IPO"高压"审核 涉房地产业务等四类行业过审不易

投行不能抱着净利润高，过会率就高的思维

本报记者 李文

11月7日，6家企业上会1家通过，仅16.7%的通过率震惊了投行业。“这种情况太少见了，而且当天公告发布很晚，大家甚至猜测会不会有变化。”某上市券商投行人士昨日对记者表示。

记者了解到，面对持续下滑的过会率，多家券商已经开始组织讨论对策。光大证券投资银行业务部门负责人陈思远认为，涉及房地产业务等四类行业不会成为受审核欢迎的行业。而投行要审慎选择行业，项目规范性、真实性是前提，企业利润排在第二位。

据《证券日报》记者统计，不足一个月的时间已经有13家企业IPO被否，过会率降至56%，较前三季度八成的通过率大幅下降。

面对持续下滑的过会率，承担保荐业务的券商投行部门气氛紧张。某券商投行人士告诉《证券日报》记者，国庆节之后投行的紧张状态已经开始，“我们非常重视质控动态系统，项目里存在的问题由之前的‘大事上报’变成了‘每周必报’。以往，上报之前有‘带病上报’情况，小的问题可在上报后排队时再解决，但现在需要彻底解决后再上报。过会之前与过会之后，监管层对券商现场检查频率也已经增加，所以现在保荐机构的工作非常紧张，今后也是这个状态。”

与投行加大工作量相对应，保荐费用的提高可能也是趋势。一位业内人士告诉记者，“费用提高其实从去年就已经开始了，因为竞标成本等已经相应增加。”

如何应对“高压”审核，记者了解到，多家券商已经开始组织讨论对策。

陈思远初步归纳了此届发审委的审核逻辑，并提出了投行、发行人相应的应对思路。他认为，医药、农业、游戏、涉及房地产业务的行业不会成为受审核欢迎的行业。据记者不完全统计，目前排队的拟IPO企业中，所属房地产业、医药制造业的企业各有8家，所属农业、游戏的各有1家。这18家企业中，目前有一家所属医药制造业的企业过会。

对于投行的应对思路，他认为，投行不能抱着净利润高，过会率就高的思维，企业内部控制的规范性等更重要。项目规范性、真实性是前提，而利润才是第二位的；其次就是要审慎选择行业，比如现金比例交易过高、经销商无法核查的、互联网行业违背脱虚向实的，应该果断暂缓推进项目进程。

东北证券研究总监付立春对本报记者表示，IPO常态化下，审核加速并不意味着会放低门槛。IPO常态化是一个趋势，但审核标准不能降，否则就是对二级市场的投资者不负责任。实际上，为避免企业上市后系统性风险的产生，IPO审核的标准或将更加严格。

其结果是，随着IPO审核趋严，那些达不到上市标准的企业会主动撤出排队的行列，最终形成一个动态机制。随着动态机制的形成，排队拟IPO的企业数量更加合理，质量上也相对更高，“堰塞湖”就会变成一个“蓄水池”。

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