巴菲特股东大会问答精选
首先说一下今晚比较特殊，有两篇夜报，一篇是常规夜报，一篇是我整理的巴菲特股东大会问答摘要+点评，就是你现在正在看的这篇
巴菲特股东大会现场问答实录有点长，我把不太重要，以及和A股投资没关的部分都删了，另外加了一些自己个人的解读（红字部分），内容精简多了。
问题：以前伯克希尔特别喜欢买的公司是一些比较小规模的资产，现在很多收购需要非常大的花费和资产，而赚回来的可用资金非常低，为什么会这样呢？
芒格：早期我们每年都可以获得大概百分之百的收益，但现在没办法了，不见得会有这样的好结果，有时候投资计划是需要变更的。
规模变大（3000亿美元）后高收益率不可持续，投资风格必须转换
问题：为什么花这么多的钱购买精密铸件公司？它以后是否会更成功？
巴菲特：精密铸件最重要的资产就是，CEO马克能把这个公司经营得非常好。查理跟我这么多年常看到很多经理人，马克主要优势就是能让公司经营好。
投资企业时很重视牛逼CEO对一家企业的溢价，A股也有很多明星经理人，个人能力就对企业发展有重大影响。
问题：为什么伯克希尔把德国最大再保险公司卖掉了，为什么这么做呢？
巴菲特：再保险业务以后10年跟过去10年差不多的，但这只是我自己的判断，鉴于现在市场的竞争及竞争动力，我们去年把他卖掉，我们对这个生意模式有一点负面看法。
注意，是再保险，不是保险，很多人解读说巴菲特不看好保险业务是不对的。
问题：Geico去年的表现很好，你认为是什么原因？
巴菲特：保险公司的利润主要来自利差，美国负利率对保险业影响很大。
“保险利润主要来自利差”
提问：我们知道现在铁道行业经济状况欠佳，比较惨痛，特别是汽车业也被连累，所以现在到底这种衰退的现象，你觉得是季节性的吗？它的周期到底是怎么样？
巴菲特：我们现在因为知道煤炭运量的减少，大概减少了20%的收入，20%的衰退是非常严重的。
煤炭行业的兴衰对铁路运输是有决定性影响的，煤运是铁路运输的大头。
问题：您支持希拉里，如果特朗普当选美国总统，伯克希尔会有什么风险？
巴菲特：我们希望希拉里当选，但无论谁当选，我们都会继续成长。
老人家是民主党的粉丝
问题：我了解伯克希尔没有对赌原油价格，但在这方面有没有投资呢？
巴菲特：没有，我不认为我能预测是原油或其他大宗商品的价格，也从来不会基于这些预测做任何交易决定。
不能预测原油或者大宗的价格
中间插播一下，红字都是股社区（同名微博、微信）点评，转载别删这一句，谢谢
巴菲特谈与对冲基金的赌局：赌局始于2008年，由Protege Partners挑起的，声称在十年内其挑选的五只组合型基金的累积回报率将跑赢标普500指数，目前距赌局结束还有不到两年时间。巴菲特展示的图表显示，2008年至2015年底，标普500指数的累积回报率为65.7%，而Protege Partners挑选的基金回报率只有21.9%。
巴菲特：这对对冲基金来说似乎是个可怕的结果，但对对冲基金经理并非如此。这是因为对冲基金和其他资金管理者经常采用2-20的收费模式（2%的资产管理费和20%的盈利提成）。这种薪酬机制对我来说简直难以置信，这也是我打这个赌局的原因之一。
不厚道.......当着几百万人的面打对冲基金经理的耳光，同时也再一次证明了一点，大部分投资者，包括部分机构投资者，是跑不赢指数的。
问题：以2015年伯克希尔的股价出现下跌来说，您认为是否应回购股票？
巴菲特：股价下跌一定没有跌至账面价值的1.2倍以下，1.2是我的指标，是我很关注的一个数字。我认为下降至1.2或1.1时购回是非常合适的。
净资产1.1-1.2倍区间回购，是老巴对自己公司投资能力的溢价判断。通俗的讲，巴菲特认为你的100元到他手里就值110-120，股神有这个资本自信。
问题：哪些事情令你和芒格成功建立伯克希尔，哪些事情是你们不认同的？
巴菲特：你要了解哪些事情是自己可以做到，哪些是无力做到的。这并不复杂，你不需要有很高的智商来进行投资，但必须有情感控制。很聪明的人有时会做一些很愚蠢的事情，避免自我摧毁就好。
芒格：情绪和机会有时相辅相成，我经常讲的就是，不要羡慕别人的成功，只要中规中矩的做事。
我认为重要的几句话我标红了
问题：为什么投资菲利普66和其他依赖石油的公司或行业？赌油价的涨跌吗？
巴菲特：我们两个老家伙不能预测大豆、玉米或石油的价格。我或者公司的资产经理人库姆斯、惠斯勒在进行这些投资都是基于商品价格下跌了。在我们作出这些决定是，我们考虑的是其他的问题，而不是油价走向。我自己对长期油价走向可谓一无所知，连最微弱的线索都没有。
再次强调自己投资油品不是基于对油价的预测，而是其他问题。
问题：美国房地产市场仍然不太稳定，您怎么看？
巴菲特：现在利息很低，很有吸引力，很多房地产投资者都是这样认为，但这一点不见得是对的。虽然现在没有2012年那么有吸引力，但我没有看到全国范围内的房地产泡沫。
这里说的全国范围是美国的全国，任何一个国家采取低息货币政策，房子都是有吸引力的，因为房子天然有抵抗通胀的功能。
完，这一条就不评论互动了，想留言的去常规夜报那一条。