主持人杨萌：3月1日起正式实施的新证券法迎来“百天”。今日本报从注册制改革、新三板深化改革、投资者保护等三个方面，解读新证券法给我国资本市场深化改革带来的新动力。新证券法正式实施迎来“百日”，目前注册制正在由科创板向创业板扩围，由IPO向重组扩围。据记者梳理，截至6月5日，121家企业在科创板IPO注册生效，科创板首单并购重组过会，再融资政策也即将出台。借鉴科创板经验，创业板注册制改革推进平稳高效，配套规则将于6月6日完成征求意见，市场预计正式规则将很快落地。由于板块定位及实施注册制，科创板和创业板吸引了不少科技企业的目光。截至目前，25家正式发布分拆预案的上市公司中，23家选择科创板和创业板作为分拆上市目的地。在新证券法实施前的“读秒时刻”，2月29日，国务院办公厅印发《关于贯彻实施修订后的证券法有关工作的通知》指出，分步实施股票公开发行注册制改革。进一步完善科创板相关制度规则，提高注册审核透明度，优化工作程序。研究制定在深圳证券交易所创业板试点股票公开发行注册制的总体方案，并积极创造条件，适时提出在证券交易所其他板块和国务院批准的其他全国性证券交易场所实行股票公开发行注册制的方案，相关方案经国务院批准后实施。截至6月5日，科创板IPO注册生效企业为121家，已经公开发行上市的有106家，合计首发募资1230.6亿元。据上交所数据，科创板企业从受理到报会注册平均用时121天，整体用时远短于规则规定的6个月。并购重组方面，科创板首单并购重组已经过会。5月25日晚间，华兴源创发布公告称，当日收到上海证券交易所科创板上市审核中心的通知，同意公司发行股份购买资产并募集配套资金申请。再融资方面，去年11月8日，证监会发布《科创板上市公司证券发行注册管理办法（征求意见稿）》，上交所也在同日发布《科创板上市公司证券发行上市审核规则（征求意见稿）》。5月27日，证监会就科创板再融资信披内容和格式等3项规则征求意见，征求意见截止到6月11日。市场预期，科创板再融资规则很快将正式出炉。华泰联合证券执委张雷对《证券日报》记者表示，注册制实施的效果在科创板上得到了充分体现，科创板IPO、重大资产重组审核过程公开透明，审核时间预期明确，坚持常态化、市场化发行，相信再融资也会是一样的风格。如果将来市场化减持、退市制度落地，科创板市场将在进出两端都形成“活水机制”。创业板实施注册制的相关制度目前正在征求意见，即将落地，预计将和科创板之前的制度基本可比，值得期待。目前，创业板注册制改革进展顺利。4月27日，创业板注册制改革正式启动，证监会就《创业板首次公开发行股票注册管理办法》等四部规章、深交所就《创业板股票发行上市审核规则》等8项业务规则向社会公开征求意见，已经分别于5月27日和5月11日完成征求意见。5月22日，证监会就创业板注册制改革的招股书、再融资、发行承销等6件信披规则征求意见，将于6月6日完成。市场预计，6月6日，6件配套规则征求意见结束，创业板注册制改革文件很快将正式发布。科创板和创业板主要是支持科技企业以及“双创”企业，且创业板改革落地后也将实施注册制。基于两个板块的定位和对注册制的期许，大多数上市公司分拆子公司上市也选择了科创板和创业板。据《证券日报》记者统计，截至6月5日，25家A股公司发布了“A拆A”预案，除这25家公司外，大族激光等2家公司发布了将要分拆上市的提示性公告。25家发布分拆上市计划的公司中，有14家选择将子公司分拆至创业板，9家选择科创板，另外2家选择上交所主板。截至目前，9家分拆至科创板的公司中，2家公司已有实质性进展。6月3日，辽宁成大分拆子公司成大生物至科创板IPO注册，进入“已问询”状态，从5月8日接受受理到问询，成大生物用时不足一个月。5月28日，生益科技分拆生益电子至科创板IPO注册，进入“已受理”状态。太平洋证券投行部董事总经理王晨光对《证券日报》记者表示，多数上市公司选择将子公司分拆至创业板和科创板，核心是因为两个板块的定位。创业板改革完成后，将服务成长型创新创业企业，支持传统产业与“四新”深度融合。科创板主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。其次，创业板改革后将实施注册制，与科创板一样，对财务指标要求比较宽松，侧重信息披露，且注册制下企业IPO注册效率较高。“创业板、科创板成为分拆上市首选，这和两个板块率先落地注册制，支持新兴行业、创新企业的明确定位以及给予企业相对更高的估值有关。”张雷对记者表示。建立健全多层次资本市场体系，既是新证券法的要求，也是今年政府工作报告关于资本市场的重要表述。作为我国多层次资本市场重要组成部分，今年以来新三板全面深改持续走向深入，精选层快马加鞭推进，拟入层企业已从申报、被受理、问询，即将进入挂牌委审议阶段。华财新三板研究院副院长、首席行业分析师谢彩对《证券日报》记者表示，新证券法在着力建立健全多层次资本市场体系方面做出明确规定：将证券交易场所划分为证券交易所、国务院批准的其他全国性证券交易场所、按照国务院规定设立的区域性股权市场等三个层次；规定证券交易所、国务院批准的其他全国性证券交易场所可以依法设立不同的市场层次；明确非公开发行的证券，可以在上述证券交易场所转让；授权国务院制定有关全国性证券交易场所、区域性股权市场的管理办法等。这就从上位法角度，将新三板纳入证券法监管范围，确立新三板市场的法律地位，为新三板深化改革提供指导和依据。谢彩进一步表示，符合条件的创新层企业可通过公开发行并在精选层挂牌，精选层实施连续竞价交易机制，这使得新三板精选层成为与A股差别不大的场内交易场所，这也客观上要求对精选层的公开发行、股票交易、信息披露、禁止的交易行为、投资者保护等内容须与A股一致，新证券法适时将新三板纳入范围内，为新三板深化改革保驾护航，助力新三板市场规范、透明、健康、可持续发展。值得一提的是，自2019年10月25日证监会启动新三板深改，到目前新三板首届挂牌委正式启动精选层挂牌审议工作，历时7个月11天，推进速度超过市场预期，精选层正式开启渐行渐近。精选层尚未正式开市之际，精选层转板上市制度已经正式出台，而实际上首批精选层企业转板上市也在一年以后，精选层改革与推进跑出“精选层速度”。“精选层公开发行正在提速，全国股转公司在审核前移的同时，一直在保证问询质量的前提下，加班加点赶速度，乐观估计7月底前实现首批精选层的集中挂牌上市。”北京南山投资创始人周运南在接受《证券日报》记者采访时表示，首届挂牌委将于6月10日审议颖泰生物和艾融软件2家公司的精选层挂牌申请。周运南认为，从受理到上会，颖泰生物只用了44天，艾融软件仅用了43天，不得不让市场惊叹于全国股转公司跑出的“精选层速度”。这个速度既体现在当天申报当天受理，又体现在当天辅导验收当天申报，也体现在5个工作日就首轮问询，更体现在当天第一轮问询回复当天就确定上会。今年以来精选层改革快步前行。1月19日全国股转公司发布《全国中小企业股份转让系统股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌规则》，以及保荐与承销细则；3月16日，颖泰生物通过北京证监局精选层挂牌辅导验收，是首家通过辅导验收的新三板公司；4月28日，首批4家企业精选层申请被受理，分别为观典防务、颖泰生物、国源科技、晨越建管；4月29日，首届挂牌委委员35人名单正式确定；5月8日，新三板首批精选层已问询企业诞生；6月3日发布首届挂牌委2020年第一次审议会议公告，定于6月10日召开会议，审议首批2家公司的精选层挂牌申请。在谢彩看来，精选层是此次新三板深化改革的“关键点”，有了精选层才有新三板三个层次的内部市场板块，有了精选层才有公开发行以及连续竞价交易制度设计，有了精选层才有转板上市制度安排。通过精选层的设立，将新三板内部激活，外部打通，使得新三板作为资本市场重要组成部分发挥承上启下作用，使我国资本市场成为一个有机联系的整体，帮助我国中小企业借助资本的力量做大做强，助力实体经济发展。新证券法实施迎来“百日”，强化投资者保护无疑是新证券法的最大亮点内容之一。《证券日报》记者从沪深交易所互动平台上了解，针对“上市公司是否重视投资者保护”等问题的留言越来越多。有投资者询问上市公司，“贵公司在提高投资者认可度方面有什么具体举措”；有投资者针对上市公司表态的将采取行动避免面值退追问行动进展，以及是否有其他替补方案保护种小投资者；还有投资者就如何平衡定增与解禁期满后的减持行为、保护投资者，向上市公司发问。上市公司大多积极回应。例如，某上市公司回复中小投资者提出的折价定增是否会摊薄投资者权益时表示，“公司一直积极保护投资者合法权益，认真听取投资者对公司发展的建议、意见，高度重视对投资者的投资回报。未来，公司管理层将努力提高经营业绩，积极回报广大投资者。公司充分相信广大投资者（也包括本次参与定增的发行对象）看重的是公司未来的发展前景，会长期持有公司的股票，共同见证公司的发展”。北京天同律师事务所顾问何海锋在接受《证券日报》记者采访时表示，证监会发布《发行监管问答——关于上市公司非公开发行股票引入战略投资者有关事项的监管要求》，明确上市公司定增时引入战略投资者的标准，这可以说是规范定增市场的一个开端，同时也是涉及投资者保护工作的一项细化内容。事实上，自我国资本市场建立以来，监管部门就一直在探索投资者保护的有效途径，尤其是在新证券法下，更是从证券发行制改革、信息披露制度完善、设立投资者保护专章以及全面提高违法成本等方面，进一步体现了投资者保护理念。证监会主席易会满在“5·15全国投资者保护宣传日”活动上亦再次强调，投资者是资本市场发展之本，尊重投资者、敬畏投资者、保护投资者，是证券监管部门的根本监管使命。证监会将继续强化“大投保”的理念，把保护投资者权益贯穿于资本市场改革发展稳定各项工作之中。“证监会提出的‘大投保’理念，也是为了落实新证券法中明确的各项制度设计。比如包括投资者适当性、表决权征集、债券持有人会议和受托管理人、现金分红、先行赔付、证券代表人诉讼等一系列制度在内的投资者保护体系，无疑为证券市场投资者保护提供了基本依据。”在何海锋看来，这不仅有利于营造以投资者保护为核心的市场环境，同时也有利于实现投资者投资需求和上市公司融资需求之间的平衡。值得关注的是，为进一步加强对投资者的保护力度，日前央行还会同财政部、银保监会、证监会、外汇局研究制定了《关于加强金融违法行为行政处罚的意见》（以下简称《意见》），即在现行法律框架下，坚持过罚相当原则，进一步明确处罚标准，加大处罚力度。粤开证券策略组负责人谭韫珲在接受《证券日报》记者采访时表示，当前资本市场改革的方方面面，都嵌入了投资者保护的要求。而切实保护投资者利益，除有利于提振投资者信心，改变市场预期，从而促进释放资本市场的活力外，对于实体经济的反哺作用也将越发显现。总体上看，当前的市场环境已不同以往，不仅新证券法中对于投资者保护方面有较大着墨，上述《意见》与新证券法的要求更是一脉相承，这体现了高层对投资者保护的重视。
“随着未来投资者司法保护体系的进一步完善，预计投资者权益方面将得到更为全面有效的保护。”谭韫珲如是说。
近两个月时间，全国范围内从成都、郑州、南京、青岛到武汉等城市，陆续提出放开地摊经济。地摊经济的火热，带动零售百货板块上涨。6月3日，地摊经济概念股继续强势拉升。