全球经济复苏，金、铜价格已有表现，油价也会跟随上涨吗？
全球经济复苏的背景下，金价、铜价已经有所表现，油价会跟随上涨吗？将会带来哪些板块的投资机会？近日同花顺专家团专访了东莞证券首席经济学家——杨博光先生。
嘉宾简介：杨博光，东莞证券首席经济学家，国立菲律宾雷省科技大学工商管理学博士；中国证券业协会首席经济学家委员会委员；中国证券业协会面授培训高级讲师；厦门大学嘉庚学院副教授；广东工业大学金融硕士研究生校外指导教师。央视财经《交易时间》、香港国际财经《财经视界》等多个媒体特约嘉宾。
嘉宾核心观点：
1、全球经济复苏下，价值回归将会有所表现，当下市场潜在部分已经隐含高估值下、低估值上升的情况，油价将跟随金、铜价格上涨。
2、通胀预期逐步提升，原油对CPI影响大，原油价格有进一步提升的可能性。
3、拜登喜迎“蓝色浪潮”，财政刺激方案和货币宽松将推动更加顺利，美元仍处低位，以美元结算的国际原油仍有上涨推动力。
4、2021年原油端需求持续恢复，供应小幅稳定增长，供需平衡差异仍存。
5、原油价格的上涨将推动相关产业链和原油化工行业景气度的上升。
嘉宾分享原文：
2021年为全球经济复苏关键年份，中外企业继续补库存，将继续加深上游大宗商品供不应求的程度，潜在利好库存低的大豆、铜以及需求改善的原油等。此前对本轮原油价格的上涨已经做出了预告，后续原油的涨跌趋势仍需持续关注以下的关键因素来获取其中的投资机会。
1、经济复苏，价值回归
以黄金为定锚，金铜比、金油比是大类资产当中的重要指标，其实反映的都是以黄金标价的商品价值。原油和铜作为重要的工业原材料，需求终端涉及生活、生产资料的方方面面，在经济复苏的节奏下，铜价和油价均会有不同程度的上涨，二者的相关性极高。铜价对全球需求的反应更为灵敏，历史上的先行上涨，带动市场继续保持繁荣的乐观情绪，进而推动油价继续上涨。目前油铜比处于近20年的低位，油价跟随继续上涨的可能性极大。
资料来源：同花顺iFinD
2、通胀预期再提升，原油配比将逐步增加，对原油价格进行支撑
原油对通胀的影响大，一方面原油分项在CPI的占比高，油价上涨直接对CPI产生上涨的压力，另一方面，原油价格的上涨通过直接影响以原油为上游的化工品价格上涨推动PPI，而生产者的成本价格上移将对转嫁为消费品价格的上移，从而对CPI造成推动力。并且，可以看出，美国十年期国债收益率与实际收益率的差值继续扩大，已宣告通胀预期不断增强，在通胀预期增强的时候，又因原油对通胀的影响大，形成从金、银、铜再到油的连续性，需增加对泛原油类进行关注。
资料来源：同花顺iFinD
3、拜登喜迎蓝色浪潮，推动油价上涨
拜登正式上任后叠加民主党控制参、众两院，拜登政府推行更大规模的财政刺激计划有望更加顺利落地，尤其是对抗疫方面的支出。
前期欧洲央行去年12月紧急施行抗疫购债计划再增加5000亿欧元，并延长至12个月，多国财政支出增加，货币宽松持续，伴随疫苗的推广速度，全球经济复苏预期增强。
并且，由于原油的交易主要以美元报价，因此美元汇率也是影响原油价格涨跌的重要因素之一。
虽波动幅度并非同等，但是当美元升值时，国际市场原油价格需承压，反之当美元贬值时或处于历史较低位，原油价格自然形成向上推力。值得注意，若后续随着经济复苏的平稳进行，美国的财政和货币政策或将出现拐点。
尤其，美联储自去年12月底后微幅缩减的资产负债表，对照统计至去年9月超额准备金，商业银行保守意愿，已降低原扩表意义，再宽松概率小于缩表，并且美国经济复苏预期强于欧元区，美欧10年期利率差持续扩大，美债吸引力增强，欧元转弱、美元转强趋势显现。
资料来源：同花顺iFinD
4、原油供应端缓慢回升，原油的供需平衡差异仍存
欧佩克及其减产同盟国1月5日达成了调整原油日产量的协议。2月份和3月份，参与减产的10个欧佩克成员国和8个非欧佩克产油国原油日产量与1月份保持一致，沙特宣布将在2、3月自愿减产100万桶/天，欧佩克成员国意外达成一致意见，超出市场预期。
并且，据数据，美国2020年油企破产申请攀升，1-11月负债总额达到539亿美元，是去年同期的约四倍，多数破产申请来自页岩油企业。欧佩克同盟国的预期管理叠加美国页岩油现状，预计原油供给端将为缓慢回升，小幅增长。对比供需两端，平衡仍存差异，原油价格上涨与供需平衡差异有强相关性。
5、原油价格上涨将带动化工产品景气度提升
油价上涨会带动炼化及其下游景气度提升，而原油化工产品景气度提升，也必将推动煤化工等产业链涨价，原油价格回升，部分化工品价格跟随反弹，所以从A股化工板块历史表现看，通常与油价成正相关，若油价再向上突破将进一步支撑化工板块，也是通胀预期加速的观察因子，投资者宜提高对石化型、衍生型产品，或链接外围的石油石化ETF等投资的关注度。