马云“报仇”买下肯德基？真相从来不简单！
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阿里收购百胜中国，是经济的警报？
来源：港股那点事
微信号：hkstocks
作者：百秩子
“世界是由资本统治的。如果你不能用资本的眼光看待问题，那么这个世界发生的一切，都是闹剧”。在今天肯德基“卖身”时，或许我们更多从资本角度理解问题，能让我们更加接近事物的真实本质。
与G20峰会召开同步的一个励志故事刷爆了朋友圈：首富马云对肯德基出手了。
几十年前马云曾经去肯德基应聘，当时一共去了25个人，24人被录用，只有马云一个被刷下。这一刷不要紧，一个有如“胯下之辱”的故事诞生了，微博的大V们甚至祭出了“君子报仇，十年不晚”的大旗。这不单非常励志，更引发了国内一场爱国主义的狂欢。
然而事实的真相又是怎样的呢？
▌一、交易事件还原
9月2日，百胜餐饮集团（以下简称百胜集团）宣布春华资本集团（下称“春华资本”）和蚂蚁金融服务集团（下称“蚂蚁金服”）将分别向其旗下百胜中国投资4.10亿美元和5000万美元，该项投资将与百胜集团和百胜中国的分拆同步进行。根据交易协定，具体每股价格以分拆完成后31至60天期间百胜中国股票的成交量加权平均价为基准，给予8%的折让，而最终股票数量（在设定的上下限范围内）则视乎该价格再做相应的调整。百胜中国业务的分拆上市和春华资本及蚂蚁金服的投资预计将于2016年10月31日同步完成。之后，百胜中国将从2016年11月1日开始以独立公司身份在纽约证券交易所上市交易，代码为“YUMC”。
交易完成之后，春华资本的创始人胡祖六将出任百胜中国董事会非执行董事长。此外，春华资本和蚂蚁金服还合共拥有两批可以在五年内行使的认股权，分别按120亿美元和150亿美元股本价值的行权价，每批收购百胜中国大约 2%的普通股。
根据相关股价计算，此项股权交易完成后，春华资本和蚂蚁金服两家股份加在一起还不足5%。
一个简单的小部分股权易主，就这么理所当然的被夸大为收购了。
▌二、交易双方背景介绍
再看一下交易双方的背景。
百胜餐饮集团总部设在美国肯塔基州路易斯维尔市，在全球140个国家和地区拥有近4.3万家餐厅。2015年百胜餐饮集团位列财富500强公司榜单第218位，收入超过130亿美元。百盛公司旗下的餐厅品牌肯德基、必胜客和塔可钟分别是鸡肉、比萨和墨西哥餐品类的全球领导者。肯德基和必胜客在中国拥有7200多家餐厅，2015年系统销售额超过80亿美元，税息折旧及摊销前利润约10亿美元。
相比之下，春华资本略显神秘。据百度百科介绍，春华资本是一家总部设在中国的全球性私募股权公司，由原高盛集团合伙人兼大中华区主席胡祖六创办，目前在北京和香港设有办公室，旗下管理着人民币和美元大型境内外投资基金。蚂蚁金服则非常知名，其隶属于浙江阿里巴巴电子商务有限公司，是全球领先的在线和移动金融服务提供商，它致力于打造开放的生态系统，为小微企业和个人消费者提供普惠金融服务，旗下有支付宝、余额宝、招财宝、蚂蚁聚宝、网商银行、蚂蚁花呗、芝麻信用、蚂蚁金融云、蚂蚁达客等子业务板块，当前估值已超过500亿美元。
本来一项简单的小股权易主，然而选择在全球主要经济体和重要国际组织的领导人齐聚杭州的时刻宣布，而且是引入总部位于杭州的蚂蚁金融，个中因由耐人寻味。
▌三、交易原因分析
通过各种媒体的透露，发现百胜集团迫于投资者的压力，于2015年10月就曾宣布分拆中国事业部。今年3月，百胜被曝打算在上市前对外出售20%的股权，当时考虑收购该股权的包括KKR、霸菱亚洲和几只中国基金。7月底，因为价格的原因，百胜集团出售中国特许权的交易一度被迫中止。
百胜集团投资者为何急于出售百胜中国业务？公开媒体给出的答案存在一定的矛盾之处。
答案一：随着中国经济的快速增长，一大批中国本土餐饮连锁企业的崛起，越来越多的快餐店让人们有了更多选择，百胜餐饮这样的外餐巨头面临的本土竞争对手可以说越来越强大，中国市场上的西式快餐份额正在下降，洋快餐已告别“最好的时光”，百胜中国的业绩相比前些年的快速增长也出现了疲态。
答案二：百胜中国首席执行官潘伟奇表示：“此次投资（本次股权交易）显然是对百胜中国业务策略和增长潜力的高度认可。春华资本和蚂蚁金服商业经验丰富、关系广泛，这将使百胜中国从中获得巨大的补益”。就连商务部新闻发言人沈丹阳也回应称，从事快餐服务的外国公司会继续看好中国市场，投资中国，分享中国改革开放和经济发展的红利。同时，对于两家公司来说，引入中国战略资本，是经营战略的调整，可以实现优势互补。
“生意不好做了，老板要退出，而强撑面子说其实人家是看好的，只是为了更好的发展”，不知道是否可以这样简单的概括百胜急于出售中国业务的原因，如若不然呢？谁来接盘！
▌四、深层次原因解析
无独有偶，麦当劳同样欲出售中国特许经销权，有媒体曝出首旅、新希望、华润、首农、三胞集团、中国化工等几家都已经参与了竞买，但是目前未有明确的信息表明事件的进展程度。
有意思的是，国际餐饮巨头都在卖，中国的财团都在买，而且这些财团里很多都是国有企业。那么，国外资本卖出的原因是什么？中国财团收购的原因又是什么？
当然有经济学家讲了，当前，餐饮市场需求萎缩严重，竞争异常激烈，百胜和麦当劳通过出售中国运营权，调整其在亚洲市场的经营策略，实属无奈之举。
这些原因笔者无可否认，但是根据媒体披露，肯德基和必胜客2015 年系统销售额超过80亿美元，税息折旧及摊销前利润约10亿美元，利润率为12.5%，而世界500强企业2015年利润率排名显示，只有75家企业利润率高于12.5%，这说明资本在中国获得的利润率并不一定比其他地方低。
此外，这些国际经营巨头都迫于经营压力出售相关业务，中国财团就有能力实现“点石成金”？
恐怕原因没有这么简单。
不妨换个角度来看，随着中国经济增长速度的放缓，央行大量增发货币，导致人民币对内贬值速度加快，然而由于金融外汇管制，人民币对外贬值速度相对较低，导致以人民币计价资产的价值被人为的严重高估，随着美元加息预期的不断增加，人民币计价资产存在贬值的压力，国外资本嗅到了其中浓浓的血腥味，急于将自己手上的人民币资产变现美元。
▌结语
肯德基的老板跑了，麦当劳的老板也要跑？
改革开放之后，这些餐饮巨头进入中国，获利不可谓不丰厚，从中国抽走了大量的利润，现在中国经济遇到困难，这些逐利的资本家就想拍屁股走人。民族主义者此时能联想到的，肯定是去年李嘉诚出售大陆资产而引发的争论：不能便宜了他们，看清楚，别让百胜们跑了！
资本是拦不住的，因为资本才是这个世界的真正统治者。
如果肯德基能确定未来一直能保持12.5%的利润率，必定断然不会撤离——在资本眼里，只有“利益”，没有“主义”。
我们需要做的，是想清楚资本流动（跑路）的逻辑与原因。我们需要做的，是因势利导，真正看清楚自身问题，找自己的责任，从解决自身问题入手，实现经济的持续增长，用发展的潜力吸引资本留下。
这里借用习总书记在G20峰会演讲辞——这是中国走向世界，世界走向中国的进程。
也许，既看重这些资本的来去往复，更看淡这些资本的来去往复，中国才能够真正的从心理上崛起，而不仅仅表现在经济上。
世界是由资本统治的。如果你不能站在资本的角度看待问题，那么，这个世界发生的一切，都是闹剧，包括你自己。
注：文章仅代表作者观点。
外国餐饮业淡出中国是大趋势
来源：证券时报
作者：乔新生
中国餐饮企业都有非常明显的地域性特点，在经营的过程中强调熟人社会的关系。
百胜餐饮集团宣布与春华资本集团和蚂蚁金融服务集团达成协议，决定后者向百胜餐饮集团中国公司投资，并且把百胜餐饮中国公司分拆包装上市。这标志着百胜餐饮集团在中国市场上将只享有特许经营权，具体业务很可能是由中国企业或者中国投资者来筹办。
这不是外企的本土化，也不是百胜餐饮集团彻底退出中国市场。这是典型的资本运作。在此过程中，百胜餐饮集团将会改变在中国的经营模式。
早在1987年百胜餐饮集团下属的肯德基就在北京前门附近隆重开业。工业化的流水线以及清洁明亮的大堂，让中国消费者趋之若鹜。可是近些年来，肯德基在中国市场面临一系列困难，一些城市甚至不得不关闭门店以减少亏损。之所以会出现这种现象，是因为西方快餐工业发展的通病在中国市场集中爆发。快餐工业强调的是高效率和低成本，如果雇佣大量美国员工，那么，必然会导致快餐店的成本增加，但是，如果大量雇用本地员工，那么，在产品质量以及经营方式方面很可能会迅速中国化。
随着中国品牌的快餐企业如雨后春笋般涌现，百胜餐饮集团优势逐渐缩小，一些城市百胜餐饮集团下属店面被中国快餐店彻底包围，百胜餐饮集团中国下属企业出现严重亏损的局面。在保留品牌的基础上引入中国资本，在中国境内实行特许经营，或许是百胜餐饮集团起死复生的唯一出路。
中国资本之所以参与竞争百胜餐饮集团在中国市场的特许经营权，无非是要借助于这个国际品牌，占领中国的餐饮市场。但是，正如人们所看到的那样，中国是一个餐饮大国，中国资本介入能否改变百胜餐饮集团在中国市场萎缩的局面，能否重新获得消费者信赖，人们还不得而知。
外国餐饮企业在中国普遍处于亏损状态，即使将中国市场剥离出来，依靠资本经营重新扩大市场占有份额，如果不能提供个性化的服务，在标准化生产和销售过程中不注意产品质量，那么，无论是外国投资者还是中国的投资者都很难挽回败局。可以毫不客气地说，百胜餐饮集团之所以在中国遇到麻烦，不是因为他们缺乏足够的资金，也不是因为他们实行工业化生产，而是因为他们在标准化生产的过程中，没有满足消费者的个性需要，没有适应中国的消费群体，没有在中国餐饮业激烈竞争大背景下改变自己的服务方式，通过降低自己的产品成本，从而让消费者得到更多的实惠。
百胜餐饮集团试图通过资本经营在中国市场留下自己的印记，这是不错的选择。对于中国投资者来说，利用百胜餐饮集团中国的店面实现资本的快速扩张，并且利用中国的资本市场迅速包装上市，可能是一种非常冒险的举动。在中国资本市场包装上市的餐饮企业硕果仅存，绝大多数已经上市的餐饮企业最终都不得不挂羊头卖狗肉。之所以会出现这种现象，是因为中国餐饮行业是一个充分竞争的行业，同时也是一个薄利多销的行业。假如依靠资本经营扩大餐饮企业利润，那么，最终必然会导致餐饮企业成本越来越高，企业经营越来越困难。中国一家著名餐饮企业包装上市之后，试图利用中国公款消费旺盛的大好时机获取利润，但万万没有想到的是，如火如荼的反腐败让这家餐饮企业门可罗雀，为了断臂求生，这家企业不得不通过改换门庭和出售股份维持经营。
外国餐饮企业逐渐淡出中国是一个大趋势。这是因为中国餐饮行业是一个充分竞争的行业，同时也是个性化鲜明的行业。中国餐饮企业都有非常明显的地域性特点，在经营的过程中强调熟人社会的关系。中国投资者经营外国快餐连锁店，可以充分发挥中国投资者的优势。但是，在经营过程中是否会逐渐地淡化外国品牌，让餐饮连锁店逐渐地变成具有鲜明中国烙印的企业，我们还不得而知。但不管怎样，这项资本并购值得社会各界关注，因为它毕竟和我们的饮食有关。
注：作者系中南财经政法大学教授
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