美元翻车贵金属跳涨，科技股嗅得良机？北交所正式官宣！众券商深度解读，A股机会看这里→

文 | 吴珊

上周重要财经政策

1、2021年中国国际服务贸易交易会（服贸会）全球服务贸易峰会9月2日在北京举行。当晚，习近平主席在服贸会全球服务贸易峰会上致辞，宣布了中国服务业扩大开放和创新发展的重要举措。多国领导人和国际组织负责人以视频方式致辞，共同探讨如何深化服务贸易领域务实合作、促进服务贸易创新发展。他们积极评价中国举办服贸会，认为此举彰显了中国对服务贸易发展的高度重视和提高开放水平的坚定决心。

2、9月2日，习近平主席在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上的致辞中宣布，将继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。9月3日，中国证监会就北京证券交易所有关基础制度安排向社会公开征求意见。证监会有关部门负责人表示，在具体制度设计上，将以现有的新三板精选层为基础组建北京证券交易所，并同步试点证券发行注册制。

3、9月3日，财政部网站发布关于印发《关于全面推动长江经济带发展财税支持政策的方案》的通知，《方案》明确，国家绿色发展基金等重点投向长江经济带。国家绿色发展基金首期规模885亿元，中央财政出资100亿元，沿江省市政府和社会资本参与出资。

4、9月3日公布的2021年8月份财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）为46.7，较7月份下降8.2个百分点，自2020年5月份以来首次落入收缩区间。

5、9月4日，由中国汽车技术研究中心有限公司、中国汽车工程学会、中国汽车工业协会、中国汽车报社联合主办，天津经济技术开发区管理委员会特别支持，日本汽车工业协会、德国汽车工业协会联合协办的第十七届中国汽车产业发展（泰达）国际论坛在天津市滨海新区开幕。来自工业和信息化部、科学技术部、生态环境部和商务部的官员透露了下一步推动新能源汽车行业发展的政策思路，包括中国一汽在内的多家企业也介绍了新能源汽车领域的发展计划。

上周市场回顾

1、股票市场

A股市场：上周（8月30日-9月3日，下同），A股三大指数涨跌互现。上证指数周涨幅1.69%，报3581.73点；深证成指周跌幅1.78%，报14179.86点；创业板指周跌幅4.76%，报3102.14点。

从申万一级28个行业来看，上周有17个行业实现上涨，其中，采掘、公用事业、建筑装饰、钢铁、房地产等行业指数周涨幅均超5%。另外，电子行业指数周跌幅居首，周跌幅达到4.75%。

表：申万一级28个行业市场表现一览

制表：吴珊

港股市场：上周，港股有所反弹，恒生指数周涨幅达1.94%，报25901.99点；恒生科技指数周涨幅达6.43%，恒生中国企业指数周涨幅3.73%。

刚刚披露完毕的公募基金半年报显示，多位明星基金经理逢低加仓了港股，不少基金经理增持力度较大，港股持仓比重大幅提升。此外，还有多家公募基金正在大力挖掘港股的机会，数据显示，截至9月1日，南方基金、易方达基金、景顺长城基金、鹏华基金等多家公募陆续发行设立主投港股的基金，下半年以来已有16只相关基金进入发行，其中，指数基金有9只，主动权益基金7只。

海外市场：上周，道指周跌幅0.24%，报35369.09点；标普500指数周涨幅0.58%，纳指周涨幅1.55%。美国8月份季调后非农就业人口新增23.5万，创下今年1月份以来最小增幅，远低于市场此前预期的增75万。按照正常逻辑，重要经济数据如此之差，美股应该会出现明显调整。然而此次却不同，当地时间9月3日（周五），道指、标普500指数仅小幅下跌，纳指更是逆市上涨。有市场分析师认为，一旦美联储延迟收紧货币政策，大量的资金可能会最先涌入大型科技股追涨，科技股有望成为暂时的受益者。

欧股上周普遍下跌，德国DAX指数周跌幅0.45%，法国CAC40指数周涨幅0.12%，英国富时100指数周跌幅0.14%。亚太主要股指涨势明显，日经225指数周涨幅5.38%，韩国KOSPI指数周涨幅2.14%。

2、债券市场

周五，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%。全周来看，国债期货全线上涨，10年期主力合约累计涨0.40%，5年期主力合约累计涨0.22%，2年期主力合约累计涨0.06%。

关于债券市场近期走势，国君固收称，近期债市跌宕起伏，尽管多空信号交织，但无法被持续证伪的宽货币预期仍是当前多头最大的倚仗。监管规范摊余成本法理财对债市的冲击还远未结束，存量整改的压力很大，作为过去两年一种主流机构配置行为的逆转，利率中枢必然会有向上抬升的压力。

3、外汇

8月份非农数据公布后，美元指数震荡走低，10Y美债收益率震荡走高。国盛证券研究所认为背后的原因在于，美元指数的下跌反映了Taper不会提前的预期得到确认，美债收益率的上行则反映了对通胀的担忧有所增加。

截至9月3日，美国联邦债务总额已高达28.7万亿美元，创历史最高水平。而在一个月前，美国的债务上限已到期，并且到目前为止，依然没有被提高。美国国会预算办公室曾在8月28日发表的报告中表示，美国财政部已融到的资金额度很快将会在9月份或10月份用尽。

4、大宗商品

近期大宗商品市场“异动”吸引投资者眼球。

9月2日，1月份交割的焦煤、焦炭期货收盘价格分别为2669元/吨和3359元/吨，单日涨幅高达6.27%和5.1%，价格均创历史新高；其他大宗商品也不甘示弱，铜价格重返10年高位，铝、锡等商品价格向着11年高位“冲刺”；另外，小麦、玉米、原油等商品呈现企稳反弹迹象。联合国粮农组织（FAO）发布报告指出，在糖、小麦和植物油的国际报价强劲上涨的带动下，全球粮食大宗商品价格在连续两个月下跌后于8月份迅速反弹。

贵金属齐涨。非农就业报告公布后，黄金跳涨，白银涨近4%，创5月初以来最大涨幅。

连日上涨的原油回落，除了就业数据逊色，飓风艾达侵袭后墨西哥湾恢复生产速度缓慢也是原因之一。美国安全和环境执法局(BSEE)周五估算，墨西哥湾目前尚有93.33%的原油和89.25%的天然气产能关闭，和周四公布的占比相差无几。不过，在能源部公布天然气库存总量仍低于一年前水平和五年均值后，美国天然气保持上涨，继续刷新逾两年半来高位。

机构投资观点

国泰君安证券：北交所宣布设立，是服务新型中小企业的重要落笔。“震荡不长久，此后是拉升”，虽有波折但我们一直坚信方向终会到达。改革再进，券商为号，拉升在即。随着风险评价与无风险利率的下行，重点在中盘蓝筹、券商、新基建。

近年来，伴随科创板的设立、证券法的修订、退市新规的推出等一系列政策落地，资本市场深化改革迎来高质量发展新阶段。一方面，改革下的制度结构相互衔接，北交所上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、创新层与北交所“层层递进”的市场结构，同步试点证券发行注册制。另一方面，北交所坚持服务创新型中小企业的市场定位，既与沪深交易所、区域性股权市场坚持错位发展与互联互通，又与新三板现有创新层、基础层坚持统筹协调与制度联动。

7月下旬以来，市场出现一定程度的调整，但再次回到3500点以上。震荡的背后，主要在于宏观信号与噪声的混淆。回顾市场，我们看到了双减、房地产政策叠加反垄断引发对未来政策风险扩散的担忧，但与此同时也看到了培育内需、强化基础研究、兼顾公平与效率等一系列政策的落地。我们认为，在调整与反弹的过程中，积极的信号正在逐步形成：尽管经济动能弱化，分子端盈利有所承压，但宽松及其背后的无风险利率的下行有望超出预期。拨云见日，我们对市场的研判一直把握无风险利率下行这一核心，而这一因素一直被市场所低估。除此之外，风险偏好将伴随信用扩张的预期进一步修复，这将成为额外的推动力量。

粤开证券：设立北京证券交易所将带来五大投资机会。

一、直接利好新三板企业尤其是精选层企业。设立北京证券交易所将会全面提升新三板服务中小企业的能力，新三板精选层法律地位将显著提升，精选层公司被视同上市公司对待，投资者门槛有望进一步降低，新三板将迎来更多增量资金。

二、利好专精特新概念板块。北京证券交易所设立的目标之一就是培育一批专精特新中小企业，形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。专精特新企业作为近期政策支持重点和市场关注热点，具备核心业务相对集中、盈利水平横向领先、现金流健康和研发驱动力较强等优势，建议关注专精特新中的“配套专家”和“单打冠军”标的。

三、利好创投板块尤其是北京区域创投企业。设立北京证券交易所，是实施国家创新驱动发展战略、持续培育发展新动能的重要举措，对于更好发挥资本市场功能作用、促进科技与资本融合、支持中小企业创新发展具有重要意义，创投企业作为支持中小企业创新发展的关键主体也将发挥重要力量。参考科创板设立带动创投板块上涨，设立北京证券交易所或将再次启动创投行情，建议关注优质创投企业尤其是北京区域优质创投公司投资机会。

四、利好参股新三板企业的上市公司。目前已有超过百家上市公司参股新三板企业，大部分均为财务投资，投资企业质量较高。设立北京证券交易所有望带来一系列新三板制度改革，包括优化投资者门槛和公开发行制度等，将提升新三板优质企业的估值，为参股新三板企业的A 股上市公司带来更多投资收益，提升业绩水平。

五、利好资本市场核心参与者券商。设立北京证券交易所将带来资本市场扩容，有望带来更多参与者，直接利好资本市场核心参与者券商。目前市场流动性维持边际宽松，A股成交额持续放量，在基本面和资金面助力下，九月指数有望迎来上行，A股“红九月”可期。如今资本市场再迎重磅利好政策，市场热度有望再上台阶，建议关注财富管理转型领先的优质券商股投资机会。

渤海证券：经济展现的疲态，令“业绩下”的预期持续加深。与此同时，政策层面维稳经济的动力正在上升，信用的增长无论是对冲经济下行还是提升市场估值，都令市场压力可控。考虑对冲政策的影响后，我们认为A股市场还将维持震荡市的特征。对于近期A股出现的高换手现象，由于其不是市场整体一致多头预期所导致的，而更像市场自发的主动调仓行为，因此情绪退潮风险更为可控，并不会显著增大指数的下行压力。风格层面，持续看好中证500、中证1000，政策的呵护叠加业绩及估值层面的优势，令其性价比较为凸显。

行业配置方面，经济下行压力逐渐显现，基建托底必要性抬升，接下来基建投资疲弱的态势有望改观，投资者可对基建领域的机会进行挖掘。此外，关注政策预期推动下专精特新“小巨人”的主题性机会。

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图片 | 包图网   制作 | 张昕   编辑 | 孙倩

审核 | 赵子强   终审 | 彭春来

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