东方红资产管理钱思佳：结构性机会持续存在 价值投资精选标的
01
市场观点
东方小红
您如何看待最近疫情对市场的影响？
基金经理钱思佳
本次新冠肺炎疫情对于国内经济的短期冲击难以避免。综合评估后，预计本次疫情将对一季度经济增长产生影响，尤其是消费和服务领域，但政策对冲力度有望加强。
总体而言，短期疫情的冲击并不改变中国经济中长期的增长要素，并且对政府的执政效率以及相关政策有推进作用。中长期来看，流动性的充裕、居民财富的再配置以及外资的流入将是A股市场的增量资金。此外，经济结构转型趋势没有发生改变，资本市场的高度定位没有发生改变，中华民族团结、奋进的精神没有改变，这就意味着我们长期看好中国企业的压舱石没有发生改变。
东方小红
您如何看待中长期的权益市场？
基金经理钱思佳
中长期看，市场充满机会。不论国内外，A股依然是非常具有吸引力的资产。一方面随着刚兑打破，债券收益率有所下降；另一方面，“房住不炒”的政策方向没有变，权益市场资金将持续流入。此外，中国的资本市场在经济发展中发挥着越来越大的作用。
我们判断未来会有越来越多的行业展现出一个更开放、更自由的状态，竞争秩序会变得更好，龙头企业的优势会更明显的。
目前经济仍处于去杠杆的过程中，我们不认为接下来具备全面牛市的基础，但是结构性的机会持续存在。主要有两个方面：一个是与内需相关的板块；另一个是科技板块，这两者是支撑中国经济成功转型的基石。
02
投资理念
东方小红
请简单描述您的投资风格？
基金经理钱思佳
秉持东方红一贯的价值投资理念，自下而上精选“幸运的行业+优秀的管理层+合理的估值”的行业。
在幸运的行业角度，我们并不追求行业的绝对增速，在目前中国整体经济增速平稳下行的背景下，幸运的行业更多是行业竞争结构改善的行业。在这样的行业中，龙头企业的竞争优势会逐渐凸显，ROE维持在稳定的较高的水平，市场占有率不断提高，实现较为可观的内生性增长。有一些行业存在结构性的机会，例如消费升级或消费分层带来的不同市场增长，我们也会对此充分关注。
东方小红
在进行投资决策时如何看待估值？
基金经理钱思佳
做投资决策的时候不会特别考虑估值提升带来的收益。我们选择公司时，要求一定是有实力的，对它三五年的业绩增长进行评估，而基本上不考虑估值提升带来的收益率。但是如果我们买的足够合理，甚至是低估的时候，其实这一块是额外增加给我们的回报。
东方小红
如何看待港股市场？
基金经理钱思佳
港股作为一个离岸市场，投资者行为和股价运行的逻辑，确实存在和A股不同的地方。但目前我们做法仍然是从绝对收益的角度出发，考虑公司的未来的价值和收益率。
东方小红
何时会选择卖出标的？
基金经理钱思佳
选择卖出标的可能是以下三种情况之一：（1）研究时发生判断错误，这种是我们尽力避免的。如果发生，一定要及时止损；（2）标的透支了对未来的收益，那么就需要根据市场情绪，逐步兑现盈利；（3）发现了性价比更高的标的。
03
行业观点
东方小红
如何看待科技板块？
基金经理钱思佳
在科技板块，5G在很多应用领域会发生变化，但目前来说选股的难度还是比较大的，我们更多是在研究层面进行布局。这一板块因为技术更新快，投资周期可能相对会短一些，投资策略上也会更灵活一些。
东方小红
如何看待消费板块？
基金经理钱思佳
当前经济增速下，很多消费品行业的增速是不高的。虽然如此，但是行业内部结构是在变化的，例如价格带上移、高档需求爆发、低档萎缩等，存在很多可以研究和挖掘的机会。
东方小红
如何看待地产行业？
基金经理钱思佳
我们觉得地产行业可能是低估的。目前市场上对房地产存在认知偏差，现在房地产股票的绝对估值其实是压在比较低的水平的。而实际上在我们看来，新地产时代已经告别过去的高贝塔时代，龙头企业的融资能力跟产品能力已经足够跑出行业的阿尔法，市场仍沉浸在过去的看宏观大势夸夸而谈地产泡沫，可见其中的预期差很大。我们确信它的商业模式可以持续。即使不考虑估值的提升，业绩的增长也是确定的，能带来足够的投资收益。
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