26只可转债昨触及临停 业界认为监管新规下爆炒难持续

2020-10

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本报记者 吴晓璐

10月26日，可转债市场分化、热度不减，部分规模较小的可转债呈现高换手率、高波动率。《证券日报》记者据沪深交易所网站数据统计，当日，26只深市可转债因涨跌幅触发“熔断”而盘中临时停牌，其中10只两次盘中临时停牌。

市场人士认为，近日，可转债再现爆炒主要有两方面原因，一是部分“投机”资金转移至可转债市场；二是可转债市场的交易制度以及盘中临停规则，被游资利用。预计随着可转债交易规则的完善，异常交易的个券将减少，炒作行情难以持续。

可转债迎来严监管

上周五（10月23日），证监会、沪深交易所纷纷出手，剑指部分可转债的过度炒作。

10月26日可转债依旧呈现高波动。据Wind资讯显示，截至收盘，12只可转债涨幅超过20%，15只转债换手率超过1000%，15只转股溢价率超过100%。其中，通光转债单日涨幅和换手率分别高达84.24%、7105.78%。

10月23日被深交所点名重点监控的4只可转债，除正元转债停牌核查外，另外3只跌幅居前，其中智能转债上演“过山车”，上午因上涨达到或超过20%触及临时停牌后，下午则因下跌达到或超过20%再次触及临时停牌，收盘跌幅达14.42%。

对于近日部分可转债的爆炒，开源证券首席经济学家赵伟对《证券日报》记者表示，主要是由散户和游资主导的短期行为。

粤开证券研究院副院长康崇利亦对《证券日报》记者表示，从可转债特性和交易制度来看，可转债兼具股性和债性，纯债基础起到一定的安全垫作用，可转债市场T+0交易、无涨跌幅限制、部分转债规模较小等因素给游资进行短线炒作提供了一定的便利性。另外，深沪两市对于转债盘中临停存在规则差异，而深市盘中临停30分钟后即可继续交易，较为宽松的临时停牌制度可能被部分游资利用。

据7月24日沪深交易所发布的《关于做好向不特定对象发行的可转换公司债券投资者适当性管理工作的通知》，10月26日起，未签署《风险揭示书》的投资者，不能申购或者买入可转换债券，已持有相关可转债的投资者可以选择继续持有、转股、回售或者卖出。

“短期来看，转债市场加强投资者适当性管理，可以让转债投机现象适度降温；长期来看，证券公司不接受不符合适当性要求的客户参与可转债交易，引导客户理性、规范地参与转债交易，有利于转债市场朝着更加规范健康的方向发展。”康崇利表示。

炒作行情难以持续

10月23日，证监会就《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》（简称《征求意见稿》）公开征求意见，针对近期出现的个别可转债被过分炒作、大涨大跌的现象，着重解决投资者适当性管理不适应、交易制度缺乏制衡、发行人与投资者权责不对等、日常监测不完备、受托管理制度缺失等问题，通过完善交易转让、投资者适当性、信息披露、可转债持有人权益保护、赎回与回售条款等各项制度，防范交易风险，加强投资者保护。

《征求意见稿》对可转债市场参与各方也提出要求，康崇利表示，对于发行人来说，发行条件更加严格，存在债券违约、延迟支付本息或者改变公司债券所募资金用途的发行人不得再发行可转债；并强调发行人和投资者的责权“对等原则”；另外，信披要求更加严格，减少与投资者之间的信息不对称。对于投资者来说，投资者适当性管理的加强提高了投资者准入门槛、规范投资者理性交易。对保荐人、律所、第三方托管机构来说，律所以及保荐人应当确保、持续督导对等原则的实现，《征求意见稿》增加了第三方受托管理人的要求，也进一步明确其责任。

对于进一步打击可转债投机炒作，康崇利认为，监管层将进一步完善相关规则和措施，第一，在规则层面，交易场所应当根据可转债的风险和特点制定交易规则。第二，在风险监控层面，交易所加强对于可转债交易的风险监测、异常波动指标设置，以及异常波动紧急处置措施。第三，在投资者适当性管理层面，交易所和证券公司应加强投资者适当性管理、核查评估和规范引导。第四，在量化交易方面，可转债程序化交易应合规，并向证券交易场所报告。

赵伟认为，《征求意见稿》从交易规则、市场参与者以及交易监测等角度，系统性规范了转债市场交易制度。伴随交易规则的完善，预计异常交易的个券将减少。从中长期来看，随着可转债发行、交易、存续期监督管理等相关制度的完善，将有利于市场持续扩容、促进投资者积极有序参与交易。

可转债“熔断潮”持续

专家提醒投资者不要盲目跟风追高

本报记者 朱宝琛

10月23日下午，来自北京的投资者王贝（化名）通过开户券商的APP，重新签署了《向不特定对象发行的可转换公司债券投资风险揭示书》（以下简称“《风险揭示书》”）。

当天，他收到营业部发来的提示短信息称，根据相关要求，2020年10月26日前，投资者需要重新签署《风险揭示书》。未签署的，证券公司不得接受其申购或者买入委托，已持有相关可转债的投资者可以选择继续持有、转股、回售或者卖出。

王贝是一名资深股民。不过，对于可转债打新，则是从去年下半年才开始参与。他告诉《证券日报》记者，只要有新的可转债发行，自己就会参与打新。“今年陆续中过几次签，都在上市的当天就卖了。”

“一直在打新，两年左右的时间中了四五次。”来自上海的投资者金先生对《证券日报》记者表示。

与王贝的操作一样，每次中签后，金先生也是在上市当天就卖出。“以前可转债上市当天卖了，一次能挣300元，后来变成了100多元，最近的一次只有几十元。”

然而，相比王贝与金先生的理性，今年以来可转债还是多次出现被爆炒，价格大幅波动，部分可转债的成交量和换手率飙升。10月26日，可转债“熔断潮”仍在持续，当日早间，大批可转债在集合竞价期间已涨至10%，开盘后直奔20%触发“熔断”。开盘两分钟内，多只可转债涨20%被临时停牌。不过，到了下午，走势一度分化，部分可转债品种出现了“下跌”熔断，如智能转债上午涨20%临停，下午则跌20%临停。

开源证券固定收益首席分析师杨为敩对《证券日报》记者表示，本轮部分可转债的爆炒主要是股票市场缺乏投资主线，而资金面又较为充裕，部分闲置资金就借助热点主题，涌入T+0交易、且无涨跌幅限制的可转债市场，抱团推高小规模可转债。

中信建投转债分析师顾韡对《证券日报》记者表示，究其原因，主要是基于不少可转债存续余额较小，容易运用资金拉抬炒作，同时由于可转债施行T+0、无涨跌停板限制，更有利投机资金运作。

“实际上，今年上半年就有一批类似资金炒作过相关标的，借由上半年的成功经验，这次可转债被爆炒的数目和规模明显增多增大，显示进入可转债市场并投机炒作的资金量在增大。”顾韡说。

爆炒之下，个别可转债交易价格严重偏离公司股价，监管部门不得不多次出手。10月23日，证监会就《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。同一天，沪深交易所发声，上交所称，将可转债交易情况纳入重点监控；深交所表示，将涨跌异常可转债纳入重点监控，对异常交易及时采取监管措施。

顾韡表示，对于这类脱离基本面，投机操纵炒作的行为，严重扰乱了市场的正常秩序，加大了正常可转债投资者的波动风险，若触发强赎，对盲目跟风的中小投资者来说损失更不可控，因此监管势必会出台一些措施加强管理。

爆炒之下，投资者必须要理性看待。杨为敩表示，当前部分可转债的涨幅已经严重脱离了公司基本面，而这种脱离终将会回归。考虑到今年3月份可转债爆炒行情中的教训，所以，投资者还是要注意相关风险。

顾韡表示，由于有些疯狂的可转债基本脱离了基本面和正常的可转债价值，更多的要看操纵资金的意愿，建议投资者不要盲目跟风追高此类可转债标的。

10月20日，国家统计局数据显示，9月70城房价中，商品住宅销售价格涨幅略有回落。环比看，55城新房价格上涨，徐州涨幅1.4%领跑，北上广深分别涨0.3%、涨0.5%、涨0.6%、涨0.4%；50城二手房价格上涨，徐州涨幅仍居前。

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