又一匿名老司机：我想对专项债说，对你爱不玩儿！

2020年，基建投融资圈子里，最靓的那个仔非专项债莫属。曾经人见人爱、叱咤风云、红透半边天的PPP现在躲在角落里，大气不吭一声，回归小众。短短两年，同样突飞猛进的专项债也迎来了财政部的一份规范文件，力度还算适中。清华大学王守清教父朋友圈做了简短评论。今日，中国水网刚好收到一份匿名投稿，文章主要讲述了专项债的优缺点。投稿全文如下。

来源：中国水网         作者：债市老司机

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清华大学王守清教父朋友圈所作简短评论如上

《财政部印发通知加快地方政府专项债券发行使用有关工作》文章链接：

https://mp.weixin.qq.com/s/rSuGkJltnZRTsx6-JrcXXg

2020年，基建投融资圈子里，最靓的那个仔非专项债莫属。曾经人见人爱、叱咤风云、红透半边天的PPP现在躲在角落里，大气不吭一声，回归小众。原来那些热衷于PPP的咨询机构，除了DY，JB等几家，其余的或销声匿迹，或回归主业，但多数早就投奔专项债的怀抱，一众PPP砖家摇身一变成了专项债砖家，角色、知识体系转变之快令人咂舌。

2020年7月29日，《关于加快地方政府专项债券发行使用有关工作的通知》财预〔2020〕94 号刷屏朋友圈，小弟第一时间学习了相关精神，令人振奋。晚上整了半盘花生毛豆、两根羊肉串和两瓶啤酒，那签子撸的直冒火星，突然文思如泉涌，打字如有神，就来写写专项债的优点。

1、 有助于咨询行业稳定，保就业

PPP式微以后，很多PPPer退圈，咨询机构也关门大吉。但是，专项债又给了咨询机构一个敞开的大门来赚钱。有咨询资质的大包大揽可研报告，一个县一个县的包，每批次几十万（不论数量）或者一个均价1万，不管投资额、难度和行业，那些原本在PPP咨询里套模板的准咨询工程师们如鱼得水，迅速上手；没有咨询资质的借资质也要上，促进了工程咨询界专业卖资质和盖章的三级分公司业务和收入直线增长；这些对于咨询行业稳发展、保就业起到了良好的保障作用，与国务院号召疫情之下稳就业的要求完全契合；

2、 政府节省咨询费

PPP咨询，动辄就几十万上百万，而且项目还有可能失败，烂尾。咨询费花出去，只留下一本没用的本本堆在角落里吃灰，财政资金绩效评价的时候不好较差，相关经办人员还有可能被扣上勾结咨询机构吃回扣的帽子。

 专项债咨询就不存在上述问题了，一个可研，一两万块钱就有人抢着做。至于后端的一案两书，更有银行（券商）承担相关费用，多好！

这又与今年两会的时候总理要去的政府要过穷日子、要减少支出50%的要求完全契合。

3、 做大做强了本级平台公司（国有企业）

2019年，10号文没限制PPP项目纯政府付费5%的之前，某些地方上的PPP项目基本都是Pfi项目，所谓的运营就是扫马路、给绿化带施肥浇水。这样的项目，即使交易结构里设计了政府某国有企业（平台公司）做出出资代表，也不影响它实际就是个拉长的BT、无现金流、财政资金左兜套右兜还要交交税的尴尬境界，无法做大做强本级国有企业。而专项债就好多了，债券申请下来，政府跟国有企业签订一个委托实施的合同，资金直接拨给国有企业了，国有企业作为主体去采购施工单位，去运营，去还本付息。专项债又是有经营性现金流的公益项目，存续期结束后可研把资产装入国有企业。扩大了资产规模，且是有现金流的优质项目（这点从1万块钱编制的可研报告和资金平衡方案就能直观看出），优秀！完美！

回头再给这些平台公司评级，发企业债，一条产业链就形成了。

4、 救活了小的施工企业

平台公司做为施工单位的采购主体，自主权很大。资金有了，只需要招个施工标就行了。这时候，不要央企、国企了。本地的小公司就OK了，所以，救活了小型施工企业，顺带解决了农民工的就业问题，保证了建材、耗材等行业的良性发展，实现了经济的内循环。

5、 某年某月，专项债与PPP联姻，能拯救半死不活的PPP

2019年，郑州，邹部长提到了探索PPP+专项债模式，如同一针兴奋剂，提振了某些机构和某些专家的信心，小心肝噗通噗通的跳啊跳。后续出现了很多分析专项债+PPP的文章，我都看了，写的很好，个个都是人才，说话很好听。一旦财政部上书国务院，把资本金制度等相关文件废止了，PPP+专项债可行了，基建行业就又可以腾飞了，横断山区旅游综合开发、县县通高铁、村村通高速、红旗河引调水工程、珠穆朗玛峰观光电梯、塔克拉玛干沙漠智慧农业、巴丹吉林沙漠智慧停车等项目挨个上，什么基建狂魔根本就不足以形容我们中国大基建和新基建了，china以后一定要按照音译来翻译：拆哪！建呀！

6、 保证GDP

疫情之下，全球经济下行，不过二季度公布的数据来看，我国已经由负变正。中美之间的争端火药味渐浓。这时候，牢记一句话：别哭，美帝会笑；别低头，王冠会掉！怎么保证GDP的王冠不掉，专项债大有可为。一个本来投资5个亿的项目，可研给做成10个亿，然后申请5个亿的债券。一旦成功，5个亿拿来干项目，实打实的干，坚决不挪用发工资、换利息还有搞形象工程，剩下5个亿的虚数，反正已经录入到重大项目库了，统计局自然有用，一举两得。统计局深表感谢！

7、 拉动并提升了当地的消费水平

通过专项债的实施，我们看到了基层群众的消费能力和基层经济的发展基本面向好这个事实。一个智慧停车项目，设计1000个车位，在当地仅有300多辆新能源汽车的背景下（新能源公交有自己的场站充电），第三年就能满负荷停放，怪不得恒大健康、蔚来汽车、小鹏汽车一心埋头做新能源，市场潜力巨大。可惜了假药停同志，非要放弃市场去美帝造车，丢了西瓜也没捡到芝麻。

还有哪些标准化厂房，建几十万平方。租金20多块钱，资金平衡方案里附着一大堆企业跟政府签订的待租协议。这种方法就很可取。你看看那PPP项目里，租金才6-10块钱。以后标准化厂房项目，走PPP的，租金低于20块一律按政府兜底、固定回报处理。这是恶意的市场竞争，不利于区域平衡和经济发展，不利于招商引资。

以上是小弟总结的专项债的优点。当然，哲学上讲事物都有两面性。也就它的缺点提几句：

1、 机制不灵活

 比如政府想修几条路，搞搞绿化。没有收入。于是把项目冠以园区的帽子，整点标准化厂房、孵化器、创业中心，再配点停车场、管沟、智慧路灯啥的，就有收入了，把道路和绿化打包嵌入；等到债券发成了，领导很安分，也很诚实，人家就还是想只修路和绿化。首笔资金到了，人家拿来修路，绿化，盘活了园区的土地，增值溢价后统统挂牌出让，政府性基金收入一大笔。这个时候拿收入出来把到位的专项债资金和利息还了，多好。资金安全得以保障，政府事也实干了，利息也少掏了，还没有逾期和违约。

所以，建议专项债还款和建设内容予以灵活调整。

2、 资金调剂也要灵活

比如上条意见中，政府方用一部分资金把路修了，卖地还钱。还有一部分债券资金呢，怎么处理，灵活调剂到其他新谋划的专项债项目上，两全其美。

3、 少搞几个库，报完这个报哪个，求完财政求发改

P圈就有财政库和发改库之分，那一头的山都得拜。专项债也是，入了这个入那个，少一个都不成。搞来搞去，搞出来权利寻租，一堆掮客出来帮忙两头入库，保证发行额度，最后要切工程受益。

不仅要少搞库，还要有具体的流程和信息公开，项目走到哪里了，入库了还是待发行状态等都要给个网站查询，不能光等到发行的时候才公示信息。地方很无助，等待很辛苦。

发改近来政策很多，势头良好，政策接地气。从发改的文件里依稀可以看出，县级政府投融资，不能再单单考虑一个项目、一个项目往外挤牙膏了；而是要通盘考虑县级的财收、财支、资源禀赋、人口、土地、一二三产业、基建和公共服务的短板，拟定实施的项目，统筹PPP、专项债、中央预算内投资、企业债券等多种手段，搞一个大的资金平衡方案，逐步实施，稳健推进。

专项债，救得了一时，救不了一世。领导们别想着干了这一票，去其他地方当领导了，原来的烂摊子就不管了。干部终身问责制候着您呢。

喂喂喂，有没有人管管专项债！？

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编辑 |郭香莲、赵利伟

统筹 | 谷林