔断机制主要以沪深300指数为基准，设置5%、7%两档熔断阈值，并且涨跌都将触发熔断。当触发5%熔断阈值时，暂停交易15分钟，熔断结束时进行集合竞价，之后继续当日交易；午后14:45之后触发5%熔断阈值，以及全天任何时段触发7%熔断阈值，将暂停交易至收市；如果开盘指数点位触发7%的阈值，将于9时30分开始实施熔断，暂停交易至收市。

如何理解熔断机制？

股市像过山车一样暴跌暴涨，当股票价格涨跌幅达到一个点数时，交易会随之停止一段时间或者直接收市，这就是所谓的熔断机制。

熔断机制和涨跌停板区别

什么是涨跌停板？

涨跌停板制度，是对个股而言，股票价格在一个交易日中的成交价格不能高于或低于以该股票价格上一交易日结算价的某一涨跌幅度，超过该范围的报价将视为无效，不能成交。A股的这一涨跌幅度是10%（ST类股票是5%，未股改的S类股票是5%）。

国外的熔断机制

大家都在看 ↓

来源：综合证监会、上交所、中国新闻网、央视新闻、中国经济网、中财网、央视财经等整理

本期编辑：高杨