上周市场回顾：全球股市普遍上涨，境外机构持续加码中国债市

文 | 张颖

上周宏观政策

1、海关总署：前7个月我国外贸进出口21.34万亿元，连续14个月正增长。

海关总署8月7日公布，我国外贸进出口总值连续14个月保持同比正增长，外贸持续向好。据海关统计，今年前7个月，我国外贸进出口总值21.34万亿元，同比增长24.5%。其中出口11.66万亿元，同比增长24.5%；进口9.68万亿元，同比增长24.4%。7月份当月，我国外贸进出口总值3.27万亿元，同比增长11.5%。

2、中国7月末外汇储备报3.2359万亿美元。

2021年7月份，我国外汇市场供求基本平衡，市场预期保持平稳。国际金融市场上，受新冠肺炎疫情反复、主要国家货币政策预期及宏观经济数据等因素影响，非美元货币小幅走强，全球金融资产价格总体上涨。外汇储备以美元为计价货币，非美元货币折算成美元后金额增加，与资产价格变化等因素共同作用，当月外汇储备规模上升。

上周市场回顾

1、股票市场

A股市场：上周（8月2日-8月6日，下同），A股三大指数全线反弹，集体上涨，其中，上证指数累计周涨幅1.79%，报3458.23点，深证成指周涨幅2.45%，报14827.41点，创业板指周涨幅1.47%，报3490.9点。从申万一级28个行业来看，上周有25个行业实现上涨，其中，国防军工（10.42%）、汽车（8.16%）、建筑材料（7.71%）、综合（6.71%）、机械设备（6.47%）、家用电器（5.58%）等行业指数周涨幅均超5%。另外，电子、传媒和钢铁等3个行业指数均处于下跌。

港股市场：上周，港股市场有所反弹，涨跌不一。其中，恒生指数累计周涨幅0.84%，报2619.4.03点；恒生科技指数累计周跌幅1.24%，报6697.1点，恒生中国企业指数累计周涨幅0.44%，报9273.55点。

海外市场：上周，全球主要股市普遍上涨，其中，美股三大指数集体上扬，道琼斯工业平均指数累计周涨幅0.78%，报35208.51点，标普500指数累计周涨幅0.94%，报4436.52点，纳斯达克指数累计周涨幅1.11%，报14835.76点。亚洲股指方面，韩国综指、日经225、恒指分别累计周涨幅2.12%、1.97%、0.84%。欧洲股指方面，法国CAC40指数累计涨3.09%，德国DAX指数累计涨1.4%。

对此，分析人士认为，如果8月份美非农数据继续保持强劲势头，将支持美联储开始缩减购债，但一个不确定因素是疫情的发展，如果疫情继续恶化，可能会抑制经济活动和就业市场复苏。

2、债券市场

上周，国债指数累计涨幅达0.24%，报188.66点。据中央结算公司最新统计数据显示，截至7月末，境外机构的人民币债券托管量达33751.87亿元，较6月增加753.52亿元，创近5个月以来新高。兴业证券研报认为，国债的投资机构更多为海外央行，更加重视流动性以及风险，政策性银行金融债的投资机构为各家基金、保险、银行等，更加重视收益性。可见，境外机构对中国债券“热度”不减。

3、外汇

上周（8月2日-8月6日），美元上涨，欧元、英镑下跌。美元指数上涨0.74%至92.8。其他货币方面，欧元、英镑兑美元分别下跌0.92%、0.21%至1.18、1.39；日元汇率下跌，美元兑日元上涨0.52%至110.23。

上周（8月2日-8月6日），主要国家10Y国债收益率表现分化。10Y美债收益率上行7bp至1.31%。其他债市方面，10Y英、法、葡债收益率分别上行1.5bp、下行1.5bp、下行5.1bp至0.66%、-0.12%、0.13%。

4、大宗商品

上周，油价、金价双双下跌。原油方面，WTI、Brent原油分别下跌7.67%、7.38%至68.28美元/桶、70.7美元/桶。黄金方面，COMEX黄金下跌2.98%至1758.4美元/盎司。

机构投资观点

海通证券：今年行情节奏类似2010年，下半场更精彩。

①今年宏观背景类似10年，上半年政策紧基本面数据弱于预期，下半年政策松，基本面数据望好于预期。

②今年行情节奏也类似10年，先抑后扬，上半场结构性机会，下半场市场望回暖，机会扩散。

③高景气的智能制造望维持强势，中下游传统制造业也有望将修复。

中信证券：风格平衡的过程将持续，不过风格的切换可能在三季度末才会发生。

首先，成长制造板块持仓拥挤，板块内部分歧也在加大，消费医药类基金资金流出压力缓解，下周新能源板块内部存在较大分流压力，板块层面呈现此消彼长态势，指数层面也显示极端分化有所缓解。

其次，近期市场焦虑犹存，片面的评判行业和影射政策已经造成巨大负面影响，而国家的产业政策目标和路径明晰，错误夸大或引导政策认知的行为正在被纠偏。

最后，尽管7月份经济、金融数据预计将有所转弱，但投资者的中、微观感知领先于经济数据变化，市场已提前反映经济偏弱预期，不过未来政策的调整和经济的企稳都需要时间，风格的均衡转向风格的切换尚需时间。

我们认为市场风格平衡的过程已经在发生，建议成长制造和价值消费保持均衡配置，在成长板块里从高位赛道转向相对低位的赛道，并且逐步布局部分高景气的消费和医药细分行业。

国泰君安证券：上周A股反弹，走出底部区域。

我们认为下阶段无需过分担忧政策风险或信用风险，卸掉包袱后应更乐观看待宽松节奏，市场再次起跑后将走得更远。

①不必过分担忧政策与信用风险：随着政策落地市场恐慌情绪迅速抚平，前期受影响的市场风险偏好本周明显修复。当前市场对“公平vs效率”的政策取向变化正在逐步完善预期，未来政策风险边际影响有限。此外以地产为代表的部分领域确实面临信用风险的适度暴露，但央行下半年“切实防范化解重大金融风险”的工作部署有望确保风险平稳出清，五部委规范信用评级亦将强化未来对信用风险的预警，叠加包商永煤等事件的学习效应未来冲击有限。

②应乐观看待宽松的节奏：8月份MLF叠加政府债放量将使流动性面临大考，宽松预期短期内将快速强化，成为市场起跑的核心驱动。此外7月份PMI与出口均指引稳增长压力，下半年增长压力叠加流动性缺口，8月份后宽松预期将继续加码。降准、“不对称”LPR降息均存可能，“绿色MLF”亦将为宽松超预期助力。

③海外流动性风险可控：美国非农数据强劲为释放taper信号进一步铺平道路，但结构性失业问题仍对美联储提前加息构成制约，海外流动性风险处可控区间，当前美股定价的流动性预期正在证明这一逻辑。

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图片 | 包图网   制作 | 张昕   编辑 | 上官梦露

审核 | 吴珊   终审 | 张亮

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