央行回应大宗商品涨价：输入性通胀风险总体可控

12

May

文 | 刘琪 袁元

5月11日，中国人民银行（简称“央行”）发布2021年第一季度中国货币政策执行报告，其中发布“如何看待近期国内外物价走势”专栏。央行在专栏中表示，近期全球大宗商品价格和主要经济体通胀指标表现出上行态势。2021年4月末，WTI原油期货价格、LME铜期货价格和CRB大宗商品现货价格综合指数分别同比上涨187%、89%和51%。3月份美国CPI、欧元区HICP分别同比上涨2.6%和1.3%，涨幅较上年低点扩大2.5个百分点和1.6个百分点，已高于或持平于疫情发生前的2019年12月份水平，相关通胀预期指标也有不同程度走高。此外，3月份俄罗斯、巴西的消费者物价指数同比涨幅分别超过5%和6%。
央行指出，全球大宗商品价格上涨和通胀走高的主要推动因素有三：一是主要经济体政府出台大规模刺激方案，市场普遍预期总需求将趋于旺盛；二是境外疫情明显反弹，供给端仍存在制约因素，全球经济在后疫情时代的需求复苏进度阶段性快于供给恢复；三是主要经济体中央银行实施超宽松货币政策，全球流动性环境持续处于极度宽松状态。目前看上述三方面影响短期内难以消除，全球通胀中枢可能在一段时间里延续温和抬升走势。
央行表示，对我国而言，国外通胀走高的输入性影响主要体现在工业品价格，叠加去年低基数的影响，可能在今年二季度、三季度阶段性推高我国PPI涨幅。我国是大宗商品主要进口国，从进口量和进口依存度看，影响PPI的主要是原油、铁矿石和铜，其中原油的下游产业链较长，还会影响化工品等价格，对PPI影响最大。
央行认为，对于年内PPI阶段性上行，宜历史、客观地看待：一是这在相当程度上是“低基数”下的“高读数”。2020年受疫情冲击和大宗商品价格大幅下探影响，我国PPI有7个月处于-2%下方，2020年5月份触及低点-3.7%，因此今年PPI走势受到较大的低基数“镜像影响”。两年平均来看，预计2020年-2021年PPI年均涨幅仍会处于合理区间。二是历史上看PPI指标本身波动就相对较大，在数月内阶段性下探或冲高的现象并不鲜见。过去二十年间，我国月度PPI同比涨幅的均值约为1.2%，标准差则达到4.2个百分点。PPI波动较大在全球也都是普遍现象。三是大宗商品价格上涨是阶段性供求“错位”的表现，若未来全球疫情能得到全面有效防控、新兴经济体生产供应能力恢复正常，则生产资料价格涨势可能放缓。总的来看，待基数效应逐步消退和全球生产供给恢复后，PPI有望趋稳。
具体到对我国消费者物价的影响上，近年来我国PPI向CPI的传导关系明显减弱，国际大宗商品价格起伏波动对我国CPI走势的影响也相应较低。加之国内生猪供给已基本恢复，猪肉价格总体趋于下降，粮食连续多年丰收、农产品自给率总体较高，初步预计今年CPI涨幅较为温和，受外部因素影响总体可控，将保持在合理区间运行。事实上，我国作为大型经济体，若无内需趋热相叠加，仅国际大宗商品价格上涨也并不容易引发明显的输入性通胀。
央行指出，综合研判，全球大宗商品价格上涨可能阶段性推升我国PPI，但输入性通胀的风险总体可控。我国在去年应对疫情时坚持实施正常的货币政策，没有搞大水漫灌，经济发展稳中向好，保持了总供求基本平衡，不存在长期通胀或通缩的基础。当然，需对大宗商品涨价给我国不同行业、不同企业带来的差异化影响保持密切关注，综合施策保供稳价，及时有效管理预期，防范市场价格波动失序。

期货业面临两大新发展机遇

5月8日，中国期货业协会第五届理事会第十四次会议在北京召开。证监会副主席方星海指出，立足新发展阶段，期货行业要牢牢把握新发展机遇，加大国际化进程，提高我国在大宗商品市场的全球定价影响力。监管部门要积极创造条件，推动期货市场高质量发展，更好地服务实体经济。
近日，国内外大宗商品期货市场涨声四起，以煤炭、铁矿石、有色金属为代表的大宗商品期货价格几乎天天上涨，演绎了一波暴涨行情。“五一”小长假结束，铁矿石的期货市场价格最高达到了每吨230美元，创历史新高，而铁矿石价格的疯涨也带动了国内钢材价格快速上涨，并由此催生了一个网络新词“手无寸铁”——形容钢材价格快速上涨之时手里没货的焦虑。
从“风向标”螺纹钢来看，中国钢材价格指数最新周报显示，4月末西部螺纹钢价格指数为5146元/吨，较3月末的4751元/吨上涨了近400元/吨。5月8日，国内重点城市25mm三级螺纹钢平均价格5661元/吨，较前一日上涨106元/吨；当日热轧卷板价格达6118元/吨，打破了2008年的历史最高纪录。
大宗商品期货市场上刮起的“黑色风暴”，让国内外众多投资者的目光再一次聚焦期货市场。这一点不难理解，因为今年以来，不管是传统的基金产品，还是银行理财产品，包括直接投资股票，其投资收益相对来说都是比较低的。正因如此，近来一路牛气冲天的期货市场，自然而然就成为投资者瞩目的投资场所，很多对期货市场不太了解的投资者，也琢磨着是不是可以搭一下铁矿石价格上涨的顺风车？
大宗商品期货市场的上涨行情也给国内期货业带来了新的发展机遇。以往来说，期货业是一个相对高端专业和小众化的投资市场，大多数投资人对于期货市场都采取一种敬而远之的态度，只有以套保为主的企业和专业机构投资者才有可能在这个市场里遨游。
国内期货业面临的新发展机遇主要来自于两个方面，一方面是投资者队伍的日渐壮大。过去来说，期货业的市场是比较小众的，但是随着以期货投资为标的的基金产品陆续出现，使得很多个人投资者也可以借助专业化的基金产品来分享期货市场的收益，这就极大地扩大了期货市场合格投资者的来源，为国内期货业的发展奠定了最为坚定的投资者基础。另一方面来说，随着中国制造的崛起，很多中国企业特别是制造业企业，已经深刻认识到期货市场价格发现功能对于企业业绩产生的巨大助推性作用，尤其是在这一次以铁矿石为代表的大宗商品期货价格暴涨过程中，凡是通过期货市场采取了价格套保措施的钢厂，其铁矿石的到手价格都是相对比较恒定的，但是如果没有通过期货市场采取价格套保措施，企业就会面临“手无寸铁”的尴尬境地。
近来期货市场刮起的“黑色风暴”，使国内期货业面临着从未有过的新发展机遇。在这种背景下，国内期货业应清楚地看到，在当前的新发展格局下，如何帮助中国制造业的实体企业牢牢把握住全球大宗商品期货市场的价格话语权，有很长的一篇文章要做。
中国经济发展到今天，我们已经成为全球最大的石油和铁矿石进口大户，国内期货业的目标要瞄向全球大宗商品的价格话语权。也正因如此，证监会副主席方星海才在5月8日的讲话中明确要求国内期货业牢牢把握新发展机遇，加大国际化进程，提高我国在大宗商品市场的全球定价影响力。笔者相信，这才是此番讲话的重心所在，也是国内期货业未来发展的方向所在。

推荐阅读

图片｜包图网   制作 | 周文睿

扫码关注我们

微信号｜securitiesdaily

新浪微博｜ 证券日报之声