2年蒸发1600亿，谁能“救”下顺丰？

来源：亿欧网   文：亿欧专栏作者 杨晓二

巴菲特认为，卓越的上市公司必须有一条“经济护城河”。内忧外患的“老大哥”顺丰，下重本拓展新业务，能否构起坚实的护城河？

有关顺丰的各种声音一直高涨不减。3月，顺丰发布了2018年财报，财报数据显示，负债总额达到了308亿元，负债率大幅提升，资产负债率达到46%，高于同行平均30%左右的负债率水平。市值也从2017年3月1日的超3000亿元跌到了2019年4月30日的1400多亿元，两年多时间市值蒸发了1600多亿元。

除了顺丰市值不断下降外，股东合计套现约27亿元离场、顺丰优选关店、顺丰2018年净利润下滑、顺丰小哥私拆包裹等消息不断撞击着顺丰。就连顺丰主营的快递业务在快递领域中也被“挤压”，2017年、2018年连续两年处于7.6%的市场份额，市占率低于通达系、百世，并排名末端。

没有足够的规模，对一家公司来说是危险的。

巴菲特认为，卓越的上市公司必须有一条“经济护城河”，即一种结构性优势。如果你的竞争者知道你的秘密却不能复制，那就是一种结构性的优势，就是一条“护城河”。其中，规模经济便是“经济护城河”之一。

顺丰是以快递业起家，其在快递市场的品牌度、服务质量、时效性、配送速度等优势一直被业界和用户称赞。不过，从近三年顺丰快递业务量增速来看，却处于缓慢增长的状态。显然，在电商驱动且竞争日益激烈的快递行业，这样的增长速度不足以支撑顺丰整个集团的发展。

面对这样的局面，顺丰拓展更多的领域以寻求转机，开始向电商、零售、快运、冷运、同城、国际、供应链等新业务方向开拓市场，意图扭转局面。但顺丰走的并不顺利，其中的电商、零售业务一直是困扰顺丰的难题。

此外，顺丰发力新业务的同时，仍要面临着快运、冷运、同城、国际市场的强敌环绕。

强敌环伺、增长疲软，围困中的顺丰能否带着它的新业务杀出一番新天地？

新业务“挤压式”生长

快运市场：

大件快递伴随着电商化的渗透和线上线下的融合式发展，电商大件快递市场也逐渐发展起来，同时用户需求提升促使小票零担向更高要求的快递方向发展。

据易观咨询公司研究数据显示，预计2020年，中国大件配送市场规模将达到2.8千亿元。中国物流与采购联合会的数据也显示，电商大件物流总费用年复合增长率超过65%，成为继快递之后物流市场新的战略增长点。

既然是蓝海市场，那必定会有诸多玩家入局。7大上市快递企业的年报发布后，百世快运2018年营收41亿元，同比增29.1%；韵达2018年快运服务收入5.38亿元；德邦2018年快运业务收入112.06亿元，同比降13.76%。其他公司均未透露快运业务相关数据。

聚焦快运领域的其他玩家：

安能将安能快递升级为“安锐速运”，自此全面砍掉快递业务并作为独立的业务单元，和安能快运形成有效的、差异化经营的A、B两张网；

成立于2015年的壹米滴答截止到目前为止，已经累计获得融资30亿元，且截止至2018年12月，已拥有12000余家网点、1500条干线、5000多台车辆、189个转运集散中心；

优速快递公司曾在2019年1月的九周年庆典上表示，优速在大包裹领域市占率第一，2018年限时达收入占总营收的60%，大包裹收入占比80%。

网络效应明显不足德邦、优速的顺丰花费了17亿元收购广东新邦物流有限公司，建立“顺心捷达”快运业务独立品牌。

顺丰进入货运市场，算得上是背水一战。这条路对于顺丰而言，是否能够重新演绎其在快件领域的神话还需时间验证。

冷运：

十年前，中国甚至还没有一条完整的冷链。在消费升级和中产阶层崛起的宏观背景下，京东、顺丰等企业进入冷链行业，当生鲜电商成为电商领域最后一片蓝海时，冷链变得至关重要，各路资本也都纷纷看好。

根据中国物流与采购联合会发布的报告数据显示，未来五年，我国冷链物流市场将以20%以上的年复合增速发展，2020年市场规模有望达到4700亿元。

冷链市场规模虽大，却需要雄厚的资本作为支撑，而且投资回报周期长。尤其投资的重头戏是冷库。

申通2017年成立了上海申雪，从事冷链仓储配送业务，2018年申通冷链营收738.67万元，占营收比重仅为0.04%。而2018年冷链成本为409.56万元，占营业成本比重0.03%。由此判断申通2018年冷链的利润为329.11万元。

京东冷链作为京东物流的六大产品之一，依靠京东自有的资源大力发展相关业务，冷链卡班车、冷链城配等业务不断覆盖，还与日本物流巨头雅玛多进行战略合作；苏宁物流自建冷链仓，目前，苏宁物流在全国拥有46个冷链仓，覆盖城市188个。再加上苏宁小店和苏鲜生的前置仓设置，通过线上线下渠道联动，打造距离消费者更近的生鲜冷链门店仓。

综合来看，苏宁、京东自有仓库作为支撑，承接线上线下的运营能力。物流企业出身的顺丰2018年与夏晖合资成立新公司——新夏晖布局冷链业务，但若想将自身快递网络、线上交易平台和下线实体三者结合起来，仍有一定的挑战性。

同城：

城市配送近几年来成为了新势力并极速增长，据国家邮政局统计数据显示，同城快递是快递行业增速最快的子行业。预计2020年，同城快递市场规模将超过2000亿元。而城配领域不止囊括了快递业务，即时物流、外卖配送、同城货运等也在其范畴之内。

随着物流时效性日益凸显，在“最后一公里”的保障中，顺丰、通达系等快递企业也愈发重视自身在同城业务的发展。圆通的计时达、韵达的云递配、京东的个人快递、顺丰同城急送等都在同城配送领域大展拳脚。

当日达、小时达、30分钟达等时效不断更迭，美团外卖、蜂鸟配送等外卖配送范围也不再限制于外卖，扩展到了生鲜品、鲜花、医药等多个领域。而且2018年间，点我达被菜鸟2.9亿元战略控股、UU跑腿获得2亿元B轮投资、闪送完成6000万美元的D1轮融资等等，同城即时物流企业不断获得资本的持续青睐。

同城即时物流领域越来越多的玩家入局，但其市场格局还未稳定成型，整体集中度偏低。顺丰想要以此为新的突破口，除了自身带有的品牌度、服务质量高等优势外，末端配送时效性、服务体系也至关重要。

国际：

一带一路政策的畅行，国家鼓励跨境电商政策的出炉，支持我国企业“引进来，走出去”。全球跨境电商一片欣欣向荣，物流快递企业积极发展与沿线国家的经济合作伙伴关系，并与其不断拓宽合作区域尝试新的合作模式。

据艾媒咨询发布的《2018—2019中国跨境电商市场研究报告》中指出，2018年，中国跨境电商交易规模达到9.1万亿元，预计2019年将达到10.8万亿元。

圆通开通跨境国际货运航线、在香港建世界级物流枢纽、收购先达国际物流控股公司等等布局国际物流市场。后先达国际物流更名为圆通速递国际，2018年全年收益约44.63亿港元，毛利同比上升至5.95亿港元；中通在海外成立合资公司，与国内的网易考拉、天猫国际等建立合作关系，还在美设置了中转仓等等。

菜鸟一直在打造全球72小时送达目标，与马来西亚、新加坡、西班牙等合作，打造物流专线，打通国际市场，搭建菜鸟智能物流骨干网；京东物流计划从中国走向全世界，建立48小时全球送达的货物配送物流体系，打造全球智慧供应链基础网络。

顺丰面对的不止是国内物流快递企业深化国际道路，还有国际上全球物流巨头UPS、联邦快递、FedEx等物流企业在“固守江山”。

虽然目前顺丰布局的新业务领域中各路玩家众多，但还未在任何一个领域出现寡头。所以，顺丰看到新业务市场的机遇，想要打造成综合物流服务商。不过，面对众多竞争对手，顺丰能否一路高歌猛进呢？

“萌芽式”发展何时开花

详细分析了在快运、冷运、同城配、国际业务方面的玩家之后，再来看一下顺丰第二春的新业务详细情况。顺丰虽然在2018年的财报中解释了2018年净利润下滑的原因，除成本上涨外还有对新业务的投入，新业务主要是对多元化物流服务的扩展。

从2016年至2018年的每年营收中可以清楚知道，顺丰的新业务营收不断上涨。亿欧物流查询顺丰2018年财报显示，新业务（包含快运、冷运、同城配、国际业务等在内的新业务）收入达171.88亿元，较上年同比增长75.93%，占整体营业收入的比重由去年的13.71%上升至18.90%，新业务的迅速增长对公司的整体营收增长贡献可观，但仍不能与主营业务相提并论。

对于资本密集型的物流企业来说，巩固护城河形成竞争壁垒就需要不断地资本投入和培育新的增长点。但是，顺丰布局的新业务强敌环绕，竞争激烈，而且顺丰在新业务方面进展的缓慢也消耗着投资者的信心与耐心。

所以，顺丰逐步向综合物流服务商转型，以期打造完善的供应链服务体系。2018年4月，顺丰联合其他8家供应链企业，出资成立合资公司，打造大数据运营平台；2018年10月，花费55亿元收购敦豪香港、敦豪北京；2018年以内两次投资航运物流平台Flexport。在2019年3月的财务数据披露中，更是将供应链业务单独列出，并实现了3.9亿元的营收。

顺丰王卫也曾指出，与DHL的合作对顺丰来说是一个考验，是顺丰从快递到万亿规模供应链市场的必过之关。

总之，顺丰无论是想打造综合性物流服务商，还是要平衡资本市场诉求与稳定市场长期发展，新业务的探索都将是一条艰辛之路。

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