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股东减持200亿,药明康德股价却在上涨,怪象之下谁在做局?

蓝战 时代周报 2019-12-14



原创首发 | 时代周报(Timeweekly)
文 | 蓝战


对A股上市公司药明康德的股东来说,2019年8月19日是个不错的日子。这是个丰收季,收割时节已经到来。

8月19日,是药明康德7家机构股东又一轮减持计划开启首日,减持股票的价值高达130亿元。早盘,这支股票依旧飙升,仅不到一个小时,股价就上涨了4.17%;在此之前的9个交易日里,股价更是上涨了22%。

一般而言,股东减持意味着看空,接踵而至的应该是股价下跌。但实际上,股东大量减持套现、股票价格却连连上涨,这样的怪象发生在药明康德,已经持续数月了。

接盘甚至拉升这支股票的人,到底是谁?

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减持难阻疯涨,怪怪怪!

实际上,这已经不是药明康德股东第一次减持了。

早在2019年4月30日,这家上市公司就发出第一份减持公告,当时披露的减持股票市值高达66亿元,自5月13日开始减持,截止至8月10日。

第一轮减持结束仅过2个交易日,8月13日晚间,药明康德再次发布了平安置业等股东的第二轮减持计划:7家机构股东将在8月19日-11月16日期间,减持该公司不超过10.74%的股份,合计约为1.76亿股。

如果按8月19日开盘价72.51元/股计算,这部分股票的市值超过130亿元。

短短数月内,药明康德的7家首发前原始股东就将减持200亿元市值的股票,占公司总市值的比例接近两成。不得不说,这样减持套现的“造富奇迹”,即使放大到A股历史上,也绝对罕见。


4月30日首份减持公告后,药明康德股价涨多跌少

不过更为罕见的现象,也在同时发生。2019年5月至今,尽管多家机构股东大量减持股份,这家公司的市值却在不断上涨,从1000亿元左右涨到了1200多亿元。

自8月6日跌至新低的61.62元/股至今,药明康德的股票价格已经涨到了约74元/股,合计涨幅超过20%。连续9个交易日间,这支股票仅有2次收盘价出现微跌。

即使是8月13日晚间发布的股东减持1.76亿股股票的公告,也没能在次日给火爆的股价降温。

一时间,这波谜之涨势,成了投资者口诛笔伐的对象。药明康德股吧中,“拉高出货”和“割韭菜”这些词汇频频出现。

有投资者对时代周报(Timeweekly)新媒体记者表示,为完成私有化退市的计划,药明康德曾经引入了不少投资者,而如今“囚徒协议已经撕破”,机构股东踩点套现追求回报,才是这轮密集减持的真正原因。

2015年12月,药明康德从纽交所正式退市,私有化价格高达33亿美元。彼时参与私有化的投资机构名单中,就有与此次退出的上海金药、平安置业关系密切的平安创新投资基金。另外有媒体报道,2016年3月药明有限(药明康德的前身)宣布成功引入32个投资方,此次退出的7家股东就大多出自这份名单。

对比药明康德21.6元/股的发行价,不难看出,这轮减持退出的股东收益不菲,投资回报率甚至可以达到十倍以上。

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减持背后,谁在买单?

对股东的减持行为,有研究者认为,二级市场本来就是为一级市场投资者的退出而设计,药明康德7家股东套现获利无可厚非。

真正让他感到疑惑的是,在接近200亿元的巨大减持压力下,推动这支股票不断涨价的,究竟是什么力量。

这团疑问同样困扰着关注药明康德股票的投资者。有投资者原本预期130亿元的减持计划开始实施后该公司股价将会下跌,然而如前所述,8月19日开盘后股价依旧沿着前几日的行情不断攀升。

这位有着多年股市投资经验的股民发出感叹:以前业绩增长引起股价上涨,还看得懂;现在股东减持还天天涨,真是越来越看不懂!

自2015年完成私有化以来,2016年至2018年,药明康德已经实现营收、净利润连续三个年度大幅增长。其中年度营收从44.8亿元涨至96.1亿元,增长了1.1倍;净利润从3.49亿元涨至22.6亿元,增长了5.5倍。

如此靓丽的业绩,为药明康德吸引了大批投资者。

药明康德是国内第三支“A+H”架构的医药股

从美股退市后,该公司一拆为三,分别是2017年6月上市港股的药明生物、2018年4月挂牌新三板的合全药业、2018年5月上市A股后又在12月上市港股的药明康德。

2018年5月,药明康德耗时仅数月就走完A股上市之路,成为国内首只IPO的独角兽企业。此后短短一个月时间,由于投资者蜂拥而入,这支股票的股价足足涨了近7倍,由21.6元/股飙升到了138.87元/股,创下一大牛市纪录。

2015年12月私有化时,药明康德(美股)的市值仅为人民币约200亿元;2018年6月股价最高时,药明康德(A股)的市值却一度有望冲破3000亿元。

在业务拆分上市的情况下,市值暴涨15倍,耗时却不足3年。药明康德创造了另一项牛市纪录,也从此被投资者加冕为“千亿独角兽”。

谁料想,2018年6月股价登上最高峰以后,这只“千亿独角兽”的股价每况愈下,甚至一度有跌破千亿市值的趋势。

即便如此,如今这支股票高达50多倍的市盈率,仍仅次于恒瑞医药的66倍而排在行业第2位,远高于行业第3-5名的20多倍。

高处不胜寒,被套在山顶的投资者算是感受到了。

药明康德的主业为CRO,也提供CMO服务

有研究者分析,创新药和仿制药研发的开放是政策大趋势,而医药CRO业务的护城河并算特别高,这几年行业竞争已经越来越激烈,“畸形的股价和市值,并不利于行业的发展。”

根据媒体报道,药明康德近三年的研发投入仅为营收的3%左右且增幅不高,随着一批同业竞争对手上市,该公司面临的市场压力将会增大。

2019年5月,药明康德超过50%的股票迎来一轮限售解禁,对应市值超过500亿元。此前两次合计约200亿元减持计划,还不到本轮解禁市值的一半。

在上半年摩根大通、高盛等投资机构先后大手笔进出之后,已经有投资者将减持背后的股价上涨视为基金对庄,并敬而远之。

考验药明康德的,除了正在进行的130亿元减持,还有剩下的300亿元。

“千亿独角兽”还能再创奇迹吗?


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编辑 / 沈寂



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