什么情况？腾讯股价跳水大跌4.4% 反垄断“鬼故事”又要来了？

周五，A股平稳收盘后，全球市场再度生变，恒指急剧跳水，截至港股收盘，恒指跌2.2%。代表新经济的恒生科技技术更是直接上涨0.5%下挫至-2.13%。

个股方面，腾讯控股是这波下跌的领头羊，一度跌超7%、收跌4.4%，报650.5港元。另外，京东跌近5%，美团跌超3%。

消息面上，美国10年期国债收益率则再度上涨，突破1.6%，日内涨5.25%。无风险利率的上行对全球风险资产估值形成了明显的压制。

01

NEWS

腾讯怎么了？

腾讯控股的下跌，不仅仅来自于宏观层面的冲击，还有消息面上的原因。

据彭 博，腾讯据称已成为中国加大金融科技领域监管力度的下一个目标。其中一位知情人士说，像蚂蚁集团一样，腾讯可能也会被要求成立一家金融控股公司，将其银行、保险和支付业务全都纳入其中。

另外，今日中午，市场监管总局宣布依法对互联网领域十起违法实施经营者集中案作出行政处罚决定，对银泰商业(集团)有限公司、腾讯控股有限公司等12家企业分别处以50万元人民币罚款。

去年年末成为了互联网领域反垄断的转折点，2020年11月国家市场监管总局就发布了《关于平台经济领域的反垄断指南(征求意见稿)》，该征求意见稿旨在预防和制止互联网平台经济领域垄断行为，明确拟将“二选一”定义为滥用市场支配地位、构成限定交易行为。

该意见稿一出，曾一度引发新经济股票的大幅下跌。腾讯控股也在反垄断的阴影下，自去年11月9日开始步入调整，直至12月底才走出“深坑”，期间股价最大回撤超15%。

今年2月7日，《国务院反垄断委员会关于平台经济领域的反垄断指南》正式发布，《指南》强调反垄断法及配套法规规章适用于所有行业，对各类市场主体一视同仁、公平公正对待，旨在预防和制止平台经济领域垄断行为，促进平台经济规范有序创新健康发展。 

在此背景下，市场监管总局开始对互联网行业内众多企业的历史交易进行审查；并于2020年12月24日宣布，其依法对阿里巴巴集团控股有限公司实施“二选一”等涉嫌垄断行为立案调查。在司法领域，字节跳动也向腾讯发起了反垄断诉讼，互联网经济反垄断的步伐正在不断加快。

今年两会，参加全国两会的代表委员表示，我国强化反垄断监管的信号密集释放，今年互联网平台反垄断监管仍是重头戏。下一步，应加快完善反垄断法律法规、强化反垄断执法，维护公平竞争秩序，更好地激发市场创新活力。 

02

NEWS

为何要反垄断？

生产要素优势是垄断形成的关键。生产要素占优形成的垄断表面是不公平竞争，实质是影响了公平与效率，效率和公平问题实际是增长和分配问题。

目前我国互联网领域向头部集中的趋势越来越明显，头部公司垄断大部分流量，在我国经济增长由高速增长转向高质量发展的背景下，反垄断是经济转型、共同富裕、竞争中性的必然要求。 

03

NEWS

反垄断措施如何影响资产价格？

显然，反垄断针对头部大企业，对于被反垄断的企业自然是利空，不过根据浙商证券（601878）研究，这些公司往往经历先跌后涨，但后涨的斜率会变慢。

“但不同的反垄断措施对股价后续影响差异较大，反垄断调查或监管一定程度会削弱企业的垄断能力，降低企业短期内高速扩张的可能性”浙商证券表示，但若反垄断结果并非拆分或重创企业经营活动，则不会冲击企业核心竞争实力，中长期看仍有利于企业自身及行业发展。 

上述券商补充道，但若企业遭遇拆分，将对相对竞争力构成较大冲击，如AT&T股价在拆分后虽然仍走出相对标普500和纳斯达克的超额收益，但在行业内，由于其市占率的回落，2000年以后股价跑输行业指数。

事实上，全球科技巨头遭受反垄断调查和处理不鲜见，市值多数只是短暂影响，后创新高居多。

多数科技巨头在遭受反垄断调查或被分拆相关业务后，积极做强其核心业务或顺应科技行业发展规律转型，最终实现业绩和市值新高。可见，反垄断并不会对一家巨头的核心竞争力造成毁灭性打击，最重要的是拥抱产业变化，顺应需求方向。 

当前我国反垄断举措仅涉及数据平台公司，浙商证券预计数据平台公司也是暂时受到负面影响，此后股价仍将上涨，对整体市场而言基本没有影响，中国核心风险资产的长期逻辑不会发生变化。