IPO审核现三大新变化 年内审结通过率逾七成

严控IPO审核质量

今年以来审结通过率逾七成

2017年一季度，新上市的182家公司业绩总体好于所有A股公司平均水平

本报记者 朱宝琛

    根据证监会5月17日发布的公告，当天召开的发审委，审核了6家拟在创业板上市的公司的首发申请。不过，最终只有4家获得通过，哈尔滨城林科技股份有限公司和蚌埠市双环电子集团股份有限公司被否。由此，今年以来，已经有23家公司的首发申请被否。

    而此前一天，发审委审核的7家企业，只有5家顺利过会：香飘飘食品股份有限公司暂缓审核，科迈化工股份有限公司取消审核。由此，今年以来，已经有5家企业暂缓表决，4家企业取消审核。

    业内人士表示，不管是首发企业被否的数量增加，还是暂缓表决、取消审核企业数量的增加，都体现了监管层从严把控IPO质量。

    与此同时，有接近证监会的人士告诉《证券日报》记者，监管层为了防止出现“萝卜快了不洗泥”的情况，对拟上市企业质量进行了全流程审核把控，从申报企业名单中抽签选出部分企业进行现场检查，到反馈意见的落实环节，再到发审会上从严把关，多项举措压缩了“带病上会”、“带病过会”的空间，部分企业在现场检查压力和初审会提出问题后主动撤回，这一整套审核机制产生的实际否决率远高于发审会否决率。

    对此，有业内人士表示，这是在IPO审核严控质量关下必然会出现的现象。可以预期的是，未来还会有更多的企业终止审查，退出IPO排队队伍。

    今年以来审结首发企业

    未通过率近三成

    上会接受发审委的审核只是IPO申请过程中的一个环节。而从整个发审情况来看，证监会也是严控审核质量。

    数据显示，截至2017年5月12日，今年共审结首发企业244家，核准178家，否决22家，主动撤回44家。另外，以今年已审结家数244家为基数，审结通过率约为72.95%，未通过（包括终止审查和否决）率为27.05%。

    同时，2016年6月份以来，已有106家企业申请撤回并终止审查，且部分企业在现场检查压力和初审会提出问题后主动撤回，通过审核机制产生的实际否决率远高于发审会否决率。

    上述接近证监会的人士介绍，证监会动员全系统的力量，对三类企业进行现场检查。这项工作由发行部和各派出机构一起完成。

    具体看，一是企业信息披露质量抽查抽签中被抽中企业；二是根据标准不降、条件不减的原则享受“即报即审、审过即发”政策的贫困地区申请IPO的企业；三是日常审核中有必要实施现场检查的企业，即风险较高、出现问题较多的企业。

    “对贫困地区的企业IPO开通‘绿色通道’，只是优先审核，并不是降低标准。”上述接近证监会的人士介绍，目前，已有贫困地区的企业知难而退，撤回了IPO申请。

    而综观上述44家主动撤回的企业，其中有11家企业因为在现场检查过程中被发现问题，在落实检查回复时主动撤回申报申请。另外，还有6家企业在初审环节后主动申请撤回，而有的企业甚至已经安排了上发审会接受审核。至于撤回申请的原因，主要涉及运作不规范或者信息披露不完善等情况。

    上述接近证监会的人士告诉《证券日报》记者，上述106家企业终止审查，主要是经营状况发生了变化，导致业绩下滑显著。这既包括行业周期的因素，也包括自身的因素。

    会计核算规范性方面存在问题是终止审查的另一个重要原因。有的公司存在粉饰业绩的行为，通过关联交易等调节利润手段粉饰业绩，导致业绩不能真实地反映企业的盈利状况。

    另外，企业终止审查还包括自身面临一些风险，或是战略进行了调整。

    “在对IPO企业的审核过程中，主要有两个着力点。”上述接近证监会的人士告诉记者，其一是防止公司欺诈发行、虚假披露，这主要是通过落实举报、媒体质疑、从现场检查等方面防范防止这类企业上市；其二是业绩操纵行为。比如有的企业存在通过调整折旧计提坏账准备、人为降低费用等方式粉饰业绩的行为。

    182家新上市企业

    一季报业绩好于A股公司平均水平

    随着上市公司一季报的披露，新上市企业的业绩“变脸”问题也受到了市场的广泛关注。不过，从统计数据来看，2017年一季度，新上市的182家公司业绩总体好于所有A股公司平均水平。

    2017年1月1日至2017年5月5日新上市企业182家，根据最新公布的2017年一季报，2017年新上市公司业绩（归属母公司股东净利润）总体好于整体A股公司水平，一季度业绩增长的比例高于整体A股公司水平，业绩下降的比例大幅低于整体A股公司水平。

    统计数据显示，2017年新上市的182家中，业绩增长的为134家，占比73.63%，持平的为24家，占比为13.19%，下降的为24家，占比13.19%。而在所有的3214家A股公司中，业绩增长的为2085家，占比为64.87%，持平的为238家，占比为7.41%，下降的为891家，占比为27.72%。

    这里需要说明的一点是，增长为变动幅度大于+5%，持平为变动幅度在+5%至-5%之间，下降为变动幅度-5%以上。

    那么，部分企业一季度业绩下滑或波动较大的原因何在？上述接近证监会的人士告诉《证券日报》记者，主要是季节性因素以及行业周期或整体下行趋势的影响，绝大多数已在招股说明书或公告中披露了季节性波动对业绩的影响情况。

    “2016年以来新上市的部分公司中，2017年一季报亏损的主要原因是行业或地区性因素导致的季节性亏损，发行人已在招股说明书中进行充分风险揭示。”该人士说，比如一季报亏损金额较大的思特齐、尚品宅配、贝肯能源，主要原因是客户通常在四季度对应用软件进行集中验收、家具行业一季度为销售淡季、新疆一季度气温较低，一般在三四月份才开工。

    “但如果公司一季度业绩与整个行业相比下滑明显，将着重检查监管，并视情节轻重依法采取相应措施。”上述接近证监会的人士说。

    而值得关注的一点是，包括发行人、中介机构等对IPO增强了谨慎意识。对此，上述接近证监会的人士举了一个例子：根据往年的情况，一般4月份是IPO集中申报的高峰期，但是，今年并没有出现这一现象。

    “这说明企业和中介机构更加重视申报质量了。”该人士说，同时，在加大问责的机制下，中介机构也更加注重品牌质量，“毕竟，如果所保荐的企业出现问题，对中介机构来说影响是非常大的。”

  IPO审核现三大新变化

“带病申报”难逃法眼

安宁

    IPO审核趋严信号明显。数据显示，2017年以来审结首发企业未通过率近三成。笔者认为，在资本市场依法监管、从严监管、全面监管的思路下，严控拟IPO企业的审核质量已成监管常态，“带病申报”终将难逃发审委的“法眼”。

    今年以来，几乎每周均有企业IPO被否，IPO的过会率降至新低。据统计，2016年全年，共计18家企业IPO被否。但是，2017年年初至今，短短4个多月，已有22家拟IPO企业被否。数据显示，截至2017年5月12日，今年共审结首发企业244家，核准178家，否决22家，主动撤回44家，审结通过率约为72.95%，未通过（包括终止审查和否决）率为27.05%。

    可以看出，随着IPO发行速度加快的同时，监管层严控拟IPO企业的审核质量的态势也已确立。

    证监会曾明确表态称，在发行审核过程中，将重点关注在审企业是否存在“带病申报”等问题，强化问核工作力度，从严审查、从严把关，坚决把不符合发行条件的企业挡在IPO大门之外。

    因此，在今年的IPO审核中出现三大新变化：审核提速、问询细化、过会率下降。

    值得注意的是，在发审委审核过程中，除问询问题的数目增多外，比之前更注重企业是否规范经营，风险是否充分揭示，企业预披露材料是否详细，盈利能力的真实性等关键问题。例如，在中油恒燃、西点药业、科龙节能三家被否公司中，发审委提出询问的主要问题，大部分都涉及信息披露不完整，需要进一步补充。这也契合了证监会一直以来以信息披露为中心的监管理念，申请IPO的企业要充分披露投资者用以投资决策的重要信息，提高信息披露质量，只有确保信息真实、准确、完整，才能形成合理的市场定价。

    此外，为了提高拟IPO企业的审核质量，证监会还将在其他方面的监管上发力。一是证监会发布了《关于加强发行审核工作人员履职回避管理的规定》和《关于加强发审委委员履职回避管理的规定》；二是证监会开展IPO企业现场检查工作，督促发行人提高信息披露质量，严把资本市场入门关，对IPO中的违法违规行为发现一起查处一起。

    笔者认为，严管和严审，“一内一外”两个方向的政策不仅有为IPO从严把关之意，而且也给予了市场信心，提高新股的发行质量。当前，这一效果已经显现，统计显示，2017年一季度，新上市的182家公司业绩总体好于所有A股公司平均水平。

证券日报之声 

微信号：securitiesdaily 

最火爆股市热点 最热投资理财资讯

最新互联网金融动态

独辟蹊径的角度和观点

为您解答财经领域的政策导向

这里是最火爆的股市热点集结地！

之声

长按↑↑↑识别二维码

证 券 日 报

引领价值投资新坐标